Токенізація реальних світових активів: як Гонконг шукає прорив у глобальній конкуренції

Останнім часом токенізація реальних світових активів (RWA) прискорено входить у mainstream фінансову сферу, викликаючи жорстку конкуренцію в усьому світі. У цій конкуренції Гонконг намагається побудувати нове покоління фінансової інфраструктури завдяки своїй чіткій регуляторній основі, відкритій ринковій стратегії та активним політичним інноваціям, щоб зайняти лідируючі позиції в глобальній хвилі токенізації.

Наразі токенізація RWA більше не є віддаленою концепцією, а реальністю, яка трансформує способи формування капіталу, механізми розподілу активів і шляхи отримання фінансових можливостей. На сьогодні вже понад 24 мільярди доларів США RWA перебувають в обігу на публічних блокчейнах, охоплюючи такі сфери, як прибуткові держоблігації США, приватні кредитні пулі, токенізовані сировини та нерухомість. Те, що колись вважалося "експериментом крипто-цікавості", сьогодні стає важливою складовою частиною глобальної фінансової інфраструктури, тихо реконструюючи базові канали капітальних ринків.

У цьому контексті, 26 червня Гонконг опублікував «Політичну заяву про розвиток цифрових активів 2.0», представивши регуляторну рамку «Leap». Ця рамка розширює сферу регулювання на емітентів стейблкоїнів, зберігачів та платформи RWA, випускаючи чіткий сигнал про те, що Гонконг не тільки дозволяє токенізацію, але й активно її підтримує. Рамка «Leap» охоплює кілька аспектів, таких як спрощення правових та регуляторних процесів, розширення токенізованих продуктів, просування застосункових сценаріїв, а також розвиток талантів і партнерів. Завдяки впровадженню системи ліцензування для стейблкоїнів, чіткій регуляторній рамці для токенізованих ETF, продовженню попередніх пілотних проектів у сфері цифрових облігацій та зеленої фінансової діяльності, буде сприяти формуванню більш широкого бачення токенізації.

У порівнянні з іншими ринками, політика Гонконгу демонструє більш відкритий і інклюзивний підхід. Наприклад, Сінгапур застосував більш обережний підхід, зосереджуючи увагу на участі установ, обмежуючи інвестиції роздрібних споживачів; натомість Гонконг дозволяє участь роздрібних користувачів за умови встановлення чітких правил відповідності, розширюючи потенційний ринковий простір. У порівнянні з нормативною структурою ринку криптоактивів ЄС та фрагментованими регуляторними суперечками в США, Гонконг пропонує більш уніфіковану, принципово орієнтовану систему, що забезпечує інноваторам та інвесторам необхідну регуляторну прозорість.

Однак просто створення хорошого регуляторного середовища недостатньо для забезпечення успіху токенізованих активів. Справжнім викликом є створення токенізованих продуктів, які дійсно потрібні ринку, які люди готові зберігати, торгувати і яким довіряють. Причини невдачі багатьох токенізованих проектів не пов'язані з технологічними або регуляторними проблемами, а з відсутністю реальної комерційної цінності та попиту на ринку. Успішні токенізовані активи повинні вирішувати реальні проблеми для чітко визначеної групи користувачів.

Декілька успішних випадків вже продемонстрували потенціал токенізації активів. Наприклад, токенізовані продукти американських облігацій стали широко використовуваними серед глобальних зберігачів завдяки наданню стабільної та прозорої прибутковості, особливо в тих нових ринках, де бракує безпечних каналів доходу. Крім того, деякі протоколи проклали нові шляхи в галузі приватного кредитування, з'єднуючи інституційних позичальників та крипто-орієнтованих кредиторів, а також забезпечуючи прозорий ризик-менеджмент на блокчейні, що робить продукти доступними з обох сторін. Ключовим моментом успішних випадків є ідеальне поєднання активів, користувачів та способів упаковки.

Гонконгська місцева екосистема також розвивається в цьому напрямку. Фінансове управління реалізує "Project Ensemble", який експериментує з токенізацією облігацій, фондів, вуглецевих кредитів, інфраструктури зарядних станцій та фінансування ланцюгів постачання. Незважаючи на те, що ці проекти мають великий потенціал, справжній "хіт" продукт, який зможе масштабно об'єднати три елементи: активи, аудиторію та сценарії використання, поки що не з'явився.

Гонконг вже заклав міцний фундамент для розвитку токенізованих активів, включаючи чітке регуляторне середовище, визнання з боку інститутів та надійні проекти державно-приватного партнерства. Як "форпост" китайської стратегії цифрових активів, значення Гонконгу значно перевищує його місцевий ринок. Проте, майбутня конкуренція буде в основному визначатися відповідністю продукту та ринку, а не додатковою політичною підтримкою.

Ключові питання включають: чи зможе Гонконг залучити східноазійських вкладників інвестувати у справжні прибуткові стейблкоїни? Чи можна через комплаєнс-упаковку зв'язати китайські промислові активи з глобальним капіталом? Чи можливо вивести нове покоління RWA продуктів, які не лише легальні та комплаєнсні, але й справді мають попит на ринку? Відповіді на ці запитання визначать, чи зможе RWA стати тривалою фінансовою трансформацією, а також чи зможе Гонконг стати світовим лідером у токенізації.

Якщо Гонконг зможе успішно впоратися з цими викликами, він не лише стане лідером у сфері токенізації, але й матиме можливість стати однією з важливих сил, що визначають фінансову форму майбутнього. У цю епоху швидких змін Гонконг має можливість формувати майбутнє світового фінансування, але для цього потрібні безперервні інновації, гнучка політика та гостре розуміння потреб ринку.