Cổ phiếu khái niệm Blockchain đón nhận cơ hội mới

Với việc môi trường quản lý tài chính toàn cầu ngày càng rõ ràng, thị trường tiền điện tử dần tiến tới hệ thống tài chính chính thống. Sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, việc Trump đắc cử đã có tác động tích cực đến ngành công nghiệp tiền điện tử, hứa hẹn sẽ thực hiện các chính sách quản lý thân thiện hơn, bao gồm việc thiết lập dự trữ Bitcoin quốc gia và khuyến khích Mỹ mở rộng hoạt động khai thác Bitcoin, từ đó nâng cao niềm tin của thị trường. Trong bối cảnh này, nhiều cổ phiếu liên quan đến Blockchain đã tăng trưởng chung.

Ngày càng nhiều công ty niêm yết nhận ra tiềm năng to lớn của công nghệ Blockchain, tích cực đưa nó vào chiến lược phát triển của công ty. Nhiều công ty cổ phiếu khái niệm Blockchain có đà phát triển mạnh mẽ, nhận được sự chú ý và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này thông qua việc áp dụng công nghệ Blockchain, thúc đẩy quá trình chuyển đổi số và tạo ra giá trị, dần dần trở thành những người chơi quan trọng trong ngành.

Trong những năm gần đây, đặc biệt là việc Mỹ ra mắt các quỹ ETF liên quan đến tiền điện tử mang lại lợi ích từ việc quản lý, đánh dấu rằng tiền điện tử không còn bị giới hạn trong thị trường tiền tệ kỹ thuật số khép kín, mà đã hòa nhập sâu sắc với thị trường vốn truyền thống. Dữ liệu cho thấy, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock đã đạt quy mô quản lý tài sản lên tới 17,243 triệu USD, gần như luôn ở trạng thái dòng tiền ròng tích cực kể từ đầu năm. Trong khi đó, quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Grayscale là 13,659 triệu USD, thể hiện sự quan tâm và niềm tin của các nhà đầu tư đối với loại tài sản mới nổi này.

Thị trường tiền điện tử hiện tại có tổng giá trị khoảng 3.2 triệu tỷ đô la Mỹ, có thể được phân chia theo loại tài sản thành ba phần chính sau:

1. Bitcoin (BTC): Bitcoin, như một tài sản cốt lõi của toàn bộ thị trường tiền điện tử, hiện có giá trị thị trường khoảng 1,9 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng giá trị thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ được công nhận bởi cả tài chính truyền thống và tiền điện tử như một công cụ lưu trữ giá trị, mà còn vì đặc tính chống lạm phát và nguồn cung hạn chế mà trở thành sự lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức, được mệnh danh là "vàng kỹ thuật số". Bitcoin đóng vai trò là một nút kết nối quan trọng trong thị trường tiền điện tử, không chỉ ổn định thị trường mà còn cung cấp cầu nối liên kết giữa tài sản truyền thống và tài sản trên chuỗi.

2. Tài sản trên chuỗi gốc: bao gồm token của chuỗi công cộng (như Ethereum ETH), token liên quan đến tài chính phi tập trung (DeFi), cũng như token chức năng trong các ứng dụng trên chuỗi, v.v. Lĩnh vực này có nhiều loại khác nhau và tính biến động cao, hiệu suất thị trường của nó chịu ảnh hưởng bởi cập nhật công nghệ và nhu cầu của người dùng. Hiện tại, giá trị thị trường khoảng 1.4 nghìn tỷ đô la, thực tế thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng trưởng cao của thị trường.

3. Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa: lĩnh vực này bao gồm việc mã hóa tài sản thực tế trên chuỗi (RWA), các dự án tài sản chứng khoán hóa dựa trên blockchain và các dự án mới nổi khác. Hiện tại, giá trị thị trường của nó chỉ khoảng vài nghìn tỷ đô la, nhưng với sự phổ biến của công nghệ blockchain và sự tích hợp sâu sắc với tài chính truyền thống, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Việc mã hóa tài sản truyền thống để nâng cao tính thanh khoản cũng là một trong những động lực chính cho sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử trong tương lai.

Tại sao chúng tôi lại lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của tài sản truyền thống?

Trong sáu tháng qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua một sự chuyển mình hoàn toàn mới, và sức mạnh thống trị của thị trường vốn cũng đã hoàn tất quá trình chuyển giao từ thế lực cũ sang nguồn vốn mới.

Năm 2024, vị thế của tiền điện tử trong lĩnh vực tài chính truyền thống tiếp tục được củng cố. Các gã khổng lồ tài chính như BlackRock và Grayscale lần lượt ra mắt các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin và Ethereum, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân một kênh đầu tư tài sản số thuận tiện hơn, điều này cũng càng chứng minh thêm mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.

Trong khi đó, xu hướng token hóa tài sản thế giới thực (RWA) cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao tính thanh khoản và phạm vi của thị trường tài chính. Chẳng hạn, Ngân hàng phát triển nhà nước Đức KfW đã phát hành hai trái phiếu kỹ thuật số tổng trị giá 150 triệu euro vào năm 2024 thông qua công nghệ blockchain. Những trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân tán (DLT), nhà sản xuất thiết bị máy tính Pháp Metavisio đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng token hóa để cung cấp hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới của họ tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng công nghệ blockchain để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động, nhiều tổ chức tài chính đã đưa công nghệ tiền điện tử vào mô hình kinh doanh của họ.

Hiện nay, một mô hình vòng quay vốn với tài sản cốt lõi là Bitcoin, thông qua ETF và thị trường chứng khoán như những kênh chủ yếu để dòng vốn chảy vào, và nhờ vào các công ty niêm yết làm nền tảng, đang liên tục thu hút tính thanh khoản của đồng USD, mở rộng toàn diện.

Sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và Blockchain sẽ tạo ra nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản trên chuỗi gốc. Xu hướng này phản ánh sự chú trọng của thị trường đối với tính ổn định và các tình huống ứng dụng thực tế. Thị trường tài chính truyền thống có hạ tầng sâu sắc và cơ chế thị trường trưởng thành, khi kết hợp với công nghệ Blockchain, sẽ giải phóng tiềm năng lớn hơn.

Thông qua những góc nhìn này, có thể thấy rằng sự phát triển tương lai của thị trường tiền mã hóa không chỉ là sự gia tăng của chính các loại tiền kỹ thuật số, mà còn là tiềm năng lớn trong việc hội nhập với tài chính truyền thống. Từ lợi ích quản lý đến sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, cổ phiếu theo khái niệm blockchain đang ở điểm then chốt của xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.

Phân loại cổ phiếu khối Blockchain

Một, Khái niệm tài sản驱动:

Về khái niệm phân bổ tài sản trên blockchain, chiến lược của công ty là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Chiến lược này được MicroStrategy thực hiện lần đầu tiên vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, nhiều công ty khác cũng tham gia, lượng Bitcoin được mua vào liên tục tăng.

Cụ thể, chiến lược của các công ty như MicroStrategy là thông qua việc đưa ra "lợi suất Bitcoin" như một chỉ số hiệu suất chính, cung cấp cho nhà đầu tư một góc nhìn mới để đánh giá giá trị công ty và quyết định đầu tư. Chỉ số này dựa trên số lượng cổ phiếu lưu hành đã bị pha loãng, tính toán số lượng Bitcoin mà mỗi cổ phiếu nắm giữ, không xem xét sự biến động giá của Bitcoin, nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành vi của công ty khi phát hành thêm cổ phiếu phổ thông hoặc công cụ chuyển đổi để mua Bitcoin, tập trung vào việc cân bằng giữa sự gia tăng lượng nắm giữ Bitcoin và sự pha loãng vốn. Tính đến thời điểm hiện tại, lợi suất đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã đạt 41.8%, cho thấy công ty đang liên tục gia tăng vị thế trong khi thành công trong việc tránh tình trạng pha loãng lợi ích của cổ đông.

Tuy nhiên, mặc dù MicroStrategy đã đạt được thành công đáng kể trong việc đầu tư vào Bitcoin, cấu trúc nợ của công ty vẫn thu hút sự chú ý của thị trường. Theo báo cáo, tổng số nợ chưa thanh toán hiện tại của MicroStrategy là 4,25 tỷ đô la. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn thông qua nhiều đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó một số trái phiếu còn kèm theo khoản thanh toán lãi suất. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, MicroStrategy có thể cần phải bán một phần Bitcoin để trả nợ. Nhưng cũng có quan điểm cho rằng, do MicroStrategy dựa vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền hoạt động của công ty đủ để trang trải lãi suất nợ, vì vậy ngay cả khi giá Bitcoin giảm mạnh, cũng khó có khả năng buộc công ty phải bán tài sản Bitcoin của mình. Hơn nữa, giá trị vốn hóa thị trường của MicroStrategy hiện đạt 43 tỷ đô la, nợ của công ty chiếm tỷ trọng khá nhỏ trong cấu trúc vốn của nó, điều này càng giảm thiểu rủi ro thanh lý.

Mặc dù nhiều nhà đầu tư lạc quan về chiến lược đầu tư Bitcoin kiên định của công ty, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về tỷ lệ đòn bẩy cao và rủi ro thị trường tiềm ẩn. Do tính biến động cực lớn của thị trường tiền điện tử, bất kỳ thay đổi bất lợi nào trên thị trường đều có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá trị tài sản của các công ty như vậy, và giá cổ phiếu của họ so với giá trị tài sản ròng có sự chênh lệch đáng kể, liệu trạng thái này có thể duy trì hay không là mối quan tâm của thị trường. Nếu giá cổ phiếu điều chỉnh, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai của họ.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực trí tuệ doanh nghiệp và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, kể từ năm 2020, công ty đã chuyển mình trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng Bitcoin (BTC) làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của họ. Người sáng lập Michael Saylor đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự chuyển mình này, ông đã từ một nhà hoài nghi Bitcoin ban đầu trở thành một người ủng hộ mạnh mẽ cho tiền điện tử.

Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã liên tục mua Bitcoin thông qua nguồn vốn tự có, phát hành trái phiếu và các hình thức khác. Đến nay, công ty đã tích lũy sở hữu khoảng 279,420 Bitcoin, với giá trị thị trường hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần đây nhất diễn ra từ ngày 31 tháng 10 đến ngày 10 tháng 11 năm 2023, với giá trung bình là 74,463 USD cho 27,200 Bitcoin. Giá trung bình của những Bitcoin này là 39,266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã đạt khoảng 90,000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện của MicroStrategy gần đạt 2.5 lần.

Mặc dù trong giai đoạn thị trường gấu năm 2022, khoản đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã đối mặt với khoản lỗ kế toán khoảng 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa bao giờ bán tháo Bitcoin mà lại chọn tiếp tục gia tăng đầu tư. Kể từ đầu năm 2023, sự tăng trưởng mạnh mẽ của Bitcoin đã thúc đẩy sự gia tăng đáng kể giá cổ phiếu của MicroStrategy, với tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ đầu năm đến nay đạt 26,4%, và tỷ suất lợi nhuận đầu tư tích lũy vượt quá 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của MicroStrategy có thể được coi là "mô hình đòn bẩy vòng dựa trên BTC", thông qua việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin. Mô hình này mặc dù mang lại lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn một số rủi ro, đặc biệt là khi giá Bitcoin biến động mạnh. Theo phân tích, giá Bitcoin cần phải giảm xuống dưới 15.000 USD thì công ty mới có thể đối mặt với rủi ro thanh lý, trong khi với giá Bitcoin hiện tại gần 90.000 USD, rủi ro này là rất nhỏ. Hơn nữa, tỷ lệ đòn bẩy của công ty tương đối thấp, và nhu cầu trên thị trường trái phiếu đang rất mạnh, những yếu tố này càng tăng cường thêm tính ổn định tài chính của MicroStrategy.

Đối với các nhà đầu tư, MicroStrategy có thể được coi là một công cụ đầu tư đòn bẩy trong thị trường Bitcoin. Dưới dự đoán rằng giá Bitcoin sẽ tăng trưởng ổn định, cổ phiếu của công ty có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần cảnh giác với những rủi ro trung và dài hạn có thể đến từ sự mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của MicroStrategy vẫn đáng được chú ý, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng thị trường Bitcoin, đây là một tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific là một công ty tập trung vào công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới của họ là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã công bố đã mua thêm 47 Bitcoin, nâng tổng số lượng nắm giữ lên 1,058 Bitcoin, với tổng số tiền đầu tư đạt khoảng 71 triệu đô la Mỹ. Một phần nguồn vốn cho các khoản mua sắm này đến từ dòng tiền hoạt động, cho thấy Semler đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản của mình thông qua việc nắm giữ Bitcoin, trở thành đại diện cho sự đổi mới trong quản lý tài sản.

Tuy nhiên, hoạt động cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo của mình, thiết bị này chủ yếu được sử dụng để chẩn đoán các bệnh tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược Bitcoin của Semler không chỉ đơn thuần là một khoản dự trữ tài chính. Trong quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được 1,1 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin, mặc dù doanh thu trong quý này giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, vẫn mang lại cho Semler một biện pháp phòng ngừa tài chính trong bối cảnh biến động kinh tế.

Mặc dù giá trị thị trường hiện tại của Semler chỉ là 345 triệu USD, thấp hơn nhiều so với MicroStrategy, nhưng chiến lược sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ của nó đã khiến các nhà đầu tư coi nó như một "MicroStrategy phiên bản mini".

3、博雅 tương tác

Boya Interactive là một công ty chủ yếu kinh doanh trò chơi, là nhà phát triển và vận hành đứng đầu trong ngành trò chơi bài tại Trung Quốc. Vào nửa cuối năm ngoái, công ty bắt đầu thử nghiệm thị trường tiền điện tử, với mục tiêu chuyển đổi thành một công ty Web3. Công ty đã mua sắm với quy mô lớn các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum, cũng như đầu tư vào nhiều dự án hệ sinh thái Web3, đồng thời thực hiện hợp tác chiến lược trong lĩnh vực phát triển trò chơi Web3 và hệ sinh thái Bitcoin. Công ty đã từng tuyên bố: "Mua và nắm giữ tiền điện tử là một bước đi quan trọng trong việc phát triển và cấu hình kinh doanh Web3 của tập đoàn, cũng như là một phần quan trọng trong chiến lược phân bổ tài sản của tập đoàn." Tính đến thông báo mới nhất, Boya Interactive nắm giữ 2,641 Bitcoin và 15,445 Ethereum, tổng chi phí lần lượt khoảng 143 triệu USD và 42.578 triệu USD.

Đáng chú ý là, do thị trường tiền điện tử gần đây sôi động, Bitcoin và các loại tiền điện tử khác đều đã tăng mạnh. Nếu tính theo giá đóng cửa của tiền điện tử vào ngày 12, thì trên Bitcoin, Boya Interactive có lợi nhuận chưa thực hiện gần 90,22 triệu USD; trên Ethereum, Boya Interactive có lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 7,95 triệu USD, tổng cộng lợi nhuận chưa thực hiện gần 1