Інтерпретація нових правил стейблкоїнів у Гонконзі: Посібник для роздрібних інвесторів та порівняння з глобальним регулюванням

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впровадить "Постанову про стейблкоїни", ставши першим у світі регіоном, який створив повноцінну систему регулювання фіатних стейблкоїнів. Цей крок не лише знаменує собою віху в регулюванні цифрових валют, а й приносить нові можливості та виклики для роздрібних інвесторів. У цій статті буде детально проаналізовано регуляторну політику Гонконгського управління фінансових послуг (HKMA), щоб надати роздрібним інвесторам рекомендації щодо законного володіння стейблкоїнами, а також буде проведено порівняння між регулюванням стейблкоїнів у Гонконзі, Сінгапурі та США.

Основні положення "Регламенту стейблкоїнів" Гонконгу

Гонконгський грошовий управління через «Положення про стейблкоїни» встановило систему ліцензування для фіатних стейблкоїнів, метою якої є балансування фінансових інновацій та управління ризиками. Відповідно до нових правил, будь-яка організація, що випускає фіатні стейблкоїни або стверджує, що вони прив'язані до гонконгського долара, повинна подавати заявку на отримання ліцензії до грошового управління. Заявники повинні відповідати суворим умовам допуску, включаючи досконалу систему управління ризиками, заходи щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) та фінансуванням тероризму (CFT), а також потужні технічні можливості безпеки.

Очікується, що на початковому етапі лише невелика кількість потужних банків або фінансових технологічних компаній зможе отримати ліцензію. Запроваджена управлінням грошового обігу програма "стейблкоїн пісочниця" підтримує тестування міжгалузевої торгівлі та Web3 застосунків, перші учасники включають кілька відомих фінансових установ.

Емітент повинен забезпечити достатність резервних активів та зберігати їх у контрольованих депозитаріях, а також регулярно публікувати аудиторські звіти. Основне призначення стейблкоїнів полягає в тому, щоб слугувати платіжним інструментом, зосереджуючи увагу на сфері міжнародної торгівлі на початкових етапах, щоб зменшити ризики для роздрібних інвесторів. Нові правила також встановлюють перехідний період, що дозволяє учасникам ринку коригувати бізнес до набрання чинності, щоб забезпечити відповідність.

Як роздрібний інвестор може легально володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

В рамках нових правил, роздрібні інвестори повинні дотримуватися наступних кроків для законного володіння стейблкоїнами:

1. Оберіть стейблкоїн, що отримав ліцензію: надайте перевагу стейблкоїнам, уповноваженим грошовими органами, які зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних законних валют. Інвестори можуть перевірити список емітентів на офіційному веб-сайті грошового управління або на ліцензованих біржах.

2. Використовуйте платформу для торгівлі, що відповідає вимогам: здійснюйте торгівлю через платформу віртуальних активів (VASP), що регулюється управлінням фінансових послуг, щоб забезпечити відповідність вимогам KYC та AML.

3. Увага до використання та розкриття інформації: дізнайтеся конкретні цілі стейблкоїна (наприклад, для міжнародних платежів) та звіт про аудит резервів емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Будьте обережні з ризиками, пов'язаними з міжнародними операціями: звертайте увагу на технічні та регуляторні виклики, які можуть виникнути через різницю в міжланцюгових технологіях або міжнародному регулюванні.

Особливе зауваження: роздрібний інвестор повинен уникати інвестування в ті стейблкоїн, які стверджують, що можуть принести "високий дохід", віддавати перевагу емітентам з високою прозорістю та строгим регулюванням.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконзі, Сінгапурі та США

Гонконг: піонер у сфері комплексного регуляторного середовища

Регуляторна політика Гонконгського управління фінансових послуг відома своєю суворістю, особливо підкреслюючи прозорість резервів та дотримання AML. Підтримує випуск стейблкоїнів на різних блокчейн-мережах, таких як Ethereum та Solana. Основні напрямки регулювання включають сприяння міжнародалізації юаня та просування трансакцій через кордон. Ця політика привабила велику кількість банків та технологічних гігантів до отримання ліцензій, що має потенціал зробити Гонконг цифровим фінансовим центром Азії.

Сінгапур: баланс між гнучкістю та обережністю

Управління фінансовими послугами Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило регуляторну рамку для стейблкоїнів, зосередившись на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні резерви у законній валюті. Політика є відносно гнучкою, що привабило кілька відомих у всьому світі емітентів стейблкоїнів. У рамках проекту "Project Orchid" тестуються платіжні рішення та DeFi-додатки, де участь роздрібних інвесторів є досить високою.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

США поки що не ухвалили єдиного законодавства щодо стейблкоїнів, але очікується, що відповідні пропозиції, такі як "Закон GENIUS", досягнуть прогресу у 2025 році. Регулятори, такі як SEC і CFTC, вимагають від емітентів стейблкоїнів реєстрації як підприємств з надання грошових послуг (MSB) та розкриття інформації про резервні активи. Ринок доларових стейблкоїнів є найбільшим, але конфлікти між регулюванням на рівні штатів та федеральним рівнем збільшують невизначеність.

Можливості та виклики роздрібних інвесторів у стейблкоїнах

Можливості:

• Гонконгські регульовані стейблкоїни надають роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестування
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, що обіцяє значні прибутки
• Застосування багатоланкових технологій допомагає знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність.

Виклик:

• Високі бар'єри в Гонконзі обмежили кількість емітентів, роздрібний інвестор має відносно обмежений вибір
• Різниця в регулюванні між країнами збільшила складність дотримання вимог.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості

Висновок: стратегії роздрібного інвестора щодо нових правил

Гонконгський «Регламент стейблкоїнів» надає роздрібним інвесторам більш безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але водночас вимагає від інвесторів вищого рівня усвідомленості щодо відповідності. Роздрібні інвестори повинні надавати перевагу стейблкоїнам, які отримали ліцензію від управління грошовими коштами, здійснювати торгівлю через регульовані платформи та уважно стежити за призначенням стейблкоїнів та прозорістю їх резервів.

Порівняно з гнучкою політикою Сінгапуру та зрілим ринком США, регулювання в Гонконзі більше зосереджено на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для роздрібних інвесторів, які прагнуть до стабільних інвестицій.

Рекомендації щодо дій:

• Короткостроково: зверніть увагу на список випускників, які отримали ліцензію, обирайте комплаєнс стейблкоїн
• Середньострокова: участь у міжнародній торгівлі або сценаріях застосування Web3
• Довгострокові: постійно стежити за регуляторними змінами в Гонконгу, Сінгапурі та США, оптимізувати інвестиційний портфель

Інвестори повинні усвідомлювати, що інвестиції завжди пов'язані з ризиком. Перед прийняттям будь-якого інвестиційного рішення рекомендується проконсультуватися з професійним радником. Ця стаття призначена лише для інформаційних цілей і не є інвестиційною порадою.