Khám Phá Tiềm Năng RWA: Lĩnh Vực Ứng Dụng Quy Mô Lớn Tiếp Theo Sau Stablecoin Đồng Đô La?

Tài sản thế giới thực ( (Real World Assets, viết tắt là RWA) đề cập đến tài sản truyền thống được mã hóa thông qua công nghệ blockchain, quá trình này mang lại cho những tài sản này hình thức số và đặc tính lập trình. Trong khuôn khổ này, các loại tài sản từ bất động sản và cơ sở hạ tầng đến tác phẩm nghệ thuật và vốn tư nhân đều có thể được chuyển đổi thành token số. Các token này không chỉ là ký hiệu số của giá trị tài sản mà còn chứa thông tin đa chiều liên quan đến tài sản vật lý tương ứng, chẳng hạn như tính chất tài sản, trạng thái hiện tại, lịch sử giao dịch và cấu trúc quyền sở hữu. Nói chung, đồng stablecoin USD đang được sử dụng rộng rãi hiện nay cũng là một dạng của RWA, tức là mã hóa USD. Bài viết này sẽ lần lượt giới thiệu cách mà RWA trở thành lĩnh vực tiếp theo đạt được ứng dụng quy mô sau stablecoin USD.

Tài sản RWA với những lợi thế đa chiều độc đáo, có tiềm năng để áp dụng quy mô lớn trong hệ sinh thái blockchain. Mối liên hệ cao của tài sản và tính minh bạch trong giao dịch có thể xây dựng niềm tin cho các nhà đầu tư, trong khi việc tăng cường tính thanh khoản và hiệu quả chi phí thúc đẩy mạnh mẽ sự năng động và đa dạng của thị trường. Việc đưa vào hợp đồng thông minh còn nâng cao hiệu quả vận hành, đồng thời cũng đơn giản hóa quy trình tuân thủ và kiểm toán. Những đặc điểm cốt lõi này cùng nhau mở đường cho RWA trở thành lĩnh vực ứng dụng quy mô tiếp theo sau stablecoin đô la Mỹ, báo hiệu triển vọng rộng lớn của nó trong lĩnh vực blockchain cũng như toàn bộ lĩnh vực tài chính. Tất nhiên, tài sản RWA rất đa dạng, vậy những tài sản nào sẽ sớm đạt được ứng dụng quy mô trên chuỗi? Những rủi ro hoặc thách thức của việc đưa các tài sản khác nhau lên chuỗi là gì?

Tổng thể, hiện nay thị trường token hóa tài sản thu nhập cố định và tài sản kim loại quý đã có quy mô đáng kể và dễ dàng thực hiện hơn. Mặc dù hiện tại quy mô thị trường token hóa vàng đã vượt quá 1 tỷ USD ) với các dự án đại diện chính như $PAXG, $XAUT (, nhưng từ góc độ những vấn đề và nhu cầu hiện tại của DeFi, tức là tìm kiếm những tài sản có tỷ suất sinh lợi thực sự cho blockchain một cách tiêu chuẩn hóa, việc phát triển RWA bắt đầu từ các tài sản thu nhập cố định như trái phiếu Mỹ / ETF trái phiếu Mỹ là cách dễ dàng và hiệu quả hơn hiện nay.

![Thảo luận về tiềm năng RWA: Đường đua ứng dụng quy mô lớn tiếp theo sau Stablecoin đô la?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfd9bb4cdbcf5406d4adcf96a95608ae.webp(

Tại sao cần RWA?

) Góc nhìn DeFi:

Từ dữ liệu TVL DeFi có thể thấy, kể từ khi UST mất liên kết vào tháng 5 năm 2022 gây ra sự hoảng loạn trên thị trường và bán tháo hàng loạt, TVL của mảng DeFi đã liên tục giảm. Hiện tại, các dự án và câu chuyện khó có thể thu hút vốn từ bên ngoài, cần phải đưa vào cấu trúc câu chuyện và người tham gia mới. Học hỏi từ đặc điểm của RWA, việc đưa tài sản từ thế giới thực lên chuỗi để cung cấp giá trị tài sản thực có thể là giải pháp tốt nhất hiện nay.

Đồng thời, để giữ chân vốn trong thị trường hoặc thu hút vốn bên ngoài, tỷ lệ lợi nhuận cao mà DeFi có thể cung cấp là dữ liệu quan trọng mà vốn đang theo đuổi. Tuy nhiên, tỷ lệ lợi nhuận kiểu Ponzi của $UST đã khiến nhà đầu tư mất niềm tin vào lợi suất cao, RWA với việc bổ sung tỷ suất lợi nhuận thực tế có sự bảo chứng từ tài sản thế giới thực có thể giải quyết tốt vấn đề này.

![Khám phá tiềm năng RWA: Đường đua ứng dụng quy mô lớn tiếp theo sau Stablecoin USD?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f76b07564e30edaf1b939d9f525f469.webp(

) Quan điểm TradFi:

1. Hạn chế của kiểm soát quy định chặt chẽ và công cụ thanh khoản

Mặc dù hệ thống tài chính truyền thống đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc phân tách tài sản và tính thanh khoản, chẳng hạn như thông qua các Quỹ Đầu Tư Bất Động Sản ###REITs( và các Quỹ Hoán Đổi )ETFs(, những công cụ này vẫn phải chịu sự quản lý nghiêm ngặt và giới hạn về cấu trúc. Chẳng hạn, REITs và ETFs thường cần đáp ứng một loạt các yêu cầu tuân thủ phức tạp, điều này không chỉ làm tăng chi phí hoạt động mà còn hạn chế đổi mới sản phẩm và sự tham gia của thị trường. Do đó, mặc dù những công cụ này đã nâng cao tính thanh khoản của tài sản ở một mức độ nhất định, nhưng vẫn còn rất nhiều không gian để cải thiện.

2. Hạn chế trong lĩnh vực tín dụng cá nhân

Trong thị trường tư nhân, đặc biệt là lĩnh vực tín dụng tư nhân, có nhiều hạn chế và nhu cầu chưa được đáp ứng. Những thị trường này thường hoạt động thủ công, chậm chạp, không minh bạch và có chi phí vận hành cao. Quá trình khớp vốn bao gồm nhiều bước từ việc tìm kiếm và thẩm định nhà đầu tư và cơ hội đầu tư, đến phân bổ vốn ban đầu, rồi đến giao dịch và quản lý tài sản thứ cấp. Những yếu tố này dẫn đến việc phân bổ vốn không hợp lý và trải nghiệm khách hàng kém.

3. Vấn đề "hộp đen" của các sản phẩm tài chính phức tạp

Trong việc tạo ra các sản phẩm tài chính phức tạp, hệ thống tài chính truyền thống thường gặp phải vấn đề "hộp đen", tức là thiếu tính minh bạch và khả năng truy xuất, thường khó tiếp cận tài sản cơ sở. Sự không minh bạch này không chỉ làm gia tăng rủi ro mà còn hạn chế lòng tin và mức độ tham gia của các bên tham gia thị trường. Bằng cách ánh xạ tài sản cơ sở lên chuỗi, và trên chuỗi thông qua khả năng kết hợp của hợp đồng thông minh để đóng gói tài sản thành sản phẩm, cơ quan quản lý chỉ cần quản lý tốt việc lưu ký tài sản cơ sở, giúp cho quá trình chuyển đổi từ sản phẩm tài chính đơn giản thành sản phẩm tài chính phức tạp có thể giữ được tính công khai và minh bạch, từ đó giải quyết vấn đề này. Sự thuận tiện trong quản lý có thể làm tăng tính đa dạng và thanh khoản của sản phẩm tài chính trên chuỗi so với các phương thức tài chính truyền thống.

Nói chung, nhu cầu và thách thức mà TradFi phải đối mặt chủ yếu tập trung vào việc tăng cường tính thanh khoản, nâng cao tính minh bạch và giảm chi phí. RWA cung cấp giải pháp hiệu quả cho những vấn đề này thông qua việc mã hóa và công nghệ blockchain. Đặc biệt trong lĩnh vực thị trường tư nhân và sản phẩm tài chính phức tạp, RWA có khả năng mang lại tính minh bạch và hiệu quả chưa từng có, từ đó giải quyết các nút thắt cốt lõi của hệ thống tài chính truyền thống. Bằng cách giới thiệu RWA, hệ thống tài chính truyền thống có triển vọng đạt được hiệu quả vốn cao hơn, sự tham gia thị trường rộng rãi hơn và chi phí giao dịch thấp hơn, từ đó thúc đẩy sự phát triển lành mạnh và bền vững của toàn bộ hệ sinh thái tài chính.

Cũng không khó để nhận thấy, bất kể là các tổ chức truyền thống trong TradFi hay các tổ chức chính phủ hay các dự án trong DeFi, đều đã có nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực RWA, tìm kiếm cơ hội hợp tác và tích hợp giữa hai bên. Tại đây, không thể không nhắc đến một khái niệm gần đây được nhiều người chú ý - Bitcoin ETF, và từ đó, tham chiếu đến khái niệm RWA, chúng ta có thể mở rộng ra một khái niệm mới - CWA )Crypto-World Assets(

![RWA tiềm năng thảo luận: Ứng dụng quy mô lớn tiếp theo sau stablecoin đô la Mỹ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abb58ebb4abc13997b3ee43cc5af6e3e.webp(

) RWA và CWA

Khi Bitcoin dần trở thành loại hình đầu tư chính thống, các tổ chức tài chính lớn đang tích cực xin phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin. Xu hướng này không chỉ đánh dấu việc tài sản tiền điện tử dần hòa nhập vào hệ thống tài chính truyền thống, mà còn cung cấp cho chúng ta một góc nhìn hoàn toàn mới để xem xét những tài sản này: tức là khái niệm CWA###Crypto-World Assets(. CWA có nhiều điểm tương đồng với RWA, chủ yếu thể hiện ở việc tiêu chuẩn hóa tài sản và tăng cường tính thanh khoản. Tuy nhiên, khác với RWA chủ yếu tập trung vào việc mã hóa tài sản thế giới thực, CWA là việc tiêu chuẩn hóa tài sản tiền điện tử và các sản phẩm tài chính liên quan trong thế giới thực. Chúng ta có thể thấy hình hài của cả hai, lần lượt là việc phát hành trên chuỗi của trái phiếu Mỹ/quỹ ETF trái phiếu Mỹ và việc phê duyệt và phát hành giao dịch quỹ ETF Bitcoin trong thế giới thực.

Cũng giống như RWA, CWA cũng phải đối mặt với một loạt các vấn đề về quy định và tuân thủ. Tuy nhiên, do tính phi tập trung và xuyên biên giới của tài sản tiền điện tử, những vấn đề này trở nên phức tạp hơn trong ngữ cảnh của CWA. Ví dụ, việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin cần giải quyết nhiều thách thức quy định, bao gồm nhưng không giới hạn ở việc lưu ký tài sản, thao túng giá cả và quản lý thị trường. Tuy nhiên, việc giới thiệu CWA được kỳ vọng sẽ nâng cao thêm tính thanh khoản và mức độ tham gia của thị trường đối với tài sản tiền điện tử. Bằng cách kết hợp tài sản tiền điện tử với các sản phẩm tài chính truyền thống, CWA không chỉ có thể thu hút nhiều nhà đầu tư truyền thống hơn vào thị trường tiền điện tử mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư tiền điện tử hiện tại nhiều công cụ đầu tư và quản lý rủi ro hơn.

Dù là RWA hay CWA, nhu cầu sâu sắc và nguyên nhân xuất hiện của chúng đều có thể truy nguyên từ việc ra mắt các sản phẩm phân khúc phù hợp với rủi ro để nâng cao hiệu quả tài chính. Thị trường tài chính hiệu quả thúc đẩy hành vi đầu cơ gia tăng, điều này càng thúc đẩy nhu cầu về nhiều tài sản và cơ hội đầu tư hơn. Trong bối cảnh này, các tổ chức tài chính truyền thống và các nền tảng DeFi đều cần RWA và CWA để thông suốt dòng chảy tiền tệ, từ đó thu hút nhiều người dùng và vốn hơn. RWA và CWA như là một hình thức đổi mới tài chính mới, không chỉ đáp ứng nhu cầu của thị trường về tài sản đa dạng và lợi tức ổn định, mà còn thúc đẩy dòng vốn đến các lĩnh vực hiệu quả hơn. Bằng cách phá vỡ rào cản giữa TradFi và DeFi, RWA và CWA có khả năng thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái tài chính phát triển theo hướng hiệu quả hơn, minh bạch hơn và bền vững hơn. Điều này không chỉ có thể nâng cao hiệu quả tổng thể của thị trường tài chính, mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn đầu tư hơn và các công cụ quản lý rủi ro tốt hơn. Đây cũng là một căn cứ quan trọng cho việc ứng dụng quy mô RWA.

![RWA tiềm năng thảo luận: Đường đua ứng dụng quy mô lớn tiếp theo sau stablecoin USD?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17e31fef85be32c3a529917e385ab2b2.webp(

Tại sao lại là tài sản ETF trái phiếu Mỹ?

) Chi phí giáo dục

Chúng ta hãy suy nghĩ về lý do tại sao stablecoin đô la Mỹ lại trở thành lĩnh vực ứng dụng quy mô lớn của tiền điện tử? Tại sao không phải là Bitcoin hoặc các loại tiền điện tử gốc khác trong vòng tiền điện tử, hoặc tại sao không phải là stablecoin của các đồng tiền pháp định khác?

Trước tiên, chi phí giáo dục người dùng là một yếu tố quan trọng nhưng thường bị bỏ qua. Đối với hầu hết người dùng, việc hiểu và chấp nhận các sản phẩm và công nghệ tài chính mới cần thời gian và công sức. Thứ hai, so với các loại tiền tệ fiat khác, stablecoin USD dễ dàng được người dùng trên toàn cầu chấp nhận hơn, và đồng USD bản thân nó là đồng tiền dự trữ và giao dịch chính trên toàn cầu, với nhiều tình huống sử dụng xuyên biên giới, điều này đã giảm đáng kể chi phí giáo dục người dùng. Do đó, nhờ vào sự hiểu biết và tin tưởng của người dùng đối với đồng USD, các stablecoin liên kết với USD có thể nhanh chóng đạt được niềm tin của thị trường. Đồng thời, do vị thế thống trị toàn cầu của đồng USD, các tài liệu và nguồn tài liệu giáo dục liên quan dễ dàng được chuẩn hóa và toàn cầu hóa hơn, giảm thêm độ khó trong giáo dục trong môi trường đa ngôn ngữ và đa văn hóa. Chi phí giáo dục người dùng thấp thường cũng là một trong những yếu tố quan trọng để đạt được ứng dụng quy mô.

Cũng như vậy, đây cũng là lý do tại sao chúng tôi chọn các tài sản liên quan đến trái phiếu chính phủ Mỹ thay vì trái phiếu phát hành bởi các quốc gia chủ quyền khác. Trái phiếu chính phủ Mỹ được coi là một trong những tài sản an toàn nhất toàn cầu, độ tin cậy và tính thanh khoản cao của chúng trên thị trường tài chính toàn cầu đã giảm bớt trở ngại cho người dùng trong việc chấp nhận các sản phẩm tài chính mới hoặc kênh đầu tư. Tính minh bạch cao của thị trường và các quy định kiểm toán cung cấp hỗ trợ thông tin mạnh mẽ cho người dùng, từ đó giảm chi phí giáo dục liên tục và quảng bá thị trường. Hơn nữa, tính ổn định và tính thanh khoản toàn cầu của trái phiếu chính phủ Mỹ cũng giúp rút ngắn đường cong học tập của người dùng, dễ dàng hơn trong việc tăng tốc độ thích nghi và chấp nhận của người dùng mới thông qua tương tác cộng đồng và chứng nhận xã hội. Tất nhiên, vấn đề minh bạch và kiểm toán cũng không thể bị bỏ qua. Thị trường tài chính Mỹ có tính minh bạch cao và các quy định kiểm toán nghiêm ngặt, điều này cũng cung cấp độ tin cậy và độ đáng tin cậy cho tài sản trái phiếu chính phủ Mỹ.

![Khảo sát tiềm năng RWA: Đường đua ứng dụng quy mô lớn tiếp theo sau stablecoin đô la Mỹ?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f2387145fe21495b232e33b7eb090f72.webp(

) Lợi suất thực

Tether###$USDT( như một đồng stablecoin đô la được sử dụng rộng rãi nhất trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, luôn đối mặt với các vấn đề về tính minh bạch và sự tuân thủ của tài sản dự trữ. Sự thiếu minh bạch đã tạo ra khoảng trống cho Tether có thể phát hành quá mức $USDT mà không có đủ dự trữ, từ đó có điều kiện sử dụng tiền phát hành thêm cho các hoạt động tài chính khác nhằm đầu tư và kiếm lợi nhuận. Những khoản lợi nhuận này không được trả lại cho các chủ sở hữu $USDT, mà thuộc về công ty Tether. Điều này đặc biệt gây chú ý trong bối cảnh DeFi hiện nay, vì nó dấy lên câu hỏi về cách phân phối công bằng hơn những khoản lợi nhuận tiềm năng này cho các thành viên trong hệ sinh thái DeFi. Trong bối cảnh này, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với tính ổn định tương đối, tiêu chuẩn hóa và rủi ro thấp đã trở thành một tài sản cơ sở đáng xem xét cho việc phát hành stablecoin. Trên cơ sở đó, ETF trái phiếu kho bạc Mỹ không chỉ giảm thiểu rủi ro quản lý mà còn giúp cho bên phát hành dễ dàng hơn trong việc tiếp cận phần tài sản và lợi nhuận này.

Tổng thể mà nói, ETF trái phiếu Mỹ trở thành một lựa chọn mạnh mẽ, có thể giải quyết cho các nhà phát hành stablecoin như MakerDAO vấn đề về tính minh bạch và rủi ro đối tác liên quan đến $USDT và các stablecoin tập trung khác với tư cách là tài sản cơ sở, đồng thời có tiềm năng thúc đẩy tài sản tiền điện tử đến với sự chấp nhận của công chúng. Sử dụng ETF trái phiếu Mỹ làm tài sản cơ sở không chỉ cung cấp một cách đầu tư minh bạch và được quản lý hơn, mà còn phân phối lợi nhuận đầu tư một cách công bằng hơn cho tất cả các bên tham gia, từ đó vừa đáp ứng được sự chấp nhận của công chúng vừa đáp ứng yêu cầu quản lý trong hệ sinh thái DeFi.