Логіка стартапів Web3 в новій глобальній торговій структурі

Зміни макроекономічного середовища — новий порядок формується

Перебудова фінансового порядку

Відтоді, як Дональд Трамп знову став президентом, ряд несподіваних економічних політик викликав коливання на глобальних ринках. Найбільш вражаючою є ескалація тарифної політики: з квітня 2025 року Сполучені Штати загалом запроваджують 10% мита на імпортні товари, а для 60 країн стягують вищі "взаємні тарифи". Це призвело до продажу державних облігацій США, різких коливань на фондовому ринку та значного падіння індексу долара.

Після Другої світової війни міжнародна економічна система, що має в центрі США, стикається з ризиком розпаду. Поява нових економік послаблює переваги США, величезні борги підривають довіру до долара, а досягнення таких країн, як Китай, у сфері технологій викликають занепокоєння серед американського елітного класу.

На цьому фоні американське керівництво почало будувати новий торговий фінансовий порядок, щоб підтримати свої провідні позиції. Його стратегічні цілі включають: боротьбу з основними конкурентами, ослаблення імпульсу інших країн, які швидко розвиваються завдяки глобалізаційним перевагам; пошук нових ціннісних якорів для підірваної кредитоспроможності долара.

Варто зазначити, що ставлення уряду США до криптовалют зазнало значних змін. Після вступу Трампа на посаду він відкрито висловив занепокоєння щодо віртуальних валют, а деякі сили в республіканській партії поступово почали приймати біткойн, вважаючи його "цифровим золотом" для хеджування ризиків долара.

Біткоїн та золото: новий "подвійний якор" долара

США намагаються створити нову кредитну основу для долара за допомогою "подвійного забезпечення активами", що включає як традиційні золоті резерви, так і нові резерви біткоїнів. Ця стратегія має на меті зміцнити репутацію долара в новому порядку через комбінацію фізичних активів і цифрових активів.

У березні 2025 року уряд США вживає ряд значних заходів у криптовалютній сфері: Трамп підписує виконавчий указ, оголошуючи про створення "стратегічного біткоїн-резерву" та "резерву цифрових активів США". Наступного дня в Білому домі проходить криптовалютний саміт, Трамп заявляє, що "створення біткоїн-резерву — це створення віртуального Форт-Нокс", вважаючи біткоїн-резерв як золото державної скарбниці епохи цифрових технологій.

США хочуть зробити біткойн і золото новими базовими активами фінансової системи. На ринку ходять чутки, що США планують накопичити контроль над приблизно 1 мільйоном біткойнів (, що становить 5% від загальної пропозиції ). Якщо долар у майбутньому зможе частково базуватися на фізичному золоті та цифровому золоті (, біткойні ), США мають шанси зайняти перевагу в майбутній глобальній фінансовій грі.

Відкат ринкового середовища та можливості для підприємництва в "другій половині"

Протягом останнього року глобальний криптовалютний ринок пережив перехід від бурхливого захоплення до спокою. Ринок вступив у глибоку корекцію та етап очищення, внаслідок чого багато проектів, які не мали справжньої вартості, зникли. Однак для підприємців, які твердо вірять у довгострокову цінність блокчейну, цей момент є найкращим часом для закладки основ та накопичення сил, а також для виникнення нових можливостей.

У поточному середовищі "другої половини" підприємцям слід замислитися: прості методи залучення трафіку вже не є життєздатними, їх замінює підприємницька логіка, зосереджена на жорсткій цінності. Наступні кілька напрямків приховують нові можливості:

• Біткоїн(BTC)екосистема: фінансові інновації навколо мережі біткоїн("BTC Fi"), оновлення інфраструктури, а також реконструкція реальних активів і платіжних мереж на базі BTC.

• Інші екосистеми публічних ланцюгів: інновації, що повертаються до ефективності та сутності прибутку на публічних ланцюгах, таких як Ethereum, позбавляються простого "накручування трафіку", орієнтуючи на продукт для створення стійких децентралізованих фінансових (DeFi) та інших застосунків.

• Реальні світові активи ( RWA ) та платіжні фінанси ( PayFi ): поєднання технологій блокчейн з реальними активами та платіжними сценаріями для розвитку нових моделей, підтримуваних стабільним грошовим потоком.

• Акції концепції криптовалюти: зверніть увагу на хвилю "акцій блокчейн-концепції", що виникає на традиційних капітальних ринках, а також на новий шлях до акціонування стартапів Web3.

підприємницькі можливості навколо BTC

Навколо мережі BTC ми бачимо три великі підприємницькі можливості:

1. BTC Fi(Bitcoin Finance): Створення нових фінансових активів на мережі біткоїнів. Біткоїн більше не є статичним зберіганням вартості, а перетворюється на базову платформу для випуску різноманітних фінансових активів. Нещодавно з'явилися протоколи BRC-20, Runes та інші, які започаткували бум випуску токенів на основній мережі BTC. Представницькі проєкти, такі як Bedrock, Solv та інші, зосереджені на створенні децентралізованих фінансових послуг, таких як кредитування, торгівля, деривативи тощо, в мережі біткоїнів.

2. BTC Infra(Bitcoin Infrastructure): Переосмислення інтелектуальної інфраструктури на базі Біткоїн. Галузь намагається створити для Біткоїн рівень смарт-контрактів, подібний до Ethereum, включаючи сумісні з EVM біткоїн-сайдчейни або Layer2, а також рішення, що є рідними для родини протоколів Біткоїн(, такі як протокол RGB, мережа Lightning тощо). Представницькі проекти, такі як Unisat, Merlin, B² тощо, зосереджені на створенні Layer2 для Біткоїн, інструментів проміжного програмного забезпечення тощо.

3. BTC-Powered RWA & PayFi: Вивільнення потенціалу біткоїна в сфері реальних світових активів та платежів. RWA на основі біткоїн-мережі поступово зростає, наприклад, токенізація державних облігацій США, фізичних активів тощо. Водночас, завдяки інфраструктурі платежів, що виникає на основі мережі Lightning, моделі "PayFi" знову повертають біткоїн на сцену платежів. Представницькі проекти, такі як LNFi, зосереджені на підвищенні ефективності реального використання біткоїна в RWA та платіжних сценаріях, а також на покращенні користувацького досвіду.

можливості підприємництва навколо інших блокчейнів

Крім біткоїна, інші публічні блокчейни (, такі як Ефір, BSC, Солана та інші ), також мають нову підприємницьку логіку та можливості. Після сплеску DeFi та битви публічних блокчейнів, галузь почала повертатися до раціональності, виникли дві основні тенденції:

1. Повернення до базової логіки "заработка": незалежно від того, чи йдеться про кредитування, торгівлю, маркет-мейкерство або похідні фінансові інструменти в блокчейні, завжди можна знайти способи перевірки бізнес-моделі та шляхів отримання прибутку, якщо вони пов’язані з обігом капіталу. У поточному середовищі бізнес, який може "зарабляти", має міцну основу для подолання циклів.

2. Екосистема публічних блокчейнів переходить від "конкуренції за трафік" до "конкуренції за ефективність", зростання продуктового підприємництва: капітал більше цінує практичні проекти, які підвищують ефективність і покращують користувацький досвід. Незалежно від того, чи це нова децентралізована торгова платформа, механізм маркет-мейкінгу з кращими показниками прибутковості, низькоризикова позикова угода, або ж безпечна та ефективна платформа для випуску активів на блокчейні, інструменти для обробки даних тощо, якщо вони можуть вирішити реальні потреби та реалізувати бізнес-моделі, вони мають більшу ймовірність отримати прихильність.

Модель стійкого підприємництва: вибір шляхів на основі грошових потоків

Незалежно від того, чи йдеться про екосистему біткоїна, чи інші публічні блокчейни, створення сталого грошового потоку стало визначальним фактором для того, чи зможе стартап пройти довгий шлях. Традиційні капітальні ринки починають оцінювати криптостартапи за стандартами зрілих компаній, "грошові потоки" та "прибутковість" стають ключовими критеріями оцінки.

Зараз деякі криптопроекти з реальними бізнес-моделями стають мостом між Web3 та традиційними фінансовими ринками. Ці проекти зазвичай мають чіткі джерела доходу, стабільні очікування грошових потоків і хорошу здатність до дотримання норм, тому вони отримують високу увагу з боку традиційних установ.

Кілька сегментів, на які варто звернути увагу, включають:

• DePIN: шляхом управління реальними ресурсами, такими як обчислення, електрика, пропускна здатність тощо, за допомогою блокчейн-технології та поєднання економічних стимулів, створюється мережа розподіленої інфраструктури, орієнтована на фізичний світ. Представницькі проекти, такі як PEAQ, Jambo, OORT, Swan тощо.

• AI+Crypto: шляхом поєднання AI Agent, ончейн ідентифікації та механізму мікроплатежів, сприяти обміну даними та розподілу ресурсів між агентами. Проекти, такі як Footprint, зосереджені на двигуні аналізу даних, а DeAgent.ai будує децентралізований протокол AI Agent.

• RWA( реальні світові активи ): токенізація активів на блокчейні, таких як державні облігації США, корпоративні облігації, нерухомість тощо, триває. Представницький проект, як-от The PAC, пропонує послуги картографування активів у рамках вимог законодавства.

• PayFi( платіжні фінанси): У 2024 році обсяг торгівлі стабільними монетами перевищить 15,6 трлн доларів США, вперше перевищивши Visa. Проекти, такі як Aisa, поєднують стабільні монети з AI-гаманець, створюючи інфраструктуру платежів, що підтримує автоматизацію та миттєві розрахунки.

Для підприємців це означає, що потрібно розробляти бізнес-модель, орієнтуючись на грошовий потік. На ранніх етапах проекту слід розглянути, як забезпечити стабільний дохід, а не покладатися лише на зростання вартості токенів або дотації для розширення. Лише коли у вашого проекту з'являться реальні доходи та прибуткова модель, ви зможете привабити як криптоорієнтовані інвестиції, так і більш консервативних традиційних інвесторів.

Акції криптовалют: структурна інтеграція в основну фінансову систему

Хвиля "криптоконцептуальних акцій", що виникла на традиційних капітальних ринках, є важливим знаком інтеграції криптоіндустрії з основними фінансами. Ці компанії, що котируються на біржі, беруть участь у блокчейн-індустрії різними способами, пропонуючи інвесторам різноманітні об'єкти для інвестування. В залежності від бізнес-моделі та основних напрямків діяльності можна умовно поділити криптоконцептуальні акції на кілька категорій:

1. Активи, що забезпечуються (BTC, є основою ): такі компанії використовують біткойн та інші криптоактиви як основну частину активів на балансі компанії. Типові представники включають американську MicroStrategy, а також Semler Scientific, BoYa Interactive та інші.

2. Гірничодобувні концептуальні акції ( напрямок інфраструктури обчислювальних потужностей ): Ці компанії безпосередньо беруть участь у видобутку криптовалют та супутніх бізнесах. Представлені компанії: Marathon Digital, CleanSpark, Riot Blockchain, Core Scientific, TeraWulf, Hut 8 та ін.

3. Інфраструктура та постачальники рішень: підприємства, що надають апаратне забезпечення, хмарні послуги та технологічні рішення для блокчейну, типовими представниками є Jia'nan Technology ( Canaan ), Bitdeer, BitFuFu тощо.

4. Концептуальні акції біржового типу: легально працюючі платформи для криптоторгівлі або послуги зберігання, такі як американський Coinbase(COIN), Bakkt(BKKT) тощо.

5. Платіжні концептуальні акції: виникли з традиційних платіжних гігантів, які розширюють свою діяльність, включаючи блокчейн-платежі в свій бізнес, представники таких компаній, як Block(, колишня Square) та PayPal.

Зростання акцій, пов'язаних з криптовалютою, змушує дедалі більше підприємців переосмислювати шляхи фінансування. Окрім токенізації, шлях до акціонування стає важливим доповненням для нової генерації проектів Web3 — особливо для компаній з стабільними доходами та чіткою структурою відповідності, які шукають більш тривалі та стабільні способи капіталізації.

Деякі компанії підтверджують цей шлях на реальних прикладах. Наприклад, Boya Interactive (00434.hk) успішно отримала переоцінку вартості на відкритому капітальному ринку завдяки двом рушіям: утриманню монет та трансформації бізнесу. А Walnut Capital (00905.hk) представляє інший підхід — втручання в криптоактиви та Web3 проекти через інвестиційне холдинг, плануючи з'єднати традиційні цінні папери, недержавні фонди, похідні інструменти з новою системою активів на основі блокчейну. Hong Kong Asia Holdings (01723.hk) також проклала шлях від традиційного основного бізнесу до управління цифровими активами. Крім того, Nano Labs (NA.Nasdaq), як провідний виробник апаратного забезпечення для блокчейну в Китаї, на початку 2025 року оголосила про намір використовувати частину своїх доларових резервів для покупки біткоїнів, офіційно включивши BTC до системи стратегічного розподілу активів компанії.

Шлях підприємництва Web3 у формі акцій: монети, акції, подвійна траєкторія

Стикаючись з вищезазначеними тенденціями, особливо з успішним прикладом акцій криптовалют, підприємці Web3 також мають нові думки щодо фінансування та шляхів розвитку. Загалом, у підприємництві Web3 є три можливі шляхи, кожен з яких має свої переваги та недоліки:

1. "Монета" шлях ( криптовалютного фінансування ): фінансування та стимулювання громади шляхом випуску токенів. Цей шлях має високу гнучкість і швидкий старт, підходить для швидкої перевірки ранніх продуктів та будівництва громади. Однак його недоліком є висока чутливість до ринкової ситуації, суми фінансування та оцінка токенів значною мірою підлягають впливу коливань криптовалютного ринку.

2. "Акція" шлях ( фінансування акцій та IPO ): йти традиційним шляхом стартапів, залучати акціонерні інвестиції, зосереджуючись на реалізації бізнесу та зростанні доходів, і після зрілості компанії шукати IPO або вихід через поглинання. У цьому випадку стартапи приймають інвестиції у формі акцій, що більше відповідає регуляторній рамці і легше сприймається консервативними інституційними інвесторами.

3. "Двоколійний" шлях ( токени + акції паралельно ): врахування крипто- та традиційних фінансових засобів, поетапне використання їхніх переваг. Зазвичай на початковому етапі спочатку випускають токени.