Çılgınlıktan Mantığa: Kripto Varlıklar Girişim Sermayesinin Evrim Süreci
Giriş
Bir zamanlar, her bir Kripto Varlıklar finansmanı duyurusu heyecan verici oluyordu. Herhangi bir tohum turu finansmanı önemli bir haber sayılıyordu. "Bir anonim ekip, devrim niteliğindeki DeFi protokolü için 5 milyon dolar topladı!" gibi haberler her zaman beni kurucunun arka planını derinlemesine araştırmaya, projenin Discord'unu keşfetmeye ve onun benzersiz yönlerini çözmeye yönlendiriyordu.
Zaman hızla geçiyor, 2025 yılına geldik. Bir başka finansman turu manşetleri süslüyor: A turu 36 milyon dolar, stabilcoin ödeme altyapısı. Bunu "kurumsal blockchain çözümleri" kategorisine koydum ve hemen diğer işlere yöneldim. Kendime sormadan edemedim: Ne zaman bu kadar... pragmatik oldum?
2020'den bu yana, kripto varlıklar risk yatırımlarındaki son dönem işlemleri, erken dönem işlemleri ilk kez aşarak %65'e %35 oranına ulaştı. Düşündüğümüzde, bu sektör başlangıç aşamasından önceki finansman temelinde kurulmuştu; anonim ekipler, DeFi protokollerini geliştirirken ilkel koşullarda yenilik peşindeydi. Peki ya şimdi? A turu ve sonraki finansman, fon akışının ana itici gücü haline geldi.
Sonuç olarak ne değişti?
Her şey değişti, ama her şey sanki aynı kaldı.
Kripto Varlıklar Girişim Sermayesinin Yeni Yüzü
Günümüzdeki risk sermayesi profesyonel kıyafetler giymekte, due diligence süreci dakikalar seviyesinden aylara uzanmaktadır. Regülasyon uyumu ve kurumsal benimseme anahtar kelimeler haline gelmiştir. Profesyonel proje tanıtımları, anonim Discord mesajlarının yerini almıştır. KYC süreçleri, hukuk ekipleri ve uygulanabilir gelir modelleri standart hale gelmiştir.
Bir şirket "birleştirilmiş zincir üzerindeki ödemeler" için 36 milyon dolar topladı, diğer bir şirket ise "stabil coin tabanlı ödeme hizmetleri" için 7 milyon dolar elde etti. Bunlar altyapı projeleri, B2B çözümleri ve kurumsal düzeyde platformlardır. Sıradan ama kârlı, ölçeklenebilir iş modelleri ana akım haline geldi.
Veri Görselleştirme
2025'in ilk çeyreği: 446 işlem ile toplam 49 milyar dolar kaynak toplandı, bir önceki çeyreğe göre %40 artış. Bu yıl itibarıyla: Toplam kaynak toplama tutarı 77 milyar dolara ulaştı, yıllık toplamın 180 milyar dolara ulaşması bekleniyor.
Ancak, belirli bir egemen fonun belirli bir ticaret platformuna 20 milyar dolarlık büyük bir yatırım yapması, genel verileri çarpıttı; aslında ekosistemin genel durumu hala durgun.
İlginç bir şekilde, 2023'te Bitcoin fiyatı ile risk sermayesi faaliyetleri arasındaki korelasyon kopmuş durumda ve henüz geri gelmedi. Bitcoin yeni zirvelere ulaşırken, risk sermayesi faaliyetleri devam eden bir durgunluk içinde. Açıkça, kurumlar doğrudan Bitcoin ETF'si satın alabiliyorken, artık kripto varlıklara maruz kalmak için riskli girişim şirketleri aracılığıyla geçmeleri gerekmiyor.
Girişim Sermayesi Gerçekleri
Kripto Varlıklar risk yatırımı 2022'deki 23 milyar dolarlık zirveden 2024'te 6 milyar dolara düşerek %70'lik bir azalma yaşadı. İşlem sayısı 2022'nin ilk çeyreğindeki 941'den 2025'in aynı dönemindeki 182'ye keskin bir şekilde azaldı.
Daha da uyarıcı olan, 2017'den bu yana tohum aşaması finansmanı alan 7650 şirketten yalnızca %17'sinin A aşamasına, yalnızca %1'inin ise C aşamasına ulaştığıdır. Bu gerçek, "bir sonraki büyük olay"ı bekleyen kurucular için şüphesiz ki bir uyanış çağrısıdır.
Yatırım Yönü Değişikliği
2021-2022 yıllarında büyük ilgi gören oyun, NFT, DAO gibi alanlar neredeyse risk sermayesi gözünden kayboldu. 2025 yılının ilk çeyreğinde, işlem ve altyapı şirketleri yatırımın büyük bir kısmını çekti, DeFi protokolleri 763 milyon dolar topladı. Bir zamanlar işlem sayısında hakim olan Web3/NFT/DAO/oyun kategorisi, sermaye dağılımında dördüncü sıraya düştü.
Girişim sermayesi nihayet gerçekten gelir getiren işleri spekülatif anlatıların üzerine koydu. Gerçek ticareti destekleyen altyapılar, kullanıcıların gerçekten kullandığı uygulamalar ve gerçek maliyetler yaratan protokoller finansman aldı. Diğer projeler ise finansman tükenmesi sıkıntısıyla karşı karşıya.
Aynı zamanda, yapay zeka risk sermayesi için ana rakip haline geldi. Kripto oyunlarına yatırım yapmayı tercih etmek yerine, yatırımcılar net gelir yollarına sahip AI uygulamalarına yöneliyor.
Finansman Sıkıntısı
Kripto Varlıklar, tohum turundan A turuna geçiş oranı yalnızca %17'dir, bu da her altı tohum turu fonu toplayan şirketten beşinin anlamlı bir sonraki finansmanı alamayacağı anlamına geliyor. Buna karşılık, geleneksel teknoloji sektöründe yaklaşık %25-30 oranında tohum turu şirketi A turuna ulaşabiliyor.
Bu fenomen, kripto varlıkların başarı göstergelerinin temel bir eksikliğinden kaynaklanmaktadır. Yıllar boyunca, kripto varlıkların senaryosu çok basit oldu: risk sermayesi toplayarak, görünüşte yenilikçi ürünler inşa ederek, tokenler ihraç ederek, bireysel yatırımcılara çıkış likiditesi sağlatmak. Girişim sermayesi, şirketin gerçekten finansman turları ile büyüyüp büyümediğini umursamak zorunda değil, çünkü açık piyasa onlara bir çıkış yolu sunacaktır.
Ancak, bu güvenlik ağı kayboldu. 2024 yılında ihraç edilen çoğu token'in işlem fiyatı, başlangıç değerinin yalnızca küçük bir kısmı. Bir projenin 6.5 milyar dolarlık tamamen seyreltilmiş değerlemeyle ihraç ettiği token, %80 düştü. Aylık geliri 1 milyon dolardan fazla olan projeler çok az.
Jetonların listelenme yolculuğu sona erdiğinde, gerçek yükselme oranı yavaş yavaş ortaya çıkıyor ve sonuçlar pek de umut verici değil. Girişim sermayesi şimdi sorduğu sorular, geleneksel yatırımcılardan farksız: "Nasıl kâr elde edeceksiniz?" ve "Ne zaman kâr elde edebileceksiniz?" Bu, Kripto Varlıklar alanında devrim niteliğinde bir kavramdır.
Merkezileşme Eğilimi
Genel ticaret hacminin büyük ölçüde düştüğüne rağmen, ticaret ölçeğinde ilginç bir değişim ortaya çıktı. 2022'den bu yana, tohum aşamasındaki ortalama büyüklük önemli ölçüde artarken, finansman alan şirket sayısı azaldı.
Bu, sektörün daha az, daha büyük yatırımlar etrafında birleştiğini gösteriyor. Geniş çaplı tohum yatırımları dönemi sona erdi.
Kurucular için sinyaller net: Eğer çekirdek çevre içinde değilseniz, fon bulmak zor olabilir. Eğer üst düzey fonların desteği yoksa, sonraki finansman fırsatlarını elde etme şansı büyük ölçüde azalacaktır.
Bu merkezileşme yalnızca fonlarla sınırlı değildir. Veriler, belirli bir üst düzey fonun portföyündeki şirketlerin %44'ünün sonraki finansman turlarında bu fonun yer aldığını göstermektedir. Başka bir tanınmış fonun bu oranı ise %25'tir. Üst düzey fonlar sadece kazananları seçmekle kalmıyor, aynı zamanda portföy şirketlerinin sürekli finansman desteği almasını sağlamak için aktif bir şekilde çalışıyorlar.
Özet
Kripto Varlıklar girişim sermayesi spekülasyondan somut bir dönüşüm geçiriyor. Pazar sonunda başlangıçta var olması gereken performans standartlarını uygulamaya başlamış durumda. Sadece %17'sinin tohum aşaması şirketlerinin A aşamasına geçebildiği göz önüne alındığında, bu, pazar verimliliğinin nihayet aşırı şekilde şişirilmiş olan bu sektöre yetiştiği anlamına geliyor.
Bu dönüşüm hem zorluklar getiriyor hem de fırsatlar yaratıyor. Token potansiyeline dayalı olarak fonlama yapmaya alışkın olan kurucular için yeni gerçeklik acımasız görünebilir. Ancak gerçek sorunları çözen ve gerçek iş modelleri inşa eden şirketler için ortam hiç bu kadar elverişli olmamıştı. Rekabet azaldı, yatırımcılar daha odaklı hale geldi ve başarı ölçütleri daha netleşti.
Spekülatif sermaye artık sahneden çekildi, geride kalan gerçek girişim için gereken büyük miktarda sermaye. Geride kalan kurumsal yatırımcılar artık bir sonraki "popüler coin" veya spekülatif altyapı yatırımı aramıyor.
Bu dönüşümde hayatta kalan kurucular ve yatırımcılar, Kripto Varlıklar'ın bir sonraki bölümünün temelini atacaklar. Önceki döngüden farklı olarak, bu sefer sadece token mekanizmasına dayanmak yerine, ticari temellerin üzerine inşa edilecektir.
Altın arayışı sona erdi, gerçek madencilik çalışmaları ise yeni başlıyor.
Geçmişin kaosunu özlesek de, bu tam da Kripto Varlıklar sektörünün ihtiyaç duyduğu bir büyüme.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Şifreleme girişim sermayesi dönüşümü: Aşırı spekülasyondan rasyonel ticarete
Çılgınlıktan Mantığa: Kripto Varlıklar Girişim Sermayesinin Evrim Süreci
Giriş
Bir zamanlar, her bir Kripto Varlıklar finansmanı duyurusu heyecan verici oluyordu. Herhangi bir tohum turu finansmanı önemli bir haber sayılıyordu. "Bir anonim ekip, devrim niteliğindeki DeFi protokolü için 5 milyon dolar topladı!" gibi haberler her zaman beni kurucunun arka planını derinlemesine araştırmaya, projenin Discord'unu keşfetmeye ve onun benzersiz yönlerini çözmeye yönlendiriyordu.
Zaman hızla geçiyor, 2025 yılına geldik. Bir başka finansman turu manşetleri süslüyor: A turu 36 milyon dolar, stabilcoin ödeme altyapısı. Bunu "kurumsal blockchain çözümleri" kategorisine koydum ve hemen diğer işlere yöneldim. Kendime sormadan edemedim: Ne zaman bu kadar... pragmatik oldum?
2020'den bu yana, kripto varlıklar risk yatırımlarındaki son dönem işlemleri, erken dönem işlemleri ilk kez aşarak %65'e %35 oranına ulaştı. Düşündüğümüzde, bu sektör başlangıç aşamasından önceki finansman temelinde kurulmuştu; anonim ekipler, DeFi protokollerini geliştirirken ilkel koşullarda yenilik peşindeydi. Peki ya şimdi? A turu ve sonraki finansman, fon akışının ana itici gücü haline geldi.
Sonuç olarak ne değişti?
Her şey değişti, ama her şey sanki aynı kaldı.
Kripto Varlıklar Girişim Sermayesinin Yeni Yüzü
Günümüzdeki risk sermayesi profesyonel kıyafetler giymekte, due diligence süreci dakikalar seviyesinden aylara uzanmaktadır. Regülasyon uyumu ve kurumsal benimseme anahtar kelimeler haline gelmiştir. Profesyonel proje tanıtımları, anonim Discord mesajlarının yerini almıştır. KYC süreçleri, hukuk ekipleri ve uygulanabilir gelir modelleri standart hale gelmiştir.
Bir şirket "birleştirilmiş zincir üzerindeki ödemeler" için 36 milyon dolar topladı, diğer bir şirket ise "stabil coin tabanlı ödeme hizmetleri" için 7 milyon dolar elde etti. Bunlar altyapı projeleri, B2B çözümleri ve kurumsal düzeyde platformlardır. Sıradan ama kârlı, ölçeklenebilir iş modelleri ana akım haline geldi.
Veri Görselleştirme
2025'in ilk çeyreği: 446 işlem ile toplam 49 milyar dolar kaynak toplandı, bir önceki çeyreğe göre %40 artış. Bu yıl itibarıyla: Toplam kaynak toplama tutarı 77 milyar dolara ulaştı, yıllık toplamın 180 milyar dolara ulaşması bekleniyor.
Ancak, belirli bir egemen fonun belirli bir ticaret platformuna 20 milyar dolarlık büyük bir yatırım yapması, genel verileri çarpıttı; aslında ekosistemin genel durumu hala durgun.
İlginç bir şekilde, 2023'te Bitcoin fiyatı ile risk sermayesi faaliyetleri arasındaki korelasyon kopmuş durumda ve henüz geri gelmedi. Bitcoin yeni zirvelere ulaşırken, risk sermayesi faaliyetleri devam eden bir durgunluk içinde. Açıkça, kurumlar doğrudan Bitcoin ETF'si satın alabiliyorken, artık kripto varlıklara maruz kalmak için riskli girişim şirketleri aracılığıyla geçmeleri gerekmiyor.
Girişim Sermayesi Gerçekleri
Kripto Varlıklar risk yatırımı 2022'deki 23 milyar dolarlık zirveden 2024'te 6 milyar dolara düşerek %70'lik bir azalma yaşadı. İşlem sayısı 2022'nin ilk çeyreğindeki 941'den 2025'in aynı dönemindeki 182'ye keskin bir şekilde azaldı.
Daha da uyarıcı olan, 2017'den bu yana tohum aşaması finansmanı alan 7650 şirketten yalnızca %17'sinin A aşamasına, yalnızca %1'inin ise C aşamasına ulaştığıdır. Bu gerçek, "bir sonraki büyük olay"ı bekleyen kurucular için şüphesiz ki bir uyanış çağrısıdır.
Yatırım Yönü Değişikliği
2021-2022 yıllarında büyük ilgi gören oyun, NFT, DAO gibi alanlar neredeyse risk sermayesi gözünden kayboldu. 2025 yılının ilk çeyreğinde, işlem ve altyapı şirketleri yatırımın büyük bir kısmını çekti, DeFi protokolleri 763 milyon dolar topladı. Bir zamanlar işlem sayısında hakim olan Web3/NFT/DAO/oyun kategorisi, sermaye dağılımında dördüncü sıraya düştü.
Girişim sermayesi nihayet gerçekten gelir getiren işleri spekülatif anlatıların üzerine koydu. Gerçek ticareti destekleyen altyapılar, kullanıcıların gerçekten kullandığı uygulamalar ve gerçek maliyetler yaratan protokoller finansman aldı. Diğer projeler ise finansman tükenmesi sıkıntısıyla karşı karşıya.
Aynı zamanda, yapay zeka risk sermayesi için ana rakip haline geldi. Kripto oyunlarına yatırım yapmayı tercih etmek yerine, yatırımcılar net gelir yollarına sahip AI uygulamalarına yöneliyor.
Finansman Sıkıntısı
Kripto Varlıklar, tohum turundan A turuna geçiş oranı yalnızca %17'dir, bu da her altı tohum turu fonu toplayan şirketten beşinin anlamlı bir sonraki finansmanı alamayacağı anlamına geliyor. Buna karşılık, geleneksel teknoloji sektöründe yaklaşık %25-30 oranında tohum turu şirketi A turuna ulaşabiliyor.
Bu fenomen, kripto varlıkların başarı göstergelerinin temel bir eksikliğinden kaynaklanmaktadır. Yıllar boyunca, kripto varlıkların senaryosu çok basit oldu: risk sermayesi toplayarak, görünüşte yenilikçi ürünler inşa ederek, tokenler ihraç ederek, bireysel yatırımcılara çıkış likiditesi sağlatmak. Girişim sermayesi, şirketin gerçekten finansman turları ile büyüyüp büyümediğini umursamak zorunda değil, çünkü açık piyasa onlara bir çıkış yolu sunacaktır.
Ancak, bu güvenlik ağı kayboldu. 2024 yılında ihraç edilen çoğu token'in işlem fiyatı, başlangıç değerinin yalnızca küçük bir kısmı. Bir projenin 6.5 milyar dolarlık tamamen seyreltilmiş değerlemeyle ihraç ettiği token, %80 düştü. Aylık geliri 1 milyon dolardan fazla olan projeler çok az.
Jetonların listelenme yolculuğu sona erdiğinde, gerçek yükselme oranı yavaş yavaş ortaya çıkıyor ve sonuçlar pek de umut verici değil. Girişim sermayesi şimdi sorduğu sorular, geleneksel yatırımcılardan farksız: "Nasıl kâr elde edeceksiniz?" ve "Ne zaman kâr elde edebileceksiniz?" Bu, Kripto Varlıklar alanında devrim niteliğinde bir kavramdır.
Merkezileşme Eğilimi
Genel ticaret hacminin büyük ölçüde düştüğüne rağmen, ticaret ölçeğinde ilginç bir değişim ortaya çıktı. 2022'den bu yana, tohum aşamasındaki ortalama büyüklük önemli ölçüde artarken, finansman alan şirket sayısı azaldı.
Bu, sektörün daha az, daha büyük yatırımlar etrafında birleştiğini gösteriyor. Geniş çaplı tohum yatırımları dönemi sona erdi.
Kurucular için sinyaller net: Eğer çekirdek çevre içinde değilseniz, fon bulmak zor olabilir. Eğer üst düzey fonların desteği yoksa, sonraki finansman fırsatlarını elde etme şansı büyük ölçüde azalacaktır.
Bu merkezileşme yalnızca fonlarla sınırlı değildir. Veriler, belirli bir üst düzey fonun portföyündeki şirketlerin %44'ünün sonraki finansman turlarında bu fonun yer aldığını göstermektedir. Başka bir tanınmış fonun bu oranı ise %25'tir. Üst düzey fonlar sadece kazananları seçmekle kalmıyor, aynı zamanda portföy şirketlerinin sürekli finansman desteği almasını sağlamak için aktif bir şekilde çalışıyorlar.
Özet
Kripto Varlıklar girişim sermayesi spekülasyondan somut bir dönüşüm geçiriyor. Pazar sonunda başlangıçta var olması gereken performans standartlarını uygulamaya başlamış durumda. Sadece %17'sinin tohum aşaması şirketlerinin A aşamasına geçebildiği göz önüne alındığında, bu, pazar verimliliğinin nihayet aşırı şekilde şişirilmiş olan bu sektöre yetiştiği anlamına geliyor.
Bu dönüşüm hem zorluklar getiriyor hem de fırsatlar yaratıyor. Token potansiyeline dayalı olarak fonlama yapmaya alışkın olan kurucular için yeni gerçeklik acımasız görünebilir. Ancak gerçek sorunları çözen ve gerçek iş modelleri inşa eden şirketler için ortam hiç bu kadar elverişli olmamıştı. Rekabet azaldı, yatırımcılar daha odaklı hale geldi ve başarı ölçütleri daha netleşti.
Spekülatif sermaye artık sahneden çekildi, geride kalan gerçek girişim için gereken büyük miktarda sermaye. Geride kalan kurumsal yatırımcılar artık bir sonraki "popüler coin" veya spekülatif altyapı yatırımı aramıyor.
Bu dönüşümde hayatta kalan kurucular ve yatırımcılar, Kripto Varlıklar'ın bir sonraki bölümünün temelini atacaklar. Önceki döngüden farklı olarak, bu sefer sadece token mekanizmasına dayanmak yerine, ticari temellerin üzerine inşa edilecektir.
Altın arayışı sona erdi, gerçek madencilik çalışmaları ise yeni başlıyor.
Geçmişin kaosunu özlesek de, bu tam da Kripto Varlıklar sektörünün ihtiyaç duyduğu bir büyüme.