Засідання FOMC та майбутній макроекономічний прогноз

Одне, макроекономічне та ринкове середовище

Федеральна резервна система на засіданні FOMC у травні залишила процентні ставки без змін, підкресливши зростаючі ризики невизначеності економічних перспектив. Процес скорочення балансу триває повільно, ліквідність потребує уваги через обмеження боргу та зміни резервів. Голова Федеральної резервної системи підтвердив стратегію очікування, що базується на економічній стійкості; час для зниження процентних ставок залежить від прогресу щодо тарифів та економічних даних, а на засіданні в червні буде проведено повторну оцінку. Рекомендується звернути увагу на економічні дані після закінчення терміну дії тарифів у липні; упродовж року зниження ставок на 50-75 базисних пунктів залишається можливим.

Два, аналіз руху коштів та структура ринку основних монет

Зовнішні фінансові потоки

• ETF кошти: цього тижня надійшло 9,19 мільярда доларів, обсяги надходжень зменшились
• Stablecoin: За цей період було випущено 25,49 мільярдів доларів, середнє щоденне випуску становить 1,96 мільярдів доларів, рівень випуску є середнім.

Індикатор емоцій на ринку

• Надбавка на позабіржовому ринку: надбавка на стейблкоїни продовжує знижуватися, з'являється суттєве розходження з ціною.

Біткоїн ( BTC )

• Технічний аспект: Ринок знаходиться в зоні коливань вгору
• Розподіл чіпів на ланцюгу: піки чіпів повертаються близько 93000 доларів

Ефір (ETH)

• Динаміка слабша за BTC, ETH/BTC співвідношення тримається в коливаннях і цього тижня знизилося, кошти продовжують повертатися до BTC
• Зміни на ланцюзі: зростання активних адрес може вказувати на завершення етапу формування дна

Три, огляд макроекономіки

Підсумок та аналіз засідання FOMC у травні

1. Ставка залишилась незмінною: Федеральна резервна система одноголосно проголосувала за збереження процентної ставки федеральних фондів у межах 4.25%-4.50%, що відповідає очікуванням ринку.

2. Подвійне завдання: Заява підкреслює зростання ризиків невизначеності економічних перспектив, збільшення ризиків зростання безробіття та інфляції, а також невизначеність торговельної політики є ключовою змінною.

3. Економічні та інфляційні прогнози:

   • Економіка стабільно розширюється, ринок праці стабільний, рівень безробіття низький
   • Коливання чистого експорту впливають на дані, але загальна економічна стійкість сильна
   • Ризики підвищення інфляції та рівня безробіття посилюються через невизначеність у тарифній політиці, що ускладнює досягнення цільового рівня інфляції в 2% та максимізації зайнятості протягом року.

4. Прогнозування процентної ставки: продовження обережного підходу, можливе зниження ставок у майбутньому, але його обсяг та терміни будуть більш обережними, очікується повільне зниження ставок.

5. Грошово-кредитна політика та скорочення балансу:

   • Базова процентна ставка та план скорочення балансу залишаються незмінними
   • Наголосити на продовженні зменшення розміру балансу активів і зобов'язатися повернути інфляцію до 2%

Стиснення таблиці та спостереження за ліквідністю

1. Прогрес скорочення балансу:

   • З червня 2024 року темпи зменшення балансу сповільняться
   • Поточна швидкість скорочення балансу становить приблизно 400 мільярдів доларів на місяць, обсяг балансу зменшився до 6,71 трильйона доларів.
   • Володіння державними облігаціями США знизилося з 5,77 трильйона доларів до 4,22 трильйона доларів, а MBS з 2,74 трильйона доларів до 2,17 трильйона доларів

2. Ліквідність та динаміка Міністерства фінансів:

   • Після закінчення терміну дії ліміту боргу в січні 2025 року Міністерство фінансів розпочне надзвичайні заходи, спираючись на фінансування короткострокових казначейських облігацій.
   • Поточний баланс ON RRP 1299 мільярдів доларів, резерви банків 3.219 трильйонів доларів, TGA 5904 мільярдів доларів
   • Рекомендується звернути увагу на зменшення резервів банків у липні-серпні, бути обережними з ризиками ліквідності, пов'язаними з наближенням "X-Day" Міністерства фінансів.

Основні моменти пресконференції голови Федеральної резервної системи

1. Позиція "спостерігати за змінами":

   • Нові зміни в урядовій політиці значні, вплив митної політики сильно невизначений
   • Федеральна резервна система повинна підтримувати стабільні довгострокові очікування інфляції
   • Поточна економічна стійкість дозволяє Федеральній резервній системі чекати на прояснення ситуації

2. Подвійна місія балансування:

   • Не визначено пріоритети зайнятості або інфляції, підкреслюючи, що ризики обох зростають
   • Комплексний огляд даних ринку праці
   • Якщо рівень безробіття та інфляція одночасно суттєво зростуть, буде оцінено ступінь відхилення від цілей та час повернення.

3. Монетарна політика:

   • Інфляція трохи вище 2%, дані про житло та не житлові послуги хороші, але результати переговорів по тарифах невідомі
   • За жорсткої економіки, витрати на очікування низькі, як тільки ситуація стане зрозумілою, Федеральна резервна система зможе швидко діяти.

4. Ймовірність зниження процентних ставок:

   • Наразі не підходить для превентивного зниження відсоткових ставок
   • Зниження процентної ставки буде залежати від масштабу мит, їх тривалості та економічних даних.
   • Червнева нарада буде повторно оцінена, ринок очікує, що ймовірність зниження процентних ставок у червні знизиться до 23,2%

Огляд ринку та політики

1. Стратегія ФРС:

   • Травнева нарада передала обережний сигнал очікування, чекаючи прояснення тарифної політики та підтвердження економічних даних
   • Економічна стійкість та підтримка даних дозволяють Федеральній резервній системі зберігати гнучкість та незалежність у політиці

2. Очікування зниження процентних ставок:

   • Протягом року очікується зниження процентних ставок на три базисні пункти
   • Липень може стати вікном для зниження процентних ставок
   • Очікується зниження процентних ставок на 50-75 базисних пунктів протягом року, у другій половині року можливе зниження ВВП через удар тарифів.

3. Підтримка економічних даних:

   • Зайнятість: середня швидкість зростання зайнятості в ненавколишньому секторі та ADP за 3 місяці помірна
   • Споживання: Витрати на особисте споживання в ВВП за перший квартал 2025 року зросли на 1,8% в річному обчисленні.
   • Інфляція: у березні CPI та PCE сповільнилися, ціна на нафту 60 доларів за барель, тиск низької бази в квітні послаблюється
   • У першій половині року економіка залишалася сильною завдяки ефекту нарощування поставок, у другій половині року слід звернути увагу на вплив мит.

Чотири, аналіз даних на ланцюзі

Стан обігу коштів стабільних монет

Загальна кількість стейблкоїнів збільшилася до 2103,79 мільярда доларів США, а обсяг випуску за один цикл досяг 25,49 мільярда доларів США, що є найвищим показником за останні чотири тижні. Середній денний обсяг випуску трохи зменшився в порівнянні з попереднім періодом (з 3,10 мільярда доларів США знизився до 1,96 мільярда доларів США). В цілому, продовження випуску стейблкоїнів є середньостроковим позитивним фактором, який забезпечує ліквідність для ризикових активів, незважаючи на ослаблення короткострокової динаміки, структура капіталу все ще сприяє подальшому позитивному розвитку ринку.

ETF потоки коштів

Протягом останніх чотирьох тижнів потоки коштів в ETF демонстрували перехід до "швидкого зростання - зниження піку". Цього тижня вливання склало лише 9,19 мільярда доларів, що значно менше, ніж на високих рівнях наприкінці квітня, що свідчить про те, що інституційні кошти стали обережнішими після зростання цін. В цілому, уповільнення потоків коштів в ETF створює брак сильної підтримки для зростання, ринок переходить від "періоду вливань" до "періоду очікувань", що може призвести до збільшення короткострокової волатильності.

Зовнішня знижка

Цього тижня позабіржовий преміум на USDT та USDC продовжує знижуватись і впав у підводний діапазон, демонструючи аномальну поведінку, яка відрізняється від цінового руху BTC. Ця зворотна структура "зростання цін з падінням премії" говорить про накопичення короткострокових ризиків, інвесторам слід бути обережними щодо потенційного зниження ліквідності та тиску на корекцію цін.

Аналіз URPD

Схема структури чіпів на ланцюзі показує, що наразі перший великий рівень підтримки на ланцюзі знаходиться приблизно на рівні 93000 доларів, а другий великий рівень підтримки - приблизно на рівні 84500 доларів.

Адреса володіння монетами частка володіння

Цього тижня структура утримання BTC в мережі демонструє характеристики "центрального накопичення, зменшення утримання великими гравцями, повернення великих китів":

• 100-1000 BTC адреси зросли на 0,14%
• Зниження на 0,2% для адрес 1000-10000 BTC
• Адреси BTC від 10000 до 100000 зросли на 0.12%

В цілому, капітал починає розподілятися між адресами середньої та верхньої частини, структура в мережі стає здоровою, що сприяє стабільному розвитку ринку в середньостроковій перспективі.

Аналіз формації на графіку

З точки зору годинного рівня, індикатори незабаром відновляться, і є можливість подальшого зростання. Слід бути обережними щодо можливого спаду після досягнення 104000 доларів, що може бути викликане дивергенцією. Знизу необхідно звернути увагу на підтримку поблизу 100000 доларів, можливо, буде коливатися в межах 100000-104000 доларів, щоб відновити 4-годинні індикатори перед подальшим зростанням.