Các quan chức ngân hàng trung ương phân tích rủi ro của stablecoin toàn cầu, kêu gọi quản lý chặt chẽ

Gần đây, Giám đốc Viện Nghiên cứu Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Mạc Trường Xuân, đã thảo luận sâu về tác động tiềm tàng của stablecoin toàn cầu đối với thị trường tài chính, hệ thống tiền tệ và cấu trúc xã hội trong một hội nghị tài chính.

Mù Trường Xuân chỉ ra rằng, stablecoin toàn cầu mang đến nhiều thách thức cho chính sách công và quản lý, liên quan đến nhiều lĩnh vực như pháp luật, quản trị, chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố, an toàn hệ thống thanh toán, ổn định thị trường, bảo vệ quyền riêng tư cá nhân và tuân thủ thuế. Ông nhấn mạnh rằng, nếu stablecoin mở rộng ra toàn cầu, những thách thức và rủi ro này sẽ được khuếch đại hơn nữa, thậm chí có thể phát sinh các vấn đề mới.

Đối với ảnh hưởng có thể đến từ stablecoin toàn cầu, Mục Trường Xuân đã phân tích chi tiết từ ba góc độ:

Đầu tiên, sự phổ biến của stablecoin toàn cầu có thể phá vỡ môi trường cạnh tranh công bằng trên thị trường tài chính. Do các tổ chức phát hành thường là những công ty công nghệ lớn, hiệu ứng mạng của chúng có thể dẫn đến độ tập trung của thị trường quá cao, trong khi hệ sinh thái khép kín của stablecoin có thể làm tăng rào cản gia nhập thị trường.

Thứ hai, hệ sinh thái stablecoin toàn cầu tồn tại sự mất cân bằng về tín nhiệm, thời hạn và tính thanh khoản cũng như rủi ro hoạt động, điều này có thể làm trầm trọng thêm sự dễ bị tổn thương của lĩnh vực tài chính tiền tệ trong nước và thúc đẩy sự lây lan của khủng hoảng qua biên giới. Mục Trường Xuân chỉ ra rằng, stablecoin toàn cầu phần lớn phụ thuộc vào uy tín của nhà điều hành, một khi xảy ra sự kiện rủi ro, khả năng duy trì sự ổn định giá trị của nó sẽ bị nghi ngờ. Hơn nữa, các vấn đề quản trị như sự không minh bạch của dự trữ tài sản thế chấp, và sự xác định quyền và nghĩa vụ liên quan không rõ ràng cũng có thể gây ra rủi ro rút tiền.

Thứ ba, nếu stablecoin toàn cầu được sử dụng rộng rãi để thanh toán, sự gián đoạn hệ thống có thể gây ra sự bất ổn trên thị trường và ảnh hưởng đến nền kinh tế thực. Nếu được sử dụng như một phương tiện lưu trữ giá trị, sự sụt giảm giá trị của coin sẽ dẫn đến việc tài sản của người nắm giữ bị thu hẹp, trong khi các tổ chức tài chính nắm giữ stablecoin cũng sẽ chịu tổn thất. Do thiếu bảo hiểm tiền gửi và cơ chế người cho vay cuối cùng, những tổ chức này sẽ phải gánh chịu rủi ro lớn hơn khi đối mặt với tình trạng rút tiền hàng loạt. Hơn nữa, tài sản dự trữ stablecoin quy mô lớn trong các tình huống cực đoan có thể bị ép phải bán tháo, gây ra sự biến động mạnh trên thị trường tài chính, thậm chí đe dọa an toàn của ngân hàng lưu ký. Thậm chí hơn nữa, nếu stablecoin trở thành một sự thay thế cho tiền tệ hợp pháp, điều này sẽ thách thức chủ quyền tiền tệ quốc gia.

Xét đến các rủi ro nêu trên, Mộ Trường Xuân cho rằng cần đưa hệ sinh thái stablecoin toàn cầu vào phạm vi quản lý của các tổ chức tài chính quan trọng hệ thống như một tổng thể. Ông đề xuất rằng trước khi giải quyết các vấn đề về pháp lý, quy định và kiểm soát rủi ro, không nên vội vàng triển khai stablecoin toàn cầu. Đồng thời, ông kêu gọi đánh giá toàn diện các lỗ hổng quy định tiềm tàng, xây dựng các tiêu chuẩn quy định nghiêm ngặt nhất. Đối với stablecoin do khu vực tư nhân phát triển, cần tuân thủ các luật và quy định quốc tế cũng như của các quốc gia, đáp ứng các yêu cầu cao nhất về quy định, cấu trúc quản trị và quản lý rủi ro, làm rõ trách nhiệm và quyền hạn của các bên, quy định cấu trúc quản trị và quy tắc đầu tư, và đảm bảo thông tin được công khai đầy đủ.

Để đối phó với các rủi ro của tiền kỹ thuật số toàn cầu, Mục Trường Xuân đã đề xuất một khung quản lý đa tầng. Ông đề nghị xem tiền ổn định toàn cầu như một hệ thống thanh toán, trong khi các khâu phát hành, lưu ký và giao dịch có thể tương ứng với các mô hình quản lý của các tổ chức thu hút tiền gửi, ETF và quỹ thị trường tiền tệ, bản thân tiền ổn định có thể được phân loại là tiền điện tử để quản lý.

Trong các biện pháp quản lý cụ thể, Mục Trường Xuân đã đề cập đến việc có thể tham khảo nhiều tiêu chuẩn quốc tế hiện có, chẳng hạn như nguyên tắc cơ sở hạ tầng thị trường tài chính của CPMI-IOSCO, tiêu chuẩn của FATF về tài sản ảo, tiêu chuẩn thận trọng của BIS về tiếp xúc của ngân hàng với tài sản tiền điện tử, quy tắc vận hành quỹ thị trường tiền tệ của IOSCO, v.v. Những tiêu chuẩn này bao gồm nhiều khía cạnh như chống rửa tiền, bảo vệ tài sản khách hàng, quản lý nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử và hợp tác liên thị trường, cung cấp tham khảo cho việc xây dựng một hệ thống quản lý stablecoin toàn cầu toàn diện.