Cuộc họp FOMC và triển vọng vĩ mô trong tương lai

Một, Môi trường vĩ mô và thị trường

Cuộc họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 5 giữ nguyên lãi suất, nhấn mạnh rằng rủi ro không chắc chắn về triển vọng kinh tế đang gia tăng. Việc thu hẹp bảng cân đối kế toán tiếp tục chậm lại, thanh khoản cần chú ý đến giới hạn nợ và sự thay đổi của dự trữ. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh rằng sự kiên cường của nền kinh tế hỗ trợ chiến lược chờ đợi, thời điểm giảm lãi suất phụ thuộc vào tiến trình thuế quan và dữ liệu kinh tế, cuộc họp tháng 6 sẽ được đánh giá lại. Đề nghị chú ý đến dữ liệu kinh tế sau khi gia hạn thuế quan vào tháng 7 hết hạn, khả năng giảm lãi suất 50-75 điểm cơ bản trong năm vẫn có thể xảy ra.

Hai, phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường tiền tệ chủ đạo

dòng tiền từ bên ngoài

• Quỹ ETF: Tuần này có 919 triệu USD được rót vào, lượng rót vào có phần giảm.
• Stablecoin: Trong chu kỳ này, phát hành thêm 25.49 triệu USD, trung bình mỗi ngày phát hành thêm 1.96 triệu USD, mức phát hành ở mức trung bình.

Chỉ số tâm lý trong thị trường

• Chênh lệch ngoài sàn: Chênh lệch ổn định của đồng tiền ổn định tiếp tục giảm, xuất hiện sự khác biệt rõ rệt với xu hướng giá.

Bitcoin ( BTC )

• Mặt kỹ thuật: Thị trường đang ở trong khoảng dao động đi lên.
• Phân bố chip trên chuỗi: Đỉnh chip quay trở lại gần 93000 đô la

Ethereum ( ETH )

• Xu hướng yếu hơn BTC, tỷ giá ETH/BTC duy trì dao động và đã giảm xuống trong tuần này, vốn tiếp tục chảy về BTC.
• Biến động trên chuỗi: Số địa chỉ hoạt động tăng lên, có thể báo hiệu việc hình thành đáy tạm thời đã hoàn thành

Ba, tổng kết kinh tế vĩ mô

Tóm tắt và phân tích cuộc họp FOMC tháng 5

1. Lãi suất giữ nguyên: Cục Dự trữ Liên bang đã nhất trí giữ lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 4,25%-4,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

2. Thách thức nhiệm vụ kép: Tuyên bố nhấn mạnh sự gia tăng rủi ro không chắc chắn về triển vọng kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp và rủi ro lạm phát đều gia tăng, sự không chắc chắn của chính sách thuế quan là biến số quan trọng.

3. Triển vọng kinh tế và lạm phát:

   • Kinh tế mở rộng vững chắc, thị trường lao động ổn định, tỷ lệ thất nghiệp thấp.
   • Biến động xuất khẩu ròng ảnh hưởng đến dữ liệu, nhưng sức mạnh kinh tế tổng thể vẫn mạnh.
   • Rủi ro lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên do sự không chắc chắn của chính sách thuế quan, việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% và tối đa hóa việc làm trong năm nay đang gặp thách thức.

4. Hướng dẫn về lãi suất: Duy trì thái độ thận trọng, có khả năng giảm lãi suất trong tương lai, nhưng mức độ và thời điểm sẽ thận trọng hơn, tốc độ giảm lãi suất dự kiến sẽ chậm.

5. Chính sách tiền tệ và thu hẹp bảng cân đối kế toán:

   • Lãi suất chuẩn và kế hoạch thu hẹp không thay đổi
   • Nhấn mạnh tiếp tục giảm quy mô bảng cân đối kế toán, cam kết vững chắc đưa lạm phát trở lại 2%

Rút bảng và theo dõi tính thanh khoản

1. Tiến độ thu hẹp bảng:

   • Từ tháng 6 năm 2024, tốc độ thu hẹp bảng sẽ chậm lại
   • Tốc độ thu hẹp bảng cân đối hiện tại khoảng 400 tỷ USD/tháng, quy mô bảng cân đối giảm xuống còn 6,71 nghìn tỷ USD
   • Dự trữ trái phiếu Mỹ giảm từ 5.77 nghìn tỷ USD xuống 4.22 nghìn tỷ USD, MBS giảm từ 2.74 nghìn tỷ USD xuống 2.17 nghìn tỷ USD

2. Tính thanh khoán và động thái của Bộ Tài chính:

   • Sau khi thời hạn trần nợ vào tháng 1 năm 2025 kết thúc, Bộ Tài chính sẽ khởi động các biện pháp phi thường, dựa vào việc tài trợ bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn.
   • Số dư ON RRP hiện tại là 1299 tỷ USD, dự trữ ngân hàng 3.219 nghìn tỷ USD, TGA 5904 tỷ USD
   • Khuyến nghị theo dõi mức giảm dự trữ ngân hàng trong tháng 7-8, cảnh giác với rủi ro thanh khoản khi Bộ Tài chính "X-Day" đang đến gần.

Điểm nhấn cuộc họp báo của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang

1. "Tĩnh quan kỳ biến" lập trường:

   • Chính sách của chính phủ mới thay đổi lớn, ảnh hưởng của chính sách thuế quan có độ không chắc chắn cao
   • Cục Dự trữ Liên bang cần duy trì kỳ vọng lạm phát dài hạn ổn định
   • Sự linh hoạt của nền kinh tế hiện tại cho phép Cục Dự trữ Liên bang chờ đợi tình hình rõ ràng.

2. Cân bằng sứ mệnh kép:

   • Chưa xác định ưu tiên việc làm hoặc lạm phát, nhấn mạnh rằng cả hai rủi ro đều tăng lên.
   • Quan sát tổng hợp dữ liệu thị trường lao động
   • Nếu tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát đồng thời tăng đáng kể, sẽ đánh giá mức độ lệch mục tiêu và thời gian trở lại.

3. Thái độ chính sách tiền tệ:

   • Lạm phát cao hơn 2% một chút, dữ liệu dịch vụ nhà ở và không nhà ở tốt, nhưng kết quả đàm phán thuế quan vẫn chưa rõ.
   • Dưới sự kiên cường của nền kinh tế, chi phí chờ đợi thấp, một khi tình hình rõ ràng, Cục Dự trữ Liên bang có thể hành động nhanh chóng.

4. Khả năng giảm lãi suất:

   • Hiện tại không phù hợp để giảm lãi suất phòng ngừa
   • Việc giảm lãi suất cần xem xét quy mô thuế quan, tính bền vững và dữ liệu kinh tế.
   • Cuộc họp tháng 6 sẽ được đánh giá lại, thị trường dự đoán xác suất giảm lãi suất tháng 6 giảm xuống còn 23.2%

Triển vọng thị trường và chính sách

1. Chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang:

   • Cuộc họp tháng 5 truyền tải tín hiệu thận trọng, chờ đợi chính sách thuế quan rõ ràng và số liệu kinh tế xác nhận
   • Dưới sự hỗ trợ của tính bền vững kinh tế và dữ liệu, Cục Dự trữ Liên bang duy trì tính linh hoạt và độc lập trong chính sách.

2. Dự đoán giảm lãi suất:

   • Dự kiến giảm lãi suất ba điểm trong cả năm.
   • Tháng 7 có thể trở thành cửa sổ giảm lãi suất
   • Dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 50-75 điểm cơ bản trong năm nay, tác động thuế quan trong nửa cuối năm có thể kéo giảm GDP.

3. Dữ liệu kinh tế hỗ trợ:

   • Việc làm: Tăng trưởng trung bình 3 tháng của việc làm phi nông nghiệp và ADP ở mức vừa phải.
   • Tiêu dùng: Chi tiêu cá nhân GDP quý 1 năm 2025 tăng 1.8% theo quý.
   • Lạm phát: CPI và PCE tháng 3 giảm, giá dầu 60 USD/thùng, áp lực cơ sở thấp tháng 4 giảm.
   • Nền kinh tế trong nửa đầu năm duy trì sức mạnh nhờ hiệu ứng kéo hàng, nửa cuối năm cần chú ý đến tác động của thuế quan.

Bốn, Phân tích dữ liệu trên chuỗi

tình hình dòng tiền của stablecoin

Tổng lượng stablecoin tăng lên 2103,79 triệu USD, lượng phát hành trong một chu kỳ đạt 25,49 triệu USD, là mức cao nhất trong gần bốn tuần. Lượng phát hành trung bình hàng ngày giảm nhẹ so với giai đoạn trước (từ 3,10 triệu USD giảm xuống 1,96 triệu USD). Nhìn chung, việc phát hành stablecoin liên tục tạo ra lợi ích trung hạn, cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho tài sản rủi ro, mặc dù động lực ngắn hạn giảm sút, nhưng cấu trúc vốn vẫn thuận lợi cho sự phát triển tích cực của thị trường trong tương lai.

tình hình dòng tiền ETF

Trong bốn tuần qua, dòng tiền ETF đã thể hiện sự chuyển đổi nhịp độ "nóng nhanh - đỉnh điểm giảm". Tuần này, chỉ có 9,19 triệu đô la Mỹ được rót vào, thấp hơn nhiều so với mức cao vào cuối tháng 4, cho thấy rằng các quỹ tổ chức đang trở nên thận trọng sau khi giá tăng vọt. Nhìn chung, sự giảm tốc của dòng tiền ETF đã khiến cho đà tăng thiếu hỗ trợ mạnh mẽ, thị trường đang chuyển mình từ "giai đoạn dẫn dắt bởi dòng tiền" sang "giai đoạn kỳ vọng cược", và độ biến động trong ngắn hạn có thể gia tăng.

chênh lệch giá ngoài sàn

Trong tuần này, chênh lệch giá ngoài thị trường giữa USDT và USDC tiếp tục giảm và rơi vào vùng âm, thể hiện sự biểu hiện bất thường tách rời với xu hướng giá của BTC. Cấu trúc ngược "giá tăng chênh lệch giảm" này báo hiệu rủi ro ngắn hạn đang tích lũy, nhà đầu tư cần cảnh giác với nguy cơ thu hẹp thanh khoản và áp lực điều chỉnh giá.

Phân tích URPD

Sơ đồ cấu trúc chip trên chuỗi cho thấy, hiện tại mức hỗ trợ lớn nhất trên chuỗi ở gần 93000 USD, mức hỗ trợ lớn thứ hai ở gần 84500 USD.

Tỷ lệ nắm giữ địa chỉ nắm giữ

Cấu trúc nắm giữ BTC trên chuỗi trong tuần này thể hiện đặc điểm "tích lũy ở giữa, nhà đầu tư lớn giảm nắm giữ, cá voi hồi lưu":

• Địa chỉ 100-1000 BTC tăng 0.14%
• 1000-10000 BTC địa chỉ giảm 0.2%
• 10000-100000 BTC địa chỉ tăng nhẹ 0.12%

Xét tổng thể, chip đang phân bố về các địa chỉ giữa và nửa, cấu trúc trên chuỗi có xu hướng lành mạnh, giúp phát triển thị trường ổn định trong trung hạn.

Phân tích hình thái thị trường

Xét về mức độ một giờ, chỉ số sắp được sửa chữa, có khả năng tăng lên hơn nữa. Cần cảnh giác với sự giảm giá do phân kỳ gây ra sau khi tăng lên 104000 đô la. Phía dưới cần chú ý đến mức hỗ trợ quanh 100000 đô la, có thể dao động trong khoảng 100000-104000 đô la để sửa chữa chỉ số 4 giờ trước khi tăng lên hơn nữa.