Стратегія Біткойн Metaplanet: ідеальне поєднання нульових процентних ставок облігацій та високоризикованих активів?

Нещодавно японська публічна компанія Metaplanet привернула широку увагу ринку завдяки своїй унікальній фінансовій стратегії. Ця компанія не тільки включила Біткойн до своїх резервних активів, але й запустила сміливу фінансову програму — випуск облігацій з нульовою Процентною ставкою, залучивши до 4,5 мільярда єн (приблизно 30 мільйонів доларів США), з метою подальшого збільшення своїх резервів Біткойна. З початку реалізації цієї стратегії у травні 2024 року Metaplanet вже придбала понад 1,000 монет Біткойн. Ще більш вражаючим є те, що з січня 2024 року акції компанії вже зросли на 2,450%.

Ця операція, яка поєднує криптовалюту з високоризиковими фінансовими інструментами, не лише приносить ринку мрії про високі доходи, але й супроводжується величезними потенційними ризиками. Давайте глибше проаналізуємо цю складну фінансову операцію:

Поєднання нульової процентної ставки облігацій та стратегії Біткойна

Metaplanet обирає фінансування через облігації з нульовою процентною ставкою. Цей тип облігацій характеризується відсутністю виплат відсотків, а прибуток інвесторів походить з різниці між ціною покупки та номінальною вартістю. Наприклад, облігація номіналом 100 єн може бути випущена за ціною 90 єн, а в момент погашення інвестор отримує 100 єн, заробляючи таким чином 10 єн різниці.

Для Metaplanet цей спосіб фінансування має дуже низькі витрати, немає необхідності регулярно виплачувати відсотки, потрібно лише повернути основну суму в момент погашення облігацій. Проте компанія не використала залучені кошти для звичайної бізнес-діяльності, а повністю інвестувала їх у Біткойн, який є високо волатильним активом.

Metaplanet вважає, що Біткойн має потенціал до довгострокового зростання вартості, може протистояти інфляції і як актив з обмеженою кількістю, його вартість, як очікується, буде постійно зростати зі збільшенням попиту на ринку. Проте ця стратегія також стикається з очевидними ризиками: якщо ціна Біткойн значно впаде, вартість активів, що належать компанії, значно зменшиться, тоді як при погашенні облігацій все ще потрібно буде повернути фіксовану суму основної суми.

Двосічний меч ефекту важеля

План фінансування облігацій Metaplanet в основному є важелем. Компанія використовує дешевий борг, щоб підняти Біткойн як актив з потенційно високою віддачею, сподіваючись погасити борг за вищою вартістю після зростання Біткойна та залишити прибуток.

У прикладі придбання Біткойнів на 4,5 мільярда єн, припустимо, початкова ціна становить 3 мільйони єн/монета, компанія може отримати 150 BTC. Якщо ціна Біткойна зросте до 4,5 мільйона єн/монета, загальна ринкова вартість BTC, що належать компанії, досягне 6,75 мільярда єн, після погашення основної суми облігацій залишиться 2,25 мільярда єн чистого прибутку. Проте, якщо ціна Біткойна впаде до 1 мільйона єн/монета, загальна ринкова вартість BTC становитиме лише 1,5 мільярда єн, компанія не лише не отримує прибутку, але й повинна додатково залучити 3 мільярди єн для погашення боргів.

Ця стратегія з важелями збільшує результати, що виникають внаслідок коливань ціни Біткойн: під час зростання прибуток подвоюється, а під час падіння ризик множиться.

Тиск на погашення боргу: Подвійне випробування ціни Біткойна та грошових потоків

Хоча облігації з нульовою процентною ставкою не мають витрат на відсотки, їхній обов'язок з повернення основної суми є фіксованим на момент погашення. Здатність Metaplanet виплачувати борги стикається з подвійним викликом: ціною Біткойна та управлінням грошовими потоками компанії:

1. Ціна Біткойна коливається: якщо ціна знижується, вартість Біткойнів, що належать компанії, може бути недостатньою для покриття боргу у 45 мільярдів єн.
2. Ліквідність грошових потоків і можливість рефінансування: якщо компанія не може своєчасно реалізувати активи Біткойн, або ринок ставить під сумнів її кредитний рейтинг, це може призвести до серйозного фінансового тиску.

Наразі Metaplanet через свої дочірні компанії володіє нерухомістю (такою як земля та будівлі), щоб встановити пріоритетний іпотечний кредит, який частково забезпечує облігації. Проте ця застава може покрити лише частину боргу, а не вирішити проблему повністю.

Перспектива інвестора: гра між ризиком і прибутком

Для інвесторів у облігації нульова процентна ставка Metaplanet є одночасно сповненою можливостей та прихованих ризиків:

1. Кредитний рейтинг та ринкова довіра: у випадку, якщо компанія не оприлюднила конкретний рейтинг, інвестори повинні обережно оцінити її здатність погашати борги.
2. Основні змінні ринку Біткойн: вартість активів Metaplanet тісно пов'язана з ціною Біткойн, інвестори повинні мати чітке уявлення про майбутні тенденції Біткойн.
3. Потенційний дохід і ризик дефолту існують одночасно: інвестори повинні зважити дохід між номінальною вартістю облігацій та ціною випуску і потенційним ризиком дефолту.

Висновок

Metaplanet через фінансування нульовими процентними ставками та повне інвестування в Біткойн демонструє дуже ризиковану інвестиційну концепцію. Якщо ціна Біткойна продовжить зростати, компанія легко отримає прибуток, а акціонери та інвестори зможуть насолоджуватися дивідендами від зростання вартості криптоактивів. Однак різкі коливання Біткойна також можуть принести величезні ризики для цієї авантюри.

У майбутньому успіх або невдача цього фінансового експерименту залежатиме від двох ключових факторів: цінового руху Біткойна та здатності компанії управляти грошовими потоками. Для інвесторів, у той час як вони прагнуть високих прибутків, контроль ризиків та диверсифікація інвестицій будуть наймудрішою стратегією.