Справжня проблема прийняття під капітальним колом Ethena
У серпні 2023 року один з кредитних протоколів запропонував 8% річних на DAI, після чого відомий інвестор частинами вкладав 230 000 монет stETH, що на деякий час становило понад 15% від загальної суми депозитів цього протоколу. Це змусило зацікавлені сторони терміново внести пропозицію про зниження процентної ставки до 5%. Першочергово запланована програма субсидій для підвищення використання DAI ледь не перетворилася на можливість отримання високих доходів для одного інвестора.
У липні 2025 року Ethena завдяки інноваційній стратегії фінансового управління швидко підвищила APY sUSDe до приблизно 12%, в той час як ENA за день зросла на 20%. Ця стратегія фінансового управління, що походить з екосистеми біткоїна, врешті-решт була повністю застосована до USDe. Ethena успішно використала капітальні ринки, створивши двосторонню модель зростання ENA та USDe в онлайні та на фондовому ринку.
Конкурентний ландшафт ринку стейблкоїнів
На ринку стейблкоїнів різні проекти мають свої особливості: деякі створили концепцію стейблкоїнів, інші акцентують увагу на відповідності, а Ethena зосереджується на капітальному управлінні.
Після запуску стратегії фінансування Ethena, на перший погляд, здається, що це всього лише просте наслідування поточним трендам. Але при більш глибокому аналізі виявляється, що Ethena насправді намагається подолати вроджені труднощі "подвійної валюти" системи. Ця проблема полягає в тому, що емітенти стейблкоїнів на блокчейні зазвичай повинні робити вибір між ціною токенів протоколу та часткою стейблкоїнів на ринку.
Наприклад, певний протокол обирає підвищити ціну своїх токенів на 83,4%, але обсяги випуску його стейблкоіна складають лише 300 мільйонів доларів. Інший проект за три місяці підвищив ціну свого токена на 43,2%, тоді як обсяги випуску його стейблкоіна досягли 7,5 мільярда доларів. А ENA Ethena за три місяці зросла на 94,2%, при цьому обсяги випуску USDe досягли 7,6 мільярда доларів.
Ця рівновага важко підтримувати, в основному через обмежений дохід від протоколу. Якщо зосередити доходи на збільшенні частки ринку, ціна токена може бути нестабільною; і навпаки.
Ethena застосувала унікальну стратегію, через механізм заохочення розподіляючи ENA як "опціони" на прибуток серед партнерів, тимчасово балансуючи інтереси всіх сторін, водночас пріоритетно захищаючи права на дивіденди для власників USDe. За оцінками дослідницьких установ, від часу свого заснування Ethena вже розподілила приблизно 400 мільйонів доларів США у вигляді sUSDe серед власників USDe.
Інновації та виклики існують разом
Ethena не тільки перевершила частку ринку стабільних монет деяких конкурентів, але й випередила певні відомі проекти за основними токенами. Це не випадковість, а результат того, що Ethena впровадила стратегію фондового ринку, глибоко реформуючи спосіб передачі вартості в двовалютній системі.
Стратегія StablecoinX фонду, запущена Ethena, на перший погляд, полягає у залученні інвестицій і збору коштів через онлайнові активи, витрачаючи 260 мільйонів доларів на купівлю 8% обігового обсягу ENA, що стимулює зростання ціни ENA. Цей крок отримав позитивну реакцію на ринку, загальний заблокований обсяг Ethena, обсяг постачання USDe та річна прибутковість sUSDe зросли.
Однак справжнім викликом для Ethena є досягнення широкого застосування USDe. Наразі застосування USDe у міжкордонних платежах, токенізованих фондах, оцінці на біржах все ще обмежене. Якщо мета Ethena обмежується децентралізованими фінансами (DeFi) на блокчейні, то вже досягнуто чималих успіхів. Але для реального входження в сферу використання з боку позаблокчейнових установ та роздрібних інвесторів ще попереду довгий шлях.
Крім того, ENA стикається з новими викликами. З введенням механізму перемикання витрат ENA-власники отримуватимуть прибуток від протоколу sENA. Це означає, що ENA може перетворитися з джерела доходу Ethena на зобов'язання. Лише ставши справжньою стабільною монетою, подібною до USDT/USDC, ENA зможе увійти в справжній цикл самозабезпечення.
Висновок
Капіталізація Ethena пропонує нові підходи для інших стабільних монет та проектів з прибутковими стабільними монетами. Однак, капітальне стимулювання є лише кардіостимулятором, справжній тривалий розвиток все ще потребує стабільного доходу, що забезпечується реальним застосуванням. У цьому плані Ethena, як і багато подібних проектів, все ще стикається з довгостроковими викликами.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
WalletWhisperer
· 19год тому
Знову гра в капітал, так?
Переглянути оригіналвідповісти на0
HashRateHermit
· 19год тому
Знову з'явилася прибутковість. Чого панікувати?
Переглянути оригіналвідповісти на0
RektRecorder
· 19год тому
APY12%? Хочеш пастку Шахрайство?
Переглянути оригіналвідповісти на0
CryptoAdventurer
· 19год тому
Знову потрапив у пастку з високими доходами, землянам справді легко обманути.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MemeKingNFT
· 19год тому
Великі хвилі підносять, ще одна хороша можливість для невдах вийти на берег.
Переглянути оригіналвідповісти на0
NftBankruptcyClub
· 19год тому
обдурювати людей, як лохів обдурювати людей, як лохів ще треба робити креативні речі, не дарма ж це ринок невдах
Стратегія інноваційного капіталу Ethena виклики на ринку стейблкоїнів
Справжня проблема прийняття під капітальним колом Ethena
У серпні 2023 року один з кредитних протоколів запропонував 8% річних на DAI, після чого відомий інвестор частинами вкладав 230 000 монет stETH, що на деякий час становило понад 15% від загальної суми депозитів цього протоколу. Це змусило зацікавлені сторони терміново внести пропозицію про зниження процентної ставки до 5%. Першочергово запланована програма субсидій для підвищення використання DAI ледь не перетворилася на можливість отримання високих доходів для одного інвестора.
У липні 2025 року Ethena завдяки інноваційній стратегії фінансового управління швидко підвищила APY sUSDe до приблизно 12%, в той час як ENA за день зросла на 20%. Ця стратегія фінансового управління, що походить з екосистеми біткоїна, врешті-решт була повністю застосована до USDe. Ethena успішно використала капітальні ринки, створивши двосторонню модель зростання ENA та USDe в онлайні та на фондовому ринку.
Конкурентний ландшафт ринку стейблкоїнів
На ринку стейблкоїнів різні проекти мають свої особливості: деякі створили концепцію стейблкоїнів, інші акцентують увагу на відповідності, а Ethena зосереджується на капітальному управлінні.
Після запуску стратегії фінансування Ethena, на перший погляд, здається, що це всього лише просте наслідування поточним трендам. Але при більш глибокому аналізі виявляється, що Ethena насправді намагається подолати вроджені труднощі "подвійної валюти" системи. Ця проблема полягає в тому, що емітенти стейблкоїнів на блокчейні зазвичай повинні робити вибір між ціною токенів протоколу та часткою стейблкоїнів на ринку.
Наприклад, певний протокол обирає підвищити ціну своїх токенів на 83,4%, але обсяги випуску його стейблкоіна складають лише 300 мільйонів доларів. Інший проект за три місяці підвищив ціну свого токена на 43,2%, тоді як обсяги випуску його стейблкоіна досягли 7,5 мільярда доларів. А ENA Ethena за три місяці зросла на 94,2%, при цьому обсяги випуску USDe досягли 7,6 мільярда доларів.
Ця рівновага важко підтримувати, в основному через обмежений дохід від протоколу. Якщо зосередити доходи на збільшенні частки ринку, ціна токена може бути нестабільною; і навпаки.
Ethena застосувала унікальну стратегію, через механізм заохочення розподіляючи ENA як "опціони" на прибуток серед партнерів, тимчасово балансуючи інтереси всіх сторін, водночас пріоритетно захищаючи права на дивіденди для власників USDe. За оцінками дослідницьких установ, від часу свого заснування Ethena вже розподілила приблизно 400 мільйонів доларів США у вигляді sUSDe серед власників USDe.
Інновації та виклики існують разом
Ethena не тільки перевершила частку ринку стабільних монет деяких конкурентів, але й випередила певні відомі проекти за основними токенами. Це не випадковість, а результат того, що Ethena впровадила стратегію фондового ринку, глибоко реформуючи спосіб передачі вартості в двовалютній системі.
Стратегія StablecoinX фонду, запущена Ethena, на перший погляд, полягає у залученні інвестицій і збору коштів через онлайнові активи, витрачаючи 260 мільйонів доларів на купівлю 8% обігового обсягу ENA, що стимулює зростання ціни ENA. Цей крок отримав позитивну реакцію на ринку, загальний заблокований обсяг Ethena, обсяг постачання USDe та річна прибутковість sUSDe зросли.
Однак справжнім викликом для Ethena є досягнення широкого застосування USDe. Наразі застосування USDe у міжкордонних платежах, токенізованих фондах, оцінці на біржах все ще обмежене. Якщо мета Ethena обмежується децентралізованими фінансами (DeFi) на блокчейні, то вже досягнуто чималих успіхів. Але для реального входження в сферу використання з боку позаблокчейнових установ та роздрібних інвесторів ще попереду довгий шлях.
Крім того, ENA стикається з новими викликами. З введенням механізму перемикання витрат ENA-власники отримуватимуть прибуток від протоколу sENA. Це означає, що ENA може перетворитися з джерела доходу Ethena на зобов'язання. Лише ставши справжньою стабільною монетою, подібною до USDT/USDC, ENA зможе увійти в справжній цикл самозабезпечення.
Висновок
Капіталізація Ethena пропонує нові підходи для інших стабільних монет та проектів з прибутковими стабільними монетами. Однак, капітальне стимулювання є лише кардіостимулятором, справжній тривалий розвиток все ще потребує стабільного доходу, що забезпечується реальним застосуванням. У цьому плані Ethena, як і багато подібних проектів, все ще стикається з довгостроковими викликами.