Хвиля токенізації акцій настає, чому Гонконг залишається байдужим?

Тенденція токенізації американських акцій охоплює світ, однак Гонконг виглядає надзвичайно тихим. Кілька керівників криптоіндустрії Гонконгу повідомили, що в короткостроковій перспективі гонконгські компанії навряд чи спробують токенізацію акцій Гонконгу.

Десять років тому Гонконг упустив найкращі можливості для розвитку стабільних монет гонконгського долара та юаня, сьогодні він значно відстає від ринків стабільних монет долара та євро. Сьогодні, з огляду на зростаючий ринок токенізації акцій, Гонконг, здається, знову має намір повторити свої помилки.

На початку липня 2025 року американські регулятори та технологічні гіганти запустили інноваційний бум "токенізації американських акцій". Кілька відомих платформ почали пропонувати продукти токенізації американських акцій, що дозволяє звичайним користувачам безпосередньо купувати акції таких компаній, як Tesla та Apple, на блокчейні. Деякі платформи навіть запустили токенізовані акції приватних компаній, таких як SpaceX та OpenAI, що викликало широкий інтерес на ринку. Голова Комісії з цінних паперів і бірж США також відкрито висловив підтримку технології токенізації акцій.

Однак, на іншому боці океану в Гонконзі компанії з криптовалют виглядають надзвичайно тихими.

Після розслідування виявилося, що, хоча багато відповідальних крипто-компаній в Гонконзі уважно стежать за цією справою, наразі немає жодних суттєвих бізнес-експериментів. Стикнувшись із цим ринком, який може стати наступним ринком в трильйон доларів після стабільних монет, Гонконг, схоже, обрав позицію очікування.

Деякі експерти не можуть не поставити питання: чому Гонконг, який упродовж останніх років активно підтримував розвиток криптовалют, цього разу вирішив залишитися мовчазним?

Чому Гонконг зберігає мовчання?

Десять років тому пропустили стабільну монету, через десять років знову пропустять токенізацію акцій. Чому, підтримуючи ETF, RWA та стабільні монети, Гонконг все ще вагається з токенізацією акцій?

Відомо, що деякі перспективні учасники криптоіндустрії Гонконгу насправді почали активно просувати токенізацію акцій у Гонконгу ще давно. Однак їхні зусилля, здається, дали небагато результатів.

У Гонконзі закон чітко визначає, що тільки біржі, визнані Комісією з цінних паперів і ф'ючерсів, можуть легально здійснювати операції на ринку акцій. Ця структура надає Гонконгській фондовій біржі "ексклюзивний статус" у торгівлі акціями Гонконгу. Якщо буде реалізовано токенізацію акцій Гонконгу, це неминуче порушить цей статус Гонконгської фондової біржі.

"Гонконгська фондова біржа має монополію на гонконгські акції, і ніхто не хоче стати першим, хто порушить цю монополію і стати злочинцем в історії Гонконгської фондової біржі", - сказав один з керівників галузі.

Регулятори та сама Гонконгська фондова біржа не мають достатньої мотивації для просування токенізації акцій Гонконгу, і це, можливо, є головною причиною мовчання Гонконгу в цей раз.

На відміну від цього, ситуація в США зовсім інша. Після приходу Трампа до влади поточні регуляторні органи США підтримують інновації у сфері криптовалют. Як стабільні монети, прив'язані до долара, так і токенізація акцій США сприяють зміцненню позицій долара та американських акцій, спрощуючи глобальним користувачам покупку активів США.

Фінансовий інноваційний екосистем США також став більш активним. Такі гіганти, як певний інтернет-брокер і певна криптовалютна біржа, вважають себе викликом традиційному фінансовому світу, і їм вдалося успішно сприяти спробам регуляторів відкрити ринок токенізації акцій у США.

Це також суттєва відмінність між цією хвилею токенізації акцій та попередньою.

Деякі фахівці в галузі зазначили, що в попередньому ринковому циклі дійсно були деякі ранні спроби, але більшість з них стикалися з проблемами незрозумілого регулювання та нестачі постійної ліквідності. Однак ранні невдачі не повинні заважати інноваціям у цій сфері. З розвитком технологій, чіткішим регулюванням та покращенням інфраструктури, токенізація акцій все ще має шанс відігравати ключову роль у наступній фінансовій революції.

Варто зазначити, що учасники токенізації акцій у цьому циклі включають не лише потужні регульовані установи, але й деякі досвідчені торгові платформи на криптовалютному ринку.

На жаль, серед багатьох учасників, здається, не видно представників криптовалютних компаній Гонконгу. У короткостроковій перспективі, бум токенізації акцій, можливо, буде поза досяжністю для Гонконгу.

Токенізація акцій: потенційний ринок на трильйони доларів

Десять років тому Китай пропустив найкращий час для розвитку стабільної монети юаня, а сьогодні Гонконг знову може пропустити токенізацію акцій. Можливо, через десять років люди відчуватимуть те ж саме, що й зараз, шкодуючи про пропущену можливість токенізації акцій Гонконгу, як вони зараз шкодують про пропущену стабільну монету юаня.

Десять років тому люди відмовились від дослідження стабільної монети юаня, що призвело до досягнення стабільною монетою долара ринкової вартості в сотні мільярдів доларів та трильйонного ринку. У 2024 році річний обсяг торгівлі стабільною монетою долара в 28 трильйонів доларів навіть перевищив суму двох найбільших компаній кредитних карт.

Токенізація акцій вважається наступним важливим масштабним застосуванням після стабільних монет, наступним потенційним ринком в трильйони доларів. Багато представників галузі вважають, що токенізований ринок акцій "може досягти рівня в десятки трильйонів доларів".

Дані показують: станом на 2025 рік, ринкова капіталізація американських акцій досягне 52 мільярдів доларів, тоді як в обігу перебуватиме лише 20 трильйонів доларів. З точки зору загального обсягу ринку, ринок токенізації американських акцій є більш широким, ніж ринок токенізації долара. Наразі ринкова капіталізація стабільних монет у доларах вже досягла сотень мільярдів доларів, тоді як ринкова капіталізація токенізації американських акцій становить лише десятки мільйонів доларів, що менше ніж одна десята від первої.

Окрім розміру ринку, глобальні користувачі також мають сильний попит на токенізацію американських акцій та токенізацію долара. Наразі в Європі, Китаї та інших регіонах через регуляторні причини обмежено свободу купівлі американських акцій. Токенізація американських акцій, оскільки випускається на публічному блокчейні, природно обходить регуляцію, дозволяючи всім користувачам вільно купувати.

Крім того, токенізація американських акцій сама по собі може реалізувати функції, які традиційний американський ринок акцій не може здійснити.

Є експерти, які вважають, що токенізація акцій має багато переваг. Наприклад, користувачі можуть здійснювати спотову торгівлю 24/7 і торгівлю деривативами на блокчейні; можна токенізувати акції приватних компаній, а звичайні користувачі можуть заздалегідь купувати частки незареєстрованих компаній; користувачі з усього світу можуть обійти регулювання і купити акції американських компаній, як купують стабільні монети в доларах.

Наразі не лише кілька легальних бірж досліджують токенізацію американських акцій, але й деякі відомі платформи криптовалют також запустили відповідні продукти, тенденція токенізації американських акцій поступово формується.

Висновок

Незважаючи на те, що поточний обсяг ринку токенізації акцій в США складає лише десятки мільйонів доларів, що становить одну десяту тисячної обсягу ринку стабільних монет у доларах, багато фахівців у цій сфері вважають, що цей ринок не слід недооцінювати.

Оглядаючись на історію, один відомий стейблкойн у свої перші три роки існування мав лише десятки мільйонів доларів щорічного обсягу торгівлі, але під час бичачого ринку 2017 року обсяг торгівлі за рік зріс у десять тисяч разів, досягнувши ста мільярдів доларів. Сьогодні його річний обсяг торгівлі вже досяг ста трильйонів доларів.

Розвиток продуктів токенізації на американському фондовому ринку, можливо, буде таким же, він чекає свого моменту вибуху. Сцена, де кожен купує американські акції на блокчейні, може прийти раптово, як стейблкоїни, за одну ніч.

Коли цей момент настане, сподіваюся, Гонконг більше не проґавить можливість.