Чи може біткойн стати продуктивним активом?

Автор: Паскаль Гюглі, Брик Тауерс

Компіляція: Luccy, BlockBeats

Редактор примітка:

Зростання ринку біткойнів і поява різноманітних продуктів доходу зумовили появу думок про те, як сприяти фінансовій урбанізації біткойнів за умови збереження їхньої місцевої специфіки. У статті обговорюється різноманітність продуктів доходу від біткойнів різних категорій, а також підкреслюється важливість місцевого дизайну у зменшенні залежності від довіри та ризику контрагентів у справах.

Під час аналізу існуючих рішень, на прикладі проекту Brick Towers Паскаль Гюглі показав, як поєднуючи місцевий консенсус, активи та доходи, можна досягти майже ідеального відповідності до Bitcoin. У цій статті наголошується на важливості збалансування інновацій та управління ризиками в процесі фінансової цифровізації. Незважаючи на багато викликів та невідомих факторів, Bitcoin як відкритий та децентралізований протокол продовжує вести розвиток фінансових технологій завдяки своєму місцевому дизайну та основним властивостям.

Біткойн переживає захоплюючу еволюцію, існує кілька точок зору на його сутність. Деякі вважають, що він є валютою для щоденних операцій, деякі вважають його сучасним золотом для зберігання вартості, а деякі вважають його децентралізованою глобальною платформою для захисту та підтвердження позаланцюжкових транзакцій. Хоча ці точки зору мають свою раціональність, проте Біткойн все більше розглядається як цифрова базова валюта.

Функції біткойна схожі на фізичне золото, він є засобом зберігання активів, інструментом хеджування інфляції та надає валютне значення, подібне до долара, біткойн перетворює поняття базового активу в грошову одиницю. Його прозорий алгоритм та фіксована поставка 21 мільйони одиниць забезпечують необхідний рівень незалежності від керування валютною політикою. На відміну від традиційних законних валют, таких як долар, які залежать від централізованого органу влади для керування їх поставками, біткойн ставить під сумнів питання щодо його передбачуваності та ефективності в умовах високої невизначеності, складності та нестабільності (VUCA) в даний час.

Це порівняння особливо виразно висловлюється в критиці централізованих валютних рішень у праці лауреата Нобелівської премії Фрідріха Августа фон Гайєка "Претенція до знання" (The Pretense of Knowledge). Прозора і передбачувана політика випуску Bitcoin утворює яскравий контраст з непрозорістю та потенційною непередбачуваністю управління традиційною фіатною валютою.

Чи хочете скористатися Біткойном

Для твердих прихильників Біткойна максимальний обсяг поставок у 21 мільйон є святим і недоторканим. Зміна цього обмеження змінить сутність Біткойна, зробивши його повністю відмінним. Тому спільнота Біткойна загалом ставиться до левериджування Біткойна з підозрою. Багато людей вважають, що будь-яка форма леверидж-операцій схожа на практику фіатних валют і порушує основні принципи Біткойна.

Це підозра щодо левериджу біткоїна ґрунтується на різниці між товарним кредитом, що було описано Людвігом фон Мізесом, та обіговим кредитом. Товарний кредит ґрунтується на реальних заощадженнях, тоді як обіговий кредит не має такої підтримки, схоже на незабезпечені векселі. Прихильники біткоїна вважають, що леверидж-операції створюють "паперовий біткоїн", що є економічно ризикованим та нестабільним.

Навіть деякі внутрішні точки зору спільноти відносяться до біткойна з позиції обережності щодо лівериджу, збігаючись з поглядами Кетлін Лонг та інших. Кетлін Лонг постійно попереджає про небезпеку лівериджу в біткойні. У 2022 році занепад кількох компаній по видачі біткойнів у позику на основі лівериджу, на зразок Celsius та BlockFi, додатково посилів стурбованість Лонг та інших щодо ризиків, пов'язаних з лівериджем біткойна.

Celsius та інші компанії довели це

Ринок шифрування в 2022 році пережив суттєві турбулентності, схожі на крах братів Леман, що спричинило широкомасштабне кредитне стягнення та вплинуло на кілька учасників галузі криптокредитування. Навпаки, в більшості випадків криптокредитування не є безпосереднім, існує значний контрагентський ризик, оскільки клієнти безпосередньо позичають кошти платформі, а ці платформи вкладають ці кошти в спекулятивні стратегії без належного управління ризиками.

Під час літа DeFi 2020 року з'явилися перспективні шляхи заробітку завдяки успішному розвитку основних протоколів DeFi. Однак багато з цих протоколів мають невідповідність стійкої комерційної моделі та токеноміки. Вони сильно залежать від інфляції протокольного токена для збереження привабливого доходу, що призводить до непродуктивної екосистеми, що не відповідає основним економічним принципам.

Криптовалютний кредитний стиснення 2022 року відкрило різноманітні проблеми централізованих інструментів доходів, наголосило на проблемах стосовно прозорості, довіри, ліквідності, ринку та ризиків сторін. Крім того, воно підкреслює недоліки процесу управління ризиками централізованої та позаблокчейнової ланки, які імітують недоліки традиційних банківських послуг, коли ці процеси застосовуються до «банківських послуг» на основі блокчейну.

Незважаючи на оптимізм, який приносили бичі ринку в 2020 і 2021 роках, багато інституцій, таких як Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi і FTX, зазнали фінансових труднощів через відсутність необхідних процедур. Неясність і незалежність виконання необхідних перевірок і збалансованості часто призводять до надмірного регулювання, а також до постійних помилок і шахрайства, що відображають історичні виклики традиційної банківської системи. Проте відсутність регулювання також не є розв'язанням проблеми.

Прибуток від Bitcoin не є вибором

Так як ми можемо відреагувати на це? З огляду на цю подію 2022 року, все більше прихильників біткойну ставлять питання: чи ми повинні приймати продукти збору біткойну, чи вони мають надто великий ризик, подібний до системи офіційної валюти? Хоча ці турботи є обґрунтованими, але очікувати повного зникнення продуктів збору біткойну є нереальним.

З розвитком нової екосистеми Bitcoin це питання стає все більш актуальним. Дедалі більше проєктів будують або заявляють, що розробляють фінансову інфраструктуру та додатки безпосередньо на Bitcoin. Чи це знову спричинить проблеми, які ми вже бачили в широкому шифрувальному сегменті?

Дуже можливо. Така є сутність гри. Оскільки Біткойн є дозволеною протоколом, будь-хто може на ньому побудувати, включаючи тих, хто бажає створити фінансову систему, що працює на основі Біткойн. А фінансова система необхідно неминуче потребувати кредиту та левериджу.

Це історичний факт: у будь-якому процвітаючому суспільстві природно виникає потреба в кредиті та доходах, що стає каталізатором економічного зростання. Без кредиту менш розвинені економічні системи важко вибратися зі стану виживання. Тільки завдяки отриманню кредиту можна сформувати більш складну та ефективну економічну структуру.

Для реалізації економічної візії, що ґрунтується на Bitcoin, прихильники визнають необхідність розробки кредитних та доходних механізмів на основі протоколу Bitcoin. Хоча Bitcoin часто відзначається за свою роль як валюта, насправді, для ефективної роботи як валюта, вона потребує підтримки місцевої економіки.

Це підкреслює важливість продуктів доходу на основі біткойну в сприянні економічному зростанню, заснованому на біткойні. Така екосистема використовуватиме біткойн як свою цифрову базову валюту, одночасно використовуючи продукти доходу для підтримки його прийняття та використання.

Це все в межах довіри, анонімно

Фінансова система, що працює на основі біткоїну, обов'язково буде побудована на різних рівнях. З системного погляду це не сильно відрізняється від поточної фінансової системи, оскільки в майновості, подібній до валюти, також існує внутрішня ієрархія. Щоб правильно розуміти ці необхідні компроміси, нам потрібна високорівнева рамка для розрізнення реалізацій біткоїна на різних рівнях.

При наданні прибутку від Bitcoin важливо розуміти, що ці опції можуть бути побудовані вздовж трьох рівнів потрійного довіри. Основна увага повинна бути зосереджена на:

· Консенсус

· Активи

· Дохід

Для оцінки активів та продуктів доходу від біткойнів залежно від ступеня національності біткойнів надається цінна рамка для оцінки їх відповідності духу біткойнів. Активи та продукти, які отримують вищі бали на цьому спектрі, зазвичай зменшують залежність від посередників, замість цього покладаючись на прозорий та гнучкий код.

Ця зміна зменшує ризики для протилежної сторони, оскільки залежність від посередників зміщується на код. Прозорість коду збільшує гнучкість порівняно з посередниками, на яких потрібно спиратися.

Це напрямок розвитку, вартий дослідження, і створення місцевих доходів для біткойну повинно бути золотим стандартом та остаточною метою біткойн-спільноти.

З точки зору консенсусу

Згідно з консенсусом блокчейну біткойна, прибуткові продукти біткойна можна розділити на чотири типи.

Без консенсусу: ця категорія вказує на те, що інфраструктура все ще є централізованою платформою поза ланцюжком. Наприклад, централізовані платформи, такі як Celsius або BlockFi, повністю контролюють активи користувачів, що ставить їх перед ризиком з протилежної сторони та залежністю від проміжних організацій. Хоча ці платформи використовують Bitcoin, їх стратегія прибутку в основному виконується поза ланцюжком за допомогою традиційних фінансових механізмів. Хоча ці платформи є кроком до прийняття Bitcoin, вони все ще дуже централізовані, схожі на традиційні фінансові установи, але часто не мають регулювання.

Децентралізована згода: у цій категорії інфраструктура є децентралізованою і представлена громадськими блокчейнами, такими як Ethereum, BNB Chain, Solana та інші блокчейни. Ці блокчейни мають власний механізм консенсусу, який є незалежним від механізму консенсусу Bitcoin.

Спадковий консенсус: У цьому типі інфраструктура є децентралізованою, представлена розподіленим консенсусом біткоїнової сайдчейну або рішеннями другого рівня. Хоча у цих сайдчейнах є власний механізм консенсусу, вони спрямовані на більш тісне вирівнювання з блокчейном біткоїна. Наприклад, федеративні сайдчейни, такі як Rootstock, Liquid Network або Stacks.

Місцевий консенсус: Цей тип покладається на механізм консенсусу самого Біткойну як основу безпечної моделі. Він не використовує окремий блокчейн або сайдчейн, а замість цього використовує шифрування для зв'язку з позаблочними каналами стану Біткойну. Мережа Lightning - це важливий приклад цього підходу, що забезпечує високий рівень довіри за допомогою повної залежності від консенсусу Біткойну.

Продукти з прибутком від Bitcoin наближаються до місцевого консенсусу Bitcoin, що вказує на вищий рівень відповідності між ними, зазвичай вважається, що рівень мінімізації довіри також вищий. Однак в незалежному консенсусі та спадному консенсусі існує незначна відмінність у рівні децентралізації та безпеки інфраструктури.

В загальному, децентралізація без консенсусу та мінімальний рівень довіри є найнижчим, тоді як місцевий консенсус вважається найвищим рівнем мінімізації довіри, хоча безпека консенсусу та децентралізація все ще потребують подальшого аналізу.

Джерело: Brick Towers

Перспектива активів

При розгляді активів, що використовуються для продуктів доходності Bitcoin, їх відповідність можна поділити на три категорії.

Не BTC: цей тип включає рішення, які використовують активи, відмінні від BTC, що призводить до меншої відповідності до біткойна. Один приклад - це опція накладання Stack, в якій використовується вихідний токен STX Stack для генерації прибутку в BTC.

Токенізація BTC: тут використовується токенізована версія активу BTC, яка має більшу сумісність з Bitcoin, порівняно з активами, що не є BTC. Токенізований BTC можна знайти на громадському блокчейні, такому як Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC) і т.д. Крім того, токенізований BTC зберігається на біткойн-сайдчейні з узгодженим механізмом консенсусу, такому як sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC і RBTC.

Локальний BTC: Цей тип активів є ланцюжковим Bitcoin (BTC) і не має жодних токенізованих версій, забезпечуючи найвищий рівень відповідності Bitcoin. Рішення централізованих бірж (CEX) та протоколи застави Bitcoin використовують BTC безпосередньо. Метою Babylon є розширення безпеки Bitcoin шляхом адаптації механізму доказу стейкінгу для стейкінгу Bitcoin. Крім того, проекти, такі як Stroom Network, використовують мережу Lightning для забезпечення ліквідності застави, дозволяючи користувачам отримувати доходи від мережі Lightning, заставляючи BTC та мінтуючи упаковані токени, такі як stBTC та bstBTC, на блокчейні, заснованому на EVM, для більш широкого екосистеми DeFi.

Джерело: Brick Towers

Кут прибутку

При розгляді доходних продуктів у сфері доходів від Bitcoin виникає питання відповідності до Bitcoin, що призводить до подібної класифікації як для активів: не BTC, токенізований BTC та місцевий BTC.

Небиткойновий дохід: Вавилон надає дохід за допомогою своєї місцевої активи на блокчейні з доказом участі (PoS) та підвищує безпеку блокчейну за допомогою механізму застави Вавилона.

Токенізація BTC доходу: Stroom Network надає дохід у формі токенів lnBTC. Sovryn, що працює на Rootstock, сприяє видачі позик в Bitcoin, використовуючи токенізований BTC (RBTC) як дохід. На мережі Liquid Network Blockstream Mining Note (BMN) надає дохід у вигляді BTC або L-BTC при закінченні терміну, надаючи акредитованим інвесторам можливість отримати доступ до обчислювальної потужності Bitcoin за допомогою безпечного токена USDT, який відповідає стандартам ЄС.

Місцевий дохід від BTC: Stacks надає різноманітні варіанти, включаючи отримання доходу від платежів у вигляді токенізованого BTC в деяких додатках для отримання доходу, використовуючи sBTC. Однак для накопичення прибутку через Stacks є варіанти накопичення місцевого BTC. Так само, деякі централізовані продукти для отримання доходу, які надаються деякими CEX, розподіляють місцевий BTC як прибуток для користувачів.

Джерело: Brick Towers

Золотий стандарт біткоїна: повна локалізація на всіх етапах

Розглядаючи ідеальний продукт доходу на основі Біткойн, Золотий стандарт продукт буде поєднувати в собі наступні три характеристики: місцевий Біткойн Консенсус, місцевий Біткойн активи і місцевий дохід Біткойн. Такий виріб імітуватиме майже ідеальну посадку Біткойн.

Наразі такі рішення тільки починають будуватися. Один з активно розроблюваних проектів - Brick Towers. Їхнє бачення ідеального продукту доходів на основі Bitcoin передбачає наближення до ідеальної відповідності Bitcoin, завдяки включенню локальної згоди на Bitcoin, активів та доходів. Brick Towers спрямовані на те, щоб зробити Bitcoin довгостроковим рішенням для зберігання, надаючи клієнтам найменшу залежність від довіри та локалізований підхід до використання Bitcoin.

Їх плановане рішення полягає в генерації місцевого доходу від Bitcoin за допомогою автоматизованого сервісу Brick Towers для інших вузлів мережі Lightning. Шляхом оптимізації алгоритму вирішується економічна вигода, капітал стратегічно розміщується для задоволення потреб у ліквідності інших учасників мережі, що дозволяє оптимізувати ефективність капіталу при мінімізації ризику контрагента.

Цей метод сприяє не тільки зростанню мережі Lighting, а й підвищує практичність Біткойну як активу, а також надає клієнтам безпечний та безшовний спосіб отримання прибутку від утримання Біткойну. Важливо, що рішення Brick Towers уникнуло використання упаковувальних монет, що додатково зменшує ризики для контрагентів та підсилює їхнє зобов'язання до місцевої екосистеми Біткойну. 01928374656574839201