Новий етап стейблкоїнів: боротьба чотирьох сил

Після прийняття закону GENIUS у США в 2025 році ринок стейблкоїнів зазнав безпрецедентної трансформації. Цей закон встановив чіткі правила для індустрії стейблкоїнів, включаючи вимогу 1:1 повного забезпечення резервів, встановлення регуляторного рубежу в 10 мільярдів доларів, заборону на прямі виплати відсотків тощо. Ці нові правила кардинально змінили конкурентний ландшафт стейблкоїнів, викликавши запеклу "боротьбу за цифровий долар".

Альянс відмінників у відповідності

Аліянс, що базується на USDC, випущеному компанією Circle, строго дотримується всіх регуляторних вимог. Їхні резерви в основному складаються з державних облігацій США та готівки, мають високу прозорість і щомісяця публікують детальні аудиторські звіти. Такий підхід завоював довіру регуляторів і інституційних інвесторів.

Проте, між Circle та основним дистриб'ютором Coinbase існує певна суперечність. Coinbase, як потужний канал дистрибуції, забирає більшу частину прибутку та встановлює безліч обмежувальних умов у договорі про співпрацю. Щоб зменшити залежність від Coinbase, Circle вирішила вийти на біржу, щоб отримати більше коштів та незалежності.

Офшорна імперія

Аліанс, що базується на USDT компанії Tether, застосував гнучку стратегію. USDT є наразі найбільшим за ринковою капіталізацією стейблкоїном з вражаючою прибутковістю. Їхній секрет успіху включає високооплачувані інвестиційні стратегії та надзвичайно низькі витрати на канали.

Перед обличчям викликів нового законодавства Tether застосувала двоєдину стратегію: зберегти існуючий сервіс USDT для глобального ринку, одночасно розробляючи новий стейблкоїн, повністю відповідний вимогам для американського ринку. Співпраця USDT з мережею TRON також є взаємовигідною.

Варто зазначити, що Tether також має потужний політичний фон і співпрацює з гігантом Уолл-стріт Cantor Fitzgerald, що забезпечує їм певний регуляторний захист.

Політична еліта

Альянс, що базується на стейблкоїні USD1, є типовим «політика + капітал» об'єднанням. Склад цього альянсу включає політичних зірок, гігантів дистрибуції, суверенний капітал та постачальників інфраструктури.

USD1 використовує стратегію виходу на ринок "зверху вниз", швидко створюючи величезні сфери застосування та ринковий попит через політичний вплив та великі угоди на рівні суверенітету. Однак ця бізнес-модель, що сильно залежить від політичних зв'язків, також несе потенційні ризики, особливо в умовах можливих змін у політичному курсі.

Відповідь традиційних банків

Традиційні фінансові установи також почали входити в ринок стейблкоїнів. JPMD, запущений Morgan Chase, є формою токенізації депозитів, яка може легально виплачувати відсотки і має безпосередню гарантію банку, але використовується лише великими установами, які пройшли сувору перевірку.

Інші великі банки також досліджують можливість випуску власних депозитних токенів, навіть розглядають створення банківського альянсу для створення спільної цифрової валюти. Ці ініціативи відображають колективні оборонні дії традиційної банківської системи, спрямовані на запобігання "деконцентрації" через криптоорієнтовані стейблкоїни.

Диверсифікаційна стратегія технологічних гігантів

Окрім основних альянсів стейблкоїнів, деякі технологічні компанії та фінансові технології також шукають свої можливості:

• Stripe обрала надавати інфраструктурні послуги, щоб забезпечити технічну підтримку всім емітентам стейблкоїнів.
• PayPal приваблює користувачів, пропонуючи високі "бонуси за лояльність".
• Walmart і Amazon через юридичні обмеження мають труднощі з прямим випуском стейблкоїнів.
• Meta, переживши невдачу з проектом Libra, стала більш обережною і зосередилася на реальних платіжних сценаріях.

Перспективи майбутнього

Ринок стейблкоїнів може зазнати диференціації:

• Інституційний ринок може бути домінований токенами депозитів банківського альянсу.
• Ринок роздрібної торгівлі США, можливо, очолить альянс USDC.
• Глобальні нові ринки можуть продовжувати домінувати під керівництвом альянсу USDT.
• USD1 альянс може відігравати роль у певних політичних та суверенних угодах.

Ця битва за стейблкоїни є не лише змаганням технологій та бізнес-моделей, а й боротьбою різних фінансових ідей і моделей управління. Для звичайних користувачів це змагання сприяє технологічним інноваціям, підвищує якість послуг та забезпечує більше вибору. Ера цифрового долара вже настала, ми всі є свідками та учасниками цього історичного процесу.