Токенізація активів RWA: розвиток та регулювання інноваційних фінансування

З розвитком технології блокчейн процес глобальної токенізації активів прискорюється. Дані показують, що станом на квітень 2025 року загальна вартість глобальних RWA активів на блокчейні перевищить 22 мільярди доларів США. Deloitte прогнозує, що ринок токенізованої нерухомості досягне 4 трильйонів доларів США до 2035 року.

У цій хвилі фінансових інновацій Гонконг завдяки своїм системним перевагам став піонером у сфері регульованого розвитку RWA. Від активів зарядних станцій до першого в Азії регульованого фонду токенізації, реалізація кількох еталонних проєктів підтвердила величезний потенціал цього інноваційного способу фінансування у сфері реальних активів.

Суть та переваги RWA

RWA, або токенізація реальних світових активів, є інноваційною фінансовою моделлю, що базується на технології блокчейн. Вона шляхом відображення фізичних або фінансових активів на ланцюг перетворює їх на цифрові токени з високою ліквідністю та можливістю дроблення.

Основні переваги RWA включають:

1. Активувати фінансові сценарії важких активів, які важко досяжні для традиційних фінансів, знизити інвестиційний бар'єр
2. Зниження вартості фінансування, підвищення ефективності фінансування
3. Можна налаштувати структуру угоди відповідно до потреб, щоб підвищити гнучкість
4. Реалізація ефективної ізоляції між "корпоративним кредитом" та "активним кредитом"
5. Формування позитивної зворотної зв'язку в розвитку моделі співпраці між ончейн та оффчейн.

Наразі в сегменті RWA швидко розвиваються продукти токенізації фінансових активів, типовим прикладом є токенізований фонд BUIDL від BlackRock. З появою різних продуктів RWA буде залучено більше традиційних інвесторів, що сприятиме швидкому розвитку всієї екосистеми.

Регуляторна рамка RWA в Гонконгу

Гонконгська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів застосовує "принцип прозорості", зосереджуючись на фінансових властивостях реальних активів, що відповідають токенам, відображаючи ідею "однаковий ризик, однакові правила для однієї галузі". Основні регуляторні документи включають:

1. "Лист щодо токенізації інвестиційних продуктів, затверджених Комісією з цінних паперів"
2. «Лист щодо діяльності посередників, пов'язаної з токенізацією цінних паперів»
3. Управління грошового обігу "Проект Ensemble"

Ці документи чітко визначають регуляторні стандарти токенізованих цінних паперів, надаючи нормативні вказівки для розвитку ринку RWA.

Основні моменти відповідності для материкових підприємств, що ведуть RWA в Гонконзі

Оскільки материковий Китай забороняє випуск токенів, континентальні підприємства повинні випускати продукти RWA за кордоном (, наприклад, у Гонконзі ). Основні вимоги до дотримання включають:

відповідність базових активів

1. Підтвердження активів: забезпечення законного і чіткого права власності на базові активи
2. Аудит активів: залучення професійних установ для проведення аудиту та оцінки активів
3. Відокремлення активів: досягнення ризикової ізоляції базових активів через структуру SPV

Дані на ланцюгу відповідно до вимог

Використання моделі "дві ланцюги один міст:"

• Дані активів, підтверджених на внутрішньому альянсовому блокчейні
• Емітація RWA токенів на зовнішніх блокчейнах
• Реалізація відображення та прив'язки через крос-чейн міст

Також можна використовувати зону експерименту з перетворення даних для трансакцій на блокчейні в Хайнаньському вільному торговому порті для трансакцій з даними через кордон.

Дотримання обігу коштів

Розробка рамок для збору та обігу іноземних коштів, основні варіанти фінансових каналів включають:

• QFLP( кваліфікований закордонний товариш)
• FDI( іноземні прямі інвестиції підприємств)
• QFII( Кваліфікований іноземний інститут інвестор)

Потрібно комплексно врахувати такі фактори, як податкове навантаження, пороги, процедури, витрати тощо для проектування структури.

В цілому, RWA як інноваційний спосіб фінансування швидко розвивається, але реалізація проекту все ще потребує обережного врахування всіх аспектів нормативних вимог, поступового просування за підтримки професійної команди.