Giải thích chính sách quản lý Stablecoin tại Hồng Kông: Hướng dẫn đầu tư cho bán lẻ

Ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hồng Kông chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin", đánh dấu việc khung quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với Stablecoin bằng pháp tiền được triển khai. Chính sách này không chỉ đặt ra yêu cầu nghiêm ngặt đối với các nhà phát hành Stablecoin mà còn mang đến những cơ hội và thách thức mới cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Những điểm chính của chính sách quản lý ở Hồng Kông

Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã thiết lập hệ thống cấp phép cho Stablecoin bằng cách thông qua "Quy định về Stablecoin", nhằm cân bằng giữa đổi mới và rủi ro. Theo quy định mới, các tổ chức phát hành Stablecoin hoặc tuyên bố gắn kết giá trị với đồng đô la Hồng Kông tại Hồng Kông cần phải xin giấy phép từ cơ quan quản lý tài chính. Những người nộp đơn phải đáp ứng các điều kiện nhập cảnh nghiêm ngặt, bao gồm quản lý rủi ro hoàn chỉnh, các biện pháp chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố, cũng như khả năng an ninh công nghệ đầy đủ.

Chương trình "hộp cát Stablecoin" do Cơ quan Quản lý Tiền tệ triển khai hỗ trợ các doanh nghiệp thử nghiệm các tình huống thương mại xuyên biên giới và ứng dụng Web3. Các nhà phát hành Stablecoin cần đảm bảo tài sản dự trữ đủ và lưu trữ chúng tại các tổ chức lưu ký được quản lý, công bố báo cáo kiểm toán định kỳ. Chính sách mới định vị Stablecoin như một công cụ thanh toán, ban đầu tập trung chủ yếu vào lĩnh vực thương mại xuyên biên giới nhằm giảm thiểu rủi ro đầu tư của bán lẻ.

Hướng dẫn nắm giữ hợp pháp cho nhà đầu tư bán lẻ

Dưới quy định mới, các nhà đầu tư bán lẻ nên tuân theo các bước sau để nắm giữ Stablecoin một cách hợp pháp:

1. Chọn sản phẩm stablecoin được cấp phép bởi cơ quan quản lý tiền tệ, ưu tiên xem xét các stablecoin được neo vào đô la Hồng Kông hoặc các loại tiền tệ hợp pháp chính khác.
2. Sử dụng nền tảng giao dịch tài sản ảo được quản lý bởi cơ quan quản lý tiền tệ để thực hiện giao dịch, đảm bảo nền tảng đáp ứng các yêu cầu KYC và AML.
3. Theo dõi chặt chẽ mục đích sử dụng của Stablecoin và báo cáo kiểm toán dự trữ của các nhà phát hành để đảm bảo giá trị ổn định.
4. Lưu ý rằng công nghệ chuỗi chéo hoặc sự khác biệt trong quy định xuyên biên giới có thể mang lại thách thức về kỹ thuật và tuân thủ.

Nhà đầu tư nên thận trọng với các Stablecoin không tuân thủ yêu cầu có tuyên bố "lợi nhuận cao", ưu tiên chọn các tổ chức phát hành có độ minh bạch cao và được quản lý.

So sánh quy định về stablecoin toàn cầu

Hồng Kông: quản lý nghiêm ngặt toàn diện

Khung pháp lý của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông rất nghiêm ngặt, nhấn mạnh tính minh bạch của dự trữ và tuân thủ AML, hỗ trợ việc phát hành Stablecoin trên nhiều mạng lưới blockchain khác nhau. Chính sách nhằm thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ và thúc đẩy thương mại xuyên biên giới, thu hút các ngân hàng và ông lớn công nghệ xin cấp giấy phép.

Singapore: linh hoạt, thận trọng và đồng thời

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore đã triển khai khung ổn định tiền tệ vào năm 2023, tập trung vào việc quản lý các Stablecoin gắn liền với đô la Singapore, yêu cầu các nhà phát hành phải giữ đủ dự trữ tiền tệ hợp pháp. Chính sách có độ linh hoạt cao, thu hút nhiều cơ quan phát hành nổi tiếng toàn cầu, và thông qua "Project Orchid" để thử nghiệm các ứng dụng thanh toán và DeFi.

Mỹ: Thị trường trưởng thành nhưng quản lý phân mảnh

Mỹ chưa ban hành luật ổn định coin thống nhất, nhưng dự kiến sẽ có tiến triển lập pháp liên quan vào năm 2025. Hiện tại, SEC, CFTC và các cơ quan khác yêu cầu các nhà phát hành đăng ký là doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ và công khai tình hình tài sản dự trữ. Thị trường ổn định coin của Mỹ là lớn nhất, nhưng sự mâu thuẫn giữa quản lý cấp bang và liên bang đã gia tăng sự không chắc chắn.

Cơ hội và thách thức đầu tư của bán lẻ

Cơ hội:

• Stablecoin tuân thủ quy định ở Hồng Kông cung cấp lựa chọn đầu tư an toàn cho bán lẻ.
• Thị trường stablecoin toàn cầu đang phát triển nhanh chóng, thị trường Hồng Kông có khả năng mở rộng
• Công nghệ đa chuỗi giảm chi phí giao dịch, nâng cao hiệu quả

Thách thức:

• Ngưỡng cao ở Hồng Kông có thể hạn chế số lượng nhà phát hành, làm giảm sự lựa chọn của các nhà đầu tư bán lẻ.
• Sự khác biệt trong quản lý xuyên biên giới gia tăng độ phức tạp của việc tuân thủ
• Lỗ hổng kỹ thuật hoặc quản lý dự trữ kém có thể dẫn đến biến động giá trị

Kết luận và đề xuất

Luật "Stablecoin" ở Hồng Kông cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ một môi trường đầu tư an toàn và quy định, nhưng cũng yêu cầu các nhà đầu tư phải có nhận thức tuân thủ cao hơn. Các nhà đầu tư bán lẻ nên chọn stablecoin được ủy quyền bởi cơ quan quản lý tài chính, giao dịch qua các nền tảng được quản lý, chú ý đến mục đích sử dụng sản phẩm và tính minh bạch trong dự trữ.

Hành động đề xuất:

• Ngắn hạn: Chú ý đến danh sách các nhà phát hành được cấp phép đầu tiên, lựa chọn Stablecoin hợp quy định.
• Trung hạn: Tham gia thương mại xuyên biên giới hoặc các kịch bản ứng dụng Web3
• Dài hạn: Tiếp tục theo dõi xu hướng quản lý toàn cầu, tối ưu hóa danh mục đầu tư

Nhà đầu tư nên lưu ý rằng đầu tư vào Stablecoin vẫn có rủi ro, nên tham khảo ý kiến chuyên môn trước khi đưa ra quyết định đầu tư.