Чи може RWA стати наступним вододілом на ринку

Випуск біткоїн-ETF на спот-ринку знаменує собою нову стадію розвитку в крипто-сфері. Раніше політика заклала основи для цієї галузі, а тепер традиційні фінансові гіганти вступають у гру, що ще більше сприяє розвитку RWA( реальних світових активів). Все більше фінансових установ починають досліджувати, як традиційні активи можуть бути реалізовані через технологію блокчейн для торгівлі та управління в ланцюзі, ця тенденція трансформує ринок фінансів.

Нещодавно запущена всесвітня ринкова платформа та серія заходів у сфері публічних блокчейнів від одного фінансово-технологічного підприємства знаменують те, що RWA (реальні активи) поступово стають мейнстрімом. Ця трансформація також викликала новий раунд ігор на Уолл-стріт, тихо змінюючи правила гри на крипторинку та в традиційних фінансах.

Відмінності та спільні риси проектів RWA

Проект представника великої компанії з управління активами

Нещодавно одна фінансово-технологічна компанія активно діяла, запустивши глобальну платформу, що надає послуги з інтеграції блокчейну для акцій, облігацій та ETF. Потім вона оголосила про запуск нової Layer 1 публічної блокчейн-мережі, метою якої є створення більш потужної фінансової інфраструктури та сприяння токенізації RWA.

Ця публічна блокчейн-мережа є основою глобальної ринкової платформи, зосередженою на досягненні токенізації реальних активів (RWA) та їх інтеграції з блокчейном. Вона підтримує глобальних інвесторів у отриманні доступу до американських цінних паперів через блокчейн-платформу, а також зламує територіальні обмеження, надаючи безперервний 24/7 сервіс торгівлі.

Новий публічний блокчейн представив рішення, яке інтегрує відповідність на рівні установ у архітектуру публічного блокчейну. Використовуючи механізм верифікації вузлів з дозволами, нативні крос-ланцюгові протоколи та інші інноваційні засоби, він намагається подолати існуючі проблеми з перенесенням RWA на ланцюг як з технічної, так і з інституційної точки зору. Забезпечуючи мережеву безпеку, використовуючи традиційні фінансові активи як заставу, та реалізуючи взаємодію з традиційними системами розрахунків, він додатково розширює ліквідність між ланцюгом і поза ним.

Конкурентоспроможність та обмеження в рамках одного проекту

Це пов'язано як з його унікальним архітектурним дизайном і потужними ресурсами установ, так і відображає боротьбу за владу та інтереси між блокчейном і традиційними фінансами.

Конкурентоспроможність:

1. Токенізація RWA та вільний обіг: шляхом парування традиційних активів з токенами 1:1, інвестори можуть вільно передавати ці токенізовані активи за межами США та інтегрувати їх з DeFi, беручи участь у фінансових активностях, таких як кредитування та отримання доходу.

2. Поєднання відкритості та відповідності: поєднує відкритість публічних блокчейнів та відповідність дозволених ланцюгів. Валідатори проходять перевірку дозволів для забезпечення відповідності, водночас будь-який розробник та користувач можуть випускати токени та розробляти додатки на цьому ланцюзі, що забезпечує інноваційну активність.

3. Участь установ та екологічне будівництво: команда дизайнерів-консультантів включає кілька відомих фінансових установ, що сприяло їхньому впровадженню на рівні установ у традиційних фінансах та DeFi.

4. Механізм оракулів та безпека даних: вбудована система оракулів може забезпечити точність та своєчасність даних на ланцюгу, зменшуючи ризики маніпуляцій з даними. Цей дизайн підвищує надійність ключових даних, таких як ціни активів, процентні ставки, ринкові індекси тощо.

5. Функція крос-ланцюгового зв'язку та забезпечення безпеки: за допомогою моста реалізується крос-ланцюговий перехід активів, що забезпечує безпеку для децентралізованої мережі верифікації, а також підтримує управління активами та ліквідністю для установ, адаптуючись до великих угод.

Обмеження:

1. Висока залежність від установ, відсутність спільнотного драйву

   Його архітектура сильно залежить від участі традиційних фінансових установ, довіра до токенізованих активів та їх ліквідність в основному походять від підтримки цих установ. Хоча це забезпечує якість і відповідність токенізованих активів, це також створює проблему: екосистема в основному розроблена для установ, а участь звичайних користувачів залишається низькою. У порівнянні з повністю децентралізованими проектами RWA, це більше схоже на продовження традиційного фінансового світу, де обіг і торгівля токенізованими активами відбуваються в основному між установами, а вплив звичайних інвесторів і децентралізованих спільнот зменшується.

2. Проблема розподілу влади під централізованим контролем

Хоча зберігається певна відкритість, але валідатори є ліцензованими, що означає, що основна влада зосереджена в руках небагатьох установ. Це різко контрастує з повністю децентралізованими проектами RWA, відображаючи структуру влади традиційних фінансів, де більшість контролю все ще зосереджена в руках небагатьох великих фінансових установ. Це зосередження влади може спричинити конфлікти в управлінні та розподілі ресурсів у майбутньому, особливо коли виникають конфлікти між власниками токенів та інституційними інтересами.

3. Швидкість інновацій може бути обмежена регуляцією та традиційними установами.

Оскільки основною опорою є відповідність нормам та участь установ, це також може обмежити швидкість інновацій. На відміну від повністю децентралізованих проектів, при впровадженні нових фінансових продуктів або технологій можуть знадобитися складні процедури відповідності та схвалення установ. Це піддає ризику повільної реакції в швидко змінюваній криптосфері, особливо при конкуренції з більш гнучкими проектами DeFi, де орієнтована на відповідність і установи структура може стати тягарем.

Реальні перешкоди, з якими стикається проект RWA

Хоча технологія блокчейн надає технологічну основу для токенізації реальних активів (RWA), поточні публічні блокчейни все ще не можуть задовольнити потреби традиційних фінансів у таких аспектах, як високочастотна торгівля та миттєве врегулювання. Водночас, розподіл між кросчейн-екосистемами та проблеми безпеки ще більше ускладнюють впровадження RWA для установ. Застосування RWA в децентралізованих фінансах (DeFi) стикається з кількома реальними перешкодами:

По-перше, проблема довіри та узгодженості активів і даних на ланцюгу стала основною проблемою для впровадження RWA на блокчейн. Ключовим моментом для впровадження RWA на блокчейн є забезпечення узгодженості між активами у реальному світі та даними на ланцюгу. Наприклад, після токенізації нерухомості, інформація про власність, вартість тощо, записана на ланцюгу, повинна повністю відповідати юридичним документам і стану активів у реальному житті. Однак це піднімає два основних питання: по-перше, справжність даних на ланцюгу, тобто як забезпечити надійність та незмінність джерела даних на ланцюгу; по-друге, оновлення даних у режимі реального часу, тобто як гарантувати, що інформація на ланцюгу може своєчасно відображати зміни стану реальних активів. Для вирішення цих питань зазвичай потрібно залучити надійних третіх сторін або авторитетні установи, але це суперечить децентралізованій природі блокчейну, питання довіри залишається основною проблемою, яку важко уникнути при впровадженні RWA на блокчейн.

Недостатня безпека мережі також є важливою проблемою, безпека блокчейн-мереж зазвичай залежить від економічних механізмів стимулювання локальних токенів, але волатильність RWA зазвичай нижча, ніж у криптовалют, особливо під час ринкових спадів, що може призвести до зниження безпеки мережі. Крім того, складність RWA вимагає вищих стандартів безпеки, а існуючі блокчейн-системи, можливо, не можуть повністю відповідати цим вимогам.

Проблема сумісності RWA з архітектурою DeFi також ще не вирішена, оскільки початкова мета DeFi полягає в обслуговуванні крипто-нативних активів, а не традиційних цінних паперів. Виведення RWA на блокчейн передбачає складні фінансові дії, які важко ефективно управляти за допомогою існуючих систем DeFi. Особливо важливо, що система оракулів також має помітні недоліки в обробці масштабних традиційних фінансових даних з точки зору своєчасності та безпеки.

Подвищення складності впровадження активів реального світу (RWA) на блокчейн у зв'язку з проблемами розподілу ліквідності та безпеки. Крос-ланцюгові випуски RWA призводять до розподілу ліквідності, що ускладнює управління активами. Хоча механізми крос-ланцюгового мосту пропонують рішення, вони також вводять нові ризики безпеки, такі як атаки з подвоєнням витрат і вразливості в протоколах.

Проблеми регулювання та відповідності є найбільшими неконтрольованими перешкодами для токенізації реальних активів (RWA), багато контрольованих фінансових установ не можуть проводити транзакції на публічних блокчейнах, основними причинами є анонімність, відсутність нормативної бази та різниця в глобальних регуляторних стандартах. Вимоги відповідності, такі як KYC та протидія відмиванню грошей, додатково ускладнюють токенізацію RWA, що в певній мірі обмежує приток капіталу.

Ліквідність на ринку та обмеження участі установ також стримують розвиток RWA. Наразі загальна ринкова капіталізація RWA в основному зосереджена на низькоризикових активах, тоді як просування таких великих класів активів, як акції та нерухомість, в ланцюг відбувається повільно. Ліквідність RWA все ще залежить від крипто-орієнтованих протоколів, загальний ринок все ще перебуває на ранній стадії розвитку.

Останнім часом конфлікт між DeFi та традиційними фінансовими механізмами довіри є проблемою, яку потрібно вирішити при інтеграції RWA на блокчейн. DeFi покладається на код та криптографію для створення довіри, тоді як традиційні фінанси покладаються на юридичні контракти та централізовані установи. Ця різниця у механізмах довіри призводить до обережного ставлення традиційних фінансових установ до технології блокчейн, особливо в ключових аспектах, таких як зберігання та управління ризиками.

Хоча технологія блокчейн відкриває можливості для токенізації реальних активів (RWA), у практичному застосуванні вона все ще стикається з численними викликами. Від узгодженості даних, безпеки мережі, сумісності, ліквідності, відповідності до відповідності технологій та економічних моделей, а також конфліктів довірчих механізмів, ці питання потрібно поступово вирішувати в процесі розвитку, щоб сприяти широкому впровадженню RWA в DeFi.

Якщо RWA досягне успіху, новий публічний ланцюг може стати перерозподілом влади між новими та старими фінансовими системами "Уолл-стріт".

Основна проблема RWA на нефаховому рівні полягає в тому, як досягти відповідності, а за відповідністю стоїть визнання потужної централізованої організації влади.

Найбільша у світі компанія з управління активами після завершення просування біткойн ETF взяла участь в інвестиційному будівництві RWA, що по суті є першою спробою домогтися перерозподілу влади між традиційною фінансовою системою та новою децентралізованою технологією, що базується на блокчейні. Ця боротьба є не лише змаганням технологічних реформ або фінансових інновацій, але й боротьбою за формування глобальних фінансових правил, контроль над капіталом та механізми розподілу багатства в майбутньому.

Незважаючи на те, що блокчейн-технології принесли надію на децентралізацію, у світлі реальності, де капітал і влада зосереджені, Уолл-стріт намагається взяти цю технологічну революцію під свій контроль, через нові форми маніпуляцій на ринку та сек’юритизацію активів, продовжуючи своє домінуюче становище в глобальній фінансовій системі.

Перебалансування влади у глобальній фінансовій системі

Уолл-стріт завжди займала домінуючу позицію в глобальній фінансовій системі, контролюючи ключові вузли грошових потоків, управління активами та фінансові послуги. Традиційні фінансові інститути здійснювали контроль над глобальним капіталом через монополізацію фінансової інфраструктури. Однак зростання технології блокчейн порушило цю ситуацію:

Децентралізовані фінанси ( DeFi ) послабили традиційну фінансову інфраструктуру, яку протягом тривалого часу контролював Уолл-стріт, через децентралізацію. DeFi дозволяє таким ключовим функціям, як рух капіталу та управління активами, працювати на децентралізованих платформах, де користувачі можуть без посередників, таких як банки чи інвестиційні банки, безпосередньо управляти активами, позичати, торгувати тощо на блокчейні. Але це означає величезну загрозу для Уолл-стріт, адже ця передача влади може призвести до втрати контролю Уолл-стріт над глобальною фінансовою системою.

Токенізація активів: хто може контролювати нову фінансову інфраструктуру

Токенізація реальних активів (RWA), просувана новими платформами, такими як нові публічні ланцюги, хоча і має на меті підвищення ліквідності активів, але за цим стоїть боротьба за контроль над новою фінансовою інфраструктурою. Блокчейн-мережі є кандидатами на роль нової глобальної фінансової інфраструктури, і той, хто зможе домінувати в цій інфраструктурі, зможе зайняти домінуючу позицію в майбутньому, пов'язуючи реальні світові активи з блокчейном.

Інтереси Уолл-стріт виявляються в намірі контролювати ці децентралізовані мережі. Вони можуть не заперечувати блокчейн безпосередньо, а радше контролювати ці нові платформи блокчейн через інвестиції, злиття чи партнерство, що призводить до повторної концентрації капіталу. Незважаючи на те, що блокчейн має на меті децентралізацію, значні обсяги капіталу і ліквідності все ще можуть бути зосереджені в руках небагатьох великих фінансових установ або хедж-фондів. Це врешті-решт призводить до того, що ключові ресурси на платформах блокчейн все ще повертаються до небагатьох гравців, що змушує децентралізований ринок активів повністю залежати від потужних централізованих сил.

Регуляторний арбітраж та позазаконна влада

Згідно з повідомленням деяких ЗМІ від 6 лютого, останнє опитування електронної торгівлі інституційних трейдерів великого банку показало, що 29% інституційних трейдерів у цьому році планують або вже займаються торгівлею криптовалютою, що на 7 відсоткових пунктів більше, ніж минулого року.

Арбітраж завжди був торговою стратегією, яку використовували еліти Уолл-стріт. У світлі невизначеного регуляторного середовища, яке виникає через децентралізовані характеристики блокчейну, у майбутньому установи Уолл-стріт можуть скористатися регуляторними відмінностями між різними країнами та регіонами, засновуючи операційні підрозділи в юрисдикціях з менш суворими регуляціями, щоб уникнути більш жорсткого контролю. Наприклад:

У нових проектах, таких як нові публічні блокчейни, токенізація деяких RWA може обійти традиційні правила цінних паперів або фінансового ринку. У різних регуляторних середовищах маніпуляція з активами та капітальною структурою ще більше посилює контроль над новими ринками. Не виключено, що такі операції в "сірій зоні" є одним із способів, якими Уолл-стріт отримує вищу прибутковість через блокчейн.

Ліквідність ринку та маніпуляції з цінами: боротьба за приховану владу

Ліквідність є ключовим елементом маніпуляцій на ринку