ETF Біткоїна 的核准对美国 політика випуску 的深远影响

Нещодавні обговорення щодо схвалення Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC)上市 ETF Біткоїна зосереджені переважно на його короткостроковому впливі на ціну Біткоїна. Однак це лише зовнішній вигляд. Глибокий вплив ETF на інституціоналізацію Біткоїна полягає в тому, що він ускладнює для США заборону цифрових активів, що дозволяє Біткоїну продовжувати сприяти інноваціям у способах функціонування монети.

Політичні мотиви девальвації валюти

15 років тому, коли був опублікований білл Біткойна, було підтверджено тривоги людей щодо політики випуску: уряди мають сильну мотивацію знецінювати офіційну монету, щоб підтримувати стан витрат, що перевищують доходи.

Збільшення урядових витрат зазвичай є популярним, тоді як підвищення податків - ні. Тому уряд схильний збільшувати витрати за рахунок позик, а коли запозичення стає неефективним, просто створює більше монет.

У короткостроковій перспективі цей підхід є доцільним, оскільки політики можуть виграти переобрання, збільшуючи витрати на певних виборців. Але в довгостроковій перспективі збільшення кількості монет призведе до зниження купівельної спроможності кожної одиниці монети, що є інфляцією.

Засновник Біткойна та його послідовники намагаються вирішити цю проблему, обмеживши постачання Біткойна до 21 мільйона. На відміну від основних законних валют, постачання яких з часом зростає, загальна кількість Біткойна не може бути змінена політиками. Теоретично це робить Біткойн надійнішим засобом зберігання вартості в довгостроковій перспективі, ніж сучасні законні валюти.

Чи може уряд США заборонити Біткойн?

Якщо Біткойн дійсно стане кращим засобом зберігання вартості, ніж долар США, деякі побоюються, що уряд США може заборонити цю криптовалюту. Деякі спостерігачі вказують на те, що уряд забороняв приватне володіння золотом під час воєн, щоб запобігти витоку капіталу з долара.

Технічно, уряд США не може повністю заборонити Біткойн, так само як не може заборонити Інтернет. Біткойн працює на розподіленій комп'ютерній мережі, яка виходить за межі юрисдикції США. Навіть після заборони на видобуток Біткойна в Китаї, на початку 2022 року близько п'яти відсотків видобутку Біткойна все ще проводилося в Китаї. Китайські криптовалютні трейдери зазвичай використовують такі інструменти, як VPN, щоб уникнути правозастосування.

Але це не означає, що уряд США не має впливу. Теоретично, США можуть заборонити обмін біткоїнів на долари США на основних біржах, заборонити банкам співпрацювати з біткоїн-компаніями, заборонити публічним компаніям володіти біткоїнами або створити бар'єри для заборони роздрібним підприємствам приймати платежі у біткоїнах.

Іншими словами, хоча США не можуть заборонити функціонування мережі Біткойн, теоретично вони можуть зробити так, щоб звичайним американцям було дуже важко використовувати та купувати Біткойн, подібно до дій Рузвельта 1933 року, коли було заборонено приватне володіння золотом.

ETF робить заборону Біткойна вкрай складною

Це і є сенс нового ETF Біткоїна. З ухваленням SEC деякі з найбільших і найпотужніших компаній фінансового сектору, такі як BlackRock, Fidelity та інші, будуть володіти десятками мільярдів Біткойнів. ETF дозволяє багатьом інвесторам, які ніколи раніше не торгували Біткоїном на криптовалютних біржах або не володіли ним приватно, миттєво отримати доступ до Біткойна.

Це дуже важливо, оскільки це значно розширює коло спеціальних інтересів, які підтримують утримання та зміцнення позицій Біткойна на фінансовому ринку США. Якщо якісь члени Конгресу або регулятори захочуть обмежити Біткойн, вони зіткнуться не лише з опором володарів монет, але й з протидією основних фінансових учасників, які мають значний вплив у Вашингтоні.

Лише цей момент ускладнює для політиків активне обмеження застосування Біткойна. Спеціальні інтереси відіграють важливу роль у процесі формування політики, а лобістам особливо вдається виступати проти нових політик, які не відповідають інтересам їх клієнтів.

Наразі в ETF, що утримують Біткойн, вже понад 25 мільярдів доларів США, з яких близько 1 мільярда було отримано протягом двох тижнів після схвалення нового ETF SEC. Навіть для фінансових гігантів це значна сума.

Рішення SEC та його вплив

SEC розуміє це, тому процес затвердження ETF Біткоїна є таким складним. Обов'язок SEC не полягає в оцінці того, чи є Біткойн хорошою інвестицією, а в тому, щоб це вирішували інвестори та ринок. Однак протягом останніх 10 років SEC постійно протистояла можливості для інвесторів отримати доступ до Біткойна через регульовані інструменти, оскільки усвідомлює, що його визнання може значно підвищити інтерес інвесторів до цифрових активів.

SEC лише під тиском судового рішення затвердила спотовий ETF Біткоїна. Суд вважає, що відмова SEC від ETF Біткоїна раніше була "свавільною та довільною", оскільки агентство вже затвердило майже ідентичні ф'ючерси на Біткойн та інші товарні продукти.

Голова SEC Генслер заявив, що думка суду змусила його ухвалити рішення про схвалення, хоча він все ж критикує Біткойн як "головним чином спекулятивний, нестабільний актив, який також використовується для незаконної діяльності". Інші двоє членів комісії, призначених демократами, проголосували проти виходу ETF на ринок.

Можливий розвиток у майбутньому

批准 ETF Біткоїна ускладнює уряду заборонити ринок Біткойна в США в найближчому майбутньому. Але якщо Біткойн дійсно зросте до рівня, достатнього для конкуренції з доларом, чи втрутиться США для його придушення?

Тоді може бути вже запізно. Наприклад, в Аргентині, незважаючи на те, що уряд забороняє громадянам обмінювати більше 200 доларів США на рік, аргентинці все ще мають близько 200 мільярдів доларів готівки, що становить 10% від загальної суми доларів у обігу.

Наразі федеральний борг США становить приблизно 34 трильйони доларів. Ліквідність Біткойна може почати конкурувати з державними облігаціями США, коли його ринкова капіталізація досягне приблизно 7 трильйонів доларів, що є приблизно в 9 разів більше ніж (. З ростом федерального боргу цей поріг також зростатиме.

Але тільки тоді, коли Біткойн отримає більш широке визнання як засіб збереження вартості, його ринкова капіталізація зможе досягти 7 трильйонів доларів. У той час тиск США на Біткойн може мати зворотний ефект, оскільки це надішле світовому ринку сигнал про те, що США більше не вірять у власні переваги долара.

Висновок

В ідеальних умовах США повинні вирішити свої фінансові проблеми, зокрема надмірні витрати на медичні пільги, щоб федеральний борг став сталим. До цього моменту американці можуть купувати Біткойн як страховку від знецінення долара через стрімке зростання федерального боргу. SEC щойно забезпечила довгострокове існування цієї страховки.