Цифрові активи демонструють стійкість у часи нестабільності

У червні 2025 року глобальні фінансові ринки переживають суворе випробування. Знищення українськими безпілотниками значної кількості ядерних бомбардувальників викликало побоювання щодо ядерного розповсюдження, повторне загострення торговельних тертя між Китаєм та США, а також напруженість на Близькому Сході – всі ці фактори накладаються один на одного, що призвело до різкого зростання цін на традиційні активи-убежища, такі як золото, яке досягло приблизно 3450 доларів США за унцію. Однак біткойн продемонстрував вражаючу стабільність на рівні 105 000 доларів. Ця поведінка, що "відв'язується" від геополітичних криз, відображає глибокі зміни в основах крипторинку. У цій статті ми розглянемо способи виживання біткойна в умовах макроекономічних коливань з трьох точок зору: ринкової структури, макроциклів та реконструкції монетарної системи.

Один. Втрата механізму передачі геополітичного шоку: від підсилювача паніки до ізолятора ризиків

1. "пригнічуючий ефект" конфліктного шоку

Після повітряної атаки в певній країні 13 червня біткойн впав на 2% всього за 2 години, але швидко стабілізувався, що контрастує з падінням на 10% за один день під час конфлікту в певному регіоні в 2022 році. Підвищення стійкості зумовлене якісною зміною структури ринку: дані показують, що до 2025 року частка довгострокових інвесторів перевищить 70%, а частка спекулятивних активів знизиться до п'ятирічного мінімуму. Інституційні інвестори через систему хеджування, створену на ринку деривативів, ефективно згладили миттєвий удар від несподіваних подій.

2. Перехід парадигми логіки хеджування

Властивість біткойна як "цифрового золота" переосмислюється. Очікування початку циклу зниження процентних ставок Федеральної резервної системи значно посилило негативну кореляцію біткойна з реальним доходом по 10-річних державних облігаціях США (-0,72), що робить його ближчим до "інструмента для хеджування ліквідності", а не просто активом для захисту. Коли 1 червня аукціон державних облігацій США зазнав невдачі, що призвело до стрімкого зростання реальної ставки, зворотнє зростання біткойна підтвердило цю нову властивість.

3. Геополітична надбавка "орієнтоване поглинання"

Конфлікт на Близькому Сході спричинив кризу постачання енергії, що об'єктивно прискорило процес дедоларизації. Частка експорту нафти, що розраховується через біткойн центральним банком певної країни, вже перевищила 15%, а така проникливість в реальну економіку частково перетворює геополітичні ризики на жорсткий попит на біткойн. Дані показують, що обсяги транзакцій на блокчейні гаманців у конфліктних регіонах після події зросли на 300%.

Два. Вкладена гра макроциклів: подвійна підтримка очікувань зниження процентних ставок та пом'якшення інфляції

1. Визначеність вигоди від зміни монетарної політики

Ринок очікує ймовірність зниження процентних ставок у третьому кварталі на рівні 68%, що безпосередньо відображається на крутизні термінальної структури біткоїна: річний преміум на ф'ючерсні контракти 15 червня зріс до 23%, що є найвищим показником з моменту зменшення вдвічі у 2024 році. Історичні дані показують, що за 3 місяці до початку циклу зниження процентних ставок середнє зростання біткоїна становить 37%, що значно перевищує 12% для золота.

2. Структурне вирішення інфляційної прилиплості

Індекс споживчих цін (PCE) без урахування продовольства та енергії у травні знизився до 2,8% у річному вимірі, а індекс тиску на ланцюги постачання повернувся до рівнів до пандемії. Це послабило наратив про захист біткойна від інфляції, але несподівано вивільнило його "атрибут чутливих до зростання активів". Останній фінансовий звіт однієї компанії показує, що облік біткойна підприємствами змінився з "нематеріальних активів" на "стратегічні резерви", що свідчить про те, що установи почали включати його до оцінкової рамки акцій зростання.

3. Арбітражний простір політичної диференціації

Центральний банк певної країни протягом 6 місяців збільшував золоті резерви до 30 тисяч унцій, тоді як Міністерство фінансів іншої країни через стратегію "контрольованої девальвації" сприяло зниженню індексу долара на 12% протягом року. Така суперечливість грошово-кредитної політики сприяла формуванню сірої зони для арбітражу міжконтинентального капіталу через біткойн. Дані свідчать, що обсяги позабіржових угод з біткойном в торгових коридорах зросли на 470% під час митних суперечок.

Три. Глибокі зміни в структурі ринку: від бурхливого інтересу роздрібних інвесторів до цінового формування інститутів

1. Структура позицій "дезавансування"

У 2025 році частка хеджувальних позицій у ф'ючерсних контрактах з відкритими позиціями вперше перевищила 60%, а ставка фінансування в безстрокових контрактах залишалася стабільною нижче 0,01% на день. Ця зміна призвела до того, що ринок більше не залежить від кредитного фінансування, а поширене у 2021 році явище "подвійного вибуху" (довга і коротка позиції) практично зникло. Один із біткоїн-ETF перевищив управлінські активи в 130 мільярдів доларів, а його щоденна чиста купівельна кількість демонструє значну негативну кореляцію з індексом волатильності S&P 500 (VIX).

2. "підсилення" структури ліквідності

Деякі торгові платформи зафіксували баланс рахунків, що управляються інститутами, на рівні понад 4 мільйони біткоїнів, що приблизно становить 21% від обігу. Ці "холодні зберігання" формують природний стабілізатор цін, що робить короткостроковий тиск на продажі важким для прориву ключових рівнів підтримки. Коли 14 червня геополітичні події викликали панічний продаж, на рівні 100 тисяч доларів з'явилося понад 3 мільярди доларів купівель, з яких 90% надійшло від інституційних позабіржових торговців.

3. Система оцінки "традиційне злиття"

Кореляція біткойна з індексом NASDAQ 100 за 90 днів знизилася з 0,85 у 2021 році до 0,32, але кореляція з малими акціями Russell 2000 зросла до 0,61. Ця зміна відображає те, що ринок переосмислює логіку оцінки за допомогою традиційних моделей ціноутворення активів: волатильність біткойна (annualized 45%) наблизилася до рівня акцій технологічного зростання, що значно нижче, ніж 128% у 2021 році.

Чотири, короткостроковий аналіз цін

Біткойн у п'ятницю отримав підтримку на 50-денної простої середньої (103,604 доларів), але бичачим труднощам вдалося підняти ціну вище 20-денної експоненційної середньої (106,028 доларів). Це свідчить про відсутність покупок на високих рівнях.

Згідно з денним графіком, 20-денною середньою ковзною лінією, яка стає пласкою, та індексом відносної сили (RSI), що знаходиться поблизу середини, не надається явна перевага ані бичачим, ані ведмежим настроям. Якщо покупці зможуть спонукати ціну пробити 20-денну середню, валютна пара BTC/USDT може піднятися до діапазону від 110,530 до 111,980 доларів. Очікується, що продавці рішуче захищатимуть цю верхню область, але якщо бичачі настрої візьмуть верх, ця валютна пара може злетіти до 130,000 доларів.

У випадку спаду, пробиття 50-денного рухомого середнього (SMA) може поставити під загрозу ключовий психологічний рівень 100,000 доларів. Якщо цей рівень буде пробито, валютна пара може впасти до 93,000 доларів.

Графік на 4 години показує, що продавці намагаються зупинити відскок ціни на рівні 20-денної експоненційної середньої (EMA). Якщо ціна різко впаде і знизиться нижче 104,000 доларів, короткострокова перевага перейде до ведмедів. Валютна пара може впасти до 102,664 доларів, а потім до 100,000 доларів. Очікується, що покупці рішуче захищатимуть рівень 100,000 доларів.

Бики повинні спонукати ціну перевищити 50-денну ковзну середню (SMA), щоб отримати контроль. Після цього валютна пара може різко зрости до 110,530 доларів.

П’ять, прогнозування майбутнього: літня сплячка та осінній наступ

1. 6-8 місяць: період коливань та накопичення сил

Політика Федеральної резервної системи в період вакууму може призвести до коливань біткоїна в діапазоні 98,000-112,000 доларів США. Ключовими спостережними пунктами є те, чи на засіданні FOMC у липні буде подано чіткий сигнал про зниження ставок; з технічної точки зору, 200-денна середня (на даний момент 96,500 доларів США) буде складати сильну підтримку. Пульсуючий вплив геополітичних конфліктів все ще існує, але показники глибини ринку вказують на те, що обсяг коштів, необхідний для кожного 1% коливання ціни, зріс до 3 разів у порівнянні з 2022 роком.

2. 9-11 місяць: головна хвиля зростання розпочинається

Історичні сезонні закономірності показують, що середнє зростання в жовтні становить 21,89%. У поєднанні з можливим першим зниженням ставки Федеральної резервної системи, біткоїн може розпочати шлях до 150 000 доларів. У цей час пік погашення американських облігацій (6,5 трильйона доларів) може змусити Федеральну резервну систему розширити баланс, а повторне вивільнення ліквідності долара стане найкращим каталізатором. На ринку опціонів вже спостерігається велика кількість колл-опціонів з терміном до грудня та ціновим рівнем 140 000 доларів.

3. Попередження про ризики: регуляторний сірий носоріг

Правозахисні органи можуть викликати короткострокові коливання через заходи щодо конкретного емітента стабільної монети, але в довгостроковій перспективі регулярне схвалення спотових ETF залучить понад 200 мільярдів доларів традиційних активів управління. Інвестори повинні бути обережними з "Різдвяною корекцією" після зростання в листопаді, історичні дані показують, що середнє зниження на цьому етапі під час бичачого циклу становить 18%.

Заключення: позиціонування біткойна в новому валютному порядку

Коли золото наближається до прориву в 3500 доларів США, дохідність облігацій США продовжує бути інверсійною, а частка розрахунків у юанях за кордоном перевищує долар, ми свідчимо про найглибшу валютну революцію з моменту розпаду Бреттон-Вудської системи. Біткоїн відіграє подвійну роль у цій трансформації: він є як вигодонабувачем краху кредиту старої системи, так і будівельником інфраструктури нового порядку. Його цінова стабільність більше не походить від зниження волатильності, а від реконструкції підкріпленої вартості — еволюція від спекулятивного символу до ліквідного мосту, що з'єднує реальну економіку. У тривалій зимі реконструкції порядку фіатних валют біткоїн доводить, що він є найвитривалішою рослиною.