Автор: Michael Nadeau, Звіт про Децентралізовані фінанси
Переклад: Дун Тун, Золоті фінанси
У січні 2023 року торгова ціна SOL була знижена на 97% порівняно з ETH.
До липня минулого року цей розмір знижки скоротився до 83%.
Сьогодні минуло майже рік. З огляду на сумніви ринку щодо дорожньої карти масштабування Ethereum та оцінки потенціалу Solana «перенести Nasdaq на блокчейн», ця різниця продовжує зменшуватися.
У минулих аналізах ми в основному зосереджувалися на витратах, обсягах торгів на децентралізованих біржах, обсягах постачання стейблкоїнів та загальному заблокованому капіталі (TVL) як високих KPI для порівняння цих двох мереж.
Звіт цього тижня зосередиться на фактичній вартості, яку можуть отримати власники токенів.
Реальна вартість, яку можуть отримати власники токенів
Solana
Фактична вартість, яку можуть отримати власники токенів Solana / стейкери = Jito Tips, які заробляють валідатори та діляться з стейкерами (MEV). Це не включає ново-випущені SOL, базові збори, пріоритетні збори або MEV, що зберігається пошукачами.
4,75 мільйона доларів США Solana - це чиста вартість 6% комісії, яку Jito стягує з усіх валідаторів, які працюють з маршрутизаторами Jito Tips та блоковими двигунами. Якщо ви володієте SOL, ви можете ставити його у довірених валідаторів /LST, таких як Helius (hSOL), який не стягує комісії з тих, хто ставить. У цьому випадку валідатори SOL зберігають 94% MEV, що проходить через Jito (95% SOL, що ставиться, працює через Jito).
Ефір
Фактична вартість, яку можуть отримати власники токенів Ethereum / стейкери = MEV + переважні збори, які отримують валідатори та діляться зі стейкерами. Це не включає нову емісію ETH, базові збори, збори за блоки, а також частку MEV, яку залишають собі пошукачі та будівельники блоків.
Чистий капітал Ethereum у 134 мільйони доларів США зменшився на 10% комісії, яку стягує Lido (найбільш надійний постачальник ліквідного стейкінгу на Ethereum).
Ключові моменти:
TVL Ethereum в 6.6 разів перевищує TVL Solana, а обсяг стейблкоїнів в 10 разів більший за обсяг Solana.
Проте, з початку року реальна вартість токенів для тримачів становить 3,6 рази більше, ніж у Solana.
Причина в чому? Виконавча спроможність і швидкість визначають фактичну вартість. Ось як валідатори і тримачі токенів монетизують TVL.
У TradFi Nasdaq відповідає за виконання та швидкість обігу. DTCC відповідає за зберігання / розрахунок. Ефіріум все більше нагадує DTCC (зберігання + розрахунок / облік L2 транзакцій). Base та інші платформи L2 все більше нагадують Nasdaq (обробка виконання / швидкість обігу). А Solana стає все більше поєднанням обох.
Інтеграція NASDAQ + DTCC в одне рішення означає, що власники SOL можуть отримати 100% вартості послуг виконання / обігу, тоді як власники ETH можуть отримати приблизно 10% вартості (шляхом знищення ETH, отриманого з L2 платформи).
Ефіріум володіє цими активами. Але йому потрібно дати змогу їм циркулювати в мережі. Це вже почало працювати на платформах L2 і, ймовірно, буде продовжувати зростати. Тепер питання в тому, чи зможуть власники токенів ETH в кінцевому підсумку отримати цю цінність — а у Solana наразі немає цієї проблеми.
Окрім деяких інноваційних LST на Sanctum, валідатори Solana залишать 100% пріоритетних зборів, отриманих від угод користувачів (не ділячись з стейкерами). Jito прагне змінити цю ситуацію. DAO наразі має пропозицію щодо управління, яка оновить маршрутизатор чайових, включаючи пріоритетні збори, окрім MEV, що наразі маршрутизуються та виплачуються стейкерам. За словами Jito, ця пропозиція, ймовірно, буде реалізована в найближчі кілька місяців.
Якщо ми додамо пріоритетну винагороду (372 мільйони доларів, без урахування комісії маршрутизатора), то цифри з початку року виглядають так:
Наразі не зовсім зрозуміло, наскільки ентузіазм валідаторів щодо вибору спільних пріоритетних витрат, але ми сподіваємося додати їх тут, щоб ви могли зрозуміти, як змінюються цифри.
відсоток фактичної прибутковості
Наступні дані перетворено на річну фактичну доходність (в одиницях SOL та ETH):
Використання пріоритетної плати Solana:
Загальний дохід (включаючи емісію / інфляцію мережі):
Ключові моменти:
Через стейкинг активів, власники токенів можуть отримувати нововипущене постачання / обсяг (для стимулювання валідаторів / стейкерів надання послуг). Це ключова різниця між криптографічною мережею та компанією, оскільки акціонери компанії не можуть уникнути розведення акцій.
Випускна дохідність Solana = 7,3%, на основі фактичного обсягу випуску мережі станом на 5 червня 2025 року (річна). Випускна дохідність Ethereum = 2,78%.
Станом на сьогодні, Solana випустила 9.4 мільйона токенів, які будуть виплачені за SOL, що знаходяться в стейкінгу у валідаторів мережі (станом на 5 червня 2025 року, середня кількість стейкованих токенів становить 385 мільйонів). Ethereum випустив 329,380 ETH за 34.3 мільйона токенів, що знаходяться в стейкінгу у валідаторів мережі.
Оскільки інфляція мережі Ethereum є надзвичайно низькою (згідно з фактичними даними з початку року, річна прибутковість становить 0,64%), його «прибутковість від випуску» вже наближається до нормалізації. «Прибутковість від випуску» Solana буде продовжувати знижуватися, оскільки поточний рівень інфляції мережі становить 4,5%, і він зменшується на 15% щорічно, поки не досягне кінцевого рівня інфляції 1,5%.
Джерело справжньої вартості
Solana
Memecoins займають більше половини обсягу торгівлі на Solana DEX (зросли на 51% за останні кілька місяців). SOL/USD становить приблизно 35% обсягу торгівлі DEX, решта 14% складаються з стабільних монет, LST та інших активів.
Чи є проблема?
Так і ні.
Очевидно, спекуляції / азартні ігри є одним з найпотужніших випадків використання криптовалют. Solana знайшла відповідність продукту / ринку, забезпечивши кращий досвід користувача.
Ми вважаємо, що ця ситуація в найближчі терміни не зникне.
Крім того, торгівля мемкоінами проводить стрес-тестування системи та забезпечує цінний зворотний зв'язок для постачальників інфраструктури.
Сьогодні мемкойни. Завтра акції, облігації, валюти та приватні активи?
Це зрештою мета Solana.
Якщо вам цікаво, то наразі 1-2% обсягу торгівлі DEX на Ethereum Layer-1 складають мемкоіни. Обсяг торгівлі стабільними монетами займає близько половини, а ETH/стабільні монети та токени інших проектів займають приблизно 20% обсягу торгівлі.
Наразі близько 50% обсягу торгівлі DEX на Base походить з мемів, причому більшість з них походить з нових Meme монет.
MEV
Деякі аналітики криптовалют вважають, що в міру того, як базові витрати з часом зменшуються / комерціалізуються, MEV (вартість, яку користувачі платять за часово чутливі угоди) є єдиною здатною забезпечити тривалу вартість у Layer 1.
Ми не погоджуємося з цією точкою зору, але ми дійсно вважаємо, що MEV сприятиме більшості економічних вигод. Тому необхідно роз'яснити різницю в роботі MEV на Solana та Ethereum, а також можливий вплив Layer 2.
Ефір
Ефір має пул пам'яті, всі транзакції проходять через цей пул перед їх впорядкуванням і поданням до валідацій.
Ринок MEV вже тут. Основні учасники такі:
Пошуковець: ці роботи використовують алгоритми машинного навчання для виявлення прибуткових можливостей у пулі пам'яті.
Будівельники блоків: Будівельники блоків відповідають за побудову блоків. Іншими словами, вони сортують транзакції за блоками та в процесі цього приймають «хабарі» від шукачів.
Валідатор: Валідатори схвалюють ці блоки після того, як їх подає будівельник блоків (з доданими чайовими).
Робочий процес:
Користувач подає транзакцію —> мемпул Ethereum —> «пошукачі» (роботи) ідентифікують вартість (арбітраж, сендвіч-транзакції, ліквідація) —> подають додаткові транзакції до будівельника блоків (включаючи чайові) —> будівельник блоків упаковує транзакції —> подає до валідаторів (включаючи чайові) —> валідатори затверджують транзакції, зберігаючи більшість чайових (будівельники блоків і пошукачі зберігають частину).
Найбільша невідомість для Ethereum: що буде з MEV, якщо більшість обсягу торгівлі перейде на Layer-2, як очікується?
Ми вважаємо, що MEV буде перенесено на Layer-2 через пріоритетні комісії. На малюнку нижче показано, що 85% комісій Base походять з пріоритетних комісій.
Solana
Solana не має пулу пам'яті. Натомість вона має спеціалізовані клієнти валідації, такі як Jito, які реалізують певну форму роликового приватного пулу пам'яті.
Принцип роботи:
Блокчейн-двигун Jito створює дуже короткий (близько 200 мілісекунд) проміжок часу, протягом якого шукачі можуть надсилати пакети транзакцій для їх включення до наступного блоку. Цей крутний пул пам'яті не є відкритим, але шукачі, підключені до інфраструктури Jito, можуть отримати до нього доступ, що дозволяє їм виявляти та використовувати потенційні можливості арбітражу в цей короткий проміжок часу.
Пошуковці зазвичай моніторять стан в мережі безпосередньо, запускаючи власні повні вузли або RPC кінцеві точки (наприклад, книги замовлень, ліквідні пули). Вони виявляють можливості для арбітражу, спостерігаючи за змінами стану, викликаними підтвердженими транзакціями, а не переглядаючи непідтверджені транзакції в мемпулі.
Коли з'являються можливості для отримання прибутку (наприклад, дисбаланс цін між DEX), робот швидко формує та подає власну угоду або пакує її для наступного лідера блоку (зазвичай через Jito або подібний релей), сподіваючись випередити інших та скористатися можливістю.
Наразі близько 50% арбітражного MEV здійснюється через Jito (ця вартість ділиться зі стейкерами через маршрутизатор чайових):
Якщо ви інвестуєте в ці мережі, вам потрібно зрозуміти, як MEV накопичується для вас через стейкінг як власника токенів.
Ми вважаємо, що власники SOL наразі мають більше можливостей отримати MEV (а також можливі пріоритетні комісії) порівняно з власниками ETH.
Підсумок
Чи повинна ціна торгівлі SOL бути на 65% нижчою за ETH (повністю розбавлена – 63,5%)?
З фундаментальної точки зору, абсолютно не повинно. Навіть враховуючи видатні мережеві ефекти ETH, децентралізацію, принцип Лінді, забезпечення активів та інші фактори, ця знижка надто велика.
Наш висновок полягає в тому, що на основі мережевого ефекту ETH та загальної заблокованої вартості (TVL), ринок наразі оцінює ETH вище, ніж SOL.
Основною перевагою ETH є те, що він стане домом для трильйонів токенізованих активів, охоплюючи акції, облігації, валюти / стабільні монети, приватні активи тощо.
Майбутнє може бути таким.
Але врешті-решт, інвестори повинні звернути увагу на те, як ETH отримує справжню вартість з цих активів.
Чому?
Тому що інвестори мають вибір. Якщо інша ланцюгова мережа може продовжувати приносити більше цінності тримачам токенів, ми повинні очікувати, що в довгостроковій перспективі більше капіталу буде вкладено в цей актив.
Як колись сказав Бенджамін Ґрем:
«У короткостроковій перспективі ринок є голосуванням. Але в довгостроковій перспективі він є вагами.»
Одним із способів, як ETH може наздогнати, є повторне ставлення та коригування комісій за блоби. З виходом нових захоплюючих L2 шарів (наприклад, MegaETH (використовуючи EigenLayer для доступу до даних)), власники ETH можуть отримувати додаткову реальну цінність з цих мереж, повторно ставлячи ETH.
Ми проведемо більше аналізу в цих сферах.
Але ми повинні чітко зазначити одну річ:
Сьогодні криптоактиви рідко торгуються на основі фундаментальних показників.
Хоча ми віримо, що ця ситуація відбудеться, наразі справи не так.
Наратив, динаміка, сюжетність, соціальний вплив та умови ліквідності залишаються факторами, які сприяють розвитку ринку.
Звичайно, в останні кілька років ETH перебував у невигідному становищі в іграх з наративом.
Але відчуваю, що ситуація покращується.
Для активів вартістю понад 220 мільярдів доларів, коливання на 20% за один день не є чимось незвичайним.
Запам'ятайте: ринок криптовалют має надзвичайну рефлексивність. Ціна —> наратив —> фундаментальні показники.
Ми з нетерпінням чекаємо, щоб побачити, чи не є останні коливання лише початком більших коливань.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Чи повинна ціна торгівлі SOL бути на 68% нижчою, ніж ETH?
Автор: Michael Nadeau, Звіт про Децентралізовані фінанси
Переклад: Дун Тун, Золоті фінанси
У січні 2023 року торгова ціна SOL була знижена на 97% порівняно з ETH.
До липня минулого року цей розмір знижки скоротився до 83%.
Сьогодні минуло майже рік. З огляду на сумніви ринку щодо дорожньої карти масштабування Ethereum та оцінки потенціалу Solana «перенести Nasdaq на блокчейн», ця різниця продовжує зменшуватися.
У минулих аналізах ми в основному зосереджувалися на витратах, обсягах торгів на децентралізованих біржах, обсягах постачання стейблкоїнів та загальному заблокованому капіталі (TVL) як високих KPI для порівняння цих двох мереж.
Звіт цього тижня зосередиться на фактичній вартості, яку можуть отримати власники токенів.
Реальна вартість, яку можуть отримати власники токенів
Solana
Фактична вартість, яку можуть отримати власники токенів Solana / стейкери = Jito Tips, які заробляють валідатори та діляться з стейкерами (MEV). Це не включає ново-випущені SOL, базові збори, пріоритетні збори або MEV, що зберігається пошукачами.
4,75 мільйона доларів США Solana - це чиста вартість 6% комісії, яку Jito стягує з усіх валідаторів, які працюють з маршрутизаторами Jito Tips та блоковими двигунами. Якщо ви володієте SOL, ви можете ставити його у довірених валідаторів /LST, таких як Helius (hSOL), який не стягує комісії з тих, хто ставить. У цьому випадку валідатори SOL зберігають 94% MEV, що проходить через Jito (95% SOL, що ставиться, працює через Jito).
Ефір
Фактична вартість, яку можуть отримати власники токенів Ethereum / стейкери = MEV + переважні збори, які отримують валідатори та діляться зі стейкерами. Це не включає нову емісію ETH, базові збори, збори за блоки, а також частку MEV, яку залишають собі пошукачі та будівельники блоків.
Чистий капітал Ethereum у 134 мільйони доларів США зменшився на 10% комісії, яку стягує Lido (найбільш надійний постачальник ліквідного стейкінгу на Ethereum).
Ключові моменти:
TVL Ethereum в 6.6 разів перевищує TVL Solana, а обсяг стейблкоїнів в 10 разів більший за обсяг Solana.
Проте, з початку року реальна вартість токенів для тримачів становить 3,6 рази більше, ніж у Solana.
Причина в чому? Виконавча спроможність і швидкість визначають фактичну вартість. Ось як валідатори і тримачі токенів монетизують TVL.
У TradFi Nasdaq відповідає за виконання та швидкість обігу. DTCC відповідає за зберігання / розрахунок. Ефіріум все більше нагадує DTCC (зберігання + розрахунок / облік L2 транзакцій). Base та інші платформи L2 все більше нагадують Nasdaq (обробка виконання / швидкість обігу). А Solana стає все більше поєднанням обох.
Інтеграція NASDAQ + DTCC в одне рішення означає, що власники SOL можуть отримати 100% вартості послуг виконання / обігу, тоді як власники ETH можуть отримати приблизно 10% вартості (шляхом знищення ETH, отриманого з L2 платформи).
Ефіріум володіє цими активами. Але йому потрібно дати змогу їм циркулювати в мережі. Це вже почало працювати на платформах L2 і, ймовірно, буде продовжувати зростати. Тепер питання в тому, чи зможуть власники токенів ETH в кінцевому підсумку отримати цю цінність — а у Solana наразі немає цієї проблеми.
Окрім деяких інноваційних LST на Sanctum, валідатори Solana залишать 100% пріоритетних зборів, отриманих від угод користувачів (не ділячись з стейкерами). Jito прагне змінити цю ситуацію. DAO наразі має пропозицію щодо управління, яка оновить маршрутизатор чайових, включаючи пріоритетні збори, окрім MEV, що наразі маршрутизуються та виплачуються стейкерам. За словами Jito, ця пропозиція, ймовірно, буде реалізована в найближчі кілька місяців.
Якщо ми додамо пріоритетну винагороду (372 мільйони доларів, без урахування комісії маршрутизатора), то цифри з початку року виглядають так:
Наразі не зовсім зрозуміло, наскільки ентузіазм валідаторів щодо вибору спільних пріоритетних витрат, але ми сподіваємося додати їх тут, щоб ви могли зрозуміти, як змінюються цифри.
відсоток фактичної прибутковості
Наступні дані перетворено на річну фактичну доходність (в одиницях SOL та ETH):
Використання пріоритетної плати Solana:
Загальний дохід (включаючи емісію / інфляцію мережі):
Ключові моменти:
Через стейкинг активів, власники токенів можуть отримувати нововипущене постачання / обсяг (для стимулювання валідаторів / стейкерів надання послуг). Це ключова різниця між криптографічною мережею та компанією, оскільки акціонери компанії не можуть уникнути розведення акцій.
Випускна дохідність Solana = 7,3%, на основі фактичного обсягу випуску мережі станом на 5 червня 2025 року (річна). Випускна дохідність Ethereum = 2,78%.
Станом на сьогодні, Solana випустила 9.4 мільйона токенів, які будуть виплачені за SOL, що знаходяться в стейкінгу у валідаторів мережі (станом на 5 червня 2025 року, середня кількість стейкованих токенів становить 385 мільйонів). Ethereum випустив 329,380 ETH за 34.3 мільйона токенів, що знаходяться в стейкінгу у валідаторів мережі.
Оскільки інфляція мережі Ethereum є надзвичайно низькою (згідно з фактичними даними з початку року, річна прибутковість становить 0,64%), його «прибутковість від випуску» вже наближається до нормалізації. «Прибутковість від випуску» Solana буде продовжувати знижуватися, оскільки поточний рівень інфляції мережі становить 4,5%, і він зменшується на 15% щорічно, поки не досягне кінцевого рівня інфляції 1,5%.
Джерело справжньої вартості
Solana
Memecoins займають більше половини обсягу торгівлі на Solana DEX (зросли на 51% за останні кілька місяців). SOL/USD становить приблизно 35% обсягу торгівлі DEX, решта 14% складаються з стабільних монет, LST та інших активів.
Чи є проблема?
Так і ні.
Очевидно, спекуляції / азартні ігри є одним з найпотужніших випадків використання криптовалют. Solana знайшла відповідність продукту / ринку, забезпечивши кращий досвід користувача.
Ми вважаємо, що ця ситуація в найближчі терміни не зникне.
Крім того, торгівля мемкоінами проводить стрес-тестування системи та забезпечує цінний зворотний зв'язок для постачальників інфраструктури.
Сьогодні мемкойни. Завтра акції, облігації, валюти та приватні активи?
Це зрештою мета Solana.
Якщо вам цікаво, то наразі 1-2% обсягу торгівлі DEX на Ethereum Layer-1 складають мемкоіни. Обсяг торгівлі стабільними монетами займає близько половини, а ETH/стабільні монети та токени інших проектів займають приблизно 20% обсягу торгівлі.
Наразі близько 50% обсягу торгівлі DEX на Base походить з мемів, причому більшість з них походить з нових Meme монет.
MEV
Деякі аналітики криптовалют вважають, що в міру того, як базові витрати з часом зменшуються / комерціалізуються, MEV (вартість, яку користувачі платять за часово чутливі угоди) є єдиною здатною забезпечити тривалу вартість у Layer 1.
Ми не погоджуємося з цією точкою зору, але ми дійсно вважаємо, що MEV сприятиме більшості економічних вигод. Тому необхідно роз'яснити різницю в роботі MEV на Solana та Ethereum, а також можливий вплив Layer 2.
Ефір
Ефір має пул пам'яті, всі транзакції проходять через цей пул перед їх впорядкуванням і поданням до валідацій.
Ринок MEV вже тут. Основні учасники такі:
Пошуковець: ці роботи використовують алгоритми машинного навчання для виявлення прибуткових можливостей у пулі пам'яті.
Будівельники блоків: Будівельники блоків відповідають за побудову блоків. Іншими словами, вони сортують транзакції за блоками та в процесі цього приймають «хабарі» від шукачів.
Валідатор: Валідатори схвалюють ці блоки після того, як їх подає будівельник блоків (з доданими чайовими).
Робочий процес:
Користувач подає транзакцію —> мемпул Ethereum —> «пошукачі» (роботи) ідентифікують вартість (арбітраж, сендвіч-транзакції, ліквідація) —> подають додаткові транзакції до будівельника блоків (включаючи чайові) —> будівельник блоків упаковує транзакції —> подає до валідаторів (включаючи чайові) —> валідатори затверджують транзакції, зберігаючи більшість чайових (будівельники блоків і пошукачі зберігають частину).
Найбільша невідомість для Ethereum: що буде з MEV, якщо більшість обсягу торгівлі перейде на Layer-2, як очікується?
Ми вважаємо, що MEV буде перенесено на Layer-2 через пріоритетні комісії. На малюнку нижче показано, що 85% комісій Base походять з пріоритетних комісій.
Solana
Solana не має пулу пам'яті. Натомість вона має спеціалізовані клієнти валідації, такі як Jito, які реалізують певну форму роликового приватного пулу пам'яті.
Принцип роботи:
Блокчейн-двигун Jito створює дуже короткий (близько 200 мілісекунд) проміжок часу, протягом якого шукачі можуть надсилати пакети транзакцій для їх включення до наступного блоку. Цей крутний пул пам'яті не є відкритим, але шукачі, підключені до інфраструктури Jito, можуть отримати до нього доступ, що дозволяє їм виявляти та використовувати потенційні можливості арбітражу в цей короткий проміжок часу.
Пошуковці зазвичай моніторять стан в мережі безпосередньо, запускаючи власні повні вузли або RPC кінцеві точки (наприклад, книги замовлень, ліквідні пули). Вони виявляють можливості для арбітражу, спостерігаючи за змінами стану, викликаними підтвердженими транзакціями, а не переглядаючи непідтверджені транзакції в мемпулі.
Коли з'являються можливості для отримання прибутку (наприклад, дисбаланс цін між DEX), робот швидко формує та подає власну угоду або пакує її для наступного лідера блоку (зазвичай через Jito або подібний релей), сподіваючись випередити інших та скористатися можливістю.
Наразі близько 50% арбітражного MEV здійснюється через Jito (ця вартість ділиться зі стейкерами через маршрутизатор чайових):
Якщо ви інвестуєте в ці мережі, вам потрібно зрозуміти, як MEV накопичується для вас через стейкінг як власника токенів.
Ми вважаємо, що власники SOL наразі мають більше можливостей отримати MEV (а також можливі пріоритетні комісії) порівняно з власниками ETH.
Підсумок
Чи повинна ціна торгівлі SOL бути на 65% нижчою за ETH (повністю розбавлена – 63,5%)?
З фундаментальної точки зору, абсолютно не повинно. Навіть враховуючи видатні мережеві ефекти ETH, децентралізацію, принцип Лінді, забезпечення активів та інші фактори, ця знижка надто велика.
Наш висновок полягає в тому, що на основі мережевого ефекту ETH та загальної заблокованої вартості (TVL), ринок наразі оцінює ETH вище, ніж SOL.
Основною перевагою ETH є те, що він стане домом для трильйонів токенізованих активів, охоплюючи акції, облігації, валюти / стабільні монети, приватні активи тощо.
Майбутнє може бути таким.
Але врешті-решт, інвестори повинні звернути увагу на те, як ETH отримує справжню вартість з цих активів.
Чому?
Тому що інвестори мають вибір. Якщо інша ланцюгова мережа може продовжувати приносити більше цінності тримачам токенів, ми повинні очікувати, що в довгостроковій перспективі більше капіталу буде вкладено в цей актив.
Як колись сказав Бенджамін Ґрем:
«У короткостроковій перспективі ринок є голосуванням. Але в довгостроковій перспективі він є вагами.»
Одним із способів, як ETH може наздогнати, є повторне ставлення та коригування комісій за блоби. З виходом нових захоплюючих L2 шарів (наприклад, MegaETH (використовуючи EigenLayer для доступу до даних)), власники ETH можуть отримувати додаткову реальну цінність з цих мереж, повторно ставлячи ETH.
Ми проведемо більше аналізу в цих сферах.
Але ми повинні чітко зазначити одну річ:
Сьогодні криптоактиви рідко торгуються на основі фундаментальних показників.
Хоча ми віримо, що ця ситуація відбудеться, наразі справи не так.
Наратив, динаміка, сюжетність, соціальний вплив та умови ліквідності залишаються факторами, які сприяють розвитку ринку.
Звичайно, в останні кілька років ETH перебував у невигідному становищі в іграх з наративом.
Але відчуваю, що ситуація покращується.
Для активів вартістю понад 220 мільярдів доларів, коливання на 20% за один день не є чимось незвичайним.
Запам'ятайте: ринок криптовалют має надзвичайну рефлексивність. Ціна —> наратив —> фундаментальні показники.
Ми з нетерпінням чекаємо, щоб побачити, чи не є останні коливання лише початком більших коливань.