Tác động tiềm ẩn của Đạo luật Genius đến ngành Tài sản tiền điện tử

Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua một dự luật quy định về stablecoin có ý nghĩa lịch sử, điều này có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến ngành Tài sản tiền điện tử. Dự luật này hiện đã được trình lên Hạ viện xem xét, nếu được thông qua một cách suôn sẻ và ký thành luật, sẽ cơ bản định hình lại bối cảnh Tài sản tiền điện tử. Hãy cùng khám phá ba tác động chính mà dự luật này có thể mang lại.

1. Token thay thế thanh toán có thể sẽ biến mất

Luật mới sẽ tạo ra giấy phép cho "người phát hành stablecoin có giấy phép" và yêu cầu mỗi token phải có tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hoặc hợp đồng repo qua đêm tương đương với dự trữ 1:1. Điều này trái ngược với hệ thống hiện tại hầu như không có đảm bảo thực chất.

Xét thấy rằng stablecoin đã trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain, chiếm khoảng 60% giá trị chuyển khoản Tài sản tiền điện tử vào năm 2024, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch đều dưới 10.000 đô la. Đối với thanh toán hàng ngày, stablecoin với giá trị luôn duy trì ở mức 1 đô la rõ ràng thực tế hơn so với các token thay thế kiểu thanh toán truyền thống có sự biến động giá lớn.

Một khi stablecoin được cấp phép ở Mỹ có thể lưu thông hợp pháp giữa các tiểu bang, các thương gia tiếp tục chấp nhận các đồng tiền có tính biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của việc gánh chịu rủi ro bổ sung. Do đó, trong vài năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của các đồng thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.

Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không thể được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng này đã trở nên rõ ràng. Các động lực lâu dài sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán liên kết với đô la Mỹ, thay vì các token thay thế kiểu thanh toán.

2. Quy tắc tuân thủ có thể ảnh hưởng đến cấu trúc blockchain

Các quy định mới không chỉ cung cấp tính hợp pháp cho các đồng tiền ổn định mà còn có thể hiệu quả trong việc dẫn hướng các đồng tiền ổn định này đến các blockchain có thể đáp ứng các yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.

Hiện tại, Ethereum đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử ổn định, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành của nó cho phép các nhà phát hành dễ dàng truy cập vào các hồ vay, khóa tài sản thế chấp và các công cụ phân tích. Ngoài ra, họ cũng có thể ghép nối một bộ các mô-đun tuân thủ quy định và thực tiễn tốt nhất để đáp ứng các yêu cầu về quy định.

So với trước đây, sổ cái XRP đang được định vị như một nền tảng tiền tệ mã hóa ưu tiên tuân thủ. Trong tháng qua, sổ cái XRP đã ra mắt các token stablecoin hoàn toàn được hỗ trợ, mỗi token đều được tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và sàng lọc danh tính. Những tính năng này rất phù hợp với yêu cầu của dự luật Thượng viện, yêu cầu các nhà phát hành phải duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về việc thu hồi và chống rửa tiền.

Nếu dự luật được thông qua dưới hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh theo thời gian thực và cơ chế "hiểu khách hàng của bạn" ( KYC ) để duy trì sự tuân thủ. Ethereum cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.

Hiện tại, hai blockchain này dường như đều có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, mà có thể cần cải tiến tốn kém để đáp ứng các yêu cầu tương tự.

3. Quy tắc dự trữ có thể thu hút vốn từ các tổ chức

Do vì mỗi đơn vị stablecoin phải nắm giữ tài sản tiền mặt tương đương, dự luật này sẽ liên kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Hoa Kỳ. Quy mô thị trường stablecoin đã vượt quá 2510 tỷ USD, nếu các tổ chức tiếp tục áp dụng theo con đường hiện tại, có thể đạt 5000 tỷ USD vào năm 2026.

Tại quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn lớn nhất của Hoa Kỳ, sử dụng lợi suất để hỗ trợ việc đổi lại hoặc thưởng cho khách hàng. Điều này có hai ý nghĩa đối với blockchain:

Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ mã thông báo gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu tự nhiên đối với các mã thông báo như Ethereum và XRP.

Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp nguồn tài chính cho việc khuyến khích người dùng có tính mạo hiểm. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi suất trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc độ thanh toán trên chuỗi và khối lượng phí.

Nếu Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư nên kỳ vọng độ nhạy cảm với tiền tệ sẽ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh tiêu chuẩn đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của Tài sản tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.

Mặc dù đây là một rủi ro đáng lưu ý, nhưng điều này cũng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không đứng riêng bên ngoài.