Kripto dünyasında en gürültülü olan, davul zurna çalan işlemler değil, 9 milyar doları sessizce cebine atan ilişkidir.
Temmuz 2025'te, 14 yıl boyunca uyuyan 80.000 Bitcoin adresi aniden işlem yapmaya başladı; bu, tarihteki en büyük nominal Bitcoin işlemlerinden biri. Bu büyüklükteki bir transfer, piyasanın %30 düşüş yaşaması gerektiği anlamına geliyordu, ancak gerçek şu ki - büyük bir çöküş yaşanmadı, paniğe de neden olmadı; bu Bitcoin'ler piyasa tarafından sessizce emildi.
90 milyar dolar değerindeki jetonlar piyasa tarafından "sessizce" satın alındı. İşletmeci ne bir borsa ne de bir hedge fonu, daha az bilinen bir Wall Street oyuncusu: Galaxy Digital.
5 Ağustos akşamı yapılan son çeyrek ikinci dönem mali rapor toplantısında, birisi CEO'ya şu soruyu sordu: 80.000 BTC'lik müşteriyi nasıl aldınız? Resmi bir ihale süreci var mı?
CEO hafifçe yanıtladı: "Bu siparişin önemi fiyat teklifinden daha fazladır."
Galaxy Digital'ın arkasında kim var? Bu destansı işlemi gerçekleştirmek için hangi siyasi ve ticari kaynaklar kullanıldı? Ve bu ilişki ağı, kripto dünyası için nasıl yeni bir güç yapısı oluşturuyor?
Üst Düzey "Arkadaş Çevresi": Yönetim Kurulundaki Siyasi Sermaye
Bu işlemin anahtarı, sahnedeki fiyatlarda değil, perde arkasındaki bağlantılarda - her şey eski bir Wall Street insanına işaret ediyor.
56 yaşındaki kurucu Mike Novogratz, tipik bir "Wall Street üretimi"dir.
Goldman Sachs'ta 11 yıl çalıştı, Güneydoğu Asya vadeli işlem masasından başlayarak nihayetinde sabit getirili ortak oldu. O dönemde Novogratz, makro ticaret, varlık yönetimi ve ulusal politikalar arasında geçiş yapabilen çok az kişiden biriydi.
Sonrasında Fortress Investment Group'a katıldı ve makro strateji yatırımlarını yönetti, yeni gelişen pazarlar ve devlet tahvillerine yatırım yapan grubun en önemli figürlerinden biri oldu.
O dönemde, Latin Amerika, Asya ve Doğu Avrupa'nın politika kurumları, merkez bankaları ve piyasa departmanlarına sık sık girip çıkıyor, yerel hükümetlerle tahvil ihraçları ve döviz kuru politikaları üzerine müzakereler yapıyor, "gri alan" içindeki kaldıraç ve egemenlik arasındaki oyun mantığını pek iyi biliyordu.
2012 ile 2015 yılları arasında, New York Federal Rezervi Yatırım Danışma Komitesinin bir üyesi haline geldi ve doğrudan politika danışmanlığı, para mekanizmaları araştırması ve finansal kurum değerlendirmelerine katıldı. Bu, ona nadir bir "çift yetenek" kazandırdı - hem türev işlemleri anlıyor hem de düzenleyici kurumların dilini ve ritmini biliyordu.
Bu, on yıldan fazla bir süredir siyasi güç, Wall Street sermayesi ve bilgi kesişim noktasında etkileşimde bulunan birisidir.
O, 2013 yılında kendi fonlarıyla Bitcoin ve Ethereum'a büyük yatırımlar yaptı, toplamda yaklaşık 7 milyon dolar harcadı. 2017'de CNBC'ye verdiği bir röportajda ise şunları açıkladı: "Son iki yılda, kripto varlıklardan 250 milyon dolardan fazla kazandım."
Ama o kripto para sektörünün "yerli" bir üyesi değil, aynı zamanda tipik bir spekülatör de değil. Gerçek dönüşümü 2015 yılında gerçekleşti - o yıl, Brezilya faiz piyasasında büyük kayıplar yaşadı ve kalesinden çekilerek kısa bir süreliğine öncü yatırım alanından uzaklaştı. İşte o "boşluk döneminde", Bitcoin'e ilk kez ciddi bir şekilde bakmaya başladı ve para, kredi ve finansal altyapı konusundaki anlayışını yeniden oluşturdu.
Ancak Novogratz, birçok erken dönem kripto vaizinin yaptığı gibi sadece "Bitcoin tutmakla" yetinmedi. Onun hırsı, zincir üstü dünyaya ait yeni bir "finansal sistem tasarımı" oluşturmak. Dedi ki: "Gördüğüm şey sistematik bir boşluk - kripto dünyasındaki likidite giderek derinleşiyor ama hiçbir yapı yok."
Ona göre, geleneksel finans dünyasındaki varlık yönetimi, piyasa yapıcılığı, takas, ETF saklama, PIPE finansmanı, denetim açıklamaları, düzenleyici lobicilik gibi bir dizi süreç, neredeyse kripto dünyasında karşılığı olmayan bir alan. Bu, yeniden yapılandırılması gereken bir "kurumsal çöl".
Galaxy Digital bu yapı çatlağında doğdu.
2018 yılında, Novogratz kendi cebinden 350 milyon dolar yatırım yaparak, Kanada'nın Bradmer Pharmaceuticals isimli şirketinin üzerinden başarılı bir şekilde halka açıldı ve kurumsal müşterilere tam yelpazede hizmet sunan ilk kripto finansal platformu haline geldi. Bu, "Wall Street versiyonu bir blok zinciri yatırım bankası" olarak tasarlanmış bir şirkettir.
Ancak Kanada borsasından Nasdaq'a giden Galaxy Digital bu yolu toplamda 1.320 günde, neredeyse dört yılda kat etti. Bu süre zarfında şirket, SEC'in dokuz tur geri bildirimini, sayısız hukuki incelemeyi yaşadı ve uyum gerekliliklerini karşılamak için 25 milyon dolardan fazla yatırım yaptı. Tüm bir kripto endüstrisinin topluca engellendiği ve sık sık "denizaşırı" çıktığı bir düzenleyici kışta, Galaxy dişini sıkarak dayanmayı başardı.
Bu bir ticaret platformu değil, bir VC de değil, kripto alanında bir "finansal yapı hizmet sağlayıcısı"dır. Galaxy Digital'ı "Wall Street versiyonu zincir üstü Goldman Sachs" olarak tasarladı. Yapı tasarımında, Wall Street kökeninin izlerini her yerde görebilirsiniz:
· Hizmet listesi Goldman Sachs ile karşılaştırıldığında: Varlık yönetimi, piyasa yapıcılığı, OTC işlemleri, kendi araştırma ve yatırım, risk yönetimi, mali danışmanlık gibi alanları kapsamaktadır;
· İşlem yapısı Citadel ile karşılaştırılıyor: karanlık havuz eşleştirmeyi destekliyor, düşük gecikmeli türev sistemleri, ETF likiditesi ile entegrasyon;
· Politika yolu Brookings ile karşılaştırmak: Politika araştırma ekibi kurmak, rapor yazmak, duruşmalara katılmak, düzenleyici kum havuzuna girmek;
· Uyum yolu Deloitte ve EY ile karşılaştırılmaktadır: Finansal raporların kaydedilmesine ve denetim ifşasına destek veren "dijital varlıkların yasal paketleme sistemi" oluşturmak.
Ve tüm bunların merkezi, Galaxy Yönetim Kurulu'nun oluşturduğu "iş-dünya dostluk ağı".
Galaxy Digital'in yönetim kurulu üyeleri arasında, ABD Hazine Bakanlığı'nda eski yardımcısı olan Tyler Williams bulunuyor. 2025'te mevcut Hazine Bakanı tarafından dijital varlıklar özel danışmanı olarak görevlendirildi - kripto dilini düzenleyici dile çevirebiliyor, bu da Galaxy'nin SEC, CFTC, FASB gibi kurumlarla iletişiminde önemli bir köprü görevi görüyor.
Ayrıca, Texas'ın en etkili gayrimenkul ve enerji lobicilerinden biri olan yönetim kurulu üyesi Doug Deason da var. Madencilik, enerji fiyatları ve vergi ile ilgili bir dizi yasayı desteklemede yer aldı ve Galaxy'nin Bitcoin madencilik tesisini AI hesaplama merkezi olarak dönüştürmesinin arkasındaki anahtar kişi oldu.
Bu "politika - sermaye - teknoloji" üçlü akış yapısı, Galaxy'nin kripto şirketleri arasında son derece nadir olan "politika etkisi yeteneği"ne sahip olmasını sağladı.
Onun inşa ettiği bu yeni finansal yapıda, Galaxy sadece işlem yapmakla kalmıyor, varlık yönetimi de yapıyor, aynı zamanda geleneksel şirketlerin zincir üzerindeki dünyaya "yasal elektrik verme" hizmeti sunuyor.
CZ'nin uç operasyon yetenekleri ve SBF'nin agresif para yönetim stratejilerine kıyasla, Mike Novogratz başka bir tür kurucu. O, "merkeziyetsizlik" üzerinde durmaktan çok "yapısal düzenlemeler" üzerinde duruyor; ayrıca hiç bir zaman kripto para fiyatını tek ölçüt olarak kullanmadı, daha çok gizlilik, düzenleme, sistem, finans, saklama ve uyum yollarının gerçekten açılıp açılmadığına odaklanıyor.
Bu, Galaxy'nin trafik açısından en güçlü olmamasına rağmen, 80.000 Bitcoin'lik sessiz ticarette neden tek büyük siparişi alabilen, tasfiyeyi tamamlayabilen ve karşı tarafı rahatlatan oyuncu haline geldiğini de açıklıyor.
Birçok insan Galaxy Digital'in koruma duvarının sermaye olduğunu düşünüyor, ama asıl avantajı, siyasi ve ticari dil anlayışıdır.
Kripto Hazine'nin Arkasındaki Banker
80 bin Bitcoin, bu ilişki ağının sadece bir köşesidir. Çinli milyarder CZ'nin temsil ettiği şirketler, Galaxy Digital'i uyumlu olmanın "politik pasaportu" olarak kullanmaya da başlamıştır.
2025 yılının ortalarında, yeni bir ana akım anlatı sessizce ortaya çıkıyor: kripto para hisseleri. Amerikan borsasında bir sermaye "kılıf değiştirme" gösterisi yaşanıyor: BTC ve ETH'yi halka açık şirketlere yerleştirerek, kripto varlıkların finansal raporlar aracılığıyla Wall Street'e çıkmasını sağlıyor.
Ama 2023 yılının sonuna kadar, burası hala sermaye piyasasının "yasaklı bölgesi" olarak görülüyordu.
Amerikan şirketlerinin aslında "yasal olarak kripto para tutması" oldukça zordur, nedeni ise finansal sistemin bunu kaldıramamasıdır. O dönemdeki FASB muhasebe standartlarına göre, Bitcoin gibi kripto varlıklar yalnızca "dürüst varlık" olarak kaydedilebiliyordu - para değeri düştüğünde değer kaybı yazılmak zorundaydı ancak arttığında gelir olarak sayılmıyordu, bu da şirketlerin finansal raporlarının ciddi şekilde çarpıtılmasına ve denetimlerin de geçememesine neden oluyordu.
Örneğin, 10.000 ETH satın aldınız, düştüğünde hemen kayıtlara geçirmelisiniz ama yükseldiğinde görmemiş gibi davranmalısınız, bu da kâr olarak sayılmamalıdır. Bu durum şirket finansallarını kötü gösteriyor ve denetimi karmaşık hale getiriyor.
FASB'nin yeni düzenlemesi, 2025 mali yılından itibaren "gerçek değer" ile değerlenmeye başlayacak; kripto paranın artışı kazanç olarak sayılacak ve bu, "varlık uyumluluğu" yolunu gerçekten açacak.
Galaxy, en erken giren ve bir grup halka açık şirketi "yasal olarak katılan" hizmet sağlayıcısıdır.
Fırsatı en erken koklayanlar, bir grup ETH’nin antik dev balinasıydı. Onlar, ellerindeki ETH'yi sessizce ABD borsa boş şirketlerine paketleyerek, piyasayı sarsmadan sol elden sağ ele geçirme yöntemiyle, ABD borsa likiditesinden yararlanarak örtülü nakit sağlama işlemini gerçekleştirdiler. SharpLink Gaming, bu "nakit sağlama sanatı" içinde lider konumda.
Kısa süre sonra, Çinli milyarder CZ de harekete geçti - kendi şirketinin platform token'ı BNB'yi Amerikan borsa şirketine sokarak, yedekleme, paketleme ve listeleme işlemleriyle platform token'ını uyumlu bir varlık haline getirdi ve ardından sermaye değerleme sistemine girdi.
Ve bu bir dizi işlemin arkasında, Galaxy Digital sessizce su yüzüne çıktı - tüm bu senaryonun danışmanı.
Bu şirketler için "kripto hazine" anlatım planı hazırlıyor: OTC alım-satım, varlık saklama, uyum raporlaması, teminat gelirleri gibi her adım, kurduğu devlet-özel sektör iletişim kanallarından geçiyor; her adım, düzenleyici boşluklar ile sermaye kaldıracı arasındaki gri alanda hassas bir şekilde yer alıyor.
Galaxy Digital'in temel iş alanları üç yönde yoğunlaşmaktadır: OTC ticareti + saklama + stratejik danışmanlık.
Hem Amerika'nın en iyi kripto OTC ticaret yeteneklerine sahip olup, dalgalanma sırasında müşterilere büyük ölçekli eşleştirme ve riskten korunma hizmeti sunmakta; hem de ETF saklama, staking, vergi beyannamesi gibi uyumlu varlık yönetimi hizmetleri sunarak on milyarlarca dolarlık dijital varlığı yönetmektedir; ayrıca kurumsal müşterilerin stratejik planlamasına daha derinlemesine katılarak, PIPE finansmanından varlık sınıflandırması, muhasebe, açıklama yollarına kadar, hatta kendi fonlarıyla birlikte yatırım yaparak geleneksel şirketlerin "kripto kasası"na dönüşmesine yardımcı olmaktadır.
ETH finansal enstrümanları konusunda lider bir şirket olan SharpLink Gaming örneğini ele alalım. Bu şirket, Galaxy üzerinden büyük ölçekli OTC işlemleriyle ETH satın almış ve bununla birlikte bir varlık yönetimi sözleşmesi imzalamıştır. Şirketin satın aldığı ETH'nin bir kısmı Galaxy'de saklanmakta ve Galaxy'nin rehberliğinde finansmandan açıklamalara kadar tüm süreç tasarımı yapılmaktadır. Müşterilerine PIPE yapısı, kripto varlık sınıflandırması, saklama belgeleri gibi tam bir "blok zinciri finansal yapısı" sunarak, işletmelere hem gizli hem de uyumlu bir şekilde pozisyon alma imkanı sağlamaktadır.
SEC'nin ifşasına göre, Galaxy ve ParaFi Capital yıllık %0.25 - %1.25 oranında bir yönetim ücreti almakta, bu da minimum 1.25 milyon dolar yapmaktadır. SharpLink'in token tutma miktarı arttıkça, Galaxy istikrarlı bir uzun vadeli gelir elde edecektir.
Bu artık tek bir işlem değil, net bir yapıya sahip, istikrarlı getiriler sunan bir "zincir üzerindeki hazine işi". Kripto finansın kurumsal yolculuğunda, Galaxy, yasal olarak "kripto para tutarak hesap açmak" isteyen şirketlerin kaçamayacağı bir giriş noktası haline geliyor.
Bu şablon bir şablon kopyası değildir, aksine bir bütün yol setidir:
· İlk olarak, kripto para alımını gizli ama uyumlu bir şekilde yapmanıza yardımcı olur: OTC kanalı sunar, PIPE yatırım yapısı ile birlikte, yönlendirilmiş dağıtım ve tahvil planı ile tamamlar.
· İkincisi, kripto varlıkları "finansal rapora nasıl koyacağınızı" öğretin: Denetçilerin bu paraların gerçekten var olduğunu nasıl onaylayacağını?
· Üçüncü, senin için Amerikan siyasi kanallarını çözüyoruz: ABD borsa uyum yolları, nasıl açıklanır, her şey dahil çözüm. Geleneksel şirketlerin kripto hazineye dönüşüm sürecinde, Galaxy neredeyse her kritik harekete katıldı.
CEO Novogratz, Q2 telekonferansında şöyle söyledi: "Neredeyse tüm Wall Street geleneksel kurumları, varlıkların hesaplardan cüzdanlara geçişi, fonların ve hisse senetlerinin tokenleştirilmesi ve stabil coinlerin ana akım ödeme aracı haline gelmesi için yeni bir finansal yapı hazırlıyorlar."
Galaxy'nin yaptığı şey, bu sistem değişimlerini "kavram"dan "rapor"a taşımaktır.
Birçok halka açık şirket için Galaxy Digital'i seçmek, yalnızca bir kripto hizmet sağlayıcısını seçmek değil, aynı zamanda "politik olarak meşru bir kimliğe" sahip bir geçidi seçmek gibidir.
Kripto sektöründe güç dengeleri yeniden şekilleniyor
2025 yılında, kripto endüstrisi, sanki normalleşme baharını karşılıyor: ETF onayları, stabilcoin mevzuatı, şirketlerin kripto varlıkları bilanço alması, her şey geleneksel finans ile daha da yakınlaşıyor.
Ama bu "uyum" dalgasında gerçek kazananlar, on yıldır merkeziyetsizlik çağrısı yapan yerli halk değil, sistem dilini iyi bilen ve politika ritmini yakından takip eden bir avuç siyasi ve ticari aracıdır.
Kripto dünyasından Wall Street'e, cüzdandan mali rapora, kripto varlıkların yolu yüzeysel olarak uyumlu görünse de, temelde tipik bir sistemik arbitrajdır - kim regülasyon ile sermaye arasında köprü kurabiliyorsa, kim fiyat belirleme yetkisine sahip olur.
2025 yılı Q2 mali rapor telefon görüşmesinde bir analist şöyle bir soru sordu: "Stablecoin'ler ve varlık tokenizasyonu gelişim fırsatlarını nasıl değerlendiriyorsunuz?"
Novogratz'ın yanıtı, neredeyse ürünlerle ilgili değildi, ama görünüşte basit ama son derece kurumsal bir anlam taşıyan bir yargıydı: "Varlıklar taşınıyor, hesaplar cüzdana yöneliyor, uyum yolu temel rekabet avantajı haline gelecek." İşte bu çeyrekte, Galaxy Digital kâr etmeye başladı.
Galaxy Digital, bu güç transferinin gizli aracısıdır. Token çıkarmıyor, anlatı yapmıyor, ancak yapı tasarımında ustadır; zincir üzerindeki varlıkları PIPE finansmanı, ETF saklama ve denetim ifşası süreçlerine dahil ediyor, yeni finansmanın yasal hale gelmesi için tam bir uyum dili kullanıyor.
O, hizmet satmıyor, yapı satıyor; kazandığı para piyasanın parası değil, uyum sisteminin boşlukları.
İşte kripto sektörünün gerçek güç dinamikleri: Yüzeydeki fiyatlar, protokoller ve anlatılar dalgalanırken, temeldeki kurumsal yapı çoktan azınlık tarafından sıkı bir şekilde kontrol ediliyor.
Giderek daha fazla kripto projesi ve geleneksel şirket, bunu "politik giriş" yapmak için tamamlıyor. Ancak, arka planda gerçek anlamda beslenenler, ne geliştiriciler ne de yatırımcılar, bu kripto, geleneksel finans ve güç arasında serbestçe geçiş yapabilen çift dilli becerilere sahip olanlardır.
Uyumluluk kıt bir kaynak haline geldiğinde, yeni bir hiyerarşi sessizce şekilleniyor: Zaman artık hızlı koşanları ödüllendirmiyor, güç yeniden kuralların yöneticilerine dönüyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Çinli milyarder CZ'yi kim yönlendirdi?
Yazar: Lin Wanwan, Ritmik BlockBeats
Kripto dünyasında en gürültülü olan, davul zurna çalan işlemler değil, 9 milyar doları sessizce cebine atan ilişkidir.
Temmuz 2025'te, 14 yıl boyunca uyuyan 80.000 Bitcoin adresi aniden işlem yapmaya başladı; bu, tarihteki en büyük nominal Bitcoin işlemlerinden biri. Bu büyüklükteki bir transfer, piyasanın %30 düşüş yaşaması gerektiği anlamına geliyordu, ancak gerçek şu ki - büyük bir çöküş yaşanmadı, paniğe de neden olmadı; bu Bitcoin'ler piyasa tarafından sessizce emildi.
90 milyar dolar değerindeki jetonlar piyasa tarafından "sessizce" satın alındı. İşletmeci ne bir borsa ne de bir hedge fonu, daha az bilinen bir Wall Street oyuncusu: Galaxy Digital.
5 Ağustos akşamı yapılan son çeyrek ikinci dönem mali rapor toplantısında, birisi CEO'ya şu soruyu sordu: 80.000 BTC'lik müşteriyi nasıl aldınız? Resmi bir ihale süreci var mı?
CEO hafifçe yanıtladı: "Bu siparişin önemi fiyat teklifinden daha fazladır."
Galaxy Digital'ın arkasında kim var? Bu destansı işlemi gerçekleştirmek için hangi siyasi ve ticari kaynaklar kullanıldı? Ve bu ilişki ağı, kripto dünyası için nasıl yeni bir güç yapısı oluşturuyor?
Üst Düzey "Arkadaş Çevresi": Yönetim Kurulundaki Siyasi Sermaye
Bu işlemin anahtarı, sahnedeki fiyatlarda değil, perde arkasındaki bağlantılarda - her şey eski bir Wall Street insanına işaret ediyor.
56 yaşındaki kurucu Mike Novogratz, tipik bir "Wall Street üretimi"dir.
Goldman Sachs'ta 11 yıl çalıştı, Güneydoğu Asya vadeli işlem masasından başlayarak nihayetinde sabit getirili ortak oldu. O dönemde Novogratz, makro ticaret, varlık yönetimi ve ulusal politikalar arasında geçiş yapabilen çok az kişiden biriydi.
Sonrasında Fortress Investment Group'a katıldı ve makro strateji yatırımlarını yönetti, yeni gelişen pazarlar ve devlet tahvillerine yatırım yapan grubun en önemli figürlerinden biri oldu.
O dönemde, Latin Amerika, Asya ve Doğu Avrupa'nın politika kurumları, merkez bankaları ve piyasa departmanlarına sık sık girip çıkıyor, yerel hükümetlerle tahvil ihraçları ve döviz kuru politikaları üzerine müzakereler yapıyor, "gri alan" içindeki kaldıraç ve egemenlik arasındaki oyun mantığını pek iyi biliyordu.
2012 ile 2015 yılları arasında, New York Federal Rezervi Yatırım Danışma Komitesinin bir üyesi haline geldi ve doğrudan politika danışmanlığı, para mekanizmaları araştırması ve finansal kurum değerlendirmelerine katıldı. Bu, ona nadir bir "çift yetenek" kazandırdı - hem türev işlemleri anlıyor hem de düzenleyici kurumların dilini ve ritmini biliyordu.
Bu, on yıldan fazla bir süredir siyasi güç, Wall Street sermayesi ve bilgi kesişim noktasında etkileşimde bulunan birisidir.
O, 2013 yılında kendi fonlarıyla Bitcoin ve Ethereum'a büyük yatırımlar yaptı, toplamda yaklaşık 7 milyon dolar harcadı. 2017'de CNBC'ye verdiği bir röportajda ise şunları açıkladı: "Son iki yılda, kripto varlıklardan 250 milyon dolardan fazla kazandım."
Ama o kripto para sektörünün "yerli" bir üyesi değil, aynı zamanda tipik bir spekülatör de değil. Gerçek dönüşümü 2015 yılında gerçekleşti - o yıl, Brezilya faiz piyasasında büyük kayıplar yaşadı ve kalesinden çekilerek kısa bir süreliğine öncü yatırım alanından uzaklaştı. İşte o "boşluk döneminde", Bitcoin'e ilk kez ciddi bir şekilde bakmaya başladı ve para, kredi ve finansal altyapı konusundaki anlayışını yeniden oluşturdu.
Ancak Novogratz, birçok erken dönem kripto vaizinin yaptığı gibi sadece "Bitcoin tutmakla" yetinmedi. Onun hırsı, zincir üstü dünyaya ait yeni bir "finansal sistem tasarımı" oluşturmak. Dedi ki: "Gördüğüm şey sistematik bir boşluk - kripto dünyasındaki likidite giderek derinleşiyor ama hiçbir yapı yok."
Ona göre, geleneksel finans dünyasındaki varlık yönetimi, piyasa yapıcılığı, takas, ETF saklama, PIPE finansmanı, denetim açıklamaları, düzenleyici lobicilik gibi bir dizi süreç, neredeyse kripto dünyasında karşılığı olmayan bir alan. Bu, yeniden yapılandırılması gereken bir "kurumsal çöl".
Galaxy Digital bu yapı çatlağında doğdu.
2018 yılında, Novogratz kendi cebinden 350 milyon dolar yatırım yaparak, Kanada'nın Bradmer Pharmaceuticals isimli şirketinin üzerinden başarılı bir şekilde halka açıldı ve kurumsal müşterilere tam yelpazede hizmet sunan ilk kripto finansal platformu haline geldi. Bu, "Wall Street versiyonu bir blok zinciri yatırım bankası" olarak tasarlanmış bir şirkettir.
Ancak Kanada borsasından Nasdaq'a giden Galaxy Digital bu yolu toplamda 1.320 günde, neredeyse dört yılda kat etti. Bu süre zarfında şirket, SEC'in dokuz tur geri bildirimini, sayısız hukuki incelemeyi yaşadı ve uyum gerekliliklerini karşılamak için 25 milyon dolardan fazla yatırım yaptı. Tüm bir kripto endüstrisinin topluca engellendiği ve sık sık "denizaşırı" çıktığı bir düzenleyici kışta, Galaxy dişini sıkarak dayanmayı başardı.
Bu bir ticaret platformu değil, bir VC de değil, kripto alanında bir "finansal yapı hizmet sağlayıcısı"dır. Galaxy Digital'ı "Wall Street versiyonu zincir üstü Goldman Sachs" olarak tasarladı. Yapı tasarımında, Wall Street kökeninin izlerini her yerde görebilirsiniz:
· Hizmet listesi Goldman Sachs ile karşılaştırıldığında: Varlık yönetimi, piyasa yapıcılığı, OTC işlemleri, kendi araştırma ve yatırım, risk yönetimi, mali danışmanlık gibi alanları kapsamaktadır;
· İşlem yapısı Citadel ile karşılaştırılıyor: karanlık havuz eşleştirmeyi destekliyor, düşük gecikmeli türev sistemleri, ETF likiditesi ile entegrasyon;
· Politika yolu Brookings ile karşılaştırmak: Politika araştırma ekibi kurmak, rapor yazmak, duruşmalara katılmak, düzenleyici kum havuzuna girmek;
· Uyum yolu Deloitte ve EY ile karşılaştırılmaktadır: Finansal raporların kaydedilmesine ve denetim ifşasına destek veren "dijital varlıkların yasal paketleme sistemi" oluşturmak.
Ve tüm bunların merkezi, Galaxy Yönetim Kurulu'nun oluşturduğu "iş-dünya dostluk ağı".
Galaxy Digital'in yönetim kurulu üyeleri arasında, ABD Hazine Bakanlığı'nda eski yardımcısı olan Tyler Williams bulunuyor. 2025'te mevcut Hazine Bakanı tarafından dijital varlıklar özel danışmanı olarak görevlendirildi - kripto dilini düzenleyici dile çevirebiliyor, bu da Galaxy'nin SEC, CFTC, FASB gibi kurumlarla iletişiminde önemli bir köprü görevi görüyor.
Ayrıca, Texas'ın en etkili gayrimenkul ve enerji lobicilerinden biri olan yönetim kurulu üyesi Doug Deason da var. Madencilik, enerji fiyatları ve vergi ile ilgili bir dizi yasayı desteklemede yer aldı ve Galaxy'nin Bitcoin madencilik tesisini AI hesaplama merkezi olarak dönüştürmesinin arkasındaki anahtar kişi oldu.
Bu "politika - sermaye - teknoloji" üçlü akış yapısı, Galaxy'nin kripto şirketleri arasında son derece nadir olan "politika etkisi yeteneği"ne sahip olmasını sağladı.
Onun inşa ettiği bu yeni finansal yapıda, Galaxy sadece işlem yapmakla kalmıyor, varlık yönetimi de yapıyor, aynı zamanda geleneksel şirketlerin zincir üzerindeki dünyaya "yasal elektrik verme" hizmeti sunuyor.
CZ'nin uç operasyon yetenekleri ve SBF'nin agresif para yönetim stratejilerine kıyasla, Mike Novogratz başka bir tür kurucu. O, "merkeziyetsizlik" üzerinde durmaktan çok "yapısal düzenlemeler" üzerinde duruyor; ayrıca hiç bir zaman kripto para fiyatını tek ölçüt olarak kullanmadı, daha çok gizlilik, düzenleme, sistem, finans, saklama ve uyum yollarının gerçekten açılıp açılmadığına odaklanıyor.
Bu, Galaxy'nin trafik açısından en güçlü olmamasına rağmen, 80.000 Bitcoin'lik sessiz ticarette neden tek büyük siparişi alabilen, tasfiyeyi tamamlayabilen ve karşı tarafı rahatlatan oyuncu haline geldiğini de açıklıyor.
Birçok insan Galaxy Digital'in koruma duvarının sermaye olduğunu düşünüyor, ama asıl avantajı, siyasi ve ticari dil anlayışıdır.
Kripto Hazine'nin Arkasındaki Banker
80 bin Bitcoin, bu ilişki ağının sadece bir köşesidir. Çinli milyarder CZ'nin temsil ettiği şirketler, Galaxy Digital'i uyumlu olmanın "politik pasaportu" olarak kullanmaya da başlamıştır.
2025 yılının ortalarında, yeni bir ana akım anlatı sessizce ortaya çıkıyor: kripto para hisseleri. Amerikan borsasında bir sermaye "kılıf değiştirme" gösterisi yaşanıyor: BTC ve ETH'yi halka açık şirketlere yerleştirerek, kripto varlıkların finansal raporlar aracılığıyla Wall Street'e çıkmasını sağlıyor.
Ama 2023 yılının sonuna kadar, burası hala sermaye piyasasının "yasaklı bölgesi" olarak görülüyordu.
Amerikan şirketlerinin aslında "yasal olarak kripto para tutması" oldukça zordur, nedeni ise finansal sistemin bunu kaldıramamasıdır. O dönemdeki FASB muhasebe standartlarına göre, Bitcoin gibi kripto varlıklar yalnızca "dürüst varlık" olarak kaydedilebiliyordu - para değeri düştüğünde değer kaybı yazılmak zorundaydı ancak arttığında gelir olarak sayılmıyordu, bu da şirketlerin finansal raporlarının ciddi şekilde çarpıtılmasına ve denetimlerin de geçememesine neden oluyordu.
Örneğin, 10.000 ETH satın aldınız, düştüğünde hemen kayıtlara geçirmelisiniz ama yükseldiğinde görmemiş gibi davranmalısınız, bu da kâr olarak sayılmamalıdır. Bu durum şirket finansallarını kötü gösteriyor ve denetimi karmaşık hale getiriyor.
FASB'nin yeni düzenlemesi, 2025 mali yılından itibaren "gerçek değer" ile değerlenmeye başlayacak; kripto paranın artışı kazanç olarak sayılacak ve bu, "varlık uyumluluğu" yolunu gerçekten açacak.
Galaxy, en erken giren ve bir grup halka açık şirketi "yasal olarak katılan" hizmet sağlayıcısıdır.
Fırsatı en erken koklayanlar, bir grup ETH’nin antik dev balinasıydı. Onlar, ellerindeki ETH'yi sessizce ABD borsa boş şirketlerine paketleyerek, piyasayı sarsmadan sol elden sağ ele geçirme yöntemiyle, ABD borsa likiditesinden yararlanarak örtülü nakit sağlama işlemini gerçekleştirdiler. SharpLink Gaming, bu "nakit sağlama sanatı" içinde lider konumda.
Kısa süre sonra, Çinli milyarder CZ de harekete geçti - kendi şirketinin platform token'ı BNB'yi Amerikan borsa şirketine sokarak, yedekleme, paketleme ve listeleme işlemleriyle platform token'ını uyumlu bir varlık haline getirdi ve ardından sermaye değerleme sistemine girdi.
Ve bu bir dizi işlemin arkasında, Galaxy Digital sessizce su yüzüne çıktı - tüm bu senaryonun danışmanı.
Bu şirketler için "kripto hazine" anlatım planı hazırlıyor: OTC alım-satım, varlık saklama, uyum raporlaması, teminat gelirleri gibi her adım, kurduğu devlet-özel sektör iletişim kanallarından geçiyor; her adım, düzenleyici boşluklar ile sermaye kaldıracı arasındaki gri alanda hassas bir şekilde yer alıyor.
Galaxy Digital'in temel iş alanları üç yönde yoğunlaşmaktadır: OTC ticareti + saklama + stratejik danışmanlık.
Hem Amerika'nın en iyi kripto OTC ticaret yeteneklerine sahip olup, dalgalanma sırasında müşterilere büyük ölçekli eşleştirme ve riskten korunma hizmeti sunmakta; hem de ETF saklama, staking, vergi beyannamesi gibi uyumlu varlık yönetimi hizmetleri sunarak on milyarlarca dolarlık dijital varlığı yönetmektedir; ayrıca kurumsal müşterilerin stratejik planlamasına daha derinlemesine katılarak, PIPE finansmanından varlık sınıflandırması, muhasebe, açıklama yollarına kadar, hatta kendi fonlarıyla birlikte yatırım yaparak geleneksel şirketlerin "kripto kasası"na dönüşmesine yardımcı olmaktadır.
ETH finansal enstrümanları konusunda lider bir şirket olan SharpLink Gaming örneğini ele alalım. Bu şirket, Galaxy üzerinden büyük ölçekli OTC işlemleriyle ETH satın almış ve bununla birlikte bir varlık yönetimi sözleşmesi imzalamıştır. Şirketin satın aldığı ETH'nin bir kısmı Galaxy'de saklanmakta ve Galaxy'nin rehberliğinde finansmandan açıklamalara kadar tüm süreç tasarımı yapılmaktadır. Müşterilerine PIPE yapısı, kripto varlık sınıflandırması, saklama belgeleri gibi tam bir "blok zinciri finansal yapısı" sunarak, işletmelere hem gizli hem de uyumlu bir şekilde pozisyon alma imkanı sağlamaktadır.
SEC'nin ifşasına göre, Galaxy ve ParaFi Capital yıllık %0.25 - %1.25 oranında bir yönetim ücreti almakta, bu da minimum 1.25 milyon dolar yapmaktadır. SharpLink'in token tutma miktarı arttıkça, Galaxy istikrarlı bir uzun vadeli gelir elde edecektir.
Bu artık tek bir işlem değil, net bir yapıya sahip, istikrarlı getiriler sunan bir "zincir üzerindeki hazine işi". Kripto finansın kurumsal yolculuğunda, Galaxy, yasal olarak "kripto para tutarak hesap açmak" isteyen şirketlerin kaçamayacağı bir giriş noktası haline geliyor.
Bu şablon bir şablon kopyası değildir, aksine bir bütün yol setidir:
· İlk olarak, kripto para alımını gizli ama uyumlu bir şekilde yapmanıza yardımcı olur: OTC kanalı sunar, PIPE yatırım yapısı ile birlikte, yönlendirilmiş dağıtım ve tahvil planı ile tamamlar.
· İkincisi, kripto varlıkları "finansal rapora nasıl koyacağınızı" öğretin: Denetçilerin bu paraların gerçekten var olduğunu nasıl onaylayacağını?
· Üçüncü, senin için Amerikan siyasi kanallarını çözüyoruz: ABD borsa uyum yolları, nasıl açıklanır, her şey dahil çözüm. Geleneksel şirketlerin kripto hazineye dönüşüm sürecinde, Galaxy neredeyse her kritik harekete katıldı.
CEO Novogratz, Q2 telekonferansında şöyle söyledi: "Neredeyse tüm Wall Street geleneksel kurumları, varlıkların hesaplardan cüzdanlara geçişi, fonların ve hisse senetlerinin tokenleştirilmesi ve stabil coinlerin ana akım ödeme aracı haline gelmesi için yeni bir finansal yapı hazırlıyorlar."
Galaxy'nin yaptığı şey, bu sistem değişimlerini "kavram"dan "rapor"a taşımaktır.
Birçok halka açık şirket için Galaxy Digital'i seçmek, yalnızca bir kripto hizmet sağlayıcısını seçmek değil, aynı zamanda "politik olarak meşru bir kimliğe" sahip bir geçidi seçmek gibidir.
Kripto sektöründe güç dengeleri yeniden şekilleniyor
2025 yılında, kripto endüstrisi, sanki normalleşme baharını karşılıyor: ETF onayları, stabilcoin mevzuatı, şirketlerin kripto varlıkları bilanço alması, her şey geleneksel finans ile daha da yakınlaşıyor.
Ama bu "uyum" dalgasında gerçek kazananlar, on yıldır merkeziyetsizlik çağrısı yapan yerli halk değil, sistem dilini iyi bilen ve politika ritmini yakından takip eden bir avuç siyasi ve ticari aracıdır.
Kripto dünyasından Wall Street'e, cüzdandan mali rapora, kripto varlıkların yolu yüzeysel olarak uyumlu görünse de, temelde tipik bir sistemik arbitrajdır - kim regülasyon ile sermaye arasında köprü kurabiliyorsa, kim fiyat belirleme yetkisine sahip olur.
2025 yılı Q2 mali rapor telefon görüşmesinde bir analist şöyle bir soru sordu: "Stablecoin'ler ve varlık tokenizasyonu gelişim fırsatlarını nasıl değerlendiriyorsunuz?"
Novogratz'ın yanıtı, neredeyse ürünlerle ilgili değildi, ama görünüşte basit ama son derece kurumsal bir anlam taşıyan bir yargıydı: "Varlıklar taşınıyor, hesaplar cüzdana yöneliyor, uyum yolu temel rekabet avantajı haline gelecek." İşte bu çeyrekte, Galaxy Digital kâr etmeye başladı.
Galaxy Digital, bu güç transferinin gizli aracısıdır. Token çıkarmıyor, anlatı yapmıyor, ancak yapı tasarımında ustadır; zincir üzerindeki varlıkları PIPE finansmanı, ETF saklama ve denetim ifşası süreçlerine dahil ediyor, yeni finansmanın yasal hale gelmesi için tam bir uyum dili kullanıyor.
O, hizmet satmıyor, yapı satıyor; kazandığı para piyasanın parası değil, uyum sisteminin boşlukları.
İşte kripto sektörünün gerçek güç dinamikleri: Yüzeydeki fiyatlar, protokoller ve anlatılar dalgalanırken, temeldeki kurumsal yapı çoktan azınlık tarafından sıkı bir şekilde kontrol ediliyor.
Giderek daha fazla kripto projesi ve geleneksel şirket, bunu "politik giriş" yapmak için tamamlıyor. Ancak, arka planda gerçek anlamda beslenenler, ne geliştiriciler ne de yatırımcılar, bu kripto, geleneksel finans ve güç arasında serbestçe geçiş yapabilen çift dilli becerilere sahip olanlardır.
Uyumluluk kıt bir kaynak haline geldiğinde, yeni bir hiyerarşi sessizce şekilleniyor: Zaman artık hızlı koşanları ödüllendirmiyor, güç yeniden kuralların yöneticilerine dönüyor.