Знову застейкати гарячий тренд охолоджується, провідні проєкти масово переходять на нові формати

У першій половині 2024 року концепція вторинного доходу викликала хвилю в крипторинку, а застеки стали ключовою темою екосистеми. Зі зростанням EigenLayer проекти, такі як Ether.fi, Renzo та інші, почали з'являтися один за одним, а ринок токенів повторного застеки (LRT) розвивається бурхливо.

Однак сьогодні два провідні проекти цього сектору обрали стратегічну трансформацію:

Ether.fi оголосила про трансформацію в новий тип криптобанку, плануючи запустити готівкові картки та послуги за застейкати для користувачів з США.

Eigen Labs оголосила про скорочення штату на близько 25%, реорганізацію ресурсів і повну увагу на новий продукт EigenCloud.

Колись популярна сфера повторного застейкання, сьогодні, здається, зустріла переломний момент. Стратегічні зміни двох великих гравців, чи означають вони, що ця галузь втрачає привабливість?

Від виникнення до перетасовки

Протягом останніх кількох років, застава в сфері зазнала періоду від концептуального тестування до інтенсивного припливу капіталу.

Згідно з даними платформи, наразі на ринку повторного заステйку вже накопичилось понад 70 проектів. Екосистема Ethereum, EigenLayer, стала першим проектом, який вивів модель ReStaking на ринок, і спровокувала колективний сплеск ліквідних повторних заステйкових протоколів, таких як Ether.fi, Renzo, Kelp DAO. Після цього з'явились нові проекти з новими архітектурами, такі як Symbiotic, Karak.

У 2024 році фінансування в цій сфері різко зросло до 27 випадків, протягом року було залучено майже 230 мільйонів доларів, що зробило цю галузь однією з найгарячіших у крипторинку. У 2025 році темп фінансування починає сповільнюватися, загальна популярність галузі поступово знижується.

Водночас, перетасування на ринку прискорюється. Вже 11 проектів, включаючи Moebius Finance, goTAO, FortLayer, припинили свою роботу, ранкові бульбашки поступово очищуються.

Наразі EigenLayer залишається лідером у своїй ніші, загальна заблокована вартість (TVL) становить близько 14,2 мільярда доларів, займаючи понад 63% частки ринку у всій галузі. У його екосистемі Ether.fi займає приблизно 75% частки, Kelp DAO та Renzo відповідно мають 12% та 8,5%.

Охолоджуючі сигнали за даними

Станом на сьогодні, загальний TVL повторного стейкінгу становить близько 22,4 мільярда доларів, що на 22,7% менше від історичного піку в грудні 2024 року (близько 29 мільярдів доларів). Незважаючи на те, що загальний обсяг заморожених коштів все ще високий, темпи зростання повторного стейкінгу почали сповільнюватися.

Зниження активності користувачів стало ще більш помітним. Згідно з даними платформи, кількість активних депозитних користувачів, які повторно заステкали ліквідність Ethereum, різко впала з пікового значення понад тисячу у липні 2024 року до нинішніх лише тридцяти осіб, тоді як кількість щоденних незалежних депозитних адрес EigenLayer навіть впала до одиничних чисел.

З точки зору валідаторів, привабливість повторного заステйку також зменшується. В даний час щоденна активність валідаторів, які повторно заステйкують в Ethereum, становить менше 3% у порівнянні з традиційними валідаторами.

Крім того, ціни токенів проектів Ether.fi, EigenLayer, Puffer та інших знизилися більш ніж на 70% від своїх пікових значень. Загалом, незважаючи на те, що в секторі повторного ставлення все ще зберігається певний обсяг, активність користувачів та ентузіазм участі помітно знизилися, екосистема потрапила в стан "нульової ваги". Ефект, який зумовлюється наративом, послаблюється, ріст сектора вступає в період застою.

Трансформація провідних проєктів: пошук нових точок зростання

Коли "прибуток від аірдропу" зникне, а популярність проекту зменшиться, можна очікувати, що крива прибутків стане більш гладкою, і проекти, що застикуються, почнуть стикатися з питанням: як платформі забезпечити довгострокове зростання?

Візьмемо Ether.fi, його дохід перевищив 3,5 мільйона доларів протягом двох місяців наприкінці 2024 року, а в квітні 2025 року дохід знизився до 2,4 мільйона доларів. У реальності, коли темпи зростання сповільнюються, одна лише функція повторного застека може бути важко підтримати повну бізнес-історію.

Саме в квітні Ether.fi почав розширювати межі продукту, трансформуючись у "новий тип криптобанку", створюючи замкнуте коло фінансових операцій через "оплату рахунків, виплату зарплати, заощадження та споживання" в цих реальних світових сценаріях. Комбінована модель "грошової картки + повторне застека́ння" стала новим двигуном, який намагається активувати залученість та утримання користувачів.

На відміну від "пробивання на додатковому рівні" Ether.fi, EigenLayer обирає реконструкцію, що більше орієнтована на стратегічний рівень інфраструктури.

9 липня Eigen Labs оголосила про скорочення приблизно на 25% і зосередила ресурси на новій платформі для розробників продуктів EigenCloud, що також залучила новий раунд інвестицій у 70 мільйонів доларів. EigenCloud інтегрує EigenDA, EigenVerify, EigenCompute, намагаючись забезпечити загальну інфраструктуру довіри для застосунків на ланцюгу та поза ним.

Перетворення Ether.fi та EigenLayer, хоча шляхи різні, насправді вказують на дві логічні розв'язки одного й того ж: зробити "повторне застейкування" не кінцевою метою, а "початковим модулем", перетворивши мету сама на себе на інструмент для створення більш складних додатків.

Застейкати ще не мертво, але його "однопотокова модель зростання" може бути важко продовжити. Лише коли воно буде вбудоване в оповідь про додатки з більшим ефектом масштабу, воно матиме здатність постійно приваблювати користувачів та капітал.

Знову заステйкати трасу з механізмом проектування, що розпалює ринковий ентузіазм через "другий дохід", зараз шукає нові точки та життєздатність у більш складній картині застосувань.