Шокуючі зміни в криптоіндустрії: Біткойн-майнінгові компанії переходять на Ethereum

Сфера цифрових активів переживає значну трансформацію. Нещодавно одна відома публічна компанія з видобутку Біткойн оголосила про стратегічну корекцію, яка шокувала ринок: через публічний розпродаж на суму 150 мільйонів доларів ця компанія поступово виходитиме з бізнесу з видобутку Біткойн та повністю перейде на стейкінг Етеру та фінансову діяльність. Ці великі кошти будуть повністю використані для придбання Етеру (ETH), що зробить її однією з компаній з найбільшими фінансовими зобов'язаннями щодо ETH на відкритому ринку.

Цей сміливий крок не є простим бізнес-налаштуванням, а є справжнім "азартом", сповненим відваги. Компанія планує поступово продати або закрити свій бізнес з видобутку Біткойн та поступово конвертувати свої активи Біткойн в Етер. Станом на кінець березня 2025 року компанія вже володіє приблизно 24,434 монета Етер та 418 монет Біт, що закладає основу для її майбутньої стратегії "пуризму Етер".

Ця зміна викликала глибокі роздуми в індустрії: чи дійсно змінився "вектор" у світі шифрування? Біткойн та його видобуток, які колись вважалися "цифровим золотом", були одним із найгарячіших місць для заробітку в сфері цифрових активів. Проте, з появою ряду викликів і зростання зрілості екосистеми Ethereum, стратегічний поворот цієї компанії може свідчити про глибокі структурні зміни в індустрії.

Щоб зрозуміти це рішення, нам потрібно проаналізувати макроекономічний контекст ринку криптовалют 2024-2025 років. Незважаючи на те, що ціна Біткойн у першій половині 2025 року перевищила 100 тисяч доларів, у внутрішній індустрії видобутку Біткойн виникли безпрецедентні структурні виклики. Подія "наполовину" Біткойн у квітні 2024 року безпосередньо призвела до зменшення винагороди для майнерів за блок з 6.25 BTC до 3.125 BTC. Одночасно, складність видобутку стрімко зростала, а хеш-рейти не знижувалися, а навпаки, досягли 831 EH/s до 1 травня 2025 року. Доходи від торгових зборів різко знизилися, а хеш-ціна впала з 0.12 долара у квітні 2024 року до приблизно 0.049 долара у квітні 2025 року. Високі витрати на енергію та постійні потреби в оновленні обладнання значно зменшили прибутковість багатьох майнінгових компаній.

У порівнянні, після завершення "злиття" (The Merge) в 2022 році, Ethereum успішно перейшов від механізму доказу роботи (PoW) до механізму доказу частки (PoS). Ця зміна зменшила його енергоспоживання на 99.95%, що зробило його більш стійким і екологічно чистим вибором, залучивши інституційних інвесторів, які шукають стабільний дохід і зниження експлуатаційних витрат.

Стратегічний поворот на 150 мільйонів доларів

Ця компанія успішно залучила 150 мільйонів доларів, випустивши 75 мільйонів звичайних акцій за ціною 2 долари за акцію. Андеррайтери також мають 30 днів для реалізації права на додатковий випуск, що дозволяє їм купити ще 11.25 мільйонів акцій. Ця емісія суттєво розмиває частки існуючих акціонерів: на момент випуску (станом на вересень 2024 року) компанія вже випустила 128.05 мільйонів акцій, нові 75 мільйонів акцій означають, що кількість акцій в обігу зросла на 58.5%, а частка існуючих акціонерів була розмита майже на 37%.

Варто зазначити, що кошти, отримані в результаті цього збору, будуть "спеціально використані для покупки Ethereum", а не для зростання операцій або скорочення боргів. Це призводить до того, що компанія після стратегічної трансформації буде "на 100% піддана коливанням цін на Ethereum", а її фінансова стабільність та динаміка акцій будуть безпосередньо пов'язані з оцінкою ETH. Така масштабна розводка акцій та єдине використання коштів свідчить про те, що керівництво компанії має дуже високу впевненість у майбутніх показниках Ethereum.

Рішення компанії про трансформацію також відображається в її радикальному плані перетворення активів. Вона планує поступово перетворити 417.6 Біткойн (вартість приблизно 34.5 мільйонів доларів), які вона має станом на 31 березня 2025 року, на Етер, а також продати або ліквідувати свій глобальний бізнес з видобутку Біткойн, включаючи об'єкти в США, Канаді та Ісландії, а отримані чисті доходи також будуть реінвестовані в ETH. Це означає, що компанія стане "чистою компанією з стейкінгу Етер та управління капіталом".

Прощавай, Біткойн-майнінг: чому обрати "відпускання"?

Компанія вирішила повністю відмовитися від видобутку Біткойн, що є раціональною відповіддю на глибокі проблеми в галузі. Після зменшення винагороди за видобуток Біткойн у 2024 році, прибутковість видобутку значно зменшилася, і в першому кварталі 2025 року компанія видобула лише 83,3 монети Біткойн, що на 80% менше в річному обчисленні. "Висока енергомісткість" та "капіталомісткість" видобутку Біткойн роблять його нестійким в умовах ринкових коливань та удару зменшення винагороди.

Майнінг вимагає постійних інвестицій у нове обладнання та стикається з постійно зростаючими експлуатаційними витратами, тоді як стейкінг Етеру "покладається на дешевші машини та нижче споживання енергії", що значно знижує експлуатаційні витрати та екологічний слід. Наприклад, енергоспоживання системи PoS Етеру зменшилось на 99.95% у порівнянні з PoW, а рівень споживання енергії можна порівняти з малим містом, а не з цілою країною.

Трансформація компанії є не лише відповіддю на фінансовий тиск, але й відображає макротренд у сфері шифрування, що переходить від "енергоспоживчого" PoW до "капіталоефективного" PoS, з метою досягнення подвійної мети "зростання та сталого розвитку". Ця зміна відображає еволюцію цінностей у шифрувальній індустрії: раніше конкуренція в обчислювальних потужностях була в центрі, тепер капіталоефективність та екологічна стійкість стали новими конкурентними перевагами.

Ethereum стейкінг: нова ера "цифрового золота"?

Основна стратегічна трансформація компанії полягає в глибокому розумінні фундаментальних відмінностей між механізмом доказу роботи (PoW) Біткойна і механізмом доказу частки (PoS) Ethereum. Механізм PoW Біткойна відомий своєю потужною безпекою та децентралізованими характеристиками, але його вартість — величезне споживання енергії, яке щорічно складає від 67 до 240 терават-годин, а енергетичні витрати на одну транзакцію становлять близько 830 кіловат-годин. Це не лише викликає екологічні проблеми, але й змушує майнерів нести високі витрати на електроенергію та інвестиції в спеціалізоване обладнання.

У порівнянні, механізм PoS, на який перейшов Ethereum після "злиття", демонструє вражаючу енергетичну ефективність. Система PoS забезпечує безпеку мережі та верифікацію транзакцій через ставлення токенів валідаторами, усуваючи потребу в енергоємних обчисленнях. Витрати енергії Ethereum знизились на 99,95%, а витрати енергії на одну транзакцію становлять лише 50 кВт·год. Це підвищення ефективності робить його більш стійким блокчейн-рішенням, а також значно знижує витрати на обслуговування, пропонуючи привабливий вибір компаніям, які прагнуть стабільного доходу та зменшення витрат.

Механізм PoS пропонує більш привабливу модель прибутку: стейкери отримують пасивний дохід, сприяючи безпеці мережі, подібно до відсотків на банківських вкладах. Річна прибутковість стейкінгу Етер зазвичай коливається від 4% до 7%, у порівнянні з непередбачуваністю видобутку Біткойн, стейкінг може забезпечити більш стабільний та передбачуваний грошовий потік.

Ліквідні похідні інструменти (LSDs): відкриття нового парадигми ліквідності

Традиційне підтвердження прав власності (PoS) має вроджений недолік: токени, що ставляться, зазвичай потрібно блокувати на деякий час, що жертвує ліквідністю активів. Наприклад, для роботи незалежного вузла перевірки Ethereum потрібно ставити не менше 32 ETH, і ці активи не можуть бути використані для інших інвестицій або торгівлі протягом періоду стейкінгу.

Поява похідних інструментів з ліквідним стейкінгом (LSDs) пропонує елегантне рішення. LSDs дозволяють користувачам отримувати похідний токен, що представляє їхні стейковані активи (наприклад, стейкований Етер stETH), під час стейкінгу криптоактивів. Цей похідний токен може вільно торгуватися в екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi) або використовуватися як забезпечення, що дозволяє зберігати ліквідність коштів під час отримання винагороди за стейкінг. Цей механізм суттєво підвищує ефективність капіталу та знижує бар'єри для участі в стейкінгу.

У квітні 2023 року оновлення "Shapella" Ethereum активувало функцію виведення стейкованого ETH, що ще більше сприяло різкому зростанню попиту на LSD. LSD вирішують проблему ліквідності, підвищують ефективність капіталу та знижують бар'єри входу для стейкінгу, що суттєво підвищує привабливість екосистеми Ethereum для інституційного капіталу.

Перспектива установ: чи зможе Ethereum перевершити Біткойн?

У сфері криптовалют обговорення того, чи зможе Ethereum перевершити Біткойн у 2025 році, завжди було в центрі уваги. Генеральний директор однієї великої компанії з управління активами колись вважав Біткойн "цифровим золотом", але також підкреслив революційний потенціал токенізації для інвестицій, вважаючи, що "кожен актив може бути токенізований", що відкрило двері для Ethereum як програмної платформи.

Аналітик відомого інвестиційного банку вважає, що домінування Біткойна може зберігатися до 2025 року, що пов'язано з припливом коштів у спотові ETF на Біткойн та планами компаній з покупок. Засновник однієї технологічної компанії відомий своєю рішучою позицією "Біткойн на першому місці". Одна компанія з управління активами також має позитивний погляд на довгострокову перспективу як Біткойна, так і Етеру. Ці погляди відображають різні наративи інститутів щодо шифрованих активів: Біткойн як засіб зберігання вартості, Етер як програмована платформа та ядро інноваційної екосистеми.

Висновок: глибокі уроки "направлення" криптоіндустрії

Стратегічний поворот цієї компанії є відображенням зміни "вітрів" у сфері шифрування валют, а також сміливою відповіддю на динаміку ринку та еволюцію технологій. Компанія рішуче вийшла з енергомісткого, з прибутком під тиском бізнесу з видобутку Біткойну та повністю прийняла стейкінг Етеру, активно розширюючи послуги з високопродуктивних обчислень та штучного інтелекту. Це не лише стратегія виживання самої компанії, але й важливий приклад для інших цифрових активних компаній, які стикаються з подібними труднощами.

Цей випадок чітко демонструє тенденцію переходу крипторинку від "диких часів" до "поглибленої обробки". Раніше конкуренція потужності та наратив "цифрового золота" домінували на ринку. А тепер, з розвитком механізму PoS для Ethereum, акцент у галузі зміщується на капітальну ефективність, екологічну стійкість і прогнозовані прибутки. Фінансові інновації, такі як ліквідні стейкінгові деривативи (LSDs), ще більше розкрили ліквідність активів, сприяючи глибокій інтеграції екосистеми DeFi та безмежному розширенню сценаріїв використання. Це свідчить про те, що криптоіндустрія виходить за межі простих спекуляцій, розвиваючись у напрямку більшої практичної цінності, більш тонкої фінансової інженерії та ширших сфер застосування.

Дивлячись у майбутнє, індустрія шифрування продовжить зосереджуватись на резонансі між ефективністю, сталим розвитком та відповідністю. Технологічні інновації продовжать знижувати енергоспоживання, підвищувати швидкість транзакцій та масштабованість. Одночасно, з поступовим уточненням регуляторними органами бізнесу, пов'язаного з пульсацією, впевненість інституційних інвесторів у участі ще більше зросте. Ставка цієї компанії є концентрованим проявом цих макросил на мікрорівні. Її успіх або невдача стосується не лише долі однієї компанії, але й надасть безцінний досвід і натхнення для всієї сфери цифрових активів у постійно змінюваному ринку, як адаптуватись, як інновувати та як досягти довгострокового успіху.