Очікування ринку змінюються: побоювання рецесії домінують у торговій логіці

Поточна торгова логіка на ринку: Очікування уповільнення економіки домінують

Ринок відсоткових ставок подає чіткий сигнал: прибутковість 2-річних державних облігацій США різко знизилася, а різниця з короткостроковими фінансовими ставками розширилася, прибутковість 10-річних облігацій впала нижче рівня короткострокових ставок. Це відображає те, що ринок заздалегідь оцінює уповільнення економічного зростання, очікуючи, що Федеральна резервна система буде змушена знизити ставки. Інверсія довгострокових ставок ще більше посилила тривогу щодо ризику рецесії.

Ліквідність демонструє суперечливу ситуацію: незважаючи на те, що витрати урядових рахунків сприяють маргінальному покращенню ліквідності в доларах, ринковий настрій до ризику призводить до виведення капіталу з високоризикових активів і його притоку на ринок державних облігацій. Це створює суперечливу ситуацію "ліквідність зростає, але схильність до ризику скорочується".

Джерело нестабільності ризикових активів: поєднання слабких економічних даних та політичної невизначеності

Економічні тріщини поступово виявляються: індекс споживчої впевненості різко знижується, ознаки охолодження на ринку праці стають очевидними. Крім того, потенційний ризик митної політики посилює занепокоєння ринку щодо "жорсткої посадки" економіки.

Питання до наративу штучного інтелекту: після фінансового звіту відомої компанії з виробництва чіпів виникли суперечки щодо шляхів розвитку технологій, а також технологічна еволюція однієї з компаній з виробництва ШІ викликала у ринку сумніви щодо життєздатності комерціалізації ШІ, що призвело до розпродажу акцій технологічних компаній, зокрема, тих, що пов'язані з обчислювальною потужністю.

Реакція ланцюга на ринку криптовалют: на ринку ф'ючерсів виникла обернена структура ф'ючерсів, що зменшило привабливість арбітражу. Внаслідок виведення коштів з інвестиційних продуктів сталося синхронне падіння цифрових активів та фондового ринку, а індикатор ринкового настрою потрапив у зону крайнього страху.

Ключові точки гри наступного тижня: дані про зайнятість визначать інтенсивність "торгівлі рецесією"

Дані в центрі уваги: якщо дані по працевлаштуванню за лютий продовжать перевищувати прогнози, або PMI в промисловості продовжить знижуватись, це зміцнить очікування щодо рецесії, що призведе до подальшого зниження прибутковості облігацій і тиску на ризикові активи. Навпаки, дані, що перевищують прогнози, можуть короткочасно відновити ринкові очікування щодо "м'якої посадки" економіки.

Політичні ризики: потенційні деталі тарифної політики та висловлювання посадових осіб Федеральної резервної системи щодо шляхів зниження процентних ставок можуть спричинити різкі коливання на ринку.

Стратегічні рекомендації: зосередитися на захисті, очікуючи можливість для контратаки. Короткостроковий тиск на криптоіндустрію викликаний виведенням кредитного капіталу, але поліпшення регуляторного середовища та технологічні інновації все ще підтримують довгострокові можливості зростання.

Стагнація чи рецесія: аналіз торгової логіки ринку

Огляд макроекономічного середовища

1. Зміни ліквідності та процентних ставок

Поліпшення граничної ліквідності, в основному, зумовлене витратами урядових рахунків. Базова ліквідність у доларах зросла на 39 мільярдів доларів порівняно з минулим тижнем, але все ще нижча за рівень минулого року. Урядові рахунки з середини лютого з 800 мільярдів доларів знизилися до нинішніх понад 530 мільярдів доларів.

Ринок відсоткових ставок починає оцінювати зниження відсотків, дохідність довгострокових державних облігацій відображає очікування уповільнення економіки. Різниця між дохідністю 2-річних державних облігацій та короткостроковими фінансовими ставками зростає; дохідність 10-річних державних облігацій помітно нижча за короткострокові фінансові ставки. Це відображає такі факти:

• На фоні погіршення економічних даних ринок швидко підвищив очікування щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою цього року.
• Невизначена ставка короткострокового фінансування вказує на те, що Федеральна резервна система все ще підтримує певну жорсткість через операції на відкритому ринку.
• Доходність державних облігацій має великий похилий спад, що відображає високий рівень ринкової обережності.

В цілому, ринок оцінює очікування "економічного спаду, що змушує Федеральну резервну систему знижувати процентні ставки".

2. Огляд ризикового ринку

Коливання на фондовому ринку посилюються, індекс VIX залишається на високому рівні. Слабкі економічні дані та різке падіння індексу споживчої впевненості посилюють тривогу ринку щодо рецесії. Лише після публікації даних про інфляцію у п'ятницю частково знялися побоювання ринку.

Технологічні акції стикаються з викликами наративу AI. Звіт про прибутки однієї з провідних компаній-виробників чіпів викликав суперечки щодо шляху технічного розвитку, в поєднанні з технічними ітераціями компаній AI, що викликало у ринку сумніви щодо здійсненності комерціалізації AI.

Ринок криптовалют зазнав розпродажу. Зниження ризикового апетиту на американському ринку акцій призвело до відтоку коштів у безпечні активи, що спричинило значне зниження в криптоіндустрії. На ф'ючерсному ринку виникла інверсійна структура ф'ючерсів, що зменшило привабливість арбітражу, призвело до відтоку коштів з інвестиційних продуктів і посилило розпродаж на ринку.

Прогноз на наступний тиждень

Ринок знаходиться в періоді очікуваних різких корекцій, фактори гри складні. Необхідно уважно стежити за останніми даними та своєчасно коригувати очікування.

Деяка організація рідко прогнозує ВВП на перший квартал 2025 року на рівні -1,5%. Хоча частково це пов'язано з сезонними факторами, це відображає зростаючі ризики уповільнення економіки під загрозою потенційної митної політики.

Ринок перебуває на ключовому етапі подвійного коригування очікувань, зокрема "посилення очікувань рецесії" та "впливу політики". Наступного тижня дані про безробіття визначать, чи ринок ще більше посилить "рецесійні торги".

Інвестиційні поради:

• Зберігайте обережність щодо ризику, уникайте покупки на піку.
• Диверсифіковане портфоліо, збільшення захисних активів/продуктів квантового арбітражу.
• Уважно стежте за економічними даними, макроекономічними ставками, ліквідністю та змінами ринкових очікувань, викликаними політикою.

Хоча короткостроковий ринковий настрій зазнає удару, у довгостроковій перспективі послаблення регулювання надає криптоіндустрії імпульс і простір для зростання. Короткострокове падіння в основному викликане ухиленням капіталу та заходами управління ризиками і не означає песимізму щодо перспектив галузі. Ми зберігаємо впевненість у довгостроковому розвитку біткоїна та криптоіндустрії.