Регулювання стейблкоїнів у США: драматичний поворот від близької смерті до відродження
З травня по червень 2025 року у Сенаті США відбувалася боротьба навколо Закону про сприяння та встановлення національної інноваційної політики стейблкоїнів США (відомий як Закон GENIUS), яка стала епічною битвою, що поєднала політику та фінанси. Цей закон, який має на меті створення першої федеральної регуляторної структури для ринку стейблкоїнів у розмірі 250 млрд доларів, пережив від "процедурної смерті" до "двопартійного компромісу" захоплююче відновлення, і в кінцевому підсумку з результатом голосування 68 проти 30 перейшов до стадії загальних дебатів у Сенаті. Однак за цією перемогою ховаються місячні обміни інтересами між партіями, лобістські зусилля гігантів галузі, а також моральні суперечки, викликані "криптомінерами" певних політичних родин.
Огляд процесу законодавства
Березень 2025 року: сенатор-республіканець Білл Хегерті офіційно представив проект закону, метою якого є створення "федеральної + державної" двосистемної регуляції для платіжних стейблкоїнів.
8 травня: Перший процедурний голосування за законопроект несподівано провалилося з рахунком 48:49, демократи колективно змінили свою позицію, посилаючись на "конфлікт інтересів певної політичної родини".
15 травня: дві партії терміново провели консультації, запропонували відредаговану версію законопроєкту, виключивши положення, що стосуються криптовалютного бізнесу певної політичної родини, в обмін на часткову підтримку демократів.
20 травня: поправка була прийнята з рахунком 66:32, що усунуло законодавчі перешкоди для ключового "припинення дебатів".
11 червня: Сенат ухвалив законопроект з переконливим результатом 68:30, переходячи до фінальних дебатів та процесу внесення поправок.
Серцем цієї серії зрушень є те, що Республіканська партія хитро упакувала законопроект як стратегічний інструмент "гегемонії цифрового долара", в той час як всередині Демократичної партії через побоювання "регуляторної пустоти, що призводить до фінансових ризиків", виникають зміни у позиції. Лобістська промова лідера більшості в Сенаті Джона Туна є надзвичайно провокаційною: "Якщо США не будуть домінувати в правилах стейблкоїнів, Китай заповнить цю прогалину цифровим юанем!"
Аналіз основних положень
Регуляторна структура закону «GENIUS» намагається знайти баланс між «заохоченням інновацій» та «запобіганням ризикам», її основні положення можна узагальнити в шести основних стовпах:
Подвійне регулювання та поріг випуску: Стейблкоїни обсягом випуску понад 10 мільярдів доларів підлягають федеральному регулюванню (керує Офіс контролера валюти, OCC), тоді як стейблкоїни обсягом менше 10 мільярдів можуть обирати регулювання на рівні штату, але стандарти штату повинні відповідати федеральним.
1:1 резерв та ізоляція активів: обов'язкова вимога до стейблкоїнів повністю забезпечуватися готівкою, короткостроковими державними облігаціями США та іншими високоліквідними активами, а резервні активи повинні бути суворо ізольовані від операційних коштів.
Обмеження на допуск технологічних гігантів: нефінансові технологічні компанії, які випускають стейблкоїни, повинні пройти затвердження новоствореного "Комітету з сертифікації стейблкоїнів" (SCRC) та відповідати вимогам щодо конфіденційності даних та антимонопольного законодавства.
Захист споживачів та пріоритет у банкрутстві: у разі банкрутства емітента, тримачі стейблкоїнів можуть першими викупити активи, і резерви не включаються до банкрутства.
Протидія відмиванню грошей та прозорість: включення емітентів стейблкоїнів під юрисдикцію Закону про банківську таємницю, з обов'язковим виконанням KYC, повідомлення про підозрілі транзакції та інші зобов'язання.
Суперечка щодо винятків для політичних сімей: Законопроект не забороняє чітко членам Конгресу або родичам президента брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, що викликало етичні суперечки.
Аналіз впливу ринку
«Закон GENIUS», якщо він буде остаточно прийнятий, викликатиме структурні зміни на ринку стейблкоїн.
Переваги великих гравців розширюються: великі стейблкоїни, які вже давно підготувалися до відповідності вимогам, отримають федеральну ліцензію, що ще більше зменшить можливості для малих та середніх емітентів.
Традиційне фінансове перетворення: великі банки та страхові компанії подали заявки на відповідні ліцензії, плануючи розширити частку ринку через ланцюгові платіжні послуги.
Вплив ринку державних облігацій США: Законопроект вимагає, щоб резерви стейблкоїнів в основному складалися з державних облігацій США, що в короткостроковій перспективі може пом'якшити кризу ліквідності облігацій, але в довгостроковій перспективі може загострити проблему "неузгодженості термінів".
Глобальна регуляторна взаємодія: ЄС, Велика Британія, Сінгапур та інші вже висловили готовність коригувати політику відповідно до "закону GENIUS" або сформувати "альянс стейблкоїнів долара".
Майбутні виклики
Хоча Сенат ухвалив законопроект, він все ще стикається з трьома бар'єрами:
Координація Палати представників: У версії «STABLE» Палати представників є ключові розбіжності з версією Сенату, координація між двома палатами може тривати до перерви в серпні.
Ставлення президента: певні політичні сімейні інтереси глибоко пов'язані з деталями законодавства, що може вплинути на остаточне рішення про підписання.
Судові виклики: Деякі положення законопроєкту можуть викликати конституційні суперечки, існує ймовірність втручання Верховного Суду.
Висновок
Остатня мета законопроекту «GENIUS» полягає не лише в регулюванні ринку, але й у впровадженні доларової гегемонії в генах блокчейну. Зв'язуючи американські облігації зі стейблкоїнами, США намагаються створити «імперію цифрового долара». Однак ця ставка також стикається з величезними ризиками: обхідний розвиток децентралізованих фінансів або зростання цифрових валют інших країн можуть поставити під загрозу ефективність законопроекту. На цьому історичному поворотному етапі остаточна доля законопроекту «GENIUS» значною мірою визначить глобальну фінансову архітектуру наступного десятиліття.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Сенат США прийняв законопроект «GENIUS»: регуляторна рамка для стейблкоїнів незабаром буде впроваджена
Регулювання стейблкоїнів у США: драматичний поворот від близької смерті до відродження
З травня по червень 2025 року у Сенаті США відбувалася боротьба навколо Закону про сприяння та встановлення національної інноваційної політики стейблкоїнів США (відомий як Закон GENIUS), яка стала епічною битвою, що поєднала політику та фінанси. Цей закон, який має на меті створення першої федеральної регуляторної структури для ринку стейблкоїнів у розмірі 250 млрд доларів, пережив від "процедурної смерті" до "двопартійного компромісу" захоплююче відновлення, і в кінцевому підсумку з результатом голосування 68 проти 30 перейшов до стадії загальних дебатів у Сенаті. Однак за цією перемогою ховаються місячні обміни інтересами між партіями, лобістські зусилля гігантів галузі, а також моральні суперечки, викликані "криптомінерами" певних політичних родин.
Огляд процесу законодавства
Серцем цієї серії зрушень є те, що Республіканська партія хитро упакувала законопроект як стратегічний інструмент "гегемонії цифрового долара", в той час як всередині Демократичної партії через побоювання "регуляторної пустоти, що призводить до фінансових ризиків", виникають зміни у позиції. Лобістська промова лідера більшості в Сенаті Джона Туна є надзвичайно провокаційною: "Якщо США не будуть домінувати в правилах стейблкоїнів, Китай заповнить цю прогалину цифровим юанем!"
Аналіз основних положень
Регуляторна структура закону «GENIUS» намагається знайти баланс між «заохоченням інновацій» та «запобіганням ризикам», її основні положення можна узагальнити в шести основних стовпах:
Подвійне регулювання та поріг випуску: Стейблкоїни обсягом випуску понад 10 мільярдів доларів підлягають федеральному регулюванню (керує Офіс контролера валюти, OCC), тоді як стейблкоїни обсягом менше 10 мільярдів можуть обирати регулювання на рівні штату, але стандарти штату повинні відповідати федеральним.
1:1 резерв та ізоляція активів: обов'язкова вимога до стейблкоїнів повністю забезпечуватися готівкою, короткостроковими державними облігаціями США та іншими високоліквідними активами, а резервні активи повинні бути суворо ізольовані від операційних коштів.
Обмеження на допуск технологічних гігантів: нефінансові технологічні компанії, які випускають стейблкоїни, повинні пройти затвердження новоствореного "Комітету з сертифікації стейблкоїнів" (SCRC) та відповідати вимогам щодо конфіденційності даних та антимонопольного законодавства.
Захист споживачів та пріоритет у банкрутстві: у разі банкрутства емітента, тримачі стейблкоїнів можуть першими викупити активи, і резерви не включаються до банкрутства.
Протидія відмиванню грошей та прозорість: включення емітентів стейблкоїнів під юрисдикцію Закону про банківську таємницю, з обов'язковим виконанням KYC, повідомлення про підозрілі транзакції та інші зобов'язання.
Суперечка щодо винятків для політичних сімей: Законопроект не забороняє чітко членам Конгресу або родичам президента брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, що викликало етичні суперечки.
Аналіз впливу ринку
«Закон GENIUS», якщо він буде остаточно прийнятий, викликатиме структурні зміни на ринку стейблкоїн.
Переваги великих гравців розширюються: великі стейблкоїни, які вже давно підготувалися до відповідності вимогам, отримають федеральну ліцензію, що ще більше зменшить можливості для малих та середніх емітентів.
Традиційне фінансове перетворення: великі банки та страхові компанії подали заявки на відповідні ліцензії, плануючи розширити частку ринку через ланцюгові платіжні послуги.
Вплив ринку державних облігацій США: Законопроект вимагає, щоб резерви стейблкоїнів в основному складалися з державних облігацій США, що в короткостроковій перспективі може пом'якшити кризу ліквідності облігацій, але в довгостроковій перспективі може загострити проблему "неузгодженості термінів".
Глобальна регуляторна взаємодія: ЄС, Велика Британія, Сінгапур та інші вже висловили готовність коригувати політику відповідно до "закону GENIUS" або сформувати "альянс стейблкоїнів долара".
Майбутні виклики
Хоча Сенат ухвалив законопроект, він все ще стикається з трьома бар'єрами:
Координація Палати представників: У версії «STABLE» Палати представників є ключові розбіжності з версією Сенату, координація між двома палатами може тривати до перерви в серпні.
Ставлення президента: певні політичні сімейні інтереси глибоко пов'язані з деталями законодавства, що може вплинути на остаточне рішення про підписання.
Судові виклики: Деякі положення законопроєкту можуть викликати конституційні суперечки, існує ймовірність втручання Верховного Суду.
Висновок
Остатня мета законопроекту «GENIUS» полягає не лише в регулюванні ринку, але й у впровадженні доларової гегемонії в генах блокчейну. Зв'язуючи американські облігації зі стейблкоїнами, США намагаються створити «імперію цифрового долара». Однак ця ставка також стикається з величезними ризиками: обхідний розвиток децентралізованих фінансів або зростання цифрових валют інших країн можуть поставити під загрозу ефективність законопроекту. На цьому історичному поворотному етапі остаточна доля законопроекту «GENIUS» значною мірою визначить глобальну фінансову архітектуру наступного десятиліття.