RWA có thể trở thành bước ngoặt tiếp theo của thị trường

Việc ra mắt ETF Bitcoin giao ngay đánh dấu bước phát triển mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Các chính sách trước đây đã tạo nền tảng cho lĩnh vực này, và giờ đây, các ông lớn tài chính truyền thống đã tham gia, thúc đẩy sự phát triển của RWA( tài sản thế giới thực). Ngày càng nhiều tổ chức tài chính bắt đầu khám phá cách đưa tài sản truyền thống vào giao dịch và quản lý trên chuỗi thông qua công nghệ blockchain, xu hướng này đang định hình lại cấu trúc thị trường tài chính.

Gần đây, một công ty công nghệ tài chính đã ra mắt nền tảng thị trường toàn cầu và một loạt các biện pháp khác như chuỗi công khai, đánh dấu rằng lĩnh vực RWA đang dần trở thành xu hướng chính. Cuộc cách mạng này cũng đã gây ra một vòng chơi mới trên Phố Wall, đang âm thầm thay đổi các quy tắc trò chơi của thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống.

Sự khác biệt và điểm chung của các dự án trong lĩnh vực RWA

Dự án đại diện của các công ty quản lý tài sản lớn

Gần đây, một công ty công nghệ tài chính đã có nhiều động thái, ra mắt nền tảng thị trường toàn cầu, cung cấp dịch vụ kết nối blockchain cho cổ phiếu, trái phiếu và ETF. Ngay sau đó, họ đã công bố ra mắt một chuỗi công khai Layer 1 mới, với mục tiêu xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính mạnh mẽ hơn, thúc đẩy việc token hóa RWA.

Chuỗi công khai này là cơ sở hạ tầng của nền tảng thị trường toàn cầu, tập trung vào việc kết hợp token hóa RWA với blockchain. Hỗ trợ nhà đầu tư toàn cầu truy cập trên chuỗi vào chứng khoán niêm yết tại Mỹ thông qua nền tảng blockchain, và phá vỡ các giới hạn về địa lý, cung cấp dịch vụ giao dịch liên tục 24/7.

Blockchain mới đã đưa ra một giải pháp tích hợp tuân thủ cấp tổ chức vào kiến trúc blockchain, cố gắng vượt qua những vấn đề hiện tại của việc chuyển đổi tài sản thực (RWA) lên blockchain thông qua cơ chế xác thực nút cấp phép, giao thức chuỗi chéo gốc và các phương pháp đổi mới khác. Bằng cách sử dụng tài sản tài chính truyền thống làm tài sản thế chấp, đảm bảo an ninh mạng và đạt được khả năng tương tác với hệ thống thanh toán truyền thống, nhằm kết nối thêm tính thanh khoản giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi.

Sức cạnh tranh và hạn chế trong các dự án cùng lĩnh vực

Điều này vừa liên quan đến thiết kế kiến trúc độc đáo của nó và nguồn lực tổ chức mạnh mẽ, vừa thể hiện cuộc chiến quyền lực và lợi ích giữa blockchain và tài chính truyền thống.

Cạnh tranh:

1. Token hóa RWA và chuyển nhượng tự do: Bằng cách ghép đôi tài sản truyền thống với token 1:1, các nhà đầu tư có thể tự do chuyển nhượng những tài sản đã được token hóa này ở ngoài nước Mỹ, và kết hợp với DeFi, tham gia vào các hoạt động tài chính như cho vay, kiếm lời, v.v.

2. Kết hợp tính mở và tính tuân thủ: kết hợp tính mở của blockchain công cộng và tính tuân thủ của blockchain có giấy phép. Các xác thực viên được kiểm tra giấy phép để đảm bảo tính tuân thủ, đồng thời bất kỳ nhà phát triển và người dùng nào cũng có thể phát hành Token và phát triển ứng dụng trên chuỗi này, đảm bảo sự đổi mới và năng động.

3. Tham gia của các tổ chức và xây dựng hệ sinh thái: Đội ngũ tư vấn thiết kế bao gồm nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng, đã thúc đẩy ứng dụng cấp tổ chức của họ trong lĩnh vực tài chính truyền thống và DeFi.

4. Cơ chế oracle và an toàn dữ liệu: Hệ thống oracle tích hợp sẵn đảm bảo tính chính xác và thời gian thực của dữ liệu trên chuỗi, giảm thiểu rủi ro thao túng dữ liệu. Thiết kế này tăng cường độ tin cậy của các dữ liệu quan trọng như giá tài sản, lãi suất, chỉ số thị trường.

5. Chức năng cross-chain và bảo đảm an toàn: Thực hiện chuyển giao tài sản cross-chain thông qua cầu nối, cung cấp bảo đảm an toàn cho mạng xác thực phi tập trung, và hỗ trợ quản lý tài sản và thanh khoản của các tổ chức, thích ứng với các giao dịch lớn.

Hạn chế:

1. Phụ thuộc nhiều vào tổ chức, thiếu động lực từ cộng đồng

Cấu trúc của nó phụ thuộc mạnh mẽ vào sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống, độ tin cậy và tính thanh khoản của tài sản được mã hoá chủ yếu đến từ sự đảm bảo của những tổ chức này. Mặc dù đảm bảo chất lượng và tính tuân thủ của tài sản được mã hoá, nhưng điều này cũng mang lại một vấn đề: hệ sinh thái chủ yếu được thiết kế cho các tổ chức, mức độ tham gia của người dùng thông thường khá thấp. So với các dự án RWA hoàn toàn phi tập trung, nó giống như một sự mở rộng của thế giới tài chính truyền thống, việc lưu thông và giao dịch tài sản được mã hoá diễn ra nhiều hơn giữa các tổ chức, ảnh hưởng của nhà đầu tư thông thường và cộng đồng phi tập trung bị suy yếu.

2. Vấn đề phân phối quyền lực dưới sự kiểm soát tập trung

Mặc dù vẫn giữ một phần tính mở, nhưng các xác thực viên là có giấy phép, điều này có nghĩa là quyền lực cốt lõi tập trung vào tay một số ít tổ chức. Điều này đối lập hoàn toàn với các dự án RWA hoàn toàn phi tập trung, phản ánh cấu trúc quyền lực trong tài chính truyền thống, nơi mà phần lớn quyền kiểm soát vẫn nằm trong tay một số tổ chức tài chính lớn. Sự tập trung quyền lực này có thể gây ra xung đột trong việc quản trị và phân phối tài nguyên trong tương lai, đặc biệt là khi có sự mâu thuẫn giữa các chủ sở hữu token và lợi ích của các tổ chức.

3. Tốc độ đổi mới có thể bị hạn chế bởi sự tuân thủ và các tổ chức truyền thống

Vì trụ cột cốt lõi là tính tuân thủ và sự tham gia của các tổ chức, điều này cũng có thể hạn chế tốc độ đổi mới của nó. So với các dự án hoàn toàn phi tập trung, việc giới thiệu các sản phẩm hoặc công nghệ tài chính mới có thể cần phải trải qua các quy trình tuân thủ phức tạp và phê duyệt từ các tổ chức. Điều này khiến nó phải đối mặt với rủi ro phản ứng chậm chạp trong lĩnh vực tiền điện tử đang thay đổi nhanh chóng, đặc biệt là khi cạnh tranh với các dự án DeFi linh hoạt hơn, cấu trúc hướng đến tuân thủ và tổ chức của nó có thể trở thành một gánh nặng.

Những rào cản thực tế mà dự án RWA phải đối mặt

Mặc dù công nghệ blockchain cung cấp nền tảng kỹ thuật cho việc lên chuỗi RWA, nhưng hiện tại các chuỗi công cộng vẫn khó đáp ứng nhu cầu tài chính truyền thống trong các lĩnh vực giao dịch tần suất cao, thanh toán thời gian thực. Đồng thời, sự phân mảnh của hệ sinh thái chuỗi chéo và các vấn đề an ninh cũng làm gia tăng độ khó cho các tổ chức trong việc triển khai RWA. Việc ứng dụng RWA trong tài chính phi tập trung (DeFi) đang đối mặt với nhiều trở ngại thực tế:

Đầu tiên, vấn đề tin cậy và tính nhất quán của tài sản với dữ liệu trên chuỗi trở thành thách thức cốt lõi trong việc đưa RWA lên chuỗi. Chìa khóa để đưa RWA lên chuỗi là đảm bảo tính nhất quán giữa tài sản trong thế giới thực và dữ liệu trên chuỗi. Ví dụ, sau khi tài sản được token hóa, thông tin về quyền sở hữu, giá trị và các thông tin khác được ghi trên chuỗi phải hoàn toàn khớp với các tài liệu pháp lý và tình trạng tài sản trong thực tế. Tuy nhiên, điều này liên quan đến hai vấn đề chính: một là tính xác thực của dữ liệu trên chuỗi, tức là làm thế nào để đảm bảo nguồn gốc của dữ liệu trên chuỗi là đáng tin cậy và không thể bị sửa đổi; hai là cập nhật đồng bộ dữ liệu, tức là làm thế nào để đảm bảo thông tin trên chuỗi có thể phản ánh kịp thời sự thay đổi trạng thái của tài sản thực. Giải quyết những vấn đề này thường cần phải đưa vào bên thứ ba đáng tin cậy hoặc cơ quan có thẩm quyền, nhưng điều này mâu thuẫn với bản chất phi tập trung của blockchain, vấn đề tin cậy vẫn là thách thức cốt lõi khó tránh khỏi trong việc đưa RWA lên chuỗi.

An ninh mạng không đủ cũng là một vấn đề quan trọng, an ninh của mạng lưới blockchain thường phụ thuộc vào cơ chế khuyến khích kinh tế của token địa phương, nhưng độ biến động của RWA thường thấp hơn so với tiền điện tử, đặc biệt là trong thời kỳ thị trường suy thoái, có thể dẫn đến sự giảm sút an ninh mạng. Hơn nữa, độ phức tạp của RWA đòi hỏi các tiêu chuẩn an ninh cao hơn, trong khi các hệ thống blockchain hiện tại có thể không hoàn toàn đáp ứng được những yêu cầu này.

Vấn đề tương thích giữa RWA và cấu trúc DeFi vẫn chưa được giải quyết. Mục đích ban đầu của thiết kế DeFi là phục vụ cho tài sản gốc mã hóa, chứ không phải cho tài sản chứng khoán truyền thống. Việc đưa RWA lên chuỗi liên quan đến các hành vi tài chính phức tạp, và những hoạt động này khó có thể được quản lý hiệu quả thông qua hệ thống DeFi hiện tại. Đặc biệt, hệ thống oracle cũng tồn tại những thiếu sót rõ ràng về tính thời gian thực và an toàn trong việc xử lý dữ liệu tài chính truyền thống quy mô lớn.

Việc tăng cường độ khó trong việc đưa RWA lên chuỗi đã làm gia tăng sự phân tán thanh khoản và vấn đề an ninh trong việc trao đổi giữa các chuỗi. Việc phát hành RWA trên các chuỗi khác nhau dẫn đến sự phân tán thanh khoản, làm tăng độ phức tạp trong quản lý tài sản. Mặc dù cơ chế cầu nối giữa các chuỗi cung cấp giải pháp, nhưng cũng mang lại các rủi ro an ninh mới, như tấn công chi tiêu gấp đôi và lỗ hổng trong giao thức.

Vấn đề giám sát và tuân thủ quy định là rào cản phi kỹ thuật lớn nhất đối với việc đưa RWA lên chuỗi, nhiều tổ chức tài chính được quản lý không thể giao dịch trên chuỗi công khai, lý do chủ yếu bao gồm tính ẩn danh, thiếu khung tuân thủ và sự khác biệt trong tiêu chuẩn quản lý toàn cầu. Các yêu cầu tuân thủ như KYC và chống rửa tiền càng làm tăng thêm sự phức tạp cho việc đưa RWA lên chuỗi, điều này ở một mức độ nào đó lại hạn chế dòng vốn vào.

Tính thanh khoản của thị trường và những hạn chế tham gia của các tổ chức cũng đã hạn chế sự phát triển của RWA. Hiện tại, tổng giá trị thị trường của RWA chủ yếu tập trung vào tài sản có rủi ro thấp, trong khi tiến trình đưa các loại tài sản lớn như cổ phiếu, bất động sản lên chuỗi diễn ra chậm. Tính thanh khoản của RWA vẫn phụ thuộc vào các giao thức gốc của tiền điện tử, và thị trường tổng thể vẫn đang ở giai đoạn phát triển ban đầu.

Cuối cùng, xung đột giữa cơ chế tin cậy của DeFi và tài chính truyền thống cũng là vấn đề mà RWA trên chuỗi phải giải quyết. DeFi dựa vào mã và mật mã để xây dựng niềm tin, trong khi tài chính truyền thống lại dựa vào hợp đồng pháp lý và các tổ chức tập trung. Sự khác biệt trong cơ chế tin cậy này khiến các tổ chức tài chính truyền thống giữ thái độ thận trọng đối với công nghệ blockchain, đặc biệt là trong các khâu quan trọng như lưu ký và quản lý rủi ro.

Mặc dù công nghệ blockchain mang lại khả năng đưa RWA lên chuỗi, nhưng trong thực tế vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Từ tính nhất quán dữ liệu, an ninh mạng, khả năng tương thích, tính thanh khoản, tính tuân thủ đến sự phù hợp giữa mô hình kỹ thuật và kinh tế, cũng như xung đột trong cơ chế tin cậy, những vấn đề này cần được giải quyết dần dần trong quá trình phát triển để thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi RWA trong DeFi.

Nếu RWA thành công, chuỗi công khai mới có thể trở thành sự phân phối lại quyền lực giữa hệ thống tài chính cũ và mới trong "trò chơi Phố Wall".

Điểm khó khăn cốt lõi nhất không thuộc về kỹ thuật của RWA nằm ở cách thực hiện sự tuân thủ, và sự tuân thủ cần dựa vào sự công nhận của các tổ chức quyền lực tập trung mạnh mẽ.

Các công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, sau khi hoàn thành việc thúc đẩy Bitcoin ETF, đã tham gia vào việc đầu tư xây dựng RWA, điều này về bản chất là nỗ lực đầu tiên nhằm giành lại quyền lực giữa hệ thống tài chính truyền thống và công nghệ phi tập trung mới dựa trên blockchain. Cuộc đấu tranh này không chỉ là cuộc cạnh tranh giữa đổi mới công nghệ hoặc tài chính, mà còn là cuộc chiến giành quyền soạn thảo quy tắc tài chính toàn cầu, quyền kiểm soát vốn và cơ chế phân phối tài sản trong tương lai.

Mặc dù công nghệ blockchain mang đến hy vọng phi tập trung, nhưng trước thực tế quyền lực và vốn tập trung cao độ, Phố Wall đang cố gắng đưa cuộc cách mạng công nghệ này vào tầm kiểm soát của mình, thông qua các hình thức thao túng thị trường và chứng khoán hóa tài sản mới, duy trì vị thế thống trị của mình trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Cân bằng lại quyền lực trong hệ thống tài chính toàn cầu

Phố Wall luôn chiếm ưu thế trong hệ thống tài chính toàn cầu, kiểm soát dòng tiền, quản lý tài sản và các nút quan trọng của dịch vụ tài chính. Các tổ chức tài chính truyền thống đã đạt được quyền kiểm soát vốn toàn cầu thông qua việc độc quyền cơ sở hạ tầng tài chính. Tuy nhiên, sự trỗi dậy của công nghệ blockchain đã phá vỡ tình thế này:

Tài chính phi tập trung ( DeFi ) đã làm suy yếu hạ tầng tài chính truyền thống mà Wall Street kiểm soát từ lâu thông qua việc loại bỏ trung gian. DeFi cho phép các chức năng quan trọng như di chuyển vốn, quản lý tài sản, v.v. có thể hoạt động trên các nền tảng phi tập trung, chẳng hạn như người dùng có thể thực hiện quản lý tài sản, cho vay, giao dịch, v.v. trực tiếp trên blockchain mà không cần trung gian như ngân hàng, ngân hàng đầu tư, v.v. Tuy nhiên, điều này là một mối đe dọa lớn đối với Wall Street, việc chuyển giao quyền lực này có nghĩa là Wall Street có thể mất quyền kiểm soát đối với hệ thống tài chính toàn cầu.

Tài sản token hóa: Ai có thể kiểm soát cơ sở hạ tầng tài chính mới

Việc token hóa RWA do các nền tảng như chuỗi công mới thúc đẩy, mặc dù nhằm mục đích tăng cường tính thanh khoản của tài sản, nhưng ẩn chứa một cuộc chiến giành quyền kiểm soát cơ sở hạ tầng tài chính mới. Mạng lưới blockchain là nền tảng ứng cử viên cho cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu thế hệ mới, ai có thể thống trị cơ sở hạ tầng này sẽ có thể chiếm ưu thế trong việc kết nối tài sản thế giới thực với blockchain trong tương lai.

Lợi ích của Phố Wall thể hiện qua ý định kiểm soát những mạng lưới phi tập trung này. Họ có thể sẽ không trực tiếp phủ nhận blockchain, mà thông qua đầu tư, sáp nhập hoặc hợp tác, kiểm soát những nền tảng blockchain mới nổi này, khiến cho việc tập trung vốn tái hiện. Mặc dù blockchain được thiết kế để phi tập trung, nhưng một lượng lớn vốn và tính thanh khoản vẫn dễ dàng bị tập trung trong tay một số ít các tổ chức tài chính lớn hoặc quỹ phòng hộ. Cuối cùng, điều này dẫn đến việc các tài nguyên quan trọng trên nền tảng blockchain vẫn sẽ quay trở lại tay của một số người chơi, khiến cho thị trường tài sản phi tập trung hoàn toàn cần sự thúc đẩy từ lực lượng tập trung khổng lồ.

Kiến thức điều tiết và quyền lực ngoài pháp luật

Theo báo cáo ngày 6 tháng 2 từ một phương tiện truyền thông, cuộc khảo sát giao dịch điện tử của các nhà giao dịch tổ chức tại một ngân hàng lớn cho thấy, 29% các nhà giao dịch tổ chức đang thực hiện hoặc sắp thực hiện giao dịch tiền điện tử trong năm nay, tăng 7 điểm phần trăm so với năm ngoái.

Arbitrage luôn là một chiến lược giao dịch mà các tinh hoa Phố Wall thường tận dụng. Đối mặt với môi trường quản lý không chắc chắn do đặc điểm phi tập trung của blockchain, trong tương lai các tổ chức Phố Wall có thể tận dụng sự khác biệt về quy định giữa các quốc gia và khu vực, bằng cách thành lập các thực thể hoạt động tại các khu vực pháp lý có quy định lỏng lẻo hơn, nhằm tránh các quy định nghiêm ngặt hơn. Ví dụ:

Trong các dự án như chuỗi công cộng mới, việc mã hóa một số RWA có thể sẽ bỏ qua các quy định chứng khoán hoặc quy định thị trường tài chính truyền thống. Kiểm soát dòng tài sản và cấu trúc vốn trong các môi trường quản lý khác nhau, nhằm tăng cường quyền kiểm soát đối với thị trường mới nổi. Không loại trừ khả năng hoạt động trong "khu vực xám" này là một trong những phương thức mà Phố Wall sử dụng blockchain để đạt được lợi nhuận cao hơn.

Tính thanh khoản của thị trường và thao túng giá: Cuộc tranh giành quyền lực ngầm

Tính thanh khoản là cốt lõi của thao túng thị trường.