Dự luật ổn định tiền tệ Mỹ được thông qua bởi Thượng viện có thể định hình lại ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử

Gần đây, Thượng viện Mỹ đã phê duyệt "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Mỹ", đây là khung quy định liên bang toàn diện đầu tiên về stablecoin. Đạo luật này hiện đã được gửi đến Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị phiên bản riêng của mình để thương lượng. Nếu mọi việc suôn sẻ, đạo luật này có thể chính thức trở thành luật trước mùa thu năm nay, điều này sẽ có tác động lớn đến ngành Tài sản tiền điện tử.

Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của dự luật và hệ thống cấp phép quốc gia sẽ quyết định những blockchain nào được ưa chuộng, những dự án nào trở nên quan trọng, những token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng tiền trong tương lai. Hãy cùng khám phá ba tác động lớn mà ngành sẽ phải đối mặt nếu dự luật này trở thành luật.

1. Các đồng thay thế kiểu thanh toán có thể biến mất nhanh chóng

Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới cho "nhà phát hành Stablecoin được cấp phép" và yêu cầu mỗi đồng tiền phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm theo tỷ lệ 1:1. Đối với các nhà phát hành có tổng cung vượt quá 50 tỷ USD, cần phải kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra một sự tương phản rõ rệt với hệ thống hiện tại hầu như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.

Quy định rõ ràng này diễn ra vào thời điểm stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Vào năm 2024, stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển tiền của tài sản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.

Đối với thanh toán hàng ngày, việc giữ một đồng stablecoin có giá trị 1 đô la rõ ràng thực tế hơn nhiều so với các đồng thay thế truyền thống có giá có thể dao động lớn. Một khi stablecoin được cấp phép bởi Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các bang, các nhà bán lẻ vẫn chấp nhận các đồng tiền có độ biến động sẽ khó có thể chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính thực tế và giá trị đầu tư của các đồng thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể thành công trong việc chuyển đổi.

Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua theo hình thức hiện tại, xu hướng này đã rõ ràng. Các động lực dài hạn sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán được gắn với đô la Mỹ, thay vì các đồng thay thế dạng thanh toán.

2. Các quy tắc tuân thủ mới có thể thực sự quyết định người chiến thắng mới

Luật mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho Stablecoin; nếu dự luật trở thành luật, cuối cùng sẽ dẫn dắt những Stablecoin này đến những blockchain có thể đáp ứng yêu cầu kiểm toán và quản lý rủi ro.

Ethereum hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD stablecoin, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành của nó có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng tiếp cận các hồ vay, bộ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Ngoài ra, họ cũng có thể ghép nối một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các phương pháp tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.

So với trước đây, sổ cái XRP đang được định vị là nền tảng tiền tệ mã hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả Stablecoin. Trong tháng qua, đã có các mã thông báo Stablecoin hoàn toàn được hỗ trợ được ra mắt trên sổ cái XRP, mỗi mã thông báo đều được tích hợp các công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và sàng lọc danh tính. Những tính năng này rất phù hợp với các yêu cầu của dự luật thượng viện, tức là nhà phát hành cần duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về việc mua lại và chống rửa tiền.

Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến nhà phát hành vi phạm yêu cầu này, nhưng hiện tại khó xác định yêu cầu của cơ quan quản lý trong lĩnh vực này nghiêm ngặt đến mức nào. Tuy nhiên, nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần cơ chế "biết khách hàng của bạn" có thể xác minh theo thời gian thực và cắm vào là sử dụng để duy trì tuân thủ một cách tương đối. Ethereum cung cấp sự linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ lại phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.

Hiện tại, hai chuỗi blockchain này dường như đều có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, cái sau có thể cần những cải tạo tốn kém để đáp ứng các yêu cầu tương tự.

3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng vốn tổ chức cho blockchain

Do vì mỗi đồng đô la ổn định phải giữ một lượng tài sản tiền mặt tương đương, đạo luật này đã lặng lẽ liên kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.

Thị trường stablecoin đã vượt qua 2510 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 5000 tỷ USD vào năm 2026. Với quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc mua lại hoặc thưởng cho khách hàng.

Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ mã thông báo gốc để thanh toán phí mạng, do đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với các mã thông báo như Ethereum và XRP.

Thứ hai, thu nhập lãi từ Stablecoin có thể cung cấp nguồn tài trợ cho các ưu đãi cho người dùng tích cực. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng Stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc lượng thanh toán trên chuỗi và thông lượng phí.

Giả sử Hạ viện giữ điều khoản dự trữ, nhà đầu tư cũng nên dự kiến sự nhạy cảm về tiền tệ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh tiêu chí tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.

Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt với nó.