Значний прорив у політиці випуску криптоактивів США: нова глава стратегічних резервів Біткойна та регулювання стейблкоїнів

7 березня 2025 року уряд США ухвалив Закон про стратегічні резерви Біткойна, що стало історичним проривом у політиці випуску криптоактивів. Цей закон передбачає включення 200 000 монет Біткойн (приблизно 6% від обігу) до постійного забороненого на продаж державного резерву, що стало першим випадком впровадження реформ з боку пропозиції на ринку Біткойн у США. Цей інноваційний механізм "нульової вартості збільшення" майстерно обійшов фінансові суперечки, а його основна цінність полягає в інституційній фіксації прав, що дозволяє включити Біткойн до державної фінансової інфраструктури, закладаючи основу для конкуренції за монетарний суверенітет у цифрову еру.

Невдовзі, на наступному дні на саміті Білого дому з криптоактивів, уряд оголосив про прискорення процесу законодавства «Закону про відповідальність стейблкоїнів», що знаменує офіційний перехід США до нової фази системної реконструкції регуляторної системи криптоактивів.

Біткойн стратегічний резервний законопроект: національна стратегія заморожування

7 березня американська політика регулювання криптоактивів зазнала значного прориву. Уряд офіційно підписав Закон про стратегічні резерви Біткойнів, у рамках якого 200 тисяч Біткойнів, накопичених судовими органами протягом тривалого часу, передаються до національних стратегічних резервів, а також запроваджується постійний механізм заборони на продаж. Хоча цей закон не збільшує безпосередньо обсяги купівлі Біткойнів урядом, фактично заморожуючи майже 6% обігу Біткойнів, він суттєво перебудовує ринкову пропозицію та попит. У довгостроковій перспективі цей закон зміцнює "цифрове золото" Біткойна через інституційне підтвердження прав, утворюючи політичну синергію з прийнятим у Техасі Законом про прийняття податків у Біткойнах, що знаменує ключовий перехід у парадигмі регулювання криптоактивів у США.

Законопроект інноваційно пропонує механізм "безкоштовного збільшення", що дозволяє через відповідні судові процедури постійно розширювати резерви, уникаючи політичних суперечок традиційних бюджетних витрат і залишаючи простір для маневру у майбутніх політичних змінах. Варто зазначити, що одночасно з цим у штаті Техас просувається "законопроект про податкові знижки на Біткойн", що свідчить про те, що уряд штату намагається отримати економічну владу в сфері криптоекономіки через інновації в законодавстві. Така взаємодія між федеральним урядом і урядами штатів сприяє швидкому створенню в США першої у світі багатошарової системи регулювання криптоактивів, що закладає основу для встановлення статусу глобального центру крипто-комплаєнсу.

Ринок спочатку відреагував на законопроект коливаннями, ціна Біткойна спочатку підскочила, а потім знизилася, після чого почала різко відскакувати, в кінцевому підсумку встановившись на рівні 91000 доларів. Насправді, уряд раніше оголосив про те, що Біткойн буде використовуватися як стратегічний резерв країни, і ця інформація вже була повністю переварена ринком, в майбутньому, можливо, знадобиться, щоб інші країни приєдналися, щоб принести нові позитивні новини.

Запровадження політики стратегічного резерву Біткойнів у США може викликати глобальну ланцюгову реакцію. Якщо інші основні економіки наслідуватимуть приклад і створять стратегічні резерви криптоактивів, відповідно до теоретичної моделі еластичності попиту та пропозиції, ця структурна зміна надасть Біткойну значне простір для переоцінки вартості, в корені перетворюючи глобальну систему оцінки криптоактивів.

Глибокий аналіз показує, що глибокий вплив цього законопроекту полягає в боротьбі за фінансовий вплив, що стоїть за політикою стратегічних резервів. Історичний досвід показує, що США, створивши систему стратегічних запасів нафти та золота, успішно завоювали контроль над ціноутворенням на глобальні сировини. Поточна тенденція на ринку Біткойн проявляється у "виведенні американської регуляторної рамки", що по суті є продовженням боротьби за валютний суверенітет в епоху цифрових технологій. Для інших країн питання про те, чи створювати стратегію резервів криптоактивів, вже виходить за межі простого економічного рішення і перетворюється на стратегічний вибір для фінансової безпеки країни в епоху цифрової економіки, що є дуже важливим.

Законодавство про стейблкоїни та інтеграція з банківською системою: перехід від спекулятивного підходу до технологічного надання можливостей

Стратегічна політика резервування Біткойна призвела до великих коливань на ринку. Хоча зміст криптовалютного саміту в Білому домі 8 березня був досить млявим, уряд чітко вказав на те, що графік законодавства «Законопроекту про відповідальність стейблкоїнів» буде перенесений на завершення до перерви в Конгресі в серпні, що створює значні можливості для інтеграції законодавства про стейблкоїни з банківською системою.

Уряд вважає, що ключем до припинення явища "банківського відторгнення" криптоактивів є створення регуляторної рамки на федеральному рівні, зокрема, особлива увага приділяється нормам резервування для випуску стейблкоїнів та кваліфікаційним вимогам для установ. Цей законодавчий процес затримується на чотири місяці в порівнянні з початковим "стоденним законодавчим" планом, запропонованим Сенатом. Згідно з законодавчою рамкою, розкритою Міністерством фінансів, новий законопроект встановить двошарову регуляторну структуру "федеральна ліцензія + державна ліцензія", що зобов'язує емітентів підтримувати 100% резервів у доларах США та підключатися до системи реального аудиту. Цей дизайн не лише враховує досвід регуляторної практики Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк, але й забезпечує уніфікацію стандартів через механізм федерального контролю Федеральної резервної системи.

Ліцензовані установи переосмислюють структуру влади на ринку криптоактивів. Частка спотових торгів на платформі з дотриманням норм зросла з 42% у 2024 році до 79% у другому кварталі 2025 року. Середній тижневий чистий притік капіталу у 4,7 мільярда доларів є у 12 разів більшим, ніж у неліцензованих платформ, і ця разюча різниця особливо помітна на прикладі одного стейблкоїна, чий коефіцієнт відповідності резервів становить 99,1% і підтримує щоденний обсяг торгів у 500 мільярдів доларів, що становить 68% світових криптооплат. Коли клірингові системи, запущені в співпраці з кількома міжнародними банками, демонструють підвищення ефективності на 80% та зниження витрат на 60%, технологічний захист ліцензованих гравців стає очевидним.

Технічна революція в банківській системі стала новим двигуном зростання галузі. Час обробки міжнародних платежів скоротився з 10-60 хвилин традиційного блокчейну до менш ніж 3 секунд, а рівень невдалих розрахунків знизився з 2,3% до 0,07%. Ці перетворення стали можливими завдяки підключенню до системи реального часу Федеральної резервної системи. У звіті Міжнародного банку розрахунків зазначено, що автоматизовані системи KYC знизили вартість сертифікації одного клієнта з 120 доларів до 48 доларів, що прямо сприяло тому, що один банк отримав 1,5 мільйона нових користувачів за три місяці, з яких 63% вперше зіткнулися з криптоактивами. Цей стрибок ефективності перебудовує поведінкові моделі учасників ринку, частка «довгих хвостів» користувачів з середнім щоденним обсягом торгівлі нижче 100 доларів зросла з 12% до 29%.

Макроекономічна вага криптоактивів переходить у стадію якісних змін. Моделі розрахунків Міжнародного валютного фонду показують, що зростання капіталізації криптоактивів на 10% вносить 0,2 процентних пункти у ВВП США, що має стратегічну цінність на фоні фінансового дефіциту в 38 трильйонів доларів. Один з активів, що управляється інституцією, зафіксував сильну кореляцію між зростанням волатильності Біткойна на 25% та змінами в балансі Федеральної резервної системи, що свідчить про те, що крипторинок став новим каналом передачі ліквідності долара. Прогнози одного банку ще більше кількісно оцінюють цю тенденцію: до 2027 року криптоактиви оброблять 35% обсягу світових платежів та розрахунків і отримають статус законної валюти в 17 основних економіках. Коли технологічна потужність та регуляторна структура спільно резонують, кінцевим результатом цієї трансформації буде цифрова реконструкція глобального фінансового порядку.

Макроекономіка та взаємозв'язок з ринком криптоактивів: зростання та падіння все ще залежать від економіки США

Незважаючи на те, що вищезазначена ситуація загалом є позитивною, це не означає, що крипторинок обов'язково зросте, оскільки зв'язок між крипторинком та фондовим ринком США глибоко закріплюється. Фінансова експансія уряду та гра з монетарною політикою Федеральної резервної системи відновлюють логіку ціноутворення криптоактивів. Від моменту офіційного затвердження ETF на Біткойн, кореляція між ціною Біткойна та фондовим ринком США стала ще більш помітною. Дані показують, що 30-добовий ковзаючий коефіцієнт кореляції між Біткойном та індексом S&P 500 зріс з 0,35 у 2023 році до 0,78 у другому кварталі 2025 року. Таким чином, коливання на крипторинку тісно пов'язані з фондовим ринком США та навіть з економікою США.

Федеральна резервна система опинилася в політичній пастці між "контролем інфляції" та "боротьбою з рецесією". Наразі американська економіка стикається з найтиповішою стагнацією з 1970-х років, комбінація "висока інфляція + низький ріст" ставить Федеральний резерв у двозначне становище: якщо продовжити підвищення відсоткових ставок для стримування інфляції, витрати на відсотки за 35 трильйонами доларів боргових зобов'язань з'їдять 17% федеральних доходів; якщо перейти до зниження відсоткових ставок для стимулювання економіки, це може призвести до повторення жахливої інфляції 1980 року. Історично в подібних умовах стагнації медіана волатильності Біткойна за три місяці становила 86%.

Обвал економіки США може призвести до скорочення обережності ліквідності на капітальних ринках. У нормальних ринкових умовах скорочення ліквідності викликає вхід арбітражних коштів для балансування попиту та пропозиції. Але в умовах плутанини в політичних очікуваннях цей механізм саморегулювання може дати збій: трейдери, не зумівши передбачити реакцію ФРС, більше схильні утримувати монети в очікуванні, ніж активно здійснювати ринкове обслуговування. Коли постачальники ліквідності колективно зменшують свої відкриті позиції, ринок може опинитися в "ліквіднісному чорній діри" — падіння цін викликає відтік більше коштів, створюючи порочне коло.

Перспективи галузі в умовах глобальної ситуації

Поточний поворот політики США викликає глобальні зміни в регуляторних парадигмах. Модель суверенних резервів цифрових активів, створена Законом про стратегічні резерви Біткойнів, разом із шляхом інтеграції банків, закріпленим Законом про відповідальність стейблкоїнів, надає світові зразок регуляторної рамки, яку можна відтворити. З переходом країн G20 до ухвалення регуляторних норм для криптоактивів, глобальний ринок переходить від стадії "регуляторного арбітражу" до стадії "інституційної конкуренції".

У новій епосі, де цифрова економіка переплітається з геополітикою, реконструкція регуляторної системи для криптоактивів вже вийшла за межі звичайних технічних норм і перетворилася на важливий вимір національної фінансової конкурентоспроможності. Поточна політика США свідчить про те, що той, хто зможе першими створити регуляторну систему, яка поєднує інновації, інклюзію та запобігання ризикам, той займе стратегічну позицію в глобальній конкуренції цифрової економіки. Для світових економік, які знаходяться на ключовому етапі цифрової трансформації, ця зміна регуляторної парадигми є не тільки викликом, а й історичною можливістю для переформатування міжнародного фінансового порядку.

Однак революційний розвиток крипторинку, що його ініціювали США, також зробив волатильність сучасного крипторинку тісно пов'язаною з американською економікою. Звертаючи увагу на вплив американської економіки на крипторинок, нам потрібно закликати світ активно брати участь у будівництві регуляторної системи крипторинку, щоб уникнути домінуючого впливу США на крипторинок.