Bitcoin có thể trở thành tài sản sản xuất không?

Tác giả: Pascal Hügli, Brick Towers

Biên tập: Luccy, BlockBeats

Biên tập viên chú ý：

Với sự trưởng thành của thị trường Bitcoin và sự xuất hiện của các sản phẩm thu nhập khác nhau, mọi người bắt đầu suy nghĩ về cách thúc đẩy quá trình tài chính hóa Bitcoin trong bối cảnh giữ nguyên các đặc điểm địa phương của nó. Bài viết này thảo luận về các sản phẩm thu nhập Bitcoin thuộc các loại khác nhau và nhấn mạnh tầm quan trọng của thiết kế cục bộ trong việc giảm thiểu sự phụ thuộc vào niềm tin và rủi ro đối tác giao dịch.

Trong quá trình phân tích các giải pháp hiện có, ví dụ như dự án Brick Towers, Pascal Hügli đã trình bày cách kết hợp sự nhất quán giữa Bitcoin địa phương, tài sản và lợi nhuận để đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo với Bitcoin. Bài viết này nhấn mạnh sự cân bằng giữa sự đổi mới và quản lý rủi ro trong quá trình tài chính hóa tiền điện tử. Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức và yếu tố chưa biết, Bitcoin với thiết kế địa phương và tính chất cơ bản của nó vẫn tiếp tục dẫn dắt hướng phát triển của công nghệ tài chính.

Bitcoin đang trải qua sự biến đổi đáng chú ý, với nhiều quan điểm về bản chất của nó. Một số người cho rằng đó là loại tiền tệ dùng hàng ngày, một số người lại coi nó như là vàng hiện đại để lưu trữ giá trị, cũng có người cho rằng đó là một nền tảng toàn cầu phi tập trung để bảo vệ và xác minh giao dịch ngoại xích. Mặc dù những quan điểm này đều có lý, nhưng Bitcoin ngày càng được coi là một loại tiền tệ cơ bản số.

Chức năng của Bitcoin tương tự như vàng vật chất, là tài sản giữ và công cụ đảm bảo rủi ro chống lạm phát, cung cấp mệnh giá tiền tệ tương tự đô la và đang tái định hình khái niệm tài sản cơ bản của tiền tệ. Thuật toán minh bạch và nguồn cung cố định 21 triệu đơn vị đảm bảo một chính sách tiền tệ không tự do. Trái lại, tiền tệ pháp định truyền thống như đô la dựa vào cơ quan quyền lực trung ương để quản lý cung cấp, điều này đã gây ra câu hỏi về tính dự đoán và hiệu quả trong kỷ nguyên biến động, không chắc chắn, phức tạp và mờ mịt (VUCA).

Sự so sánh này đặc biệt nổi bật trong sự phê phán về quyết định tập trung về tiền tệ của Friedrich August von Hayek, người đoạt giải Nobel, trong tác phẩm của ông The Prepense of Knowledge. Chính sách tiền tệ minh bạch và dự đoán được của Bitcoin tạo nên sự tương phản rõ rệt so với tính không minh bạch và tiềm năng không thể dự đoán của quản lý tiền tệ truyền thống.

Có nên sử dụng BTC

Đối với người ủng hộ Bitcoin quả quyết, giới hạn cung 21 triệu đồng là thần thánh và không thể xâm phạm. Thay đổi giới hạn này sẽ làm thay đổi bản chất của Bitcoin, khiến nó trở nên hoàn toàn khác biệt. Do đó, cộng đồng Bitcoin nói chung đều hoài nghi về việc đòn bẩy Bitcoin. Nhiều người cho rằng bất kỳ hình thức đòn bẩy nào cũng tương tự như việc sử dụng tiền tệ pháp định, vi phạm nguyên tắc cốt lõi của Bitcoin.

Sự hoài nghi về Bitcoin đòn bẩy này bắt nguồn từ sự khác biệt giữa tín dụng hàng hóa và tín dụng lưu thông được Ludwig von Mises vạch ra. Tín dụng hàng hóa dựa trên tiết kiệm thực tế, trong khi tín dụng lưu thông không có sự hỗ trợ như vậy, tương tự như một IOU không có bảo đảm. Bitcoin những người ủng hộ cho rằng việc tận dụng để tạo ra "Bitcoin giấy" là rủi ro kinh tế và không ổn định.

Ngay cả những quan điểm chi tiết hơn trong cộng đồng cũng đều đề phòng với việc sử dụng đòn bẩy cho Bitcoin, điều này thể hiện sự đồng ý với quan điểm của Kaitlin Long và những người khác. Kaitlin Long luôn cảnh báo về nguy hiểm của việc sử dụng đòn bẩy cho Bitcoin. Trong năm 2022, việc phá sản của một số công ty cho vay Bitcoin dựa trên đòn bẩy như Celsius và BlockFi đã làm gia tăng thêm lo ngại về rủi ro của Bitcoin sử dụng đòn bẩy cho Long và những người khác.

Celsius và các công ty khác đã chứng minh điều này

Thị trường mã hóa đã trải qua một đợt biến động lớn tương tự như sự sụp đổ của Lehman Brothers vào năm 2022, gây ra sự suy giảm rộng rãi về tín dụng và ảnh hưởng đến nhiều bên tham gia trong lĩnh vực cho vay mã hóa. Trái với giả định, hầu hết các hoạt động cho vay mã hóa không phải là ngang hàng và có mức độ rủi ro đối tác đáng kể, bởi vì khách hàng cho vay trực tiếp tiền cho nền tảng, sau đó các nền tảng này đầu tư khoản tiền này vào các chiến lược đầu tư đầu cơ không được quản lý rủi ro đầy đủ.

Trong mùa hè DeFi năm 2020, sự nổi lên của các giao thức DeFi chính cung cấp các cơ hội sinh lời tiềm năng. Tuy nhiên, nhiều trong số này thiếu mô hình kinh doanh bền vững và tokenomics. Chúng phụ thuộc nặng vào lạm phát của token giao thức để duy trì lợi nhuận hấp dẫn, dẫn đến một hệ sinh thái không bền vững, mâu thuẫn với nguyên tắc kinh tế cơ bản.

Cuộc khủng hoảng tín dụng mã hóa năm 2022 đã phơi bày nhiều vấn đề khác nhau với các công cụ lợi suất tập trung, làm nổi bật những lo ngại về tính minh bạch, niềm tin và thanh khoản, rủi ro thị trường và đối tác. Ngoài ra, nó nhấn mạnh những thiếu sót của các quy trình tập trung và off-chain Quản lý rủi ro bắt chước các quy trình của các ngân hàng truyền thống khi áp dụng cho các "dịch vụ ngân hàng" dựa trên Blockchain.

Mặc dù thị trường tăng giá trong năm 2020 và 2021 đã tạo ra tâm trạng lạc quan, nhưng nhiều tổ chức như Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi và FTX đã phá sản do thiếu các quy trình cần thiết này. Việc không thể thực hiện kiểm tra và cân nhắc cần thiết một cách minh bạch và độc lập thường dẫn đến quá mức quản lý và xuất hiện liên tục sự thất bại và gian lận, phản ánh những thách thức lịch sử của hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, việc thiếu quản lý cũng không phải là giải pháp.

Bitcoin收益不是可选项

Vậy chúng ta nên làm gì trong tình huống này? Với sự kiện năm 2022, ngày càng có nhiều người ủng hộ Bitcoin đặt ra câu hỏi: liệu chúng ta nên chấp nhận các sản phẩm thu nhập từ Bitcoin hay chúng có tồn tại rủi ro quá lớn, tương tự hệ thống tiền tệ pháp định? Mặc dù những lo ngại này là hợp lý, nhưng hy vọng các sản phẩm thu nhập từ Bitcoin hoàn toàn biến mất là không thực tế.

Với sự phát triển của hệ sinh thái Bitcoin mới nổi, vấn đề này ngày càng trở nên nổi bật. Ngày càng có nhiều dự án long được thiết lập hoặc tuyên bố phát triển cơ sở hạ tầng tài chính và ứng dụng trực tiếp trên Bitcoin. Điều này sẽ đặt ra những câu hỏi mà chúng ta đã thấy trong không gian mã hóa rộng lớn hơn?

Hoàn toàn có thể. Bởi vì đó là bản chất của trò chơi. Vì Bitcoin là một giao thức không được phép, bất kỳ ai cũng có thể xây dựng trên đó, kể cả những người muốn xây dựng một hệ thống tài chính dựa trên Bitcoin. Và hệ thống tài chính chắc chắn đòi hỏi tín dụng và đòn bẩy.

Điều này là một sự thật lịch sử: Trong bất kỳ xã hội thịnh vượng nào, nhu cầu về tín dụng và thu nhập tự nhiên sẽ xuất hiện, trở thành chất xúc tác cho sự tăng lên kinh tế. Nếu không có tín dụng, các nền kinh tế kém phát triển sẽ khó thoát khỏi tình trạng tồn tại. Chỉ thông qua việc có được tín dụng, mới có thể hình thành cấu trúc kinh tế phức tạp và hiệu quả hơn.

Để thực hiện tầm nhìn kinh tế dựa trên Bitcoin, những người ủng hộ nhận ra rằng cần phát triển cơ chế vay và thu nhập trên giao thức Bitcoin. Mặc dù Bitcoin thường được ca ngợi với vai trò là một loại tiền tệ, nhưng thực tế là để hoạt động hiệu quả như một loại tiền tệ, nó cần được hỗ trợ bởi một nền kinh tế địa phương.

Điều này làm nổi bật tầm quan trọng của các sản phẩm sinh lợi dựa trên Bitcoin trong việc thúc đẩy sự tăng trưởng kinh tế dựa trên Bitcoin. Hệ sinh thái như vậy sẽ sử dụng Bitcoin làm tiền tệ cơ sở kỹ thuật số của nó, đồng thời sử dụng các sản phẩm sinh lợi để thúc đẩy việc áp dụng và sử dụng nó.

Đây đều là một phạm vi tin cậy, ẩn danh

Hệ thống tài chính được động viên bởi Bitcoin sẽ tạo ra một hệ thống tầng lớp không thể tránh khỏi. Từ góc độ của hệ thống, điều này không khác biệt quá nhiều so với hệ thống tài chính hiện tại, trong tài sản tương tự như tiền tệ cũng tồn tại các tầng lớp bên trong. Để hiểu đúng những sự cân nhắc cần thiết này, chúng ta cần một khung khái niệm ở mức cao để phân biệt việc thực hiện Bitcoin ở các tầng lớp khác nhau.

Khi cung cấp lợi nhuận của Bitcoin, cần hiểu rằng các tùy chọn này có thể được xây dựng theo một phạm vi ba cấp tin cậy. Điều quan trọng là tập trung vào:

· Nhận thức chung

· Tài sản

· Thu nhập

Đánh giá tài sản và sản phẩm lợi nhuận Bitcoin dựa trên mức độ cục bộ hóa của Bitcoin cung cấp một khung đánh giá có giá trị để đánh giá tính nhất quán của chúng với tinh thần Bitcoin. Các tài sản và sản phẩm có điểm cao hơn trên phổ này thường giảm thiểu sự phụ thuộc vào các tổ chức trung gian và phụ thuộc vào mã nguồn minh bạch và linh hoạt.

Sự chuyển đổi này giảm thiểu rủi ro đối với bên đối diện, bởi vì sự phụ thuộc vào các tổ chức trung gian ngoài chuỗi đã được chuyển sang mã code. Tính minh bạch của mã code so với sự phụ thuộc vào các tổ chức trung gian tăng cường tính linh hoạt.

Đây là một hướng phát triển đáng để khám phá, tạo ra các lựa chọn thu nhập địa phương cho Bitcoin nên là tiêu chuẩn và mục tiêu cuối cùng của cộng đồng Bitcoin.

Góc nhận thức chung

Dựa trên sự nhận thức chung về khối chuỗi Bitcoin, các sản phẩm thu nhập Bitcoin có thể được chia thành bốn loại.

Không có Nhận thức chung: Danh mục này đề cập đến việc cơ sở hạ tầng vẫn là trung tâm hóa ngoại chuỗi. Ví dụ như Celsius hoặc BlockFi, những nền tảng trung tâm hóa này hoàn toàn kiểm soát tài sản của người dùng, đặt họ vào tình thế đối mặt với rủi ro từ bên đối tác và phụ thuộc vào các tổ chức trung gian. Mặc dù những nền tảng này sử dụng Bitcoin, nhưng chiến lược thu nhập chủ yếu của họ được thực hiện ngoại chuỗi thông qua cơ chế tài chính truyền thống. Mặc dù những nền tảng này là bước tiến về việc áp dụng Bitcoin, nhưng chúng vẫn có tính trung tâm cao, tương tự như các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng thường thiếu sự giám sát.

Đồng thuận độc lập: Trong loại hình này, cơ sở hạ tầng là phi tập trung, được đại diện bởi các chuỗi blockchain công cộng như Ethereum, Chuỗi BNB, Solana và các đại diện khác của blockchain công cộng. Các blockchain này có cơ chế đồng thuận độc lập với Bitcoin và không rõ ràng liên quan đến đồng thuận của Bitcoin.

Kế thừa sự nhận thức chung: Trong danh mục này, cơ sở hạ tầng là phi tập trung, được đại diện bởi cơ chế đồng thuận phân tán của sidechain Bitcoin hoặc giải pháp Layer-2. Mặc dù những sidechain này có cơ chế đồng thuận riêng, nhưng chúng được thiết kế để liên kết chặt chẽ hơn với chuỗi khối Bitcoin. Các ví dụ bao gồm các sidechain liên bang như Rootstock, Liquid Network hoặc Stacks.

Đồng thuận địa phương: Loại này dựa trên mô hình bảo mật của cơ chế đồng thuận của Bitcoin làm cơ sở. Nó không sử dụng chuỗi khối độc lập hoặc chuỗi phụ, mà sử dụng kênh trạng thái bên ngoài được liên kết với chuỗi khối Bitcoin bằng cách mã hóa. Mạng Lighting là một ví dụ quan trọng cho phương pháp này, cung cấp độ tin cậy tối đa dựa trên đồng thuận của Bitcoin.

Sản phẩm năng suất Bitcoin càng gần với Nhận thức chung bản địa của Bitcoin, sự phù hợp của nó với Bitcoin càng cao và nó thường được coi là giảm thiểu sự tin tưởng. Tuy nhiên, có sự khác biệt tinh tế về mức độ phân cấp và bảo mật cơ sở hạ tầng trong cả hai loại đồng thuận độc lập và đồng thuận kế thừa.

Nhìn chung, Phi tập trung Nhận thức chung miễn phí và Giảm thiểu niềm tin có mức thấp nhất, trong khi Nhận thức chung địa phương được coi là cung cấp mức giảm thiểu tin cậy cao nhất, mặc dù các cân nhắc về Bảo mật và Phi tập trung Nhận thức chung vẫn cần phân tích thêm.

Nguồn: Brick Towers

Khía cạnh tài sản

Trong việc xem xét tài sản được sử dụng cho sản phẩm sinh lời của Bitcoin, có thể chia thành ba loại sự phù hợp với Bitcoin.

Không phải BTC: Danh mục này bao gồm các giải pháp sử dụng tài sản không phải BTC, dẫn đến mức độ phù hợp thấp hơn với Bitcoin. Một ví dụ là tùy chọn lớp phủ của ngăn xếp, trong đó Token STX gốc của ngăn xếp được sử dụng để tạo thu nhập của BTC.

Mã hóa kỹ thuật số BTC: Ở đây, tài sản được sử dụng là phiên bản mã hóa kỹ thuật số của BTC, tăng tính tương thích với Bitcoin so với tài sản không phải BTC. BTC đã được mã hóa có thể được tìm thấy trên các chuỗi khối công cộng như Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC), v.v. Ngoài ra, BTC đã được mã hóa được lưu giữ trên các chuỗi con của Bitcoin với cơ chế nhận thức chung như sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC và RBTC.

BTC cục bộ: Loại tài sản này là Bitcoin trên chuỗi (BTC), không liên quan đến bất kỳ phiên bản mã hóa nào, cung cấp mức độ phù hợp cao nhất với Bitcoin. Các giải pháp giải quyết CEX và giao thức thế chấp Bitcoin của Babylon trực tiếp sử dụng BTC. Babylon nhằm mở rộng tính an toàn của Bitcoin thông qua việc thích ứng cơ chế PoS cho thế chấp Bitcoin. Ngoài ra, dự án như Stroom Network sử dụng Lightning Network để thực hiện thế chấp lưu động, người dùng có thể nhận lợi nhuận từ Lightning Network bằng cách gửi BTC và đúc các token được bao bọc như stBTC và bstBTC trên chuỗi dựa trên EVM để sử dụng trong hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn.

Nguồn: Brick Towers

Góc thu nhập

Khi xem xét lợi nhuận của sản phẩm lợi nhuận của Bitcoin, liên quan đến vấn đề phù hợp với Bitcoin, dẫn đến phân loại tương tự như tài sản: không phải BTC, BTC mã hóa và BTC địa phương.

Lợi nhuận không phải là BTC: Babylon cung cấp lợi nhuận thông qua tài sản địa phương trên chuỗi khối Proof-of-Stake (PoS) của mình và tăng cường tính bảo mật của chuỗi khối thông qua cơ chế thế chấp của Babylon.

Thu nhập hóa mã hóa BTC: Stroom Network cung cấp thu nhập dưới dạng mã thông báo lnBTC. Sovryn chạy trên Rootstock thúc đẩy hoạt động cho vay Bitcoin bằng cách sử dụng thu nhập mã hóa BTC (RBTC). Trên Mạng lỏng, Blockstream Mining Note (BMN) cung cấp thu nhập BTC hoặc L-BTC khi đáo hạn, cung cấp cách thức cho nhà đầu tư được công nhận để đầu tư vào khả năng tính toán Bitcoin thông qua mã thông báo an toàn USDT đáp ứng tiêu chuẩn Liên minh châu Âu.

Lợi nhuận BTC địa phương: Stacks cung cấp nhiều tùy chọn bao gồm lợi nhuận thanh toán bằng mã hóa BTC trong một số ứng dụng lợi nhuận, sử dụng sBTC. Tuy nhiên, đối với tùy chọn gộp của Stacks, lợi nhuận được tích lũy bằng BTC địa phương. Tương tự, một số sản phẩm lợi nhuận tập trung do CEX cung cấp sẽ phân phối lợi nhuận BTC địa phương cho người dùng.

Nguồn: Brick Towers

Tiêu chuẩn vàng của Bitcoin: Toàn bộ quá trình được địa phương hóa

Với các sản phẩm thu nhập dựa trên Bitcoin lý tưởng, sản phẩm tiêu chuẩn vàng sẽ kết hợp ba đặc điểm sau: sự đồng thuận Bitcoin địa phương, tài sản Bitcoin địa phương và thu nhập Bitcoin địa phương. Sản phẩm như vậy sẽ mô phỏng một cách gần như hoàn hảo sự phù hợp với Bitcoin.

Hiện tại, các giải pháp như vậy chỉ là bắt đầu xây dựng. Một dự án đang phát triển tích cực là Brick Towers. Ý tưởng của họ về sản phẩm thu nhập dựa trên Bitcoin lý tưởng bao gồm việc tích hợp nhận thức chung, tài sản và thu nhập Bitcoin địa phương để đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo. Brick Towers tập trung vào việc sử dụng Bitcoin như một giải pháp tiết kiệm dài hạn, nhằm cung cấp cho khách hàng cách tiếp cận Bitcoin ít phụ thuộc vào niềm tin và phương pháp địa phương hóa.

Họ dự định giải pháp tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận cục bộ từ Bitcoin, sử dụng dịch vụ tự động hóa của Brick Towers cho các nút khác trong Lightning Network. Bằng cách tối ưu hóa thuật toán để giải quyết hiệu quả kinh tế, vốn được phân bổ một cách chiến lược để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của các bên tham gia mạng khác, đồng thời tối ưu hóa hiệu suất vốn một cách tối đa trong việc giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch.

Phương pháp này không chỉ thúc đẩy sự tăng lên của Lightning Network, mà còn nâng cao tính thực tiễn của Bitcoin như một tài sản, đồng thời cung cấp cho khách hàng một cách để kiếm lợi từ việc nắm giữ Bitcoin một cách liền mạch và an toàn. Quan trọng hơn, giải pháp của Brick Towers tránh việc sử dụng gói cước, từ đó thêm vào việc giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch và củng cố cam kết của họ đối với hệ sinh thái Bitcoin địa phương.