Новий вибір токенів державних облігацій RWA: аналіз TProtocol V2

На сьогоднішній день на ринку бракує продукту з чистим активом, який підходить для звичайних користувачів, що представляє собою токен державних облігацій. TProtocol V2 був створений саме для вирішення цієї проблеми. У цій статті буде розглянуто існуючі проблеми токенів державних облігацій RWA та те, як TProtocol справляється з цими викликами.

TProtocol на перший погляд є продуктом кредитування. Наприклад, пул Matrixdock дозволяє Matrixdock, що займає перше місце в сфері RWA, використовувати випущений ними токен державних облігацій STBT як заставу для отримання USDC. Користувачі, які вносять депозити в USDC, отримують rUSDP, це подібний до aUSDC у AAVE токен для отримання доходу.

Видатною особливістю TProtocol є те, що LTV позики STBT досягає 100,5%. Це означає, що в екстремальних випадках використання може становити 99,5%, і майже всі доходи від державних облігацій можуть бути розподілені між тримачами rUSDP. З огляду на таку високу ефективність, TProtocol використовує методи позабіржевої торгівлі з позичальниками для обробки великих виходів, надаючи Matrixdock певний час для продажу державних облігацій для погашення кредиту. Невеликі виведення можуть бути реалізовані через звичайне виведення або шляхом продажу USDP на децентралізованій біржі.

Наразі токени, такі як Ondo-OUSG та Matrixdoc-STBT, відкриті лише для кваліфікованих інвесторів. Навіть нещодавно запущений Ondo з відносно м'якими умовами USDY також вимагає завершення KYC та проходження до двох місяців циклу карбування. Цінність TProtocol полягає в тому, щоб максимально передати відсотки від токенів державних облігацій користувачам депозитів USDC через модель іпотечного кредитування для установ, щоб звичайні користувачі також могли отримувати дохід від державних облігацій.

На відміну від кредитування під заставу, яке часто викликало проблеми в минулому, TProtocol зосереджується на продуктах, призначених для конкретних цілей. Наприклад, умови STBT чітко вказують, що інвестиційними об'єктами є короткострокові державні облігації та зворотний викуп державних облігацій, а також регулярно публікують звіти про активи та співпрацюють з платформами даних для надання підтверджень резервів.

Незважаючи на механізм підтвердження, в цілому система все ще залежить від довіри до підрядників, які зберігають основні державні облігації. Для цього TProtocol запускає незалежні пули для різних активів RWA, щоб ізолювати ризики. Наприклад, у майбутньому, якщо буде укладено угоду з якоюсь платформою, буде створено новий спеціалізований пул, куди після внесення USDC буде отримано певний токен, щоб таким чином ізолювати ризики.

Дизайн TProtocol в інших аспектах також є досить агресивним. Наприклад, дизайн його治理 токена TPS/esTPS схожий на певну торгову платформу: чим довше термін зберігання, тим вищий дивіденд. Крім того, він також розробив двошарову структуру iUSDP/USDP, схожу на архітектуру певної платформи, де iUSDP є версією rUSDP з автоматичним накопиченням доходу, тоді як USDP не має доходу і використовується для забезпечення ліквідності на децентралізованих біржах та інших місцях.

Цей підхід дозволяє TProtocol підвищувати капітальну ефективність і збільшувати прибуток iUSDP, стимулюючи інші протоколи, завдяки чому його прибуток може перевищувати прибутковість звичайних державних облігацій, подібно до моделі підвищення прибутку певної платформи.

Наразі конкуренція на ринку RWA дуже висока, і одна платформа вже зайняла абсолютну перевагу. Але як надмірно забезпечена стабільна монета, частка активів цієї платформи, що використовуються для купівлі державних облігацій, обмежена. Якщо занадто багато користувачів внесуть стабільну монету на цю платформу для отримання відсотків, їх відсотки можуть виявитися навіть нижчими за ставки за державними облігаціями.

Отже, TProtocol за допомогою моделі кредитування активів RWA з заставою від інститутів передає чистий дохід від токенів державних облігацій звичайним користувачам без KYC, запозичуючи дизайн з певної платформи, що дає можливість отримувати дохід, який перевищує базовий дохід від державних облігацій.