BTC Giảm một nửa một năm: Thị trường đang âm thầm thay đổi

Bitcoin đã trôi qua một năm kể từ lần giảm một nửa trước đó, chu kỳ lần này thể hiện một trạng thái hoàn toàn khác so với trước đây. Khác với sự gia tăng bùng nổ sau lần giảm một nửa trước, mức tăng trong chu kỳ này tương đối khiêm tốn, chỉ tăng 31%. So với đó, mức tăng trong chu kỳ trước đạt đến 436%.

Trong khi đó, các chỉ số như tỷ lệ MVRV của những người nắm giữ lâu dài cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang趋向 trưởng thành, không gian tăng trưởng bị hạn chế. Tổng thể mà nói, những thay đổi này ám chỉ rằng BTC có thể đang bước vào một kỷ nguyên mới, đặc trưng không còn là những đỉnh parabol mà là sự tăng trưởng dần dần nhiều hơn được thúc đẩy bởi các tổ chức.

Chu kỳ khác biệt

Chu kỳ phát triển BTC trong đợt này khác rõ rệt so với các năm trước, có thể báo hiệu cách thị trường phản ứng với sự kiện Giảm một nửa đang thay đổi.

Giai đoạn đầu tiên (, đặc biệt là từ năm 2012-2016 và 2016-2020 ), BTC thường có xu hướng tăng mạnh trong giai đoạn này. Sau khi Giảm một nửa, thường có sự gia tăng mạnh mẽ và xu hướng giá theo hình parabol, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại lại đi theo một con đường khác. Giá không tăng tốc sau khi giảm một nửa, mà lại bắt đầu tăng vọt vào tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó điều chỉnh vào tháng 1 năm 2025 và giảm vào cuối tháng 2. Hành vi tăng giá trước đó hoàn toàn khác với mô hình lịch sử.

Các yếu tố gây ra sự chuyển biến này rất đa dạng. BTC không còn chỉ là tài sản đầu cơ do các nhà đầu tư cá nhân điều khiển, mà ngày càng được coi là công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức tăng lên, kết hợp với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, dẫn đến phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Một dấu hiệu rõ ràng khác của sự tiến hóa này là cường độ của mỗi chu kỳ đang giảm. Khi giá trị vốn hóa thị trường của BTC tăng lên, việc sao chép mức tăng bùng nổ trong những năm đầu ngày càng trở nên khó khăn hơn. Ví dụ, trong chu kỳ 2020-2024, BTC đã tăng 436% sau một năm giảm một nửa. Ngược lại, mức tăng trong chu kỳ này chỉ là 31%, nhẹ nhàng hơn nhiều.

Sự chuyển biến này có thể có nghĩa là BTC đang bước vào một chương mới, với đặc điểm là sự biến động giảm, và tăng trưởng dài hạn ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, mà lãi suất, tính thanh khoản và vốn từ các tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn.

Cần lưu ý rằng trong các chu kỳ trước khi phục hồi xu hướng tăng, cũng đã có các giai đoạn điều chỉnh và hồi phục. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm chạp hoặc thiếu kích thích, nhưng vẫn có thể đại diện cho một sự điều chỉnh lành mạnh trước khi đợt tăng giá tiếp theo bắt đầu.

Chu kỳ này vẫn có thể tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xuất hiện sự sụp đổ bong bóng đỉnh điểm kịch tính, mà thay vào đó là một xu hướng tăng giá bền vững hơn, có cấu trúc vững chắc hơn, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, chứ không phải là sự đầu cơ.

Tỷ lệ MVRV của người nắm giữ dài hạn tiết lộ thị trường trưởng thành

Giá trị thị trường của những người nắm giữ lâu dài (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư lâu dài đã đạt được trước khi bắt đầu bán ra. Tuy nhiên, theo thời gian, giá trị này đang giảm.

Trong chu kỳ từ năm 2016 đến 2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35,8, cho thấy lợi nhuận lớn trên sổ sách và sự hình thành đỉnh rõ ràng. Trong chu kỳ từ năm 2020 đến 2024, đỉnh này giảm mạnh xuống còn 12,2, mặc dù vào thời điểm đó giá BTC đạt mức cao kỷ lục.

Trong chu kỳ này, giá trị MVRV LTH cao nhất cho đến nay chỉ là 4,35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận của những người nắm giữ lâu dài thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, mặc dù giá BTC đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: hệ số lợi nhuận của mỗi chu kỳ đều đang giảm.

Không gian tăng trưởng bùng nổ của BTC đang bị nén lại, thị trường đang trưởng thành. Đây không phải là hiện tượng ngẫu nhiên. Khi thị trường trưởng thành, lợi nhuận bùng nổ tự nhiên trở nên khó đạt được hơn. Thời kỳ lợi nhuận cực đoan và chu kỳ có thể đang suy giảm, thay vào đó là sự tăng trưởng ôn hòa hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang tăng trưởng liên tục có nghĩa là cần một lượng vốn lớn gấp bội để thúc đẩy giá tăng đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không thể xác định rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trước đây thường bao gồm giai đoạn tích lũy lâu dài hoặc điều chỉnh nhẹ, trước khi đạt đến điểm cao mới.

Với vai trò ngày càng quan trọng của nhà đầu tư tổ chức, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài lâu hơn. Do đó, việc bán tháo lợi nhuận đỉnh có thể không đột ngột như trong giai đoạn đầu.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm đỉnh tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm rằng BTC đang chuyển từ sự điên cuồng, tăng vọt theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng ôn hòa nhưng có cấu trúc hơn.

Cú tăng mạnh nhất có thể đã qua, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư tham gia thị trường vào giai đoạn cuối của chu kỳ.