Dự đoán thị trường chuyển hướng: Nỗi lo suy thoái chi phối logic giao dịch

Logic giao dịch thị trường hiện tại: Dự đoán suy thoái kinh tế chiếm ưu thế

Thị trường lãi suất phát đi tín hiệu rõ ràng: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm nhanh chóng giảm, chênh lệch với lãi suất tài chính ngắn hạn ngày càng lớn, lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới mức lãi suất ngắn hạn. Điều này phản ánh thị trường đang định giá trước về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế, kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất. Việc lãi suất dài hạn đảo ngược càng củng cố cảnh báo về rủi ro suy thoái.

Tình hình thanh khoản đang thể hiện sự mâu thuẫn: Mặc dù việc tiêu thụ từ tài khoản chính phủ thúc đẩy sự cải thiện biên độ trong thanh khoản đô la Mỹ, nhưng tâm lý tránh rủi ro trên thị trường lại khiến tiền rút khỏi tài sản rủi ro cao, đổ vào thị trường trái phiếu chính phủ. Điều này tạo ra một tình huống mâu thuẫn "thanh khoản nới lỏng nhưng khẩu vị rủi ro thu hẹp".

Nguồn gốc của sự biến động tài sản rủi ro: Dữ liệu kinh tế yếu kém và sự không chắc chắn của chính sách chồng chéo

Những rạn nứt kinh tế dần dần xuất hiện: chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm mạnh, dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt trên thị trường lao động. Thêm vào đó, nguy cơ từ chính sách thuế quan tiềm tàng đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về việc "hạ cánh cứng" của nền kinh tế.

Trí tuệ nhân tạo gặp phải sự nghi ngờ: Một công ty chip nổi tiếng đã gây ra tranh cãi về con đường phát triển công nghệ sau báo cáo tài chính, cộng với việc một công ty AI thay thế công nghệ đã khiến thị trường nghi ngờ tính khả thi của thương mại hóa AI, dẫn đến việc cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các lĩnh vực liên quan đến sức mạnh tính toán, bị bán tháo.

Phản ứng dây chuyền của thị trường tiền điện tử: Thị trường hợp đồng tương lai xuất hiện cấu trúc hợp đồng tương lai ngược, làm suy yếu sức hấp dẫn của việc chênh lệch giá. Cùng với dòng tiền ra khỏi các sản phẩm đầu tư, dẫn đến sự sụt giảm đồng bộ của tài sản kỹ thuật số và thị trường chứng khoán, chỉ số tâm lý thị trường rơi vào vùng hoảng loạn cực độ.

Điểm mấu chốt trong cuộc chơi tuần tới: Dữ liệu việc làm sẽ định hình cường độ của "giao dịch suy thoái"

Trọng tâm dữ liệu: Nếu dữ liệu việc làm tháng 2 tiếp tục vượt kỳ vọng, hoặc PMI sản xuất tiếp tục giảm, điều này sẽ củng cố kỳ vọng định giá suy thoái, thúc đẩy lợi suất trái phiếu tiếp tục giảm, tài sản rủi ro sẽ chịu áp lực. Ngược lại, dữ liệu vượt kỳ vọng có thể tạm thời phục hồi kỳ vọng của thị trường về "hạ cánh mềm" của nền kinh tế.

Rủi ro chính sách: Các chi tiết về chính sách thuế quan tiềm ẩn và phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về lộ trình cắt giảm lãi suất có thể gây ra sự biến động mạnh trên thị trường.

Chiến lược khuyến nghị: Tập trung vào phòng thủ, chờ thời cơ phản công. Áp lực bán trong ngành công nghiệp tiền điện tử trong ngắn hạn xuất phát từ việc rút lui của vốn đòn bẩy, nhưng môi trường quản lý cải thiện và đổi mới công nghệ vẫn hỗ trợ không gian tăng trưởng lâu dài.

Lạm phát đình trệ hay suy thoái: Phân tích logic giao dịch thị trường

Tổng quan về môi trường vĩ mô

1. Thay đổi về tính thanh khoản và lãi suất

Cải thiện biên độ thanh khoản chủ yếu xuất phát từ việc tiêu dùng của tài khoản chính phủ. Thanh khoản cơ sở USD đã tăng 39 tỷ USD so với tuần trước, nhưng vẫn thấp hơn mức cùng kỳ năm ngoái. Tài khoản chính phủ đã giảm từ 800 tỷ USD vào giữa tháng 2 xuống còn hơn 530 tỷ USD hiện tại.

Thị trường lãi suất bắt đầu định giá việc cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn phản ánh kỳ vọng về sự chậm lại của kinh tế. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm và lãi suất tài trợ ngắn hạn đang mở rộng khoảng cách; lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm thấp hơn rõ rệt so với lãi suất tài trợ ngắn hạn. Điều này phản ánh thực tế sau:

• Trong bối cảnh dữ liệu kinh tế xấu đi, thị trường nhanh chóng gia tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất trong năm nay.
• Lãi suất tài chính ngắn hạn chưa điều chỉnh giảm, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang vẫn duy trì một mức độ thắt chặt nhất định thông qua các hoạt động trên thị trường mở.
• Lãi suất trái phiếu chính phủ giảm với độ dốc lớn, phản ánh tâm lý tránh rủi ro mạnh mẽ trên thị trường.

Tổng thể, thị trường đang định giá "sự suy thoái kinh tế buộc Fed phải cắt giảm lãi suất".

2. Tổng quan thị trường rủi ro

Thị trường chứng khoán biến động mạnh, chỉ số VIX tiếp tục ở mức cao. Dữ liệu kinh tế yếu kém và chỉ số niềm tin người tiêu dùng giảm mạnh làm gia tăng lo ngại về suy thoái của thị trường. Phải đến khi dữ liệu về lạm phát được công bố vào thứ Sáu thì một phần lo ngại của thị trường mới được giảm bớt.

Cổ phiếu công nghệ đối mặt với thách thức từ câu chuyện AI. Báo cáo tài chính của một công ty chip hàng đầu gây ra tranh cãi về lộ trình phát triển công nghệ, cộng thêm sự thay đổi công nghệ của các công ty AI, đã dẫn đến sự hoài nghi của thị trường về tính khả thi của thương mại hóa AI.

Thị trường tiền điện tử gặp phải đợt bán tháo. Sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro của thị trường chứng khoán Mỹ đã dẫn đến dòng tiền chảy vào các tài sản an toàn, khiến ngành công nghiệp tiền điện tử trải qua sự rút lui lớn. Thị trường hợp đồng tương lai xuất hiện cấu trúc hợp đồng tương lai ngược, làm giảm sức hấp dẫn của việc chênh lệch giá, dẫn đến dòng tiền ra khỏi các sản phẩm đầu tư, làm trầm trọng thêm đợt bán tháo trên thị trường.

Triển vọng tuần tới

Thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh mạnh mẽ theo dự kiến, các yếu tố cược rất phức tạp. Cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu mới nhất và điều chỉnh kỳ vọng kịp thời.

Một tổ chức hiếm khi dự đoán GDP quý 1 năm 2025 sẽ giảm -1,5%. Mặc dù một phần nguyên nhân là do yếu tố mùa vụ, nhưng điều này phản ánh nguy cơ gia tăng suy thoái kinh tế dưới áp lực của các chính sách thuế quan tiềm ẩn.

Thị trường đang ở giai đoạn điều chỉnh kỳ vọng kép giữa "củng cố kỳ vọng suy thoái" và "ảnh hưởng chính sách". Dữ liệu phi nông nghiệp vào tuần tới sẽ quyết định liệu thị trường có củng cố thêm "giao dịch suy thoái" hay không.

Gợi ý đầu tư:

• Giữ cảnh giác về rủi ro, tránh đuổi giá cao.
• Cấu hình đa dạng, tăng cường tài sản phòng ngừa/ sản phẩm arbitrage định lượng.
• Theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế, lãi suất vĩ mô, tính thanh khoản và điều chỉnh kỳ vọng thị trường do chính sách mang lại.

Mặc dù tâm lý thị trường ngắn hạn bị ảnh hưởng, nhưng về lâu dài, việc nới lỏng quy định mang lại động lực và không gian tăng trưởng cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Sự sụt giảm ngắn hạn chủ yếu xuất phát từ việc các quỹ tìm kiếm sự an toàn và các biện pháp quản lý rủi ro được kích hoạt, không có nghĩa là sự bi quan đối với triển vọng của ngành. Chúng tôi giữ vững niềm tin vào sự phát triển lâu dài của Bitcoin và ngành công nghiệp tiền điện tử.