Aave V4: Bir Sonraki Nesil Merkezi Olmayan Finans Kredi Protokolünün Önemli Güncellemesi

DeFi ekosistemindeki en büyük ve en olgun borç verme protokollerinden biri olan Aave'in her hareketi dikkatle takip edilmektedir. Son zamanlarda ETHCC konferansında, Aave kurucusu bir sonraki önemli iterasyon versiyonu olan Aave V4'ün yakında piyasaya sürüleceğini resmen duyurdu.

Aave V4 basit bir güncelleme değil, Aave 2030 uzun vadeli strateji yol haritasındaki önemli bir dönüm noktasıdır. Bu güncelleme 2024 Mayıs ayında ilk kez önerildi ve ana hedefi, V3 versiyonunun işletim sürecinde ortaya çıkan sınırlamaları sistematik bir şekilde çözmektir; özellikle ölçeklenebilirlik, risk yönetimi gibi kritik alanlarda atılımlar yapmak. Bu derin anlamlı güncelleme ile Aave, Merkezi Olmayan Finans borç verme protokolünün temel mimarisini ve ana işlevlerini köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi ve gelecekteki gelişmelere hazırlık yapmayı amaçlamaktadır.

Bu makale Aave V4'ün içeriğini detaylı bir şekilde inceleyecek, evrim sürecini gözden geçirecek, yeni yapıyı analiz edecek ve bu değişiklikleri daha geniş Merkezi Olmayan Finans endüstrisi gelişim trendleri bağlamında yorumlayacaktır.

Aave'nin Evrim Yolu

Aave'nin yolculuğu, ETHLend'de başladı, burada borç verenler ve borç alanlar birbirlerinin karşı taraflarını bulmak zorundalar, ancak eşleşen tarafları bulma süreci yavaş ve belirsizlikle dolu. Ekip, bu temel eksikliklerin farkına vardıktan sonra, 2018 Eylül'ünde markayı Aave (yani AAVE V1) olarak yeniden yapılandırdı ve P2P modelinden, likidite havuzuna dayalı nokta ile sözleşme (P2C) modeline geçti, fonlar bir araya toplandı ve anında borç verme gerçekleştirildi. Sonraki Aave V2, akıllı sözleşmeleri optimize ederek, Ethereum ağı üzerindeki işlem maliyetlerini daha da düşürdü ve daha fazla kişinin Merkezi Olmayan Finans'a erişebilmesini sağladı.

Mevcut sürüm Aave V3, V2 sürümüne kıyasla, sermaye verimliliği ve risk yönetimi açısından önemli bir adım atmıştır. Birkaç önemli özellik tanıtmaktadır, örneğin:

• Verimli Mod (E-Mode): Kullanıcıların yatırdığı ve ödünç aldığı varlık fiyatları yüksek derecede ilişkili olduğunda (örneğin, stabil coinler arasında veya ETH ile stETH arasında), E-Mode kullanıcıların daha yüksek bir kredi kapasitesini (örneğin, daha yüksek LTV) açmasını sağlar. Bu, V2'deki ilişkili varlıkların sermaye verimliliği yetersizliği sorununu doğrudan çözer.

• İzolasyon Modu (Isolation Mode): Yeni, daha yüksek riskli varlıkların "izole" bir şekilde piyasaya sürülmesine izin verir. İzolasyon modunda sağlanan teminat, yalnızca yönetim onaylı bir grup stabilcoin borç almak için kullanılabilir ve belirli bir borç limiti vardır, ayrıca diğer teminatlarla karıştırılamaz. Bu, yeni varlıkların riskini etkili bir şekilde "izole" eder ve riskin bulaşmasını önler.

Ancak, Aave V3 de daha derin bir stratejik sınırlılığı ortaya çıkardı: tekil varlık yapısı, yeni ortaya çıkan pazarların ve çeşitlendirilmiş senaryoların ihtiyaçlarına esnek bir şekilde yanıt veremiyor. Düşünün ki, geleneksel bir banka başlangıçta sadece gayrimenkulü teminat olarak kabul ediyor. Tüm formları, süreçleri ve risk değerlendirme modelleri gayrimenkul etrafında tasarlanmış. Şimdi, bir müşteri kendi şirketinin hisselerini, patent haklarını veya hatta gelecekteki alacaklarını kullanarak kredi başvurusu yapmak istiyor. Banka, mevcut "tek tip" süreçlerinin bu yeni, farklı risk özelliklerine sahip varlıkları tamamen işleyemediğini görecektir. Banka ya önemli iç reformlar yapmak zorunda kalacak ya da bu yeni iş fırsatlarını bırakmak zorunda kalacak.

Aave V3 benzer bir sıkıntıyla karşı karşıya. Temel akıllı sözleşmesi, kripto yerel varlıklar (örneğin ETH, WBTC, stabilcoinler) için özel olarak tasarlandı. Sektör RWA'yı – örneğin tokenleştirilmiş kamu tahvilleri veya özel krediler – teminat olarak dahil etmeye başladığında, Aave V3'ün tekil yapısı yetersiz kalıyor. RWA, zincir dışı hukuki uyum, karşı taraf riski ve farklı tasfiye mantıkları ile ilgilidir; bunlar mevcut akıllı sözleşme çerçevesine basitçe sığdırılamaz.

Aave V4'ün temelde çözmeyi amaçladığı ana sorun budur: Nasıl tek bir katı üründen, sayısız finansal senaryoyu destekleyebilen esnek bir platforma evrilebilir.

Aave V4: Modüler Yeni Mimari

Aave V4, "Likidite Merkezi + Jant" (Liquidity Hub + Spoke) modeli olarak adlandırılan tamamen yeni bir tasarım sunuyor. Bu yapı, "tekil varlık" sınırlamalarına doğrudan bir yanıt olup, bunu geleneksel finansal sistemdeki bir basit analoji ile anlayabiliriz: bir merkez bankası ve onun ticari bankalar ağı.

• Likidite Merkezi: Aave'in "merkez bankası"

  • Aave'in çalıştığı her blockchain ağında, tüm kullanıcıların sağladığı varlıkları toplayan merkezi bir likidite merkezi (Liquidity Hub) olacaktır. Bu merkez, tüm ağın merkezi likidite kaynağı olarak hizmet eder. Doğrudan son kullanıcıya "perakende" hizmeti sunmamaktadır. Aksine, makro likidite yönetimi ve risk kontrolüne odaklanarak, tüm ekosisteme istikrarlı ve derin bir likidite sağlamaktadır. Bu modelin, sermaye verimliliğini artırması, borç verenlere daha yüksek getiriler sağlaması ve borç alanlara daha düşük faiz oranları sunması beklenmektedir.

  • Farklı blockchain'lerdeki likidite merkezleri de birer ada değildir, aksine birbirleriyle verimli bir şekilde iletişim kurabilir ve likidite transfer edebilirler. Bu, esas olarak "Birleşik Çapraz Zincir Likidite Katmanı" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL) olarak adlandırılan bir mekanizma ile gerçekleştirilir ve bu mekanizmanın temel teknolojik desteği, veri platformunun çapraz zincir etkileşim protokolüdür (Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: Aave'nin "uzmanlaşmış ticari bankası". Likidite merkezi arka planda çalışır, kullanıcılar çeşitli Spoke'lar aracılığıyla protokol ile etkileşime geçer. Spoke, kullanıcı odaklı, modüler bir borç verme piyasasıdır, her piyasa belirli bir amaç için tasarlanmıştır ve merkezi likidite merkezine bağlıdır. Bunlar, uzman ticari bankalar gibidir. Örneğin, aşağıdaki gibi olabilir:

  • Temel Konu: ETH, WBTC gibi düşük riskli, yüksek likiditeye sahip mavi çip kripto varlıkların genel borçlanmasını işlemek için kullanılır.

  • E-Mode Spoke: Stabil coinler, LST gibi güçlü ilişkili para birimleri için optimize edilmiştir ve en yüksek sermaye verimliliğini sağlar.

  • RWA Spoke: Tokenleştirilmiş hazine bonoları, gayrimenkul gibi gerçek dünya varlıkları için özel olarak tasarlanmıştır. Bu tür Spoke, kurum ve düzenleyici gereksinimlerini karşılamak için daha sıkı kabul, saklama veya uyum kuralları entegre edebilir.

  • Yüksek kaldıraçlı Spoke, yüksek risk ve yüksek getiri arayan profesyonel yatırımcılar için tasarlanmış, özel bir faiz oranı modeli ve risk kontrol parametrelerine sahip.

Bu tasarımın en önemli yönü açıklığıdır. Aave V4, geliştiricilerin kendi Spoke'larını oluşturmasına ve önermesine izin verecek. Eğer yeni bir Spoke tasarımı Aave'nin yönetişim onayını alırsa, Aave'nin büyük likidite ağına erişim sağlayarak bir kredi limiti alabilir ve böylece yeni, uzmanlaşmış bir pazar başlatabilir. Bu, Aave'yi sadece bir ürün olmaktan çıkararak bir finansal inovasyon temeli platformuna dönüştürüyor.

Karşılaştırma: Aave VS. Sky (önceki MakerDAO)

Aave'in stratejik yönünü tam olarak anlamak için, onu ana rakibi Sky ile karşılaştırmak faydalı olacaktır. Sky son zamanlarda bir marka yenilemesi gerçekleştirdi ve kendi "Son Oyun (Endgame)" planını başlattı. Gerçekten de "kahramanların görüşleri benzer" diyebiliriz, Sky da modüler mimari benimsedi; bu da tüm sektörün daha esnek ve ölçeklenebilir bir tasarım yönünde geliştiğini göstermektedir.

benzer

Sky'ın mimarisi "Sky Core + SubDAO" olarak tanımlanabilir.

• Sky Core, Sky ekosisteminde "merkez bankası" rolünü üstlenmektedir ve stabilcoin (şu anda USDS) çıkarma fonksiyonunu devralmıştır. En temel kuralları belirler (örneğin: hangi SubDAO'ların sisteme bağlanmasına onay verileceği, her SubDAO'nun toplam basım limitinin ne kadar olacağı, acil kapatma mekanizması vb.), USDS'nin istikrarını korur ve nihai kredi ve güvence sağlar.

• SubDAO, Sky ekosisteminde faaliyet gösteren yarı bağımsız bir uzmanlaşmış organizasyondur ve belirli alanlara yönelik "ticaret bankası" işlevi görmektedir. SubDAO'nun temel çalışmaları varlık yönetimi ve risk değerlendirmesidir. Sky Protocol tarafından yetkilendirilmişlerdir, belirli türde teminatları kabul edebilirler ve Sky Core'a USDS basma talebinde bulunabilirler. Örneğin, Spark Protocol, şu anda Sky ekosisteminde tek olgun SubDAO'dur ve kredi verme üzerine odaklanmış bir SubDAO'dur, Aave'nin doğrudan rakibidir. Diğer SubDAO'lar ise RWA varlıklarına veya diğer niş pazarlara odaklanabilir.

Aave'nin "Likidite Merkezi + Dönme" ile Sky'nin "Sky Core + SubDAO" arasındaki benzerlikler açıktır: Her ikisi de tek bir varlığın tüm piyasa taleplerini karşılayamayacağını fark etmiş ve bu nedenle "merkez bankası + uzmanlaşmış ticari bankalar" modelini benimsemiştir: Merkez bankası politikaları belirler ve likidite sağlar, uzmanlaşmış ticari bankalar ise belirli iş senaryolarını geliştirmekle sorumludur.

Aave ve Sky projeleri arasındaki çekişmeyi gözden geçirdiğimizde, Sky Spark'ın Aave V3'ün açık kaynak kodunu doğrudan Fork'layarak doğduğunu görüyoruz. İki taraf arasında kâr paylaşım protokolü konusunda da şiddetli bir tartışma patlak verdi; Aave, Spark'ın taahhüt ettiği %10 kâr payını henüz ödemediğini iddia etti. Şimdi Aave V4 sadece Sky'ın olgun modüler tasarım anlayışını "örnek almış" durumda, bu da "birinin yöntemini kullanarak, aynı yöntemle karşılık verme" anlamına geliyor.

farklı

Buna rağmen, Aave ile Sky arasında ana iş, ekonomik model ve ekosistem egemenliği açısından önemli farklılıklar bulunmaktadır.

İlk olarak likidite türleri: Aave'in Likidite Merkezi, sabit paralar, volatil varlıklar (örneğin ETH), türev varlıklar (LST'ler) gibi geniş bir varlık yelpazesine likidite sağlamayı amaçlamaktadır. Sky, mevcut genleri devralarak, ana stratejisini her zaman doğal sabit parası USDS'nin (eski DAI) ihraç, istikrar ve tanıtımı etrafında şekillendirmiştir. SubDAO'nun ana görevi, USDS için daha fazla uygulama senaryosu ve talep yaratmak, likidite surunu derinleştirmektir.

İkincisi, ekonomik model ve egemenlik: Bu, ikisi arasındaki en temel farktır. Sky SubDAO, yüksek ekonomik egemenlikle donatılmıştır; her SubDAO, kendi yönetişim token'ını (örneğin, Spark’ın SPK token'ı) çıkarma yetkisine sahiptir. Bu, bağımsız ekonomik modeller inşa etmelerini, kendi teşvik programlarını uygulamalarını ve doğrudan kendi iş büyümelerinin yarattığı değeri yakalamalarını sağlar. Bu ekonomik bağımsızlık, SubDAO'nun karmaşık ve güçlü bir işlevsel mimari evrimleşmesine olanak tanır. Şu anda Sky ekosistemindeki tek olgun örnek olan Spark'ı ele alırsak, işletim modeli iki katmanlı bir finansal sisteme benzetilebilir:

1. "Ticari Banka" düzeyinde ( perakende ): Son kullanıcılar için kredi platformu Spark Lend'e sahiptir. Bu bölüm, bireysel kullanıcılara doğrudan hizmet vermekte olup, tanıdık olduğumuz ticari bankalara benzer işlevler sunmaktadır.

2. "Bölgesel Rezerv Bankası" düzeyinde ( toptan tarafı ): Spark ayrıca, bölgesel "likidite merkezi" rolünü oynayan Spark Likidite Katmanı (SLL) adında bir likidite katmanına sahiptir. SLL, Sky Core'dan likidite (örneğin USDC/USDS) aldıktan sonra, sadece kendi "ticari bankası" Spark Lend'e finansman desteği sağlamakla kalmaz, aynı zamanda bu likiditeyi diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine, örneğin Morpho'ya ve hatta rakibi Aave'ye "toptan" olarak sunar.

Bu nedenle, Spark sadece basit bir kredi verme uygulaması değildir, aynı zamanda perakende ve toptan işlerini bir araya getiren, derinlemesine entegre bir likidite motorudur ve SubDAO kimliğinden tam olarak yararlanarak Sky ekosisteminde ve dışında değer yaratmakta ve dağıtmaktadır.

Buna karşılık, Aave V4'teki Spokes'in bağımsızlığı ve özerkliği çok daha zayıftır. Şu anda Spokes kendi token'larını ihraç edemez. Onlar, Aave ana protokolünün bir uzantısıdır ve ürettikleri değer (örneğin faiz geliri) Aave DAO'ya geri dönecektir. Spoke, büyük bir grup altındaki farklı iş birimlerine benzer; onlar, tek bir Aave markası ve ekonomik çerçevesi altında çalışır ve yarattıkları değer de grup merkezine geri döner.

Makro Perspektif

Aave ve Sky'in bu mimari dönüşümleri yalnızca izole olaylar değildir, aynı zamanda Merkezi Olmayan Finans'ın geleceğini şekillendiren ana trendlere doğrudan bir yanıt niteliğindedir.

RWA entegrasyonu

Merkezi Olmayan Finans büyümesinin bir sonraki sınırı, genellikle devlet tahvilleri, gayrimenkul ve özel krediler gibi gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu olarak kabul edilmektedir. Bu varlıklar, tek bir büyük protokol içinde yönetilmesi zor olan benzersiz yasal ve uyum gereklilikleri taşımaktadır. Aave V4 ve Sky'ın modüler mimarisi bunun için son derece uygundur; protokollerin, temel merkeziyetsiz ve izinsiz özelliklerini korurken, RWA'yı üstlenmek ve yönetmek için özel olarak tasarlanmış bağımsız, özelleştirilebilir ve hatta izinli "kum havuzu" ortamları (RWA Spoke veya RWA SubDAO gibi) oluşturmasına olanak tanır.

Uygulama zincirinin yükselişi

Bu modüler evrimin bir mantıksal son noktası, ana protokollerin kendi özel blok zincirlerini, yani "Appchain"i piyasaya sürmesidir. Aave ve Sky bu yönde gelişme duyurdular.