Vadeli İşlemler Merkeziyetsizlik borsasıyla karşılaştığı zorluklar ve fırsatlar

Son zamanlarda, bir trader DEX'te 50 kat kaldıraçla ETH alım yaparak 2 milyon dolardan fazla bir kâr elde etti. Pozisyon büyüklüğü oldukça büyük ve DeFi'nin şeffaf doğası nedeniyle, tüm kripto piyasa bu "balina"nın hareketlerini yakından takip ediyor. Beklenmedik bir şekilde, bu trader pozisyonunu artırmayı veya kâr almayı seçmedi, bunun yerine benzersiz bir strateji benimsedi: Kâr elde etmek için teminatın bir kısmını çekerek, sistemin otomatik olarak uzun pozisyonun tasfiye fiyatını yükseltmesini sağladı. Sonuç olarak, trader başarılı bir şekilde tasfiye işlemini gerçekleştirdi ve yaklaşık 1.8 milyon dolar kâr elde etti.

Bu işlem biçimi, platformun likiditesi üzerinde önemli bir etki yarattı. Platformun likidite havuzları, piyasa oluşturma hizmetleri sağlamakla sorumludur ve işletmeyi sürdürmek için fon ücretleri ve tasfiye kazançları toplayarak çalışır. ETH balinalarının karları çok yüksek olduğundan, normal bir şekilde pozisyon kapatmak, karşı taraf likiditesinin yetersiz kalmasına neden olabilir. Ancak, aktif bir tasfiye tetiklenerek, bu kayıplar likidite havuzu tarafından absorbe edildi. Sadece 12 Mart'ta, likidite havuzu yaklaşık 4 milyon dolar fon kaybetti.

Bu olay, Vadeli İşlemler Merkeziyetsiz Borsa'nın (Perp Dex) karşılaştığı zorlu zorlukları vurgulamaktadır, özellikle likidite havuz mekanizması konusunda yenilik ihtiyacı acildir. Hyperliquid, Jupiter Perp ve GMX gibi birkaç ana Perp Dex'in çalışma mekanizmalarını karşılaştıracağız ve benzer saldırılara karşı nasıl önlem alınacağını tartışacağız.

Hyperliquid

Likidite Sağlama:

• Topluluk Likidite Havuzu HLP (Hyperliquid Pool) fon sağlıyor
• Kullanıcılar USDC gibi varlıkları yatırarak piyasa yapımına katılabilir.
• Kullanıcıların kendi "Vault" oluşturmasını ve piyasa yapıcı kar paylaşımına katılmasını destekler.

Piyasa Yapma Modu:

• Yüksek performanslı zincir içi sipariş defteri eşleştirmesi kullanımı
• HLP cüzdanı, piyasa yapıcı olarak derinlik sağlamak için emir verir.
• Fiyat, dış oracle'lerden referans alarak, küresel piyasalara yakın olmasını sağlar.

Likidasyon Mekanizması:

• Teminat yetersiz olduğunda tasfiye başlatılır (genellikle %20'den itibaren)
• Her yeterli sermaye sahibi kullanıcı tasfiye sürecine katılabilir
• HLP Vault aynı zamanda likidite sigorta kasası olarak işlev görüyor.

Risk Yönetimi:

• Her 3 saniyede bir, birden fazla borsa fiyat oracle'ı kullanarak güncelleme yapın.
• Büyük pozisyonlar için minimum teminat gereksinimlerini artırma
• Herkesin likidasyona katılmasına izin vererek merkeziyetsizlik derecesini artırır

Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti:

• Saatlik long/short finansman oranı hesaplama
• Fonlar, spot fiyatına yakın sabit sözleşme fiyatlarını güvence altına almak için kullanılacaktır.
• Ek bir gece faizi yok, ancak yüksek kaldıraç finansman maliyetlerini artırma baskısı yaratır.

Jupiter

Likidite Sağlama:

• Çok Varlıklı JLP (Jupiter Likidite Havuzu) likidite sağlar
• Kullanıcılar, karşı taraf olarak JLP oluşturmak için varlıkları değiştirir.

Piyasa Yapıcı Modu:

• Yenilikçi LP-to-Trader mekanizması kullanılıyor.
• Oraklar aracılığıyla fiyatlandırma yaparak neredeyse sıfır kayma ile işlem gerçekleştirme

Tasfiye mekanizması:

• Otomatik tasfiye, teminat oranı bakım gereksiniminin altına düştüğünde tetiklenir.
• JLP likidite havuzu, karşı taraf olarak kar ve zararları absorbe eder.

Risk Yönetimi:

• Oracle kullanarak sözleşme fiyatlarını spot fiyatlara yakın tutmak
• Tek bir varlık toplam pozisyonuna sınırlama getirilebilir
• Kredi faiz oranları, varlık kullanım oranı arttıkça artar ve aşırı önyargıyı baskılar.

Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti:

• Geleneksel finansman oranı yok, borç verme ücreti (Borrow Fee) kullanılır.
• Kredi ücreti saatlik olarak birikir ve teminat üzerinden kesilir.
• Pozisyon süresi ne kadar uzun veya varlık kullanım oranı ne kadar yüksek olursa, biriken faiz o kadar fazla olur.

GMX

Likidite sağlama:

• Çok Varlıklı Endeks Havuzu GLP (GMX Likidite Havuzu) likidite sağlar
• Kullanıcı varlıklarını yatırarak GLP basar, tüm işlemlerin karşı tarafı olur.

Piyasa yapma modeli:

• Geleneksel bir emir defteri yok, oracle fiyatlandırması ve havuz varlıkları otomatik olarak piyasa oluşturuyor.
• Chainlink Merkeziyetsizlik oracle kullanarak piyasa fiyatlarını alın

Likidasyon Mekanizması:

• Otomatik tasfiye, Chainlink endeks fiyatına dayalı
• Teminatı yetersiz pozisyonların otomatik olarak kapatılması

Risk Yönetimi:

• Manipülasyon riskini azaltmak için çoklu kaynak oracle'ları kullanın
• İşlemlere tabi varlıklar için maksimum pozisyon açma limiti belirleyin
• Kaldıraç riskini dinamik ücret mekanizması ile sınırlamak

Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti:

• Geleneksel uzun/kısa karşılıklı ödeme finansmanı yok
• Kredi verme ücretleri alınarak, doğrudan GLP havuzuna ödenir.
• Varlık kullanım oranı ne kadar yüksekse, borç verme maliyeti yıllık oranı o kadar yüksek olur.

Sonuç

Merkeziyetsizlik sözleşme borsasının karşılaştığı zorluklar, şeffaflığı ve kodla belirlenen kurallardan kaynaklanmaktadır. Gelecekte benzer saldırılardan korunmak için, aşağıdaki birkaç alandan başlamak gerekebilir:

1. Kullanıcıların pozisyon açma miktarını azaltmak, kaldıraç oranlarını ve teminat gereksinimlerini ayarlamak
2. Aşırı durumlarda riski sınırlamak için otomatik pozisyon azaltma (ADL) mekanizmasını uygulamak
3. Adres ilişkilendirme analizini güçlendirerek, cadı saldırılarını önleyin.
4. Sürekli olarak likidite derinliğini artırmak, saldırı maliyetini yükseltmek

Ancak, bu önlemler DeFi'nin izin gerektirmeyen felsefesiyle çelişebilir. Uzun vadede, en ideal çözüm, pazar olgunlaştıkça protokolün kendisinin likiditesinin yavaş yavaş artması ve saldırı eşiğini doğal olarak yükseltmesidir; böylece bu tür saldırılar ekonomik olarak uygulanabilir olmaktan çıkana kadar. Mevcut zorluk, aslında Vadeli İşlemler DEX gelişim sürecinin kaçınılmaz bir aşamasıdır.