Trong vài ngày qua, Hainan Huatie đã đột nhiên trở thành một chủ đề phổ biến trong giới Web3 và cộng đồng A-share.
Mặt khác, giá sàn của "Brother Hornet NFT" đã tăng từ 200 nhân dân tệ lên gần 15.000 nhân dân tệ chỉ trong ba ngày, quét sạch vòng tròn sưu tập kỹ thuật số; mặt khác, công ty đã chính thức công bố hoàn thành lô phát hành sản phẩm tài sản thế giới thực không tài chính đầu tiên trị giá 10 triệu nhân dân tệ, và đối tác là doanh nghiệp Web3 có giấy phép nổi tiếng trong ngành Weiyi Digital. Trong mắt nhiều người quan sát không biết sự thật, điều này dường như là một tín hiệu mới của "các công ty niêm yết tham gia Web3" và một mô hình của "tài sản trên chuỗi + cổ tức vốn".
Người ngoài nhìn vào sự phấn khích, trong khi các chuyên gia nhìn vào cánh cửa. Lối chơi dường như đổi mới của Hainan Huatie, từ NFT đến RWA, thực chất đang "lang thang" trên rìa của pháp luật và quy định.
Luật sư Honglin cho rằng vụ án Đường sắt Nam Trung Quốc không phải là một thí điểm tuân thủ đáng khuyến khích, mà có thể trở thành một trường hợp điển hình cho các sự cố rủi ro trong tương lai.
( Từ NFT đến RWA: Hainan Huatie đang cố gắng làm gì?
Đầu tiên, hãy nói về NFT, đó là "Anh Ruồi".
NFT này không chỉ là một bộ sưu tập kỹ thuật số đơn giản, mà còn gắn liền với quyền "thu nhập từ quảng bá thương hiệu" trong ba năm liên tiếp. Theo các quy tắc chính thức được công ty phát hành vào tháng Bảy, chỉ cần người dùng kích hoạt và khóa NFT thông qua ứng dụng WeChat "Hua Tie Hornet" trong khoảng thời gian từ ngày 26 tháng Bảy đến ngày 1 tháng Tám, họ sẽ tự động trở thành "đại sứ quảng bá thương hiệu" và có thể nhận thu nhập tiền mặt "tương đương với số cổ tức của 50.000 cổ phiếu cổ phiếu Hainan Hua Tie" mỗi năm trong ba năm liên tiếp từ 2025 đến 2027.
![Từ Hornet Brother NFT đến 10 triệu RWA, phân tích về hai tranh cãi của Hainan Huatie])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5dcd2d230cb61e713ed08ec82fbdc096###
Các điểm chính của mô hình này là:
Số tiền thu nhập liên quan đến cổ tức của công ty;
Khóa thẻ là điều kiện tiên quyết để đủ điều kiện và phải được kích hoạt lại mỗi năm;
Công ty có quyền đơn phương giải thích và không công nhận;
Nếu một người dùng đưa ra nhận xét trực tuyến "gây tổn hại đến hình ảnh thương hiệu," quyền lợi của họ có thể bị thu hồi.
Tóm lại, bạn không đang mua một bộ sưu tập, mà đang ký một thỏa thuận không công bằng về "quy tắc ứng xử để đổi lấy quyền lợi lợi nhuận".
Vậy hãy cùng xem dự án RWA. Đây là nỗ lực của Hainan Huatie nhằm tiến thêm một bước trong câu chuyện ngành "chuỗi tài sản".
Công ty tuyên bố rằng họ đã hợp tác với doanh nghiệp Web3 có giấy phép Weiyi Digital để hoàn thành việc phát hành lô sản phẩm RWA phi tài chính đầu tiên có giá trị 10 triệu nhân dân tệ.
Khác với bất động sản thông thường hoặc các khoản phải thu RWA, sản phẩm này không liên quan đến việc chuyển nhượng quyền sở hữu thiết bị. Thay vào đó, nó "lập bản đồ kỹ thuật số" "quyền sử dụng + quyền vận hành" của thiết bị để hình thành một cấu trúc tương tự như một "thẻ thành viên kỹ thuật số", cho phép người dùng lưu thông thông qua việc chuyển nhượng trên chuỗi, ủy thác, v.v., đồng thời tận hưởng một số quyền sử dụng hoặc lợi ích nhất định.
Các điểm chính của gameplay RWA này là:
Số hóa quyền sử dụng thay vì phân tách tài sản hoặc chứng khoán hóa;
Nó không cấu thành việc chuyển nhượng quyền sở hữu và do đó không nằm trong khuôn khổ quy định về chứng khoán;
Tài sản được đăng ký trên chuỗi, nhưng việc đổi quyền vẫn phụ thuộc vào các quy trình ngoại tuyến;
Tiến hành các nỗ lực thị trường hóa bằng cách sử dụng mô hình kết hợp "cho thuê thiết bị + thẻ vốn Web3".
Nói thẳng ra, những "thẻ kỹ thuật số" này giống như "chứng chỉ quyền cho thuê ảo" cho thiết bị kỹ thuật, nhưng chúng được đóng gói thành một khái niệm mới là "RWA", hoàn tất việc đăng ký xác nhận quyền trên chuỗi và giới thiệu khả năng chuyển nhượng. Kết hợp với cơ chế truyền thông thương hiệu của NFT, Hainan Huatie đã xây dựng một cấu trúc tổng hợp của "công ty vận hành tài sản nặng + quyền kỹ thuật số trên chuỗi + cổ tức khuyến khích người dùng".
Nhìn qua, cấu trúc này có một hương vị Web3, không chỉ số hóa tài sản mà còn khuyến khích người dùng và thúc đẩy việc lan truyền chủ đề ngắn hạn. Nhưng vấn đề là tất cả những "đổi mới" này đều nằm trên rìa của ranh giới quy định và thậm chí cố tình làm mờ các ranh giới pháp lý.
( Đây không phải là sự đổi mới, mà là một vi phạm nghiêm trọng các quy tắc
Tôi không phủ nhận rằng Hainan Huatie có ý tưởng cho các hoạt động tài sản kỹ thuật số, nhưng chính vì nó không phải là một công ty bản địa Web3, nên nó có khả năng rơi vào vấn đề "sử dụng tư duy cũ trong một vỏ bọc mới."
Theo tôi, mô hình này có ít nhất ba vấn đề lớn sau đây.
Cấu trúc vốn không rõ ràng, lợi nhuận phụ thuộc vào ý chí của công ty, và người dùng không thể bảo vệ quyền lợi của họ.
Dù là "lợi ích tương đương cổ tức" thu được từ việc khóa thẻ NFT hay "quyền sử dụng thiết bị" tương ứng với RWA, việc đổi thưởng cuối cùng không dựa trên hợp đồng pháp lý thực tế hay việc thực hiện hợp đồng thông minh, mà hoàn toàn phụ thuộc vào quy định của công ty, một chương trình nhỏ, và việc đăng ký tài khoản thanh toán. Về bản chất, mô hình này là công ty "nói chuyện với chính mình": khi công ty sẵn sàng phát hành, bạn có thể nhận được; khi công ty không muốn phát hành, bạn không thể nhận được, và bạn không có quyền truy đòi.
Cấu trúc quyền như vậy không cấu thành một hợp đồng dân sự có thể thi hành cũng như không thuộc phạm vi của các cơ chế bảo vệ chứng khoán hoặc người tiêu dùng. Một khi xảy ra sự cố về lợi nhuận, quyền đủ điều kiện sẽ bị thu hồi hoặc các quy tắc bị thay đổi, người dùng sẽ không có nơi nào để khiếu nại.
Sự kết hợp giữa "kiểm duyệt lời nói + động cơ lợi nhuận" là một sự xâm phạm vào quản trị cộng đồng
Các quy định của Hainan Huatie rõ ràng nêu rằng bất kỳ ai phát tán các bình luận không thuận lợi trên mạng xã hội sẽ bị tước quyền lợi của công ty. Thiết kế việc viết "kiểm soát diễn ngôn" vào các quy tắc lợi nhuận NFT rõ ràng là "bảo vệ thương hiệu", nhưng về bản chất, đây là một sự đàn áp có hệ thống đối với quyền tự do ngôn luận của người dùng.
Web3 là về tự do và quyền tự chủ, không phải "bạn chỉ có thể kiếm tiền nếu bạn thích nó." Nếu thực tiễn này được các công ty khác bắt chước, tương lai của các bộ sưu tập kỹ thuật số sẽ không còn là một không gian cho sự biểu đạt tự phát của văn hóa và cộng đồng người dùng, mà là một "tiếng nói của thương hiệu" bị ràng buộc bởi doanh thu. Đây không phải là xây dựng hệ sinh thái, mà là một công cụ quan hệ công chúng của công ty được ngụy trang dưới dạng NFT.
Cấu trúc RWA làm mờ ranh giới của các sản phẩm tài chính và có thể bị nghi ngờ là "huy động vốn trái phép trá hình"
Hainan Huatie lần này không chia tách quyền sở hữu tài sản, mà đóng gói quyền sử dụng thành NFT hoặc thẻ kỹ thuật số, kết hợp với thu nhập cổ tức. Lý do mà thực tiễn này chưa được quy định là vì nó tránh được một hoặc hai trong ba đặc điểm chính của "huy động vốn công khai + cam kết lợi nhuận + không có giấy phép tài chính". Nhưng cấu trúc bản thân nó vẫn rất gần với "sản phẩm tài chính bán chính thức".
Khi dự án tiếp tục mở rộng, quy mô RWA được mở rộng, các tổ hợp vốn khác nhau được thiết kế, hoặc các giao dịch nền tảng bên thứ ba được giới thiệu, các hoạt động như khóa thu nhập dự kiến và các hoạt động khác được thực hiện, rất dễ bị định hình là "bán sản phẩm tài chính trá hình" và thậm chí chạm đến ranh giới của việc thu hút tiền gửi công chúng một cách bất hợp pháp. Đặc biệt trong bối cảnh giám sát tài chính hiện nay đang thắt chặt, kiểu "đổi mới xuyên biên giới" này rất dễ bị truy cứu trách nhiệm một khi nó kích hoạt công luận hoặc bảo vệ quyền lợi người dùng.
) Luật sư Mankiw nhắc nhở
Vấn đề lớn nhất với làn sóng hoạt động Hainan Huatie này không phải là sự táo bạo trong tiếp thị, mà là cấu trúc pháp lý và thiết kế tuân thủ mà nó dựa vào quá yếu ớt.
Dành cho người dùng thông thường:
NFT bạn mua không phải là quyền sở hữu, cũng không phải là chứng chỉ cổ phần. Nó chỉ là một chứng nhận tham gia rằng "nếu công ty nói bạn có thể nhận tiền, bạn có thể nhận tiền";
Khi quy tắc thay đổi, công ty chịu thiệt hại, hoặc dư luận rối loạn, "cổ tức có giá trị tương đương" của bạn có thể trở nên vô giá trị;
Tất cả quyền lợi và lợi ích không có bảo đảm pháp lý và không có quyền thi hành án, và toàn bộ rủi ro phụ thuộc vào "tin tưởng công ty".
Dành cho các doanh nhân Web3:
Đừng coi động thái của Hainan Huatie là mô hình ngành. Nó đã giải quyết các vấn đề về truyền bá và phổ biến, nhưng không giải quyết được quyền sở hữu hợp pháp và cơ chế tin cậy của người dùng.
Để thực hiện RWA, bạn có thể bắt đầu với cấu trúc tài sản phi tài chính, nhưng bạn không thể bỏ qua ba dòng tuân thủ, hợp đồng và quản trị;
NFT có thể mang thương hiệu và tương tác, nhưng nó không thể thay thế hợp đồng, cổ phần và quyền lợi, nếu không sẽ gặp rắc rối sớm hay muộn.
Kết luận: Đừng coi việc kiểm tra ranh giới là những bước đột phá
Hainan Huatie thực sự phổ biến lần này, và nó thực sự là "mới". Nhưng mới không có nghĩa là đúng, và phổ biến không có nghĩa là ổn định.
Với tư cách là một luật sư về tuân thủ ngành Web3, tôi hy vọng chúng ta có thể thấy nhiều nỗ lực đổi mới hơn từ các công ty niêm yết, nhưng tiền đề của hy vọng này là tính hợp pháp, tính minh bạch và sự bền vững, chứ không phải sử dụng "giấy gói Web3" để bọc lại các hệ thống cũ, logic cũ và các mối quan hệ người dùng không công bằng.
Đừng coi việc thăm dò các ranh giới quy định là một bước đột phá trong hệ thống. Đó không phải là tiến bộ, mà là đang chơi với lửa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Từ NFT của Huangfeng哥 đến k triệu RWA, phân tích tranh chấp kép của Hải Nam Hoa Thiết
Tác giả: Liu Honglin
Trong vài ngày qua, Hainan Huatie đã đột nhiên trở thành một chủ đề phổ biến trong giới Web3 và cộng đồng A-share.
Mặt khác, giá sàn của "Brother Hornet NFT" đã tăng từ 200 nhân dân tệ lên gần 15.000 nhân dân tệ chỉ trong ba ngày, quét sạch vòng tròn sưu tập kỹ thuật số; mặt khác, công ty đã chính thức công bố hoàn thành lô phát hành sản phẩm tài sản thế giới thực không tài chính đầu tiên trị giá 10 triệu nhân dân tệ, và đối tác là doanh nghiệp Web3 có giấy phép nổi tiếng trong ngành Weiyi Digital. Trong mắt nhiều người quan sát không biết sự thật, điều này dường như là một tín hiệu mới của "các công ty niêm yết tham gia Web3" và một mô hình của "tài sản trên chuỗi + cổ tức vốn".
Người ngoài nhìn vào sự phấn khích, trong khi các chuyên gia nhìn vào cánh cửa. Lối chơi dường như đổi mới của Hainan Huatie, từ NFT đến RWA, thực chất đang "lang thang" trên rìa của pháp luật và quy định.
Luật sư Honglin cho rằng vụ án Đường sắt Nam Trung Quốc không phải là một thí điểm tuân thủ đáng khuyến khích, mà có thể trở thành một trường hợp điển hình cho các sự cố rủi ro trong tương lai.
( Từ NFT đến RWA: Hainan Huatie đang cố gắng làm gì?
Đầu tiên, hãy nói về NFT, đó là "Anh Ruồi".
NFT này không chỉ là một bộ sưu tập kỹ thuật số đơn giản, mà còn gắn liền với quyền "thu nhập từ quảng bá thương hiệu" trong ba năm liên tiếp. Theo các quy tắc chính thức được công ty phát hành vào tháng Bảy, chỉ cần người dùng kích hoạt và khóa NFT thông qua ứng dụng WeChat "Hua Tie Hornet" trong khoảng thời gian từ ngày 26 tháng Bảy đến ngày 1 tháng Tám, họ sẽ tự động trở thành "đại sứ quảng bá thương hiệu" và có thể nhận thu nhập tiền mặt "tương đương với số cổ tức của 50.000 cổ phiếu cổ phiếu Hainan Hua Tie" mỗi năm trong ba năm liên tiếp từ 2025 đến 2027.
![Từ Hornet Brother NFT đến 10 triệu RWA, phân tích về hai tranh cãi của Hainan Huatie])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5dcd2d230cb61e713ed08ec82fbdc096###
Các điểm chính của mô hình này là:
Tóm lại, bạn không đang mua một bộ sưu tập, mà đang ký một thỏa thuận không công bằng về "quy tắc ứng xử để đổi lấy quyền lợi lợi nhuận".
Vậy hãy cùng xem dự án RWA. Đây là nỗ lực của Hainan Huatie nhằm tiến thêm một bước trong câu chuyện ngành "chuỗi tài sản".
Công ty tuyên bố rằng họ đã hợp tác với doanh nghiệp Web3 có giấy phép Weiyi Digital để hoàn thành việc phát hành lô sản phẩm RWA phi tài chính đầu tiên có giá trị 10 triệu nhân dân tệ.
Khác với bất động sản thông thường hoặc các khoản phải thu RWA, sản phẩm này không liên quan đến việc chuyển nhượng quyền sở hữu thiết bị. Thay vào đó, nó "lập bản đồ kỹ thuật số" "quyền sử dụng + quyền vận hành" của thiết bị để hình thành một cấu trúc tương tự như một "thẻ thành viên kỹ thuật số", cho phép người dùng lưu thông thông qua việc chuyển nhượng trên chuỗi, ủy thác, v.v., đồng thời tận hưởng một số quyền sử dụng hoặc lợi ích nhất định.
Các điểm chính của gameplay RWA này là:
Nói thẳng ra, những "thẻ kỹ thuật số" này giống như "chứng chỉ quyền cho thuê ảo" cho thiết bị kỹ thuật, nhưng chúng được đóng gói thành một khái niệm mới là "RWA", hoàn tất việc đăng ký xác nhận quyền trên chuỗi và giới thiệu khả năng chuyển nhượng. Kết hợp với cơ chế truyền thông thương hiệu của NFT, Hainan Huatie đã xây dựng một cấu trúc tổng hợp của "công ty vận hành tài sản nặng + quyền kỹ thuật số trên chuỗi + cổ tức khuyến khích người dùng".
Nhìn qua, cấu trúc này có một hương vị Web3, không chỉ số hóa tài sản mà còn khuyến khích người dùng và thúc đẩy việc lan truyền chủ đề ngắn hạn. Nhưng vấn đề là tất cả những "đổi mới" này đều nằm trên rìa của ranh giới quy định và thậm chí cố tình làm mờ các ranh giới pháp lý.
( Đây không phải là sự đổi mới, mà là một vi phạm nghiêm trọng các quy tắc
Tôi không phủ nhận rằng Hainan Huatie có ý tưởng cho các hoạt động tài sản kỹ thuật số, nhưng chính vì nó không phải là một công ty bản địa Web3, nên nó có khả năng rơi vào vấn đề "sử dụng tư duy cũ trong một vỏ bọc mới."
Theo tôi, mô hình này có ít nhất ba vấn đề lớn sau đây.
Cấu trúc vốn không rõ ràng, lợi nhuận phụ thuộc vào ý chí của công ty, và người dùng không thể bảo vệ quyền lợi của họ.
Dù là "lợi ích tương đương cổ tức" thu được từ việc khóa thẻ NFT hay "quyền sử dụng thiết bị" tương ứng với RWA, việc đổi thưởng cuối cùng không dựa trên hợp đồng pháp lý thực tế hay việc thực hiện hợp đồng thông minh, mà hoàn toàn phụ thuộc vào quy định của công ty, một chương trình nhỏ, và việc đăng ký tài khoản thanh toán. Về bản chất, mô hình này là công ty "nói chuyện với chính mình": khi công ty sẵn sàng phát hành, bạn có thể nhận được; khi công ty không muốn phát hành, bạn không thể nhận được, và bạn không có quyền truy đòi.
Cấu trúc quyền như vậy không cấu thành một hợp đồng dân sự có thể thi hành cũng như không thuộc phạm vi của các cơ chế bảo vệ chứng khoán hoặc người tiêu dùng. Một khi xảy ra sự cố về lợi nhuận, quyền đủ điều kiện sẽ bị thu hồi hoặc các quy tắc bị thay đổi, người dùng sẽ không có nơi nào để khiếu nại.
Sự kết hợp giữa "kiểm duyệt lời nói + động cơ lợi nhuận" là một sự xâm phạm vào quản trị cộng đồng
Các quy định của Hainan Huatie rõ ràng nêu rằng bất kỳ ai phát tán các bình luận không thuận lợi trên mạng xã hội sẽ bị tước quyền lợi của công ty. Thiết kế việc viết "kiểm soát diễn ngôn" vào các quy tắc lợi nhuận NFT rõ ràng là "bảo vệ thương hiệu", nhưng về bản chất, đây là một sự đàn áp có hệ thống đối với quyền tự do ngôn luận của người dùng.
Web3 là về tự do và quyền tự chủ, không phải "bạn chỉ có thể kiếm tiền nếu bạn thích nó." Nếu thực tiễn này được các công ty khác bắt chước, tương lai của các bộ sưu tập kỹ thuật số sẽ không còn là một không gian cho sự biểu đạt tự phát của văn hóa và cộng đồng người dùng, mà là một "tiếng nói của thương hiệu" bị ràng buộc bởi doanh thu. Đây không phải là xây dựng hệ sinh thái, mà là một công cụ quan hệ công chúng của công ty được ngụy trang dưới dạng NFT.
Cấu trúc RWA làm mờ ranh giới của các sản phẩm tài chính và có thể bị nghi ngờ là "huy động vốn trái phép trá hình"
Hainan Huatie lần này không chia tách quyền sở hữu tài sản, mà đóng gói quyền sử dụng thành NFT hoặc thẻ kỹ thuật số, kết hợp với thu nhập cổ tức. Lý do mà thực tiễn này chưa được quy định là vì nó tránh được một hoặc hai trong ba đặc điểm chính của "huy động vốn công khai + cam kết lợi nhuận + không có giấy phép tài chính". Nhưng cấu trúc bản thân nó vẫn rất gần với "sản phẩm tài chính bán chính thức".
Khi dự án tiếp tục mở rộng, quy mô RWA được mở rộng, các tổ hợp vốn khác nhau được thiết kế, hoặc các giao dịch nền tảng bên thứ ba được giới thiệu, các hoạt động như khóa thu nhập dự kiến và các hoạt động khác được thực hiện, rất dễ bị định hình là "bán sản phẩm tài chính trá hình" và thậm chí chạm đến ranh giới của việc thu hút tiền gửi công chúng một cách bất hợp pháp. Đặc biệt trong bối cảnh giám sát tài chính hiện nay đang thắt chặt, kiểu "đổi mới xuyên biên giới" này rất dễ bị truy cứu trách nhiệm một khi nó kích hoạt công luận hoặc bảo vệ quyền lợi người dùng.
) Luật sư Mankiw nhắc nhở
Vấn đề lớn nhất với làn sóng hoạt động Hainan Huatie này không phải là sự táo bạo trong tiếp thị, mà là cấu trúc pháp lý và thiết kế tuân thủ mà nó dựa vào quá yếu ớt.
Dành cho người dùng thông thường:
Dành cho các doanh nhân Web3:
Kết luận: Đừng coi việc kiểm tra ranh giới là những bước đột phá
Hainan Huatie thực sự phổ biến lần này, và nó thực sự là "mới". Nhưng mới không có nghĩa là đúng, và phổ biến không có nghĩa là ổn định.
Với tư cách là một luật sư về tuân thủ ngành Web3, tôi hy vọng chúng ta có thể thấy nhiều nỗ lực đổi mới hơn từ các công ty niêm yết, nhưng tiền đề của hy vọng này là tính hợp pháp, tính minh bạch và sự bền vững, chứ không phải sử dụng "giấy gói Web3" để bọc lại các hệ thống cũ, logic cũ và các mối quan hệ người dùng không công bằng.
Đừng coi việc thăm dò các ranh giới quy định là một bước đột phá trong hệ thống. Đó không phải là tiến bộ, mà là đang chơi với lửa.