Аналіз проблемних питань токенів державних облігацій RWA та рішення TProtocol

На ринку досі бракує чистого активу, який може бути наданий звичайним користувачам у вигляді токена державних облігацій. TProtocol V2 є продуктом, створеним для вирішення цієї проблеми. У цій статті ми розглянемо поточні проблеми токенів державних облігацій RWA та як TProtocol відповідає на ці виклики.

TProtocol на перший погляд є продуктом кредитування. Наприклад, в пулі Matrixdock, він дозволяє Matrixdock, який займає одне з трьох провідних місць у сфері RWA, використовувати випущений ним державний облігаційний токен STBT як заставу для позики USDC. Користувачі, які вносять USDC, отримують rUSDP, який є дохідним токеном, схожим на aUSDC від AAVE.

Однією з помітних рис цього продукту є те, що LTV для позики STBT досягає 100,5%, теоретично використання може досягати 99,5%, що означає, що 99,5% доходу від державних облігацій може бути передано тримачам rUSDP. Для можливих великих виходів при такій високій використаній ставці TProtocol використовує модель позабіржових угод з позичальниками, надаючи певний час для продажу державних облігацій та погашення боргу. Невеликі зняття можуть бути здійснені через звичайні зняття або продаж USDP на децентралізованій біржі.

З метою дотримання норм деякі токени державних облігацій доступні тільки для кваліфікованих інвесторів, і навіть можуть вимагати KYC та довгий період емісії. Цінність TProtocol полягає в максимізації передачі відсотків від токенів державних облігацій користувачам депозитів USDC через модель заставного кредитування для установ, що дозволяє звичайним користувачам також отримувати прибуток від державних облігацій.

На відміну від раніше часто виникаючих проблем з кредитами на споживчі потреби, TProtocol зосереджується на продуктах, призначених для конкретних цілей. Наприклад, умови STBT чітко вказують, що інвестиційними об'єктами є короткострокові державні облігації та зворотний викуп державних облігацій, а також буде регулярно публікувати звіти про активи, одночасно співпрацюючи з відомим оракулом для надання підтвердження резервів.

Незважаючи на механізм підтвердження, загалом все ще покладається на довіру до депозитарних установ, що управляють основними державними облігаціями. Тому TProtocol запускає незалежні Pool для різних активів RWA, щоб ізолювати ризики. Наприклад, у майбутньому, якщо буде співпраця з іншими платформами, будуть створені нові незалежні Pool, випущені нові токени для ізоляції ризиків.

Дизайн TProtocol також є досить радикальним в інших аспектах. Наприклад, дизайн його治理 токенів TPS/esTPS подібний до відомої платформи для торгівлі похідними: чим довше зберігається, тим вищі дивіденди. Крім того, була розроблена двошарова структура iUSDP/USDP, схожа на архітектуру відомого похідного продукту для стейкінгу ETH: iUSDP є версією rUSDP з автоматичним накопиченням доходу, тоді як USDP не приносить доходу, а використовується для забезпечення ліквідності на децентралізованих біржах та ін.

Цей режим дозволяє TProtocol підвищувати ефективність капіталу та збільшувати прибутковість iUSDP, стимулюючи інші протоколи, що дає можливість отримувати прибуток, який, ймовірно, перевищить прибуток від звичайних державних облігацій, подібно до моделей підвищення прибутковості деяких похідних продуктів на ETH.

В даний час у сфері RWA конкуренція є запеклою, і одна відома платформа децентралізованого кредитування займає абсолютну перевагу. Але як надмірно забезпечений стабільний токен, частка активів на базі цієї платформи, яка може бути використана для купівлі державних облігацій, обмежена. Якщо занадто багато користувачів зберігатимуть стабільний токен для отримання відсотків, їх відсотки навіть можуть бути нижчими за процентну ставку державних облігацій.

Підсумок

TProtocol через модель кредитування активів RWA з використанням застави установ, передає чистий дохід від токенів державних облігацій звичайним користувачам без KYC, а також запозичує деякі успішні моделі дизайну похідних фінансових інструментів, що дає можливість отримати дохід, який перевищує базовий дохід від державних облігацій.