Біткойн та золото: зміни в монетарній системі в постпандемічну епоху

З 2022 року кореляція між Біткойном і ціною золота значно зросла, що тісно пов'язано з розвитком епохи "постпандемії". На цьому тлі Біткойн має потенціал брати участь у значних змінах міжнародної валютної системи. Ці зміни в міжнародній валютній системі невпинно прискорять заглиблення "золотих" властивостей Біткойна, дозволяючи його резервній валютній вартості швидше увійти в мейнстрім.

Оглядаючи історію грошей та розвиток міжнародної валютної системи, благородні метали, особливо золото, завдяки своїй рідкості, можливості поділу та легкості зберігання, стали попередниками людського консенсусу — валюти. У 1819 році Великобританія запровадила золотий стандарт, основним обов'язком центральних банків стало підтримання офіційного паритету між їхньою валютою та золотом. Після двох світових війн було створено Бреттон-Вудську систему, яка регулювалася та управлялася Міжнародним валютним фондом, що зробило золотий стандарт більш规范ованим.

Однак, коли долар був прив'язаний до золота і став світовою валютою, він зіткнувся з "дилемою Тріффіна": економічний розвиток вимагав збільшення грошової маси, але це призводило до знецінення валюти; в той же час підтримка стабільності долара вимагала дотримання міжнародного балансу платежів, що ускладнювало збільшення грошової маси. У 1976 році Бреттон-Вудська система розпалася, була створена Ямайська система, і після відв'язки долара від золота він завдяки "гегемонії" став світовою резервною валютою.

Гегемонія долара сприяла міжнародній торгівлі та глобальному економічному розвитку, але також стикається з притаманними труднощами. Сили США не можуть залишатися сильними вічно, а практика гегемонії долара, що стягує монетний податок з усього світу, ускладнює цей величезний механізм. Торговий дефіцит і бюджетний дефіцит постійно розширюються, а під час пандемії ця проблема стала ще гострішою, державний борг безконтрольно зростає. Крім того, геополітичні проблеми також стають дедалі виразнішими, виключення Росії з системи SWIFT знаменує собою "сингулярність" великої диференціації в валютній сфері.

Незважаючи на це, міжнародний валютний статус долара в короткостроковій перспективі залишається незамінним. Станом на кінець 2023 року частка США у світовій економіці все ще становить чверть, частка долара в глобальних валютних платежах зросла до 48%, а в міжнародних валютних резервів досягла 59%. Але зерна змін вже посіяні, система Ямайки, що базується на гегемонії долара, в новій геополітичній ситуації та під впливом технологічного розвитку навряд чи зможе зберегтися.

Щодо форми майбутньої міжнародної валютної системи, Світовий банк ще в 2011 році спрогнозував три можливі варіанти: збереження доларової гегемонії, співіснування долара, євро та якоїсь азійської валюти, або повне використання СДР (спеціальні права запозичення). На сьогодні "демонетизація долара" стала консенсусом, пандемія COVID-19, геополітичні конфлікти та інші події прискорюють цей процес.

"Доларизація" може раптово прискоритися в певних випадках. По-перше, прискорене розділення виробничих ланцюгів може призвести до зворотного розвитку глобальної системи розподілу праці та співпраці, причому питання безпеки можуть мати пріоритет над розвитком. По-друге, геополітичні фактори, включаючи різні регіональні конфлікти та ускладненість відносин між великими державами, можуть призвести до появи "нової холодної війни".

Після поступового зникнення американо-доларової гегемонії, в умовах продовження розвитку світової торгівлі, найімовірніше, що сформується багатовалютна резервна валютна система, в якій домінуватимуть долар, євро та юань, а фунт стерлінгів, єна та СДР будуть слугувати доповненням. Існує також точка зору, що в майбутньому може виникнути система "зовнішньої валюти", що підтримується золотом та іншими товарами, підкреслюючи товарну вартість реальних ресурсів (особливо енергії) як підтримку для валюти.

У цьому контексті фінансовий ринок може відчувати два трендові напрямки торгівлі: перше, ціна на золото відходить від традиційної логіки ціноутворення на основі реальних відсоткових ставок і зростає; друге, Біткойн позбавляється традиційної логіки ціноутворення ризикових активів і продовжує дорожчати. Ці два тренди відображають очікування та реакцію ринку на майбутні зміни в монетарній системі.