Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum lấy lại vị trí số 1 về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa của Bitcoin càng tăng.

Tóm tắt

• Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base theo sát phía sau; Ethereum thì lấy lại ngôi đầu bảng doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác giá trị cao.

• Ethereum thu hút vốn hàng đầu, Polygon tận dụng Katana để mở rộng câu chuyện DeFi, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng lâu dài.

• Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm" các hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng hướng tới việc tổ chức hóa.

• Phân phối cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ quan trọng, 93,000-100,000 USDT trở thành tuyến phòng thủ chính trên chuỗi.

• Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu thị trường DEX Solana với một cấu trúc mới.

• Khối lượng giao dịch trên chuỗi Sei bùng nổ cùng với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế kỹ thuật, chính sách và vốn tạo thành sự cộng hưởng.

Tóm tắt dữ liệu on-chain

Tổng quan về hoạt động trên chuỗi và dòng tiền

Ngoài việc phân tích tổng thể dòng chảy vốn trên chuỗi, chúng tôi đã chọn thêm một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng thực tế và sự năng động của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối giữa các chuỗi, bao quát nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh một cách toàn diện hơn những biến đổi cơ bản của hệ sinh thái blockchain công cộng, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự gia tăng người dùng hay không, từ đó nhận diện được các mạng lưới có sự phát triển bền vững.

Khối lượng giao dịch on-chain so sánh: Solana và Base có mức độ hoạt động on-chain vượt trội.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana đứng đầu chuỗi công khai chính với hơn 2,97 tỷ giao dịch hàng tháng, thể hiện khả năng thông lượng trên chuỗi mạnh mẽ và mức độ tương tác sinh thái sôi động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot mà đang tiếp tục mở rộng đến các tình huống sâu hơn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc xây dựng trong lĩnh vực RWA và stablecoin: Fiserv với giá trị vốn hóa 90 tỷ đô la đã công bố sẽ triển khai stablecoin trên Solana; Republic Crypto đã ra mắt sản phẩm mã hóa cổ phiếu rSpaceX, mở rộng thêm ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.

Ngoài Solana, Base cũng duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, khối lượng giao dịch tích lũy trong tháng 6 đạt 292 triệu giao dịch, rõ ràng dẫn đầu Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng ở vị trí hàng đầu trong nhóm Layer 2. Gần đây, Base liên tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Trong tháng 6, nền tảng thương mại điện tử Shopify đã thông báo hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu sự gia nhập chính thức của nó vào hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, JPMorgan cũng đã khởi động thí điểm triển khai token tiền gửi JPMD trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi, tăng cường hơn nữa tính ứng dụng của nó trong RWA và các tình huống tài chính.

So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù về tần suất không bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi trong DeFi.

Tổng thể, Solana và Base cho thấy lợi thế rõ rệt trong dữ liệu giao dịch tháng 6, đang từng bước củng cố vị thế dẫn đầu trong hệ sinh thái tương tác tần suất cao. Ngược lại, động lực của một số giải pháp mở rộng Ethereum đang chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển hướng sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự phát triển của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và mức độ hoạt động của người dùng, mà còn báo hiệu hướng cạnh tranh hệ sinh thái trong tương lai. Cần tiếp tục kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực để xác thực tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.

Cấu trúc thu nhập on-chain một lần nữa bị thay đổi: Ethereum lấy lại ngôi đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí đầu bảng về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu tháng đạt 39,07 triệu USD, củng cố vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, xếp thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với phí giao dịch một tháng lên tới 53,06 triệu USD, trở thành blockchain có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy sức mạnh giao dịch và khả năng bùng nổ ứng dụng của nó trong một giai đoạn cụ thể.

Bitcoin đứng thứ ba với giá trị 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động không bằng Solana, nhưng với vai trò là một mạng lưới lưu trữ giá trị và hệ sinh thái BTC L2 đang dần hình thành, vẫn giữ được khả năng tạo ra phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm so với tháng trước, từ 5,87 triệu USD trong tháng 5 xuống còn 4,87 triệu USD trong tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội so với Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính bền vững của ứng dụng thực tế và dòng vốn đầu tư.

Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác có giá trị cao của chúng; phí giao dịch của Solana thì có sự biến động tăng lên, liên quan chặt chẽ đến tính năng hoạt động cao trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn của nó vẫn đang ở giai đoạn tích hợp ban đầu.

Tổng thể mà nói, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh phản ánh mức độ hoạt động của nền kinh tế on-chain, mà còn phản ánh sự chuyển biến trong cấu trúc sinh thái và các hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số giai đoạn và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế dẫn đầu doanh thu của Ethereum và Bitcoin.

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base bám sát theo sau

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana đã duy trì vị trí số một trong bảng xếp hạng chuỗi công cộng với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hầu hết các mạng Layer 2. Độ hoạt động của người dùng Solana chủ yếu được hưởng lợi từ các đồng Meme, robot giao dịch tự động (Bot), thanh toán bằng stablecoin và sự tương tác tần suất cao trong các tình huống RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã từ các ứng dụng đầu cơ mở rộng sang việc hiện thực hóa tài sản thực và sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt trong việc giữ chân người dùng.

Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba nguồn: sự mở rộng hệ sinh thái gốc L2; việc áp dụng stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế mang lại sự nhập khẩu người dùng thanh toán; và sự di chuyển vốn và ứng dụng mang tính cấu trúc do các tổ chức tài chính truyền thống như JPMorgan thí điểm trên chuỗi. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng mà còn phản ánh trong tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi ngày càng tăng, đã dần dần hình thành một hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.

Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày, trong đó, Polygon PoS là một sidechain ổn định của Ethereum, vẫn duy trì được một lượng cơ sở nhất định trong cộng đồng NFT, game và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi đó, Bitcoin bị hạn chế bởi đặc tính chuyển khoản thấp và định vị chính là lưu trữ giá trị, do đó, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.

Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy dưới ảnh hưởng của chi phí Gas cao và sự thiếu hụt các ứng dụng mới nổi, ý chí tương tác của người dùng đã giảm sút. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.

Nhìn chung, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày vào tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, các chuỗi chính có tần suất giao dịch cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi mạnh công nghệ truyền thống trở thành tiêu điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là tiền đề cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung của nguồn vốn và tài nguyên nhà phát triển trong tương lai, đáng để theo dõi liên tục chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất giữ chân người dùng.

Phân tích dòng tiền trên blockchain công: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí lĩnh vực DeFi.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng, Ethereum với 5,1 tỷ USD dòng vốn ròng giữ vị trí dẫn đầu, thể hiện khả năng hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sát với 263 triệu USD dòng vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. So với đó, mạng Layer 2 Base lại ghi nhận dòng vốn ròng ra lên tới 5 tỷ USD, trở thành chuỗi công cộng chịu ảnh hưởng rõ rệt nhất trong đợt rút vốn này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, ETF ETH liên tục có dòng vốn ròng vào, các tổ chức gia tăng nắm giữ và nhiều lợi ích khác, cùng với sự phục hồi nhiệt độ của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý bắt đầu nhẹ nhàng hơn, càng củng cố vị trí cốt lõi của nó "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao".

Việc hồi lưu vốn của Polygon có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của nó. Polygon Labs đã hợp tác với nhà tạo lập thị trường tiền điện tử GSR để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, tập trung vào việc giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi suất không bền vững. Katana áp dụng cơ chế sàng lọc tập trung và thông qua VaultBridge, hồi lưu vốn từ việc cho vay trên mạng chính về lại on-chain, hình thành chu trình khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị thế của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang lại một câu chuyện Layer2 khác biệt hơn. Lượng vốn ròng 263 triệu đô la mà Polygon ghi nhận gần đây có thể đang phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.

Mặc dù Base gần đây ghi nhận dòng tiền ròng lớn, nhưng điều này có thể là do điều chỉnh tạm thời, chứ không phải do hệ sinh thái yếu đi. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã trải qua dòng tiền mạnh mẽ nhờ vào việc tích hợp sâu với một nền tảng giao dịch, hợp tác với Shopify để mở rộng các kịch bản thanh toán USDC, cũng như nhiều lợi ích khác như việc JPMorgan thử nghiệm token gửi trên chuỗi. Nhiệt độ hệ sinh thái đã nhanh chóng tăng lên. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, giá trị thị trường của stablecoin là 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell đang hoạt động mạnh mẽ. Dòng tiền ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển thị trường và chênh lệch giá, nhưng về trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng tiền quay trở lại.

Dòng tiền trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị trí cốt lõi nhờ nâng cấp công nghệ và lợi ích từ các tổ chức, Polygon tận dụng Katana để tăng cường quyền lực diễn thuyết của mình trong lĩnh vực DeFi, trong khi Base mặc dù có dòng tiền rút ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tiễn và hợp tác với các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn ổn định, có tiềm năng thu hút lại vốn và mở rộng trở lại trong tương lai. Nhìn chung, dòng tiền đang tập trung vào "năng lực công nghệ + hiện thực hóa kịch bản + tích hợp vốn" để triển khai một vòng phân bổ và luân chuyển mới.

Trong khi vốn chuyển đổi giữa các chuỗi, Bitcoin với tư cách là tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển khoản đã điều chỉnh thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem liệu có hỗ trợ cấu trúc nào phía sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng này có tiếp tục sâu sắc hơn hay không.

Phân tích chỉ số chính của Bitcoin

Trong bối cảnh giá Bitcoin tiếp tục điều chỉnh trong khu vực cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi tài chính. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số on-chain chính để phân tích: on-chain