Phân tích độ sâu thị trường thế chấp thanh khoản hệ sinh thái Solana

Gần đây, với sự phục hồi của thị trường, Solana (SOL) đã vươn lên vị trí thứ sáu trong bảng xếp hạng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Trong tất cả các blockchain dựa trên bằng chứng cổ phần (PoS), quy mô tài sản thế chấp của Solana chỉ đứng sau Ethereum, đứng thứ hai. Tuy nhiên, so với vị thế của mình trên thị trường, mức độ tập trung vốn của các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) trong hệ sinh thái Solana tương đối thấp, với tổng giá trị bị khóa (TVL) là 1.137 triệu đô la, chỉ bằng 11,3% mức cao nhất trong lịch sử.

Trong cấu thành TVL của Solana, các dự án thế chấp thanh khoản chiếm vị trí quan trọng, chúng là yếu tố then chốt thúc đẩy TVL trở lại mức cao nhất trong lịch sử. Trong đó, Marinade và Jito với TVL cao nhất chiếm vị trí nổi bật, thể hiện tầm quan trọng của danh mục thế chấp thanh khoản. Bài viết này sẽ đi sâu vào việc khám phá những người tham gia quan trọng trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản trên Solana, và sẽ tiến hành phân tích so sánh chiến lược và hiệu suất thị trường của họ.

Thông tin tổng thể về thế chấp và thế chấp thanh khoản

Theo thống kê dữ liệu, tính đến ngày 12 tháng 12, giá trị vốn hóa thị trường của SOL là 30.53 tỷ USD, giá trị thế chấp là 27.62 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp là 69.18%, số lượng thế chấp là 391 triệu SOL, tỷ lệ lạm phát là 6.75%, tỷ lệ thưởng là 6.87%. Trong đó, giá trị thế chấp của SOL đứng thứ hai trong tất cả các chuỗi công khai PoS, chỉ sau ETH; tỷ lệ thế chấp cũng tương đối cao trong các chuỗi công khai PoS có vốn hóa thị trường lớn.

Trong mạng Solana có tổng cộng 1986 người xác thực, các người xác thực hàng đầu cung cấp APY gần 8%, và không cần phải trả hoa hồng.

Để thưởng cho các chủ sở hữu SOL, tăng cường bảo mật mạng và khả năng chống kiểm duyệt, Quỹ Solana đã triển khai "chương trình hồ bơi thế chấp", cho phép người dùng gửi SOL vào hồ bơi thế chấp và nhận được các mã thông báo SPL đại diện cho phần của họ trong hồ bơi thế chấp, những mã thông báo SPL này chính là mã thông báo thế chấp thanh khoản (LST), có thể lưu thông tự do. Dữ liệu cho thấy, tổng cộng có 16,82 triệu SOL bị khóa trong hồ bơi thế chấp, với APY trung bình là 6,68%. SOL trong hồ bơi thế chấp chiếm khoảng 4,3% tổng số lượng thế chấp. 4 hồ bơi thế chấp hàng đầu lần lượt là Marinade, Jito, BlazeStake, Lido, cũng là 4 dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.

Marinade Finance

Marinade Finance là giao thức thế chấp thanh khoản đầu tiên trong hệ sinh thái Solana, được ra mắt trên mạng chính Solana vào tháng 8 năm 2021. Khi thế chấp SOL trên Marinade, người dùng sẽ nhận được mSOL, và lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào mSOL.

Khác với các dự án khác, Marinade còn cung cấp dịch vụ thế chấp nguyên bản, cho phép người dùng nhận được lợi nhuận thế chấp mà không cần sử dụng hợp đồng thông minh.

Marinade có 705.8 triệu SOL được thế chấp, là dự án thế chấp thanh khoản nhiều nhất trên Solana; cũng là dự án có TVL cao nhất trên Solana, trị giá 7.77 triệu USD; tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 6.543%; khối lượng thế chấp trong 30 ngày qua tăng 31.22%.

Token quản trị của Marinade là MNDE, giá trị thị trường lưu thông 85.99 triệu USD, tổng giá trị thị trường 356 triệu USD, trong 7 ngày qua tăng 22.2%.

Jito

Jito ra mắt nền tảng thế chấp thanh khoản vào cuối năm 2022. Trong Jito, thế chấp SOL có thể nhận được JitoSOL, lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào JitoSOL.

Jito đã phát triển cơ sở hạ tầng giá trị có thể khai thác tối đa (MEV) cho mạng Solana, bao gồm khách hàng Jito Solana, Jito Bundles, Jito Block Engine và hệ thống phân phối MEV. Do hoạt động MEV của chính mình, một phần doanh thu MEV sẽ được phân phối cho JisoSOL, khiến cho người dùng thế chấp qua Jito có lợi nhuận tương đối cao hơn.

Jito có 6.38 triệu SOL được thế chấp; khối lượng thế chấp tăng 17.77% trong 30 ngày qua; TVL 455 triệu đô la; tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 6.892%.

Token quản trị của Jito là JTO, vốn hóa thị trường lưu thông 3.42 triệu đô la, tổng vốn hóa thị trường 29.73 triệu đô la, tăng 46.6% trong 7 ngày qua.

BlazeStake

BlazeStake được ra mắt vào tháng 5 năm 2022, gần đây do sự bùng nổ tập thể của hệ sinh thái Solana, token quản trị của nó đã tăng lên hàng chục lần từ đáy, vượt qua Lido để trở thành dự án thế chấp thanh khoản lớn thứ 3 trên Solana. Trong BlazeStake, thế chấp SOL có thể nhận được bSOL, và lợi nhuận từ thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào bSOL.

BlazeStake chủ yếu sử dụng hợp đồng thông minh của pool thế chấp chính thức của Solana Labs, có tập hợp các xác thực viên lớn nhất, cho phép người dùng thế chấp thanh khoản cho các xác thực viên cụ thể.

BlazeStake có 1,52 triệu SOL trong thế chấp; khối lượng thế chấp tăng 177% trong 30 ngày qua; TVL là 108 triệu đô la; tỷ lệ lợi nhuận thế chấp là 6,232%.

Token quản trị của Blaze là BLZE, tổng giá trị thị trường là 38.84 triệu USD, đã tăng 66.5% trong 7 ngày qua.

Lido

Lido đã ra mắt dịch vụ thế chấp thanh khoản trên Solana vào tháng 9 năm 2021, nhưng sự phát triển của nó trên Solana không được như mong đợi, không thể nắm bắt lợi thế tiên phong và lợi thế thương hiệu. Lido đã thông báo ngừng chấp nhận thế chấp mới trên Solana vào tháng 10. Khi thế chấp SOL trong Lido, bạn có thể nhận được stSOL, và lợi nhuận từ thế chấp cũng sẽ được tích lũy vào stSOL.

Lido đang thế chấp 887.000 SOL; khối lượng thế chấp đã giảm 41,43% trong 30 ngày qua; TVL trên Solana là 63,4 triệu USD; tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 6,717%.

Lido có token quản trị là LDO, giá trị vốn hóa lưu thông là 20.95 tỷ USD, tổng giá trị vốn hóa là 23.56 tỷ USD, trong 7 ngày qua giảm 6.7%.

Ứng dụng của LST trong DeFi

mSOL của Marinade, JitoSOL của Jito, bSOL của Blaze, và stSOL của Lido đều nhận được sự hỗ trợ tốt trong các ứng dụng DeFi trên Solana.

Hai giao thức cho vay lớn nhất trên Solana là marginfi và Solend đều hỗ trợ mSOL, JitoSOL, bSOL, stSOL làm tài sản thế chấp để vay mượn, nhưng sau khi Lido tuyên bố rút lui, stSOL đã bị hai dự án này gỡ bỏ.

Tại DEX lớn nhất trên Solana là Orca, cả mSOL/SOL và bSOL/SOL đều có thanh khoản trên mười triệu đô la, và giữa mSOL và bSOL cũng có cặp giao dịch có thể giao dịch trực tiếp; trong khi đó, thanh khoản của Jito/SOL và stSOL/SOL tương đối ít.

Sự tăng trưởng của khối lượng thế chấp và thanh khoản trong DEX có thể liên quan đến các biện pháp khuyến khích của dự án. Blaze cung cấp mức khuyến khích cao nhất, gửi tiền vào Solend có thể nhận được trợ cấp token quản trị BLZE với APR 15.37%, gửi tiền mSOL có thể nhận được trợ cấp token quản trị MNDE với APR 1.98%. Jito vẫn chưa có biện pháp khuyến khích cho việc áp dụng JitoSOL trong DeFi, token của Lido đã gần như được phân phối hoàn toàn, không còn sức để khuyến khích và chọn rút lui khỏi thị trường.

Tóm tắt

Hệ sinh thái Solana bao gồm nhiều giải pháp thế chấp thanh khoản tiêu biểu, tất cả đều được hỗ trợ bởi các dự án DeFi trong hệ sinh thái. Marinade được ra mắt đầu tiên và có dịch vụ thế chấp gốc; Jito cung cấp lợi nhuận cao hơn thông qua cơ sở hạ tầng MEV; BlazeStake cho phép người dùng thế chấp SOL cho các xác thực viên cụ thể; Lido là đại diện cho các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi.

Tuy nhiên, tổng lượng thế chấp thanh khoản còn ít, SOL được thế chấp qua các hồ thế chấp chỉ chiếm 4.3% tổng số SOL được thế chấp. Việc có nhiều phương án thanh khoản cũng gây ra sự phân tán trong thanh khoản, trong tương lai có thể sẽ xuất hiện một số phương án cạnh tranh như LST của marginfi.

Các biện pháp khuyến khích dường như vẫn rất quan trọng cho việc tăng cường khối lượng thế chấp và thanh khoản của LST trong DEX. Dự án Blaze tuy có tiếng tăm nhỏ nhất, nhưng đã đưa ra mức trợ cấp APR cao nhất trong DEX và các giao thức cho vay, khối lượng thế chấp đã tăng 177% trong 30 ngày qua. Ngược lại, Lido dù có tiếng tăm lớn nhất trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản, đã ra mắt sớm trên Solana, nhưng do mã thông báo hầu như đã được phát hành hoàn toàn, không đủ khả năng tham gia cuộc chiến trợ cấp và đã chọn ngừng hoạt động.