Законопроект про стейблкоїни в США пройшов Сенат і може змінити індустрію Криптоактивів

Нещодавно Сенат США схвалив «Законопроект про керівництво та створення національного інноваційного закону про стейблкоїни США», що є першим всеосяжним федеральним регуляторним каркасом для стейблкоїнів. Цей законопроект вже подано до Палати представників, і Комітет з фінансових послуг Палати готує свою версію для обговорення. Якщо все піде добре, цей законопроект може офіційно стати законом до осені цього року, що матиме значний вплив на сектор криптоактивів.

Суворі вимоги до резервів і національна ліцензійна система, передбачені цим законопроектом, визначать, які блокчейни будуть у пріоритеті, які проекти стануть важливими, які монети будуть використовуватися, і таким чином вплинуть на майбутні потоки фінансування. Давайте розглянемо три основні впливи, які цей законопроект матиме на галузь, якщо він стане законом.

1. Платіжні альтернативні токени можуть швидко зникнути

Законопроект Сенату створить нову ліцензію «ліцензованого емітента стейблкоїн», і вимагатиме, щоб кожен токен підтримувався готівкою, державними облігаціями США або угодами з зворотного викупу в пропорції 1:1. Для емітентів з обігом понад 50 мільярдів доларів буде потрібен щорічний аудит. Це різко контрастує з поточною системою, яка практично не має суттєвих гарантій або вимог до резервів.

Це чітке положення приймається в той час, коли стейблкоїн стає основним засобом торгівлі в блокчейні. У 2024 році стейблкоїн становитиме близько 60% вартості переказів криптоактивів, обробляючи 1,5 мільйона транзакцій щодня, більшість з яких має суму менше 10 тисяч доларів.

Для щоденних платежів явно більш практично використовувати стабільні токени, які завжди мають вартість 1 долар, ніж традиційні альтернативні токени, ціна яких може сильно коливатися. Коли стабільні токени, дозволені в США, зможуть легально циркулювати між штатами, торговцям, які продовжують приймати волатильні токени, буде важко обґрунтувати додаткові ризики. У найближчі кілька років практичність та інвестиційна цінність цих альтернативних токенів можуть суттєво знизитися, якщо вони не зможуть успішно трансформуватися.

Навіть якщо законопроект Сенату не буде прийнято в поточному вигляді, цей тренд вже очевидний. Довгострокові стимули, безумовно, будуть схилятися до платіжних каналів, прив'язаних до долара, а не до платіжних альтернативних токенів.

2. Нові правила відповідності можуть фактично визначити нових переможців

Нові правила не тільки нададуть стейблкоїнам легітимність; якщо законопроект стане законом, врешті-решт це ефективно направить ці стейблкоїни до блокчейнів, які можуть задовольнити вимоги аудиту та управління ризиками.

Ethereum наразі управляє приблизно 130,3 мільярда доларів стейблкоїнів, що значно перевищує будь-якого конкурента. Його зріла децентралізована фінансова екосистема означає, що емітенти можуть легко підключатися до кредитних пулів, замків застави та аналітичних інструментів. Крім того, вони можуть зібрати набір модулів для дотримання регуляторних вимог та найкращих практик, щоб спробувати відповідати регуляторним вимогам.

У порівнянні, бухгалтерія XRP позиціонується як платформа токенізованих валют з пріоритетом на відповідність, включаючи стейблкоїни. Протягом минулого місяця на бухгалтерії XRP були представлені повністю підтримувані токени стейблкоїнів, кожен з яких має вбудовані інструменти для заморожування рахунків, внесення до чорного списку та фільтрації ідентичності. Ці функції в значній мірі відповідають вимогам сенатської поправки, згідно з якою емітенти повинні підтримувати потужні контрольні заходи щодо викупу та боротьби з відмиванням грошей.

Система відповідності Ethereum може призвести до того, що емітенти порушать цю вимогу, але наразі важко визначити, наскільки суворими є вимоги регуляторів у цій сфері. Незважаючи на це, якщо законопроект стане законом у поточному вигляді, великі емітенти повинні будуть реалізувати механізм "знай свого клієнта" в реальному часі та з можливістю підключення, щоб зберегти приблизну відповідність. Ethereum пропонує гнучкість, але технічна реалізація є складною, тоді як XRP пропонує спрощену платформу та контроль зверху вниз.

Наразі ці два блокчейни, на відміну від ланцюгів, які зосереджені на приватності або швидкості, здаються більш переважними, оскільки останнім, можливо, знадобляться дорогі модернізації для задоволення тих самих вимог.

3. Правила резервування можуть принести інституційний фінансовий потік у блокчейн

Оскільки кожен стейблкоїн повинен мати резерви у вигляді готівкових активів на еквівалентну суму долара, цей закон тихо пов'язує ліквідність Криптоактиви з короткостроковим боргом США.

Ринок стейблкоїнів вже перевищив 251 мільярд доларів. Якщо інститути продовжать розвиватися за поточним курсом, до 2026 року він може досягти 500 мільярдів доларів. На такому масштабі емітенти стейблкоїнів стануть одним з найбільших покупців короткострокових державних облігацій США, використовуючи прибуток для підтримки викупу або винагороди клієнтів.

Для блокчейну це зв'язок має два аспекти значення. По-перше, зростання попиту на резерви означає, що більше активів підприємств буде утримувати державні облігації, одночасно утримуючи рідні монети для сплати мережевих зборів, що сприятиме органічному попиту на такі токени, як Ethereum та XRP.

По-друге, дохід від стейблкоїнів може забезпечити фінансування для стимулювання агресивних користувачів. Якщо емітент поверне частину доходу від державних облігацій власникам, використання стейблкоїнів замість кредитних карток може стати раціональним вибором для деяких інвесторів, що, в свою чергу, прискорить обсяги та витрати на платіж у мережі.

Припустимо, що Палата представників зберігає умови резервування, інвестори також повинні очікувати збільшення чутливості до валюти. Якщо регулятори змінять вимоги до забезпечення або ФРС змінить постачання державних облігацій, зростання стейблкоїнів та ліквідність криптоактивів будуть коливатися синхронно.

Це помітний ризик, але також вказує на те, що цифрові активи поступово інтегруються в основний капіталовий ринок, а не існують окремо від нього.