Високопосадовець Центрального банку аналізує ризики глобальних стейблкоїнів та закликає до жорсткого регулювання

Нещодавно директор Інституту цифрових валют Народного банку Китаю Му Чанчуня на фінансовому саміті глибоко обговорив потенційний вплив глобальних стейблкоїнів на фінансові ринки, валютну систему та соціальну структуру.

Му Чанчунь зазначив, що глобальні стейблкоїни ставлять перед державними політиками та регулюванням виклики в багатьох аспектах, зокрема в юридичних, управлінських, протидії відмиванню грошей, протидії фінансуванню тероризму, безпеці платіжних систем, стабільності ринку, захисту особистої конфіденційності та податковій відповідності. Він підкреслив, що якщо стейблкоїни розширяться на глобальному рівні, ці виклики та ризики будуть ще більше посилені, і навіть можуть виникнути нові проблеми.

Щодо можливого впливу глобальних стейблкоїнів, Му Чанчуань детально проаналізував це з трьох точок зору:

По-перше, поширення глобальних стейблкоїнів може підірвати справедливу конкурентоспроможність фінансових ринків. Оскільки емітентами зазвичай є великі технологічні компанії, їх мережевий ефект може призвести до надмірної концентрації ринку, в той час як закрита екосистема стейблкоїнів може підвищити бар'єри для входу на ринок.

По-друге, глобальна екосистема стейблкоїнів стикається з проблемами довіри, термінами та ліквідністю, а також операційними ризиками, що може погіршити вразливість внутрішнього фінансового сектору та прискорити транснаціональне поширення криз. Му Чанчунь зазначив, що глобальні стейблкоїни в значній мірі залежать від репутації операторів, і в разі виникнення ризикових подій виникають сумніви щодо здатності підтримувати стабільність вартості монети. Крім того, непрозорість резервів забезпечувальних активів і нечітке визначення відповідальностей можуть також призвести до ризику виводу коштів.

По-перше, якщо глобальні стейблкоїни будуть широко використовуватися для платежів, збої в системі можуть спричинити ринкові потрясіння та вплинути на реальну економіку. Якщо їх використовують як засіб збереження вартості, падіння вартості монет призведе до зменшення багатства їхніх власників, в той же час фінансові установи, що володіють стейблкоїнами, також зазнають збитків. Через відсутність страхування депозитів та механізму останнього кредитора ці установи під час відтоку капіталу зазнають ще більших ризиків. Крім того, масові резерви активів стейблкоїнів в екстремальних ситуаціях можуть бути змушені до продажу, що викличе різкі коливання на фінансових ринках і навіть поставить під загрозу безпеку банків-кастодіанів. Ще гірше, якщо стейблкоїни стануть заміною законним валютам, це поставить під загрозу суверенітет національної валюти.

Враховуючи вищезгадані ризики, Му Чанчун вважає, що глобальну екосистему стейблкоїнів слід розглядати як ціле в контексті регулювання системно важливих фінансових установ. Він пропонує, щоб перед тим, як необачно впроваджувати глобальні стейблкоїни, спочатку були вирішені питання права, регулювання та контролю ризиків. Одночасно він закликає до всебічної оцінки потенційних регуляторних прогалин і розробки найсуворіших регуляторних стандартів. Що стосується стейблкоїнів, розроблених приватним сектором, вони повинні відповідати міжнародним та національним законодавствам, задовольняти найвищі вимоги до регулювання, структури управління та управління ризиками, чітко визначати права та обов'язки всіх сторін, регулювати структуру управління та інвестиційні правила, а також забезпечувати належне розкриття інформації.

Щодо конкретних стратегій реагування на ризики глобальних стейблкоїнів, Му Чанчуань запропонував багаторівневу регуляторну структуру. Він рекомендує розглядати глобальні стейблкоїни в цілому як платіжну систему, а їх випуск, зберігання та торгові етапи можуть відповідати регуляторним моделям для установ, що приймають депозити, ETF та фондів грошового ринку, тоді як стейблкоїн сам по собі може бути класифікований як електронні гроші для управління.

У конкретних регуляторних заходах Му Чанчун згадував, що можна черпати натхнення з кількох існуючих міжнародних стандартів, таких як принципи фінансової інфраструктури CPMI-IOSCO, стандарти FATF щодо віртуальних активів, обережні стандарти BIS щодо експозиції банків до криптоактивів, правила операцій грошових ринкових фондів IOSCO тощо. Ці стандарти охоплюють кілька аспектів, включаючи боротьбу з відмиванням грошей, захист активів клієнтів, регулювання платформ для торгівлі криптоактивами та міжринкову співпрацю, і вони слугують орієнтиром для побудови всебічної глобальної системи регулювання стейблкоїнів.