Виклики та можливості Ethereum: Перспективи накопичення довгострокової вартості

Найближче оновлення Ethereum Cancun/Deneb, як очікується, зменшить витрати операторів Rollup на оплату блокпростору, що в короткостроковій перспективі може негативно вплинути на доходи Ethereum від зборів. ETH може тому показувати погані результати, особливо коли проекти Rollup, засновані на Ethereum, стають все більш взаємодіючими з іншими ланцюгами виконання та доступності даних, які мають кращу продуктивність і відносно нижчі витрати. У довгостроковій перспективі, якщо теорія модульності блокчейну підтвердиться, основними чинниками, що впливають на мережеві збори таких шарових публічних блокчейнів, як Ethereum та Celestia, стануть постачальники послуг другого рівня Rollup, а не кінцеві користувачі. Окрім того, з тим, що все більше публічних блокчейнів другого рівня приймають абстракцію рахунків, основними особами, які, ймовірно, будуть платити за блокпростір, утримуючи Ethereum, стануть оператори Rollup, а не кінцеві користувачі.

Індустрія криптовалют постійно стикається з викликом, як максимізувати децентралізацію та безпеку мережі під час розширення публічних блокчейнів. Нещодавно представлений Celestia є новим рішенням для проблеми неможливого трикутника розширення публічного блокчейну. Celestia є першим високо оптимізованим публічним блокчейном, який може забезпечити доступність даних для Rollup (DA). Як шар доступності даних, Celestia не виконує рідні функції обробки транзакцій, а надає блоковий простір для Rollup, щоб тимчасово публікувати пакетні дані користувацьких транзакцій.

Ethereum також намагається знизити вартість блочного простору, що використовується для цілей DA, але ціною є вищі вимоги до вузлів. Proto-Danksharding є основною зміною коду під час наступного оновлення мережі Ethereum Cancun/Deneb, яке, як очікується, збільшить тимчасовий об'єм пам'яті для зберігання даних вузлів Ethereum на 768kB. За оцінками, додатковий блочний простір для транзакцій Rollup зменшить вартість DA Ethereum щонайменше в 10 разів.

З впровадженням мережевого оновлення Ethereum для кращої підтримки Layer 2 Rollups, частка доходу з протоколу від Rollup Sequencers може бути більшою, ніж у кінцевих користувачів L1. Наразі з усіх Gas, сплачених в Ethereum, Rollup займає 12%, що більше, ніж на початку року, коли цей показник становив 3%.

З січня активність торгів у Ethereum L2 зросла більше ніж удвічі. У 2023 році номінальне зростання загальної кількості угод на L2 та відсоткове зростання є найвищими. У L2 Optimism і Arbitrum зафіксували найбільше зниження частки загальної вартості, заблокованої в Ethereum L2, зниження на 11% і 7% відповідно. Base та zkSyncEra продемонстрували найбільше зростання вартості, зростання частки загальної вартості, заблокованої в L2, на 9% та 4% відповідно.

Варто зазначити, що Rollup під назвою Base, запущений Coinbase цього року, швидко набирає популярність та рівень прийняття серед користувачів L2. Станом на 12 грудня, загальна заблокована вартість Base становить (TVL), займаючи третє місце серед L2. Серед трьох найкращих L2 за TVL в Ethereum, Base Sequencer генерує дохід, приблизно 20% від загального доходу, шляхом сортування угод користувачів і їх пакетної конвертації в блоки. На даний момент, сортувальники Optimism, Base та Arbitrum отримали 140 мільйонів доларів доходу від зборів з користувачів.

Оглядаючи 2024 рік, з активізацією оновлення Cancun/Deneb, витрати на торгівлю для великих користувачів, які здійснюють транзакції на Ethereum, значно знизяться, що підвищить рентабельність ролап-сортувальників, одночасно зменшуючи доходи від зборів Ethereum. Основні зміни коду в оновленні Cancun/Deneb пов'язані з пропозицією з покращення Ethereum (EIP)4844, також відомою як Proto-danksharding. Завдяки активації EIP 4844, кожен блок отримає на 768 КБ більше простору для даних, що використовується для ролап-транзакцій.

У короткостроковій перспективі доходи Ethereum все ще будуть переважно генеруватися транзакціями, які безпосередньо ініціюються кінцевими користувачами на L1. Зі зростанням економії витрат на транзакції на L2 завдяки покращенню масштабованості L2 та покращенню децентралізації і взаємодії Rollup, прийняття L2 з боку користувачів зросте. Крім того, криптовалютні компанії, які обирають використання альтернативних децентралізованих шарів, таких як Celestia, щоб підвищити рентабельність, можуть отримати більший прибуток, просто перекладаючи частину заощаджених витрат на криптовалютних користувачів.

! [Galaxy: Ethereum стикається з «бойовими діями», чому все ще варто зайняти важку позицію?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f3c2eb09ddcbdaec4a61890b5388bdf7.webp)

З точки зору довгострокової перспективи в п'ять років або навіть більше, з масовим впровадженням додатків і послуг на основі блокчейну, доходи Ethereum можуть зрости, а використання Rollup для виконання транзакцій буде в десять разів вищим або навіть більше. Нижчі витрати на L2 можуть створити нові варіанти використання для блокчейн-додатків у таких галузях, як ігри, соціальні мережі, розваги, спорт тощо. Очікується, що нові варіанти використання, які сприятимуть ширшому впровадженню додатків на основі блокчейну, збільшать загальний попит на блок-простір Ethereum, що, в свою чергу, збільшить загальний дохід Ethereum. У цьому випадку основні джерела доходу Ethereum походять від Rollup-сервісів як рівня розрахунків і DA.

Хоча Ethereum займає домінуючу позицію на ринку в 2023 році, є найбільш безпечною, цінною, децентралізованою та ефективною мережею для розрахунків і DA публічних ланцюгів, конкуренція з боку Celestia та інших публічних ланцюгів, які з самого початку спеціально підтримують активність Rollup, буде ставати все більш жорсткою. Хоча кількість Celestia менша в порівнянні з Ethereum, а розвиток тільки починається, з часом домінуюча позиція Ethereum як DA публічного ланцюга, що підтримує Rollup транзакції, може бути послаблена, хоча ця ймовірність все ще дуже мала.

! [Galaxy: Ethereum стикається з «бойовими діями», чому все ще варто зайняти важку позицію?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98a1f76b2e590915dd24ff9f4245e8bf.webp)

Щодо довгострокового накоплення вартості з L2 на L1, ще два фактори, які варто обговорити, це тенденція активації нативного абстракування облікових записів на L2, а також рішення з повторного ставлення на Ethereum. Якщо L2Rollup сортувальник врешті-решт стане посередником, на якого покладаються кінцеві користувачі для взаємодії з додатками на основі публічних блокчейнів, тоді в майбутньому користувачі, ймовірно, вже не будуть безпосередньо тримати Ethereum, а зможуть платити комісії за транзакції стабільними монетами або навіть фіатними грошима, залежно від дизайну сортувальника та Rollup, а потім Rollup сортувальник від імені користувачів конвертуватиме ці платежі в Ethereum для сплати комісій за транзакції в Ethereum.

! [Galaxy: Ethereum стикається з «бойовими діями», чому все ще варто зайняти важку позицію?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-804fe1c192bbfe6e362df37083095c11.webp)

Репостинг-протоколи, такі як EigenLayer, можуть вимагати кілька років, щоб зрости і отримати широке застосування на Ethereum. Перші активні сервіси валідації на EigenLayer (AVS) будуть надані операторам вузлів через репостинг, ці послуги спочатку будуть ретельно сплановані та фактично протестовані. В певному сенсі, репостинг стає надійною та масштабованою активністю на Ethereum, подібно до того, як ліквідний стейкінг став дуже поширеним через протокол Lido, отже, повторне використання стейкованого Ethereum для надання додаткової безпеки для операцій (, таких як сортування ), очікується, що принесе користь Rollup.

Загалом, доходи Ethereum виграють від можливості підтримувати більшу масштабність торговельної діяльності через L2, хоча в короткостроковій перспективі ця мережа може стикнутися з проблемою зменшення доходів через відсутність прийняття Rollup та витрати на реалізацію субсидій на оновлення Rollup. У довгостроковій перспективі технології, такі як абстракція облікових записів на L2, ще більше зменшать потребу кінцевих користувачів безпосередньо володіти ETH. Більш імовірно, що з наявністю ліквіднісних рішень та зрілістю рішень для повторного стейкінгу, таких як EigenLayer, кінцеві користувачі та протоколи DeFi будуть тримати токени, що представляють ETH, та їх накопичені доходи. Основними власниками нативного ETH можуть бути оператори Rollup, які використовують токени для представлення кінцевих користувачів при купівлі блокового простору на Ethereum.