Чотири країни за цифровий долар: нова картина ринку стейблкоїнів

Після прийняття закону GENIUS у США в 2025 році ринок стейблкоїнів зазнав безпрецедентних змін. Цей закон, відомий як "конституція" індустрії стейблкоїнів, встановив чіткі правила для цієї сфери, що кардинально змінило правила гри.

Основні положення закону GENIUS включають:

• Резервний капітал повинен підтримуватися 1:1 в повному обсязі
• 100 мільярдів доларів США капіталізації є контрольним рубежем для регулювання
• Заборонено безпосередню сплату відсотків
• Встановлення бар'єрів для входу для великих технологічних компаній

У новому регуляторному середовищі чотири великі сили борються за домінування на ринку стейблкоїнів:

Альянс зразкових учасників (USDC)

Університетський альянс USDC, очолюваний компанією Circle, подібний до "тринадцятого учня" в класі. Вони суворо дотримуються всіх правил, їх резерви мають високу прозорість, щомісяця публікуючи детальні звіти про аудит. Такий підхід завоював симпатію регуляторів і довіру інституційних інвесторів.

Однак між Circle та основним дистриб'ютором Coinbase існує "сімейний конфлікт". Coinbase, як потужний "дистриб'ютор", забирає більшу частину прибутку, навіть встановлює численні обмежувальні умови в контракті. Щоб позбутися залежності від Coinbase, Circle обирає вихід на біржу, шукаючи більше фінансування та незалежності.

Офшорна імперія (USDT)

Альянс USDT компанії Tether схожий на "старшого братa" в світі, з великим досвідом і гнучкими методами. USDT наразі є найбільшим за капіталізацією стейблкоїном, річний прибуток становить мільярди доларів. Їхній секрет прибутковості включає в себе стратегії високих доходів та надзвичайно низькі витрати на канали.

Перед новим законопроєктом Tether застосував двошпиндельну стратегію: зберігаючи існуючі послуги USDT для глобального ринку, одночасно розробляючи новий стейблкоїн, що відповідає вимогам для американського ринку. Співпраця USDT з мережею TRON також є взаємовигідним відносинами.

Варто зазначити, що Tether також має потужний політичний фон. Вони співпрацюють з гігантом Уолл-стріт Cantor Fitzgerald, чий генеральний директор є чинним міністром торгівлі. Ці політичні зв'язки надають Tether потужний "парасольку".

Політична еліта (USD1)

USD1 альянс є типовим "політика + капітал" потужним об'єднанням. Його склад включає:

• Політична зірка: тісно пов'язана з родиною Трампа
• Дистрибуційний гігант: Binance пропонує потужну дистрибуційну мережу
• Суверенний капітал: великі інвестиції державної інвестиційної установи ОАЕ MGX
• Інфраструктура: вибір випуску на мережі TRON

Ця стратегія виходу на ринок «зверху вниз» кардинально відрізняється від традиційних шляхів розвитку криптовалют і може вважатися «зниженням вимірності» традиційних моделей конкуренції. Проте, бізнес-модель, що сильно залежить від політичних зв’язків, також може стати фактором невизначеності в майбутньому.

Контратака традиційних банків

Традиційні фінансові установи також почали входити на ринок стейблкоїнів. JPMD, запущений Morgan Chase, є токенізованою формою банківських депозитів і має кілька ключових переваг:

• Можна законно сплачувати відсотки
• Безпосереднє підтвердження банком, надзвичайно високий кредит
• працювати в умовах зрілого банківського регулювання

Однак, JPMD наразі доступний лише для великих установ, які пройшли сувору перевірку.

Крім того, інші великі банки також вивчають можливість випуску власних депозитних токенів і навіть розглядають створення банківського альянсу для створення спільної цифрової валюти. Це передбачає, що на ринку цифрового долара може виникнути диференціація, формуючи дві великі категорії, що надають послуги різним ринкам.

Виклик за міськими воротами

Деякі технологічні компанії та фінансові технологічні компанії також шукають свої можливості:

• Stripe: надає інфраструктуру "стейблкоїн як послугу"
• PayPal: залучення користувачів через великі "бонуси лояльності"
• Walmart та Amazon: через юридичні обмеження можуть шукати співпрацю з існуючими емітентами стейблкоїнів
• Meta: застосовувати обережну стратегію, зосереджуючись на реальних платіжних сценаріях

Перспективи майбутнього

Ця битва за стейблкоїни, можливо, не призведе до єдиного переможця, а скоріше сформує ринкову диференціацію:

• Інституційний ринок: депозитні токени банківського альянсу можуть зайняти домінуючу позицію
• Роздрібний ринок США: альянс USDC може продовжити лідирувати
• Глобальні нові ринки: альянс USDT може продовжувати панувати
• Спеціальні політичні обставини: альянс USD1 може відігравати унікальну роль

Ця конкуренція відображає не лише боротьбу технологій та бізнес-моделей, але й гру різних фінансових концепцій і моделей управління. Для звичайних користувачів ця конкуренція стимулює технологічні інновації, покращує якість обслуговування та надає більше вибору. Незалежно від того, хто в результаті переможе, епоха цифрового долара вже настала, і ми є свідками та учасниками цього історичного процесу.