【Японські акції】Методи підходу для знаходження перспективних акцій: акції, пов'язані з повторним використанням | Повернення до теми ринку. Суть теми, яку аналізують аналітики | Манекрі, інформація про інвестиції від Monex Securities та медіа, корисна для фінансів.

Індекс Ніккей продовжує коливатися на високих рівнях. Хоча ставки податків, запропоновані США під час переговорів про мита, були жорсткими, відсутність негативних сюрпризів, здається, сприяє стабільному розвитку.

Проте враження, що в японській економіці з'явилися ознаки нестабільності, не зникає. Нещодавно оприлюднені реальні заробітні плати знизилися на 2,9% (це досить велика цифра), і хоча в місяць бонусів ситуація тимчасово покращується, в інших випадках в основному спостерігається зниження. Можна з упевненістю стверджувати, що споживча активність є досить слабкою. Відповідно до того, що я бачу і чую про ситуацію в першому кварталі, я не відчуваю, що є багато прикладів надзвичайно успішних корпоративних результатів.

Також, залежно від результатів виборів до Ради, які мають всі шанси стати заплутаними, існує побоювання, що це може призвести до зниження гнучкості в управлінні політикою, що, в свою чергу, може охолодити економічні настрої. У минулий раз я зазначав: "Поки грає музика, слід насолоджуватися танцями, але кінець свята супроводжується прибиранням". Хочеться вірити, що музика все ще грає, але, можливо, час почати підготовку до прибирання.

Магазин вживаних товарів = «Магазин вторинних товарів»

Отже, цього разу ми розглянемо тему «магазинів з повторного використання». Ні, насправді слід говорити про «магазини повторного використання». У Японії термін «переробка» використовується в досить широкому значенні, але по суті він означає «повторне використання ресурсів», що є іншим поняттям, відмінним від повторного використання старих товарів. Я хотів би спочатку чітко визначити, що магазини, які ми зазвичай бачимо в повсякденному житті, насправді є магазинами повторного використання.

Тема цього магазину вторинних товарів набрала популярність приблизно у 2021–2022 роках. Тоді ще залишалися наслідки пандемії COVID-19, і разом із поширенням роботи з дому та дистанційного навчання виникла потреба в утилізації непотрібних домашніх речей та доступному і простому способі придбання відсутніх товарів, що відповідало концепції магазинів вторинних товарів. Це призвело до зростання їхньої популярності на фондовому ринку. Хоча мені шкода, що я не висвітлив цю тему в цій колонці, враховуючи, що ринок вторинних товарів вже міцно закріпився в нашому житті, можна з упевненістю стверджувати, що це була тема з великим впливом.

Цього разу це не помста за попередній раз, але враховуючи, що через зростання цін продовжується зниження реальної заробітної плати, існує ймовірність, що знову зросте потреба в більш ефективних покупках на вторинному ринку. Відповідно до того, що я шкодую про втрачену можливість в минулий раз, я вирішив раніше підняти цю тему. Сподіваюся, що це рішення буде успішним (сміх).

Ринок повторного використання зріс приблизно вдвічі за 10 років

Отже, давайте коротко підсумуємо, як розвивається ринок повторного використання. Згідно з дослідженням Міністерства навколишнього середовища, у 2021 році обсяг ринку повторного використання становив 6,750 млрд єн, з яких роздрібна торгівля вживаними товарами склала приблизно 4,510 млрд єн, роздрібна торгівля старими книгами – 1,160 млрд єн, роздрібна торгівля електронікою – 700 млрд єн, а роздрібна торгівля антикваріатом – 380 млрд єн. Окрім цього, ринок продажу вживаних автомобілів оцінюється приблизно в 3.4 трлн єн (2016 рік).

Існують також приватні дослідження, які оцінюють ринок повторного використання в 2020 році в 2,4 трильйона єн. Це дослідження не включає вживані автомобілі, але включає вживані мотоцикли та скутери, а також угоди CtoC та безмагазинні угоди BtoC, які використовують Інтернет, що відрізняє його від дослідження Міністерства навколишнього середовища. Однак, якщо виключити вплив угод CtoC/BtoC в Інтернеті та вживаних мотоциклів і скутерів з цього приватного дослідження, цифри будуть досить близькими до результатів дослідження Міністерства навколишнього середовища.

Згідно з цим приватним дослідженням, обсяг ринку повторного використання приблизно подвоївся за десять років з 2010 року, і на момент 2020 року понад 60% всіх угод відбувається в Інтернеті. За категоріями товарів, одяг та продукти харчування займають близько 17%, брендові товари, меблі та побутова техніка – по 10%, а також тривають іграшки та моделі, ігри та медіа, спортивні та рекреаційні товари, і повідомляється, що ці шість товарів складають понад половину від загального обсягу ринку. Ця статистика, можливо, ближча до нашого уявлення про індустрію «магазинів повторного використання».

Розгляд PER та циклу конверсії готівки (CCC)

Отже, які марки можуть бути цікавими на ринку повторного використання? Зазвичай, традиційно вибирають марки відповідно до товарних категорій, в яких вони спеціалізуються. Це може бути пов’язано з категорією продукції або брендом. Але тут я хотів би запропонувати трохи інший підхід.

Наступна діаграма є розсіювальною діаграмою, на якій ось Y представляє PER основних компаній з повторного використання, а ось X відображає цикл конверсії готівки (CCC) кожної компанії.

【図表】ПЕР та цикл конверсії готівки (CCC) у компаній з повторного використання ! Джерело: створено автором ※CCC розраховано на основі результатів останнього фінансового періоду Оскільки ринок часто закуповує товари за готівку для перепродажу, CCC, який демонструє, наскільки швидко можна конвертувати закуплені товари в готівку, є надзвичайно важливим показником. Швидка конверсія закуплених товарів у готівку безпосередньо пов'язана з можливістю закупівлі, а в подальшому - з розширенням бізнесу. Очевидно, що якщо не закуповувати багато товарів, навіть якщо є багато магазинів, товару не вистачить для продажу. І PER демонструє, до якої міри ринок закладає такі потенційні можливості зростання в ціну акцій. З теоретичної точки зору, скорочення CCC має призвести до розширення PER.

Створіть діаграму розсіювання з публічної інформації та використовуйте її як матеріал для дослідження цінних паперів

Тут, враховуючи ліквідність акцій та обґрунтованість оцінки, ми вирішили зосередитися на групі компаній з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів єн і доходністю дивідендів менше 4%. Як видно з малюнка, фактичні графіки кожної компанії розташовані відповідно до наближених кривих, які відповідають такому погляду. Оскільки коефіцієнт детермінації цієї наближеної кривої (потужне наближення) становить 0,62, можна стверджувати, що статистично це є достатньо значущим рівнем. Тоді якби, можна було б вважати, що акції, які виходять за межі цієї наближеної кривої, є «тенденційно» недооціненими/перекоціненими.

CCC можна легко розрахувати з цифрових даних, які доступні в Інтернеті, а також останні значення PER тепер легко отримати. Оновлюючи цей розподіл після кожного фінансового звіту, ви зможете визначити, чи зростає або зменшується недооціненість/перекупленість у наближенні до певного моменту. Однак не забувайте, що це лише відносні оцінки. У 2024 році восени я вже представляв подібний підхід до акцій, пов'язаних з рамєном, і сподіваюся, що цей підхід дозволить вам насолодитися дослідженням акцій.