Phân tích so sánh cơ chế thế chấp của Ethereum và Polkadot

Với việc nâng cấp Shanghai của Ethereum sắp đến, chức năng rút tiền thế chấp sẽ trở thành hiện thực, lĩnh vực thế chấp Ethereum và các sản phẩm phái sinh liên quan đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Mặt khác, Polkadot đã áp dụng cơ chế chứng minh cổ phần (PoS) kể từ khi ra mắt vào năm 2019 và gần đây đã giới thiệu nhiều công cụ thế chấp mới. Bài viết này sẽ so sánh cơ chế và tình trạng thế chấp của Ethereum và Polkadot từ nhiều góc độ khác nhau, đồng thời phân tích ngắn gọn tình hình phát triển của cả hai trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh.

thế chấp cơ chế

Ethereum sử dụng cơ chế chứng minh quyền sở hữu (PoS), mỗi người xác thực cần phải nắm giữ 32 ETH để thế chấp. Người xác thực vận hành một nút chuỗi beacon chính và nhiều khách hàng xác thực, mỗi khách hàng tương ứng với 32 ETH. Những người xác thực này được phân bổ ngẫu nhiên vào "ủy ban", có trách nhiệm xác thực các phân đoạn trong mạng. Ethereum 2.0 cần một tập hợp người xác thực quy mô lớn để đảm bảo tính khả dụng và hiệu quả của mạng: mỗi phân đoạn cần ít nhất 111 người xác thực để hoạt động, mỗi phân đoạn cần 256 người xác thực để hoàn thành tất cả các phân đoạn trong một khoảng thời gian. Nếu có 64 phân đoạn, thì cần 16384 người xác thực.

Polkadot áp dụng cơ chế Chứng minh quyền sở hữu được đề cử (NPoS), bao gồm hai vai trò: "người xác thực" vận hành nút và "người đề cử" người xác thực. Người đề cử không cần tự vận hành máy, nhưng vẫn có thể nhận được phần thưởng từ hệ thống. Người đề cử cũng có thể tham gia vào nhóm người đề cử để giảm thêm rào cản tham gia và đơn giản hóa quy trình hoạt động. NPoS làm cho quy mô tập hợp người xác thực cần thiết cho Polkadot nhỏ hơn, mỗi chuỗi song song cần khoảng 10 người xác thực, nếu có 100 chuỗi song song, chỉ cần 1000 người xác thực. Mạng Polkadot hiện có 297 người xác thực, dự kiến sẽ cần 1000 người xác thực trong giai đoạn trưởng thành của mạng, vì vậy đã triển khai "Kế hoạch nghìn người xác thực" để tăng số lượng người xác thực.

Dữ liệu thế chấp hiện tại

Tính đến thời điểm viết bài, Ethereum có 16,44 triệu ETH đang ở trạng thái thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 14,3%, có 513.000 người xác thực, tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 4,32%, tỷ suất lợi nhuận sau khi xem xét lạm phát là 4,55%. Polkadot có 592 triệu DOT đang ở trạng thái thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 46,4%, số lượng người được đề cử là 455.000, tỷ suất lợi nhuận thế chấp lịch sử là 15,39%, tỷ suất lợi nhuận sau khi trừ lạm phát là 8,26%.

Đối với chuỗi PoS, số người tham gia thế chấp càng nhiều, tỷ lệ thế chấp càng cao, mạng lưới càng an toàn. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của Ethereum tương đối thấp so với Polkadot và các chuỗi PoS khác, điều này có thể do ETH thế chấp trong phiên bản hiện tại vẫn chưa thể rút ra. Nâng cấp "Thượng Hải" của Ethereum dự kiến sẽ hoàn thành vào tháng 3, khi đó sẽ hỗ trợ rút ETH đã thế chấp, tỷ lệ thế chấp có thể sẽ tăng đáng kể. Tỷ lệ thế chấp lý tưởng của Polkadot là 50%, tỷ lệ thế chấp thực tế duy trì trong khoảng 40%-60% trong phần lớn thời gian.

Thời gian khóa

Hiện tại ETH được thế chấp trong Ethereum vẫn chưa thể rút, sau khi nâng cấp "Thượng Hải" hoàn tất, người dùng sẽ có thể rút ETH đã thế chấp. Khi chức năng rút được mở, thời gian khóa thế chấp ETH là 27 giờ, tức là sau 27 giờ giải chấp, người dùng có thể rút ETH đã thế chấp.

Thời gian khóa thế chấp của Polkadot là 28 ngày, tức là sau 28 ngày giải phóng, có thể rút DOT đã thế chấp. Thời gian khóa dài hơn sẽ tăng cường độ bảo mật của giao thức, nhưng cũng sẽ giảm sức hấp dẫn đối với người thế chấp do tính linh hoạt thấp hơn và chi phí cơ hội cao hơn.

thế chấp门槛

Ethereum chỉ hỗ trợ một phương thức thế chấp gốc, đó là tự vận hành người xác thực. Mỗi người xác thực cần gửi 32 Ether vào hợp đồng gửi ETH2, còn cần một máy tính chuyên dụng kết nối mạng hoạt động liên tục suốt năm và hiểu một số thao tác kỹ thuật.

Mặc dù giao thức Ethereum không hỗ trợ thế chấp ủy thác, nhưng trên thị trường có một số bên thứ ba cung cấp dịch vụ lưu trữ nút, giao việc vận hành nút cho nhà cung cấp dịch vụ. Phương pháp này vẫn cần gửi 32 ETH, phù hợp cho những người có tiền nhưng không hiểu biết về kỹ thuật, nhưng cần phải có một mức độ tin tưởng nhất định vào nhà cung cấp lưu trữ.

Giao thức Polkadot hỗ trợ bốn phương thức thế chấp nguyên bản, theo mức vốn từ cao đến thấp lần lượt là vận hành người xác thực, đề cử trực tiếp, vận hành bể đề cử và tham gia bể đề cử, chỉ cần tối thiểu 1 DOT là có thể tham gia thế chấp. Polkadot còn cung cấp trang web "Bảng điều khiển thế chấp", giúp người dùng thực hiện các thao tác thế chấp.

Chạy các xác thực viên cần một máy tính chuyên dụng được kết nối mạng hoạt động suốt cả năm, cùng với việc hiểu biết về các thao tác kỹ thuật liên quan. Ngoài ra, số lượng DOT cần thế chấp phải đứng ở vị trí cao, mới đủ điều kiện để tham gia vào nhóm xác thực viên hoạt động. Những DOT này có thể là do chính mình thế chấp, hoặc do người đề cử thế chấp. Số lượng DOT cần thiết để trở thành xác thực viên hoạt động là thay đổi động, hiện tại ít nhất cần khoảng 1,6 triệu DOT.

Người đề cử trực tiếp cần "đề cử" những người xác thực mà họ tin tưởng (tối đa 16 người), và đặt DOT của mình dưới những người xác thực đó. Người đề cử và người xác thực chia sẻ phần thưởng mạng như nhau, và cần phải trả một khoản hoa hồng nhất định cho người xác thực (hiện tại hoa hồng trung bình là 4,04%). Nếu người xác thực mà họ đề cử có hành vi xấu như mất kết nối, người đề cử cũng sẽ bị phạt coin. Để nhận phần thưởng đề cử, cần đạt được số tiền đặt cọc tối thiểu, số tiền này cũng đang thay đổi theo thời gian, hiện tại cần khoảng 264 DOT.

Chạy hồ sơ đề cử là tính năng mới được ra mắt gần đây, nhằm giảm thêm rào cản đề cử. Nhiều người đề cử nhỏ có thể tạo thành một hồ sơ đề cử, đặt DOT vào hồ sơ đó, sau đó toàn bộ hồ sẽ hoạt động như một người đề cử để đề cử tập hợp các người xác thực được chọn, các thành viên trong hồ sẽ chia sẻ phần thưởng và hình phạt theo tỷ lệ đã thế chấp. Để chạy hồ sơ đề cử, cần chọn người xác thực, hiện tại để chạy một hồ sơ đề cử cần 200 DOT.

Tham gia vào pool đề cử là cách thế chấp đơn giản nhất, không cần tự chọn người xác thực, chỉ cần 1 DOT là có thể tham gia vào pool đề cử để nhận phần thưởng thế chấp.

Từ góc độ yêu cầu thế chấp, so với Ethereum, Polkadot cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp gốc hơn, chỉ cần 1 DOT là có thể tham gia thế chấp, và một số hình thức thế chấp không yêu cầu hiểu biết về kỹ thuật. Vì vậy, dù xét từ yêu cầu về vốn hay yêu cầu về kỹ thuật, yêu cầu tham gia thế chấp của Polkadot đều thấp hơn, điều này thuận lợi để thu hút nhiều người tham gia thế chấp, nâng cao mức độ phân cấp và độ an toàn của mạng.

Thế chấp thanh khoản

Do việc thế chấp có một khoảng thời gian khóa nhất định, các quỹ đang bị khóa không thể được sử dụng, thế chấp lưu động đã ra đời. Các sản phẩm phái sinh thế chấp lưu động (LSD) cho phép người dùng vừa nhận được phần thưởng thế chấp, vừa duy trì tính thanh khoản của các quỹ, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Người dùng sẽ thế chấp token vào giao thức thế chấp thanh khoản, từ đó có thể tạo ra token sản phẩm phụ thanh khoản tương ứng. Những sản phẩm phụ này có chức năng tương tự như token gốc, chẳng hạn như có thể được sử dụng để tham gia DeFi, đồng thời cũng có thể nhận được phần thưởng từ việc thế chấp. Sự tồn tại của thế chấp thanh khoản có thể kích thích mức độ hoạt động của nền kinh tế chuỗi PoS, vì nó khiến hai kênh thu nhập từ việc thế chấp và tham gia DeFi không còn mâu thuẫn, mà có thể đạt được cả hai lợi ích, do đó thế chấp thanh khoản là một lĩnh vực rất quan trọng.

Có thể do quỹ thế chấp gốc của Ethereum hiện không thể rút ra, tỷ lệ thế chấp lỏng của Ethereum rất cao. Trong quý đầu tiên của năm 2023, 44% trong số tất cả ETH được thế chấp là thông qua thế chấp lỏng. TVL của thế chấp lỏng Ethereum hiện đã đạt 10 tỷ đô la Mỹ, là một thị trường rất lớn. Trong đó, một nền tảng chiếm ưu thế tuyệt đối trong thị trường thế chấp lỏng của Ethereum, với thị phần là 73,42%, trong khi nền tảng đứng thứ hai có thị phần là 15,76%.

Khác với sự thống trị của thanh khoản thế chấp trên Ethereum, sản phẩm thanh khoản thế chấp trong hệ sinh thái Polkadot có TVL khá đồng đều. TVL của một nền tảng trên Moonbeam đạt 16,71 triệu đô la, TVL của Acala thanh khoản thế chấp là 14,14 triệu, TVL của Bifrost là 12,10 triệu đô la, và TVL của Parallel thanh khoản thế chấp là 7,49 triệu đô la. Tổng TVL của bốn giao thức thanh khoản thế chấp này chỉ là 50,44 triệu đô la, trong khi hiện có 592 triệu DOT đang được thế chấp. So với tình hình của Ethereum, tỷ lệ phổ biến của thanh khoản thế chấp trên Polkadot còn tương đối thấp, tiềm năng phát triển của thị trường thanh khoản thế chấp trong hệ sinh thái Polkadot vẫn rất lớn. Hơn nữa, các sản phẩm thanh khoản thế chấp được phát triển dựa trên chuỗi song song của Polkadot có một số lợi thế độc đáo, chẳng hạn như dễ dàng tích hợp giữa các chuỗi.

Tổng thể mà nói, trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản, tỷ lệ phổ biến thế chấp thanh khoản của Ethereum khá cao, trong khi tỷ lệ phổ biến thế chấp thanh khoản của hệ sinh thái Polkadot lại thấp hơn; trong thị trường thế chấp thanh khoản của Ethereum, một công ty chiếm ưu thế, trong khi trong hệ sinh thái Polkadot chưa có sản phẩm thế chấp thanh khoản nào nổi bật.

Tóm tắt

| | Ethereum | Polkadot | |--------------|--------|------| | thế chấp cơ chế | PoS | NPoS | | thế chấp | 14.3% | 46.4% | | Lợi suất thế chấp đã điều chỉnh theo lạm phát | 4.55% | 8.26% | | Thế chấp khóa thời gian | Hiện tại không thể rút, sau khi mở chức năng rút sẽ là 27 giờ | 28 ngày | | thế chấp | 32 Ether | ít nhất 1 DOT | | Thế chấp thanh khoản | Quy mô thị trường lớn, một mình chiếm ưu thế | Quy mô thị trường nhỏ, phân tán hơn |

Tổng thể mà nói, tỷ lệ thế chấp của Polkadot cao hơn Ethereum, Polkadot cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp gốc hơn, ngưỡng tham gia thế chấp thấp hơn, trong khi thị trường thế chấp lưu động của Ethereum phát triển rất khả quan. Với bản nâng cấp Shanghai sắp tới của Ethereum và sự phổ biến hơn nữa của thế chấp lưu động trong hệ sinh thái Polkadot, cấu trúc của cả hai có thể sẽ có sự thay đổi đáng kể.