Інвестування в SharpLink: скористайтеся перевагами стратегії резервів Етер
У травні 2025 року ми завершили PIPE інвестицію в SharpLink, що є етапним досягненням нашого цьогорічного акценту на дослідженні PIPE ринку. З початку року ми активно працювали над стратегією, щоб з перспективного погляду захопити тенденції злиття CeDeFi, зосереджуючись на PIPE угодах, пов'язаних із резервами цифрових активів. У цьому контексті ми систематично вивчали представницькі торгові випадки, і SharpLink безумовно є найважливішою і найпредставницькою угодою, в якій ми брали участь до цього часу.
Ми взяли участь у PIPE-угоді на суму 425 мільйонів доларів США з компанією SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Ця інвестиція надала нам унікальну можливість — інвестувати в рідну компанію, яка має стратегію резервування Етер. Структура цієї інвестиції поєднує в собі опціонні характеристики та потенціал для довгострокового зростання капіталу, що відображає нашу сильну віру в стратегічне місце Етер на американському капітальному ринку, а також узгоджується з нашою загальною оцінкою тенденцій інституціоналізації криптоактивів.
Причини для інвестицій
ETH проти BTC: поділ продуктивної вартості
На відміну від BTC, який позбавлений рідної здатності приносити дохід, Ethereum, як актив з можливістю отримання доходу, природно має характеристики для генерації доходу від стейкінгу. Стратегії, основані на BTC, в основному покладаються на фінансування покупки монет, не мають можливості самостійного отримання доходу від активів, а ризик важелів є вищим. Проте SBET має потенціал безпосередньо використовувати доходи від стейкінгу ETH та екосистему DeFi, реалізуючи зростання складних відсотків на ланцюзі, створюючи реальну вартість для акціонерів.
Наразі відкритий ринок практично не може захопити економічний потенціал доходів з Ethereum. SBET пропонує диференційований шлях: з професійною підтримкою компанія має можливість реалізувати нативну стратегію протоколу, що дозволяє отримати значні доходи в мережі, а її модель навіть очікує перевершити результати майбутнього ETF на стейкінг ETH.
Крім того, імпліцитна волатильність Ethereum значно перевищує волатильність Bitcoin, що вводить асиметричні опціони на підвищення для структур, пов'язаних з акціями. Це особливо привабливо для інвесторів, які реалізують арбітраж з конвертованими облігаціями та структурованими деривативними стратегіями — у такій схемі волатильність стає активом, яке можна монетизувати, а не джерелом ризику.
стратегічна співпраця
Ми дуже пишаємося тим, що можемо співпрацювати з провідними інвесторами галузі, які є провідними учасниками цього фінансування PIPE на суму 425 мільйонів доларів. Як найефективніший виконавець комерціалізації Етер, цей інвестор має унікальні переваги в трьох аспектах: технічна авторитетність, глибина продуктового екосистеми та масштаб операцій, що робить його ідеальним інвестором для просування SBET як етернального підприємницького носія.
Цей інвестор був заснований ключовими особами Ethereum у 2014 році і відіграв ключову роль у перетворенні відкритої бази Ethereum на масштабовані реальні застосування: від EVM і zkEVM до популярного гаманця Web3, який залучив десятки мільйонів користувачів до Web3. Компанія залучила понад 700 мільйонів доларів від провідних інвестиційних установ і має ряд успішного досвіду стратегічних придбань, що робить її одним із найбільш інтегрованих комерційних операторів в екосистемі Ethereum.
На SBET ми спостерігаємо унікальне поєднання активів та найздатніших інвесторів. Ця синергія формує потужне позитивне колесо: його рухають як рідні резервні стратегії протоколу, так і рідні лідери протоколу. Під професійним керівництвом ми віримо, що SBET має потенціал стати флагманським випадком, який продемонструє, як продуктивний капітал Ethereum може реалізуватися в традиційних капітальних ринках в інституційній та масштабованій формі.
Порівняння ринкової капіталізації
Щоб зрозуміти інвестиційні можливості SBET, ми проаналізували стратегії криптовалютних резервів різних публічних компаній:
Піонер стратегії крипто резервного капіталу
Одна компанія встановила галузевий стандарт для стратегії крипто резервів, станом на травень 2025 року вона накопичила 580 250 одиниць Bitcoin, що за тодішньою ринковою вартістю складає приблизно 63,7 мільярда доларів. Стратегія компанії полягає у придбанні Bitcoin шляхом випуску дешевих боргових зобов'язань та фінансування через акціонерний капітал, ця модель сприяла хвилі наслідування з боку інших компаній, повністю демонструючи життєздатність криптоактивів як резервних активів.
Станом на травень 2025 року, компанія володіє біткоїнами вартістю близько 63,7 мільярда доларів, а її акції торгуються з коефіцієнтом 1,78 разів mNAV (ринкова капіталізація/чиста вартість активів), що підкреслює сильний попит інвесторів на отримання регульованого та важелевого доступу до криптоактивів через акції, що котируються на біржі. Ця премія є результатом дії кількох факторів, включаючи потенціал зростання, що забезпечується важелем, право на включення до індексів, а також зручність отримання у порівнянні з прямим володінням криптовалютою.
Згідно з історичними даними, з серпня 2022 року до серпня 2025 року середня чиста вартість активів (mNAV) компанії коливалася в межах від 1 до 4,5 разів, що відображає значний вплив ринкових настроїв на оцінку. Коли коефіцієнт досягає 4,5 разів, це зазвичай супроводжується бичачим ринком біткойна та великими покупками, що свідчить про високу оптимістичну настроєність інвесторів; тоді як, коли коефіцієнт знижується до 1 разу, це часто відбувається на етапах консолідації ринку, виявляючи циклічні коливання довіри інвесторів.
Порівняння компаній одного типу
Ми провели горизонтальний аналіз кількох публічних компаній, які використовують стратегію резервування BTC:
З точки зору чистих активів BTC (BTC NAV), тобто загальної вартості біткоїнів, які компанія володіє, обсяги найбільших компаній коливаються від 580 250 BTC (приблизно 63,7 мільярда доларів) до 59 BTC (приблизно 640 тисяч доларів).
У відношенні до співвідношення ринкової капіталізації та NAV BTC (mNAV), максимальний преміум досяг 27,06 разів, мінімальний - 1,25 разів, що відображає різницю в оцінці ринком стратегій різних компаній.
З початку року до сьогодні дохідність BTC (з урахуванням розмивання, відсоток зростання на акцію BTC) у компаній з невеликою капіталізацією показує вищу швидкість зростання на акцію BTC через постійне нарощування, максимальна цифра становить 431%.
Відповідно до поточного темпу зростання резервів BTC, деякі компанії теоретично можуть накопичити достатньо BTC протягом 5 місяців, щоб покрити їхній поточний мNAV-премію, що надає потенційний альфа-простір для торгівлі конвергенцією NAV та відносного неправильного ціноутворення.
На ризиковому рівні, частина компаній має високий рівень боргового навантаження відносно їх BTC NAV, і вони стикаються з більшими ризиками під час зниження ціни BTC; тоді як деякі компанії без боргів мають більш контрольовані ризики.
Арбітражна оцінка регіонального ринку
Різниця в оцінках часто виникає внаслідок різної масштабності резервів активів та структури розподілу капіталу. Однак динаміка регіональних капітальних ринків також є ключовою і є важливим фактором для розуміння цих розбіжностей в оцінках. Одним із найбільш репрезентативних прикладів є компанія, яка називається "японською версією MicroStrategy".
Його оціночна премія відображає не лише його володіння активами біткоїн, а й структуральні переваги, пов'язані з внутрішнім ринком Японії:
Переваги податкової системи: японські роздрібні інвестори активно розподіляють акції цієї компанії через спеціальні ощадні рахунки. Цей механізм дозволяє певну суму капітальних прибутків без податку, що робить його значно більш привабливим у порівнянні з прямим володінням BTC, що підлягає високим податковим ставкам.
Непропорційність японського ринку облігацій: висока частка японського боргу у ВВП, зростання прибутковості довгострокових державних облігацій вказує на те, що японський борговий ринок стикається зі структурними тисками. На цьому фоні інвестори все більше розглядають біткойн, що належить цій компанії, як макро-хедж інструмент для протидії девальвації єни та ризикам внутрішньої інфляції.
SBET: розташування глобальних активів лідера ETH
Під час роботи на відкритому ринку регіональний капіталовкладення, податкова система, психологія інвесторів та макроекономічна ситуація є настільки ж важливими, як і сам об'єкт активу. Розуміння цих відмінностей між юрисдикціями є ключем до виявлення асиметричних можливостей у поєднанні криптоактивів та відкритого капіталу.
SBET як перша публічна компанія, що має в основі капітал ETH, також має потенціал для отримання вигоди через стратегічний юридичний арбітраж. Ми вважаємо, що SBET має можливість через подвійне котирування на азійських ринках (таких як Гонконгська фондова біржа або Nikkei) додатково звільнити регіональну ліквідність і захистити себе від ризику розмивання наративу. Ця міжринкова стратегія допоможе SBET зміцнити свою позицію як одного з найпредставничіших первинних активів на базі Ethereum у світі, отримуючи визнання та участь з боку інституційного рівня.
Інституціоналізація тенденцій криптовалютної капітальної структури
Злиття CeFi та DeFi є ключовою віхою в еволюції крипторинку, що свідчить про його зростаючу зрілість і поступове інтегрування в ширшу фінансову систему. З одного боку, нові протоколи розширюють корисність та доступність криптоактивів, поєднуючи централізовані компоненти з механізмами на блокчейні, що відображає цю тенденцію.
З іншого боку, інтеграція криптоактивів з традиційними капітальними ринками відображає глибшу макрофінансову трансформацію: криптоактиви як клас активів, що відповідає вимогам і має якість на рівні інститутів, поступово закріплюються. Цей процес еволюції можна умовно поділити на три ключові етапи, кожен з яких представляє собою стрибок у зрілості ринку:
Ранні закриті фонди: забезпечували регульований ринковий доступ, але їм бракувало механізму викупу, що призводило до тривалого відхилення ціни від чистої вартості активів (NAV). Хоча вони були новаторськими, вони також виявили структурні обмеження традиційних упакованих продуктів.
Спотовий ETF: впроваджено механізм щоденного створення/викупу, що дозволяє ціні тісно відстежувати NAV, значно підвищуючи ліквідність і участь інститутів. Проте, оскільки за своєю суттю це пасивний інструмент, він не може захопити ключові частини первісного потенціалу криптоактивів, такі як стейкінг, доходи або активне створення вартості.
Стратегія корпоративної скарбниці: Компанія сприяла еволюції стратегії, включивши криптоактиви у свої фінансові операції. Цей етап виходить за межі пасивного володіння монетами та починає використовувати стратегії, такі як складні відсотки, токенізація активів, генерація грошових потоків на блокчейні, для підвищення ефективності капіталу та сприяння поверненню акціонерів.
Від ранніх закритих фондів з їхньою жорсткою структурою, до механічних проривів спотових ETF, і, нарешті, до нинішньої моделі резервних фондів, орієнтованої на оптимізацію доходів, ця еволюційна траєкторія чітко демонструє, що криптоактиви поступово впроваджуються в структуру сучасних капітальних ринків, що призводить до більшої ліквідності, вищої зрілості та більше можливостей для створення вартості.
Попередження про ризики
Незважаючи на те, що ми впевнені в SBET, ми все ще зберігаємо обережний підхід, звертаючи увагу на дві основні потенційні ризики:
Ризик стиснення премії: якщо ціна акцій SBET тривалий час буде нижчою за її чисту вартість активів, це може призвести до подальшого розмивання акціонерного капіталу.
Ризик заміщення ETF: якщо ETH ETF буде схвалено і підтримуватиме функцію стейкінгу, це може запропонувати більш прості законні альтернативи, що приверне частину капіталу.
Але ми вважаємо, що SBET завдяки здатності отримувати доходи в Етері, в довгостроковій перспективі все ще може випереджати ETF на основі Етеру, реалізуючи гармонійне поєднання зростання та доходу.
Отже, ми інвестували 425 мільйонів доларів у PIPE компанії SharpLink Gaming, ґрунтуючись на твердому переконанні у стратегічній ролі Ethereum в стратегії корпоративних резервів. Під професійною підтримкою та лідерством, SBET має всі шанси стати представником нової фази створення цінності в криптовалюті. У міру того, як злиття CeFi та DeFi перебудовує світові ринки, ми продовжимо підтримувати SBET для досягнення довгострокових відмінних результатів, реалізуючи місію "виявлення високопотенційних можливостей".
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ThreeHornBlasts
· 4год тому
Унікальна стратегія, безмежні фінансові можливості
Переглянути оригіналвідповісти на0
JustHereForMemes
· 5год тому
Оптимістично налаштований щодо майбутніх великих ринків
SharpLink: піонер запасної стратегії Ethereum, створюючи рідну підприємницьку платформу для захоплення вартості ETH
Інвестування в SharpLink: скористайтеся перевагами стратегії резервів Етер
У травні 2025 року ми завершили PIPE інвестицію в SharpLink, що є етапним досягненням нашого цьогорічного акценту на дослідженні PIPE ринку. З початку року ми активно працювали над стратегією, щоб з перспективного погляду захопити тенденції злиття CeDeFi, зосереджуючись на PIPE угодах, пов'язаних із резервами цифрових активів. У цьому контексті ми систематично вивчали представницькі торгові випадки, і SharpLink безумовно є найважливішою і найпредставницькою угодою, в якій ми брали участь до цього часу.
Ми взяли участь у PIPE-угоді на суму 425 мільйонів доларів США з компанією SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Ця інвестиція надала нам унікальну можливість — інвестувати в рідну компанію, яка має стратегію резервування Етер. Структура цієї інвестиції поєднує в собі опціонні характеристики та потенціал для довгострокового зростання капіталу, що відображає нашу сильну віру в стратегічне місце Етер на американському капітальному ринку, а також узгоджується з нашою загальною оцінкою тенденцій інституціоналізації криптоактивів.
Причини для інвестицій
ETH проти BTC: поділ продуктивної вартості
На відміну від BTC, який позбавлений рідної здатності приносити дохід, Ethereum, як актив з можливістю отримання доходу, природно має характеристики для генерації доходу від стейкінгу. Стратегії, основані на BTC, в основному покладаються на фінансування покупки монет, не мають можливості самостійного отримання доходу від активів, а ризик важелів є вищим. Проте SBET має потенціал безпосередньо використовувати доходи від стейкінгу ETH та екосистему DeFi, реалізуючи зростання складних відсотків на ланцюзі, створюючи реальну вартість для акціонерів.
Наразі відкритий ринок практично не може захопити економічний потенціал доходів з Ethereum. SBET пропонує диференційований шлях: з професійною підтримкою компанія має можливість реалізувати нативну стратегію протоколу, що дозволяє отримати значні доходи в мережі, а її модель навіть очікує перевершити результати майбутнього ETF на стейкінг ETH.
Крім того, імпліцитна волатильність Ethereum значно перевищує волатильність Bitcoin, що вводить асиметричні опціони на підвищення для структур, пов'язаних з акціями. Це особливо привабливо для інвесторів, які реалізують арбітраж з конвертованими облігаціями та структурованими деривативними стратегіями — у такій схемі волатильність стає активом, яке можна монетизувати, а не джерелом ризику.
стратегічна співпраця
Ми дуже пишаємося тим, що можемо співпрацювати з провідними інвесторами галузі, які є провідними учасниками цього фінансування PIPE на суму 425 мільйонів доларів. Як найефективніший виконавець комерціалізації Етер, цей інвестор має унікальні переваги в трьох аспектах: технічна авторитетність, глибина продуктового екосистеми та масштаб операцій, що робить його ідеальним інвестором для просування SBET як етернального підприємницького носія.
Цей інвестор був заснований ключовими особами Ethereum у 2014 році і відіграв ключову роль у перетворенні відкритої бази Ethereum на масштабовані реальні застосування: від EVM і zkEVM до популярного гаманця Web3, який залучив десятки мільйонів користувачів до Web3. Компанія залучила понад 700 мільйонів доларів від провідних інвестиційних установ і має ряд успішного досвіду стратегічних придбань, що робить її одним із найбільш інтегрованих комерційних операторів в екосистемі Ethereum.
На SBET ми спостерігаємо унікальне поєднання активів та найздатніших інвесторів. Ця синергія формує потужне позитивне колесо: його рухають як рідні резервні стратегії протоколу, так і рідні лідери протоколу. Під професійним керівництвом ми віримо, що SBET має потенціал стати флагманським випадком, який продемонструє, як продуктивний капітал Ethereum може реалізуватися в традиційних капітальних ринках в інституційній та масштабованій формі.
Порівняння ринкової капіталізації
Щоб зрозуміти інвестиційні можливості SBET, ми проаналізували стратегії криптовалютних резервів різних публічних компаній:
Піонер стратегії крипто резервного капіталу
Одна компанія встановила галузевий стандарт для стратегії крипто резервів, станом на травень 2025 року вона накопичила 580 250 одиниць Bitcoin, що за тодішньою ринковою вартістю складає приблизно 63,7 мільярда доларів. Стратегія компанії полягає у придбанні Bitcoin шляхом випуску дешевих боргових зобов'язань та фінансування через акціонерний капітал, ця модель сприяла хвилі наслідування з боку інших компаній, повністю демонструючи життєздатність криптоактивів як резервних активів.
Станом на травень 2025 року, компанія володіє біткоїнами вартістю близько 63,7 мільярда доларів, а її акції торгуються з коефіцієнтом 1,78 разів mNAV (ринкова капіталізація/чиста вартість активів), що підкреслює сильний попит інвесторів на отримання регульованого та важелевого доступу до криптоактивів через акції, що котируються на біржі. Ця премія є результатом дії кількох факторів, включаючи потенціал зростання, що забезпечується важелем, право на включення до індексів, а також зручність отримання у порівнянні з прямим володінням криптовалютою.
Згідно з історичними даними, з серпня 2022 року до серпня 2025 року середня чиста вартість активів (mNAV) компанії коливалася в межах від 1 до 4,5 разів, що відображає значний вплив ринкових настроїв на оцінку. Коли коефіцієнт досягає 4,5 разів, це зазвичай супроводжується бичачим ринком біткойна та великими покупками, що свідчить про високу оптимістичну настроєність інвесторів; тоді як, коли коефіцієнт знижується до 1 разу, це часто відбувається на етапах консолідації ринку, виявляючи циклічні коливання довіри інвесторів.
Порівняння компаній одного типу
Ми провели горизонтальний аналіз кількох публічних компаній, які використовують стратегію резервування BTC:
Арбітражна оцінка регіонального ринку
Різниця в оцінках часто виникає внаслідок різної масштабності резервів активів та структури розподілу капіталу. Однак динаміка регіональних капітальних ринків також є ключовою і є важливим фактором для розуміння цих розбіжностей в оцінках. Одним із найбільш репрезентативних прикладів є компанія, яка називається "японською версією MicroStrategy".
Його оціночна премія відображає не лише його володіння активами біткоїн, а й структуральні переваги, пов'язані з внутрішнім ринком Японії:
SBET: розташування глобальних активів лідера ETH
Під час роботи на відкритому ринку регіональний капіталовкладення, податкова система, психологія інвесторів та макроекономічна ситуація є настільки ж важливими, як і сам об'єкт активу. Розуміння цих відмінностей між юрисдикціями є ключем до виявлення асиметричних можливостей у поєднанні криптоактивів та відкритого капіталу.
SBET як перша публічна компанія, що має в основі капітал ETH, також має потенціал для отримання вигоди через стратегічний юридичний арбітраж. Ми вважаємо, що SBET має можливість через подвійне котирування на азійських ринках (таких як Гонконгська фондова біржа або Nikkei) додатково звільнити регіональну ліквідність і захистити себе від ризику розмивання наративу. Ця міжринкова стратегія допоможе SBET зміцнити свою позицію як одного з найпредставничіших первинних активів на базі Ethereum у світі, отримуючи визнання та участь з боку інституційного рівня.
Інституціоналізація тенденцій криптовалютної капітальної структури
Злиття CeFi та DeFi є ключовою віхою в еволюції крипторинку, що свідчить про його зростаючу зрілість і поступове інтегрування в ширшу фінансову систему. З одного боку, нові протоколи розширюють корисність та доступність криптоактивів, поєднуючи централізовані компоненти з механізмами на блокчейні, що відображає цю тенденцію.
З іншого боку, інтеграція криптоактивів з традиційними капітальними ринками відображає глибшу макрофінансову трансформацію: криптоактиви як клас активів, що відповідає вимогам і має якість на рівні інститутів, поступово закріплюються. Цей процес еволюції можна умовно поділити на три ключові етапи, кожен з яких представляє собою стрибок у зрілості ринку:
Ранні закриті фонди: забезпечували регульований ринковий доступ, але їм бракувало механізму викупу, що призводило до тривалого відхилення ціни від чистої вартості активів (NAV). Хоча вони були новаторськими, вони також виявили структурні обмеження традиційних упакованих продуктів.
Спотовий ETF: впроваджено механізм щоденного створення/викупу, що дозволяє ціні тісно відстежувати NAV, значно підвищуючи ліквідність і участь інститутів. Проте, оскільки за своєю суттю це пасивний інструмент, він не може захопити ключові частини первісного потенціалу криптоактивів, такі як стейкінг, доходи або активне створення вартості.
Стратегія корпоративної скарбниці: Компанія сприяла еволюції стратегії, включивши криптоактиви у свої фінансові операції. Цей етап виходить за межі пасивного володіння монетами та починає використовувати стратегії, такі як складні відсотки, токенізація активів, генерація грошових потоків на блокчейні, для підвищення ефективності капіталу та сприяння поверненню акціонерів.
Від ранніх закритих фондів з їхньою жорсткою структурою, до механічних проривів спотових ETF, і, нарешті, до нинішньої моделі резервних фондів, орієнтованої на оптимізацію доходів, ця еволюційна траєкторія чітко демонструє, що криптоактиви поступово впроваджуються в структуру сучасних капітальних ринків, що призводить до більшої ліквідності, вищої зрілості та більше можливостей для створення вартості.
Попередження про ризики
Незважаючи на те, що ми впевнені в SBET, ми все ще зберігаємо обережний підхід, звертаючи увагу на дві основні потенційні ризики:
Але ми вважаємо, що SBET завдяки здатності отримувати доходи в Етері, в довгостроковій перспективі все ще може випереджати ETF на основі Етеру, реалізуючи гармонійне поєднання зростання та доходу.
Отже, ми інвестували 425 мільйонів доларів у PIPE компанії SharpLink Gaming, ґрунтуючись на твердому переконанні у стратегічній ролі Ethereum в стратегії корпоративних резервів. Під професійною підтримкою та лідерством, SBET має всі шанси стати представником нової фази створення цінності в криптовалюті. У міру того, як злиття CeFi та DeFi перебудовує світові ринки, ми продовжимо підтримувати SBET для досягнення довгострокових відмінних результатів, реалізуючи місію "виявлення високопотенційних можливостей".