Trái phiếu chính phủ RWA: Điểm quan trọng trong thị trường tiền điện tử ngắn hạn và trung hạn

Tài sản RWA liên quan đến trái phiếu chính phủ đang phát triển nhanh chóng trong thị trường tiền điện tử. Hiện tại, quy mô tài sản RWA liên quan đến trái phiếu chính phủ đã gần 700 triệu USD, tăng 240% so với đầu năm. RWA trái phiếu chính phủ của MakerDAO cũng nhanh chóng tăng lên quy mô hàng tỷ USD. Tốc độ tăng trưởng chung của RWA trái phiếu chính phủ khá nhanh.

Ý nghĩa của RWA trái phiếu chính phủ chủ yếu thể hiện ở hai khía cạnh:

1. Cung cấp nơi sinh lời tương đối an toàn và ổn định cho nhà đầu tư U, đặc biệt trong thị trường giá xuống.

2. Thúc đẩy đổi mới trong lĩnh vực quản lý tài sản DeFi, cho ra mắt nhiều sản phẩm đầu tư hỗn hợp hơn.

Hiện tại, RWA trái phiếu chính phủ chủ yếu có 5 mô hình kinh doanh: mô hình đại lý, mô hình nền tảng, mô hình cơ sở hạ tầng, mô hình tự doanh và mô hình hỗn hợp.

Về tài sản cơ bản, chủ yếu có ETF trái phiếu kho bạc Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ, cũng như tài sản kết hợp của trái phiếu kho bạc Mỹ, trái phiếu cơ quan chính phủ và giao dịch đảo ngược. Các tài sản cơ bản khác nhau dẫn đến cấu trúc chi phí cũng khác nhau.

Cấu trúc kinh doanh tài sản chủ yếu có các mô hình như cấu trúc tín thác, cấu trúc SPV, nền tảng cho vay + cấu trúc SPV, chuyển đổi quỹ thành chuỗi trên nền tảng blockchain, v.v. Khi ngành phát triển, khả năng mở rộng của cấu trúc sẽ trở nên ngày càng quan trọng.

Tại phía người dùng, các dự án khác nhau có yêu cầu KYC, số tiền đầu tư tối thiểu và các khía cạnh khác cũng có sự khác biệt. Các dự án không yêu cầu KYC và có mức đầu tư thấp hơn phù hợp hơn với thói quen của người dùng DeFi hiện tại.

Chiến lược phân phối lợi nhuận chủ yếu có hai loại: một là phân phối trực tiếp lợi nhuận từ tài sản cơ sở, hai là điều chỉnh thông qua lãi suất tiền gửi. Loại đầu tiên thân thiện hơn với người dùng.

Về khả năng kết hợp, các dự án không cần KYC có lợi thế tự nhiên. Nhưng các dự án yêu cầu KYC nghiêm ngặt cũng có thể nhận được nhiều hỗ trợ hơn bằng cách mở rộng quy mô.

Tổng thể mà nói, việc sử dụng quỹ ETF trái phiếu chính phủ làm tài sản cơ sở, không yêu cầu KYC, ngưỡng đầu tư thấp, lợi nhuận phân phối trực tiếp và khả năng kết hợp mạnh mẽ có thể mang lại lợi thế hơn. Nhưng về lâu dài, sau khi có sự can thiệp của cơ quan quản lý, các dự án KYC nhẹ có thể có cơ hội lớn hơn.