Pendle'in 2025 Planı: V2 Güncellemesi, Çok Zincirli Genişleme ve Vadeli İşlemler Gelir Ürünleri

Pendle, kullanıcıların gelecekteki gelirleri ticaretini yapmasına ve öngörülebilir zincir üstü getirileri kilitlemesine olanak tanıyan, DeFi alanında baskın bir sabit gelir protokolü haline geldi.

2024'te, Pendle LST, yeniden staking, getiri odaklı stablecoin gibi ana anlatıların gelişimini destekledi ve varlık ihraççıları için tercih edilen başlangıç platformu haline geldi.

2025'te, Pendle EVM ekosisteminin ötesine genişlemeyi, yeni pazarlar, ürünler ve kullanıcı gruplarına odaklanarak DeFi'nin kapsamlı sabit gelir katmanına dönüşmeyi planlıyor; yerel kripto para piyasalarını ve kurumsal sermaye piyasalarını kapsayacak.

DeFi dünyasındaki getiri türevleri piyasası, geleneksel finans dünyasındaki en büyük alt piyasalardan biri olan faiz türevleri ile karşılaştırılabilir. Bu, 500 trilyon dolardan fazla bir pazar olup, bu pazarın çok küçük bir oranını bile kaplamak, milyarlarca dolarlık bir fırsatı temsil eder.

Çoğu DeFi platformu yalnızca dalgalı getiriler sunar, bu da kullanıcıları piyasa dalgalanmalarına maruz bırakır, ancak Pendle şeffaf ve birleştirilebilir bir sistem aracılığıyla sabit faiz ürünlerini tanıttı.

Bu yenilik, 120 milyar dolarlık DeFi pazarını yeniden şekillendirdi ve Pendle'ı baskın bir gelir protokolü haline getirdi. 2024'te Pendle'ın TVL'si 20 katından fazla arttı ve şu anda TVL'si, getiri pazarının yarısından fazlasını elinde bulunduruyor, ikinci büyük rakibinin 5 katı kadar.

Pendle yalnızca bir gelir protokolü değildir, aynı zamanda DeFi'nin temel altyapısına dönüşmüştür ve önde gelen protokollerin likidite büyümesini sürdürmektedir.

Uyum Noktalarını Bulmak: LST'den Restaking'e

Pendle, DeFi'deki bir temel sorunu - getiri dalgalanmasını ve öngörülemezliği - çözerek erken dönem piyasa ilgisi elde etti. Bazı diğer platformların aksine, Pendle kullanıcıların ana parayı ve getiriyi ayırarak sabit getiri elde etmelerine olanak tanır.

Likidlik teminatı tokenlerinin (LST) yükselişiyle birlikte, Pendle benimseme oranı patladı ve kullanıcılara stake varlıklarının likiditesini serbest bırakmalarına yardımcı oldu. 2024'te, Pendle yeniden stake etme (Restaking) anlatısını başarılı bir şekilde yakaladı - eETH fon havuzunun piyasaya sürülmesinin üzerinden yalnızca birkaç gün geçtikten sonra platformdaki en büyük havuz haline geldi.

Bugünün Pendle'ı, zincir üzerindeki gelir ekosisteminde kritik bir rol oynamaktadır. İster dalgalı fon oranları için hedge aracı sağlaması, ister faiz getiren varlıkların likidite motoru olarak işlev görmesi olsun, Pendle, likidite yeniden teminatlandırma token'ları (LRT), gerçek dünya varlıkları (RWA) ve zincir üzerindeki para piyasaları gibi büyüme alanlarında benzersiz avantajlara sahiptir.

Pendle V2: Altyapı Yükseltmesi

Pendle V2, gelir getiren varlıkların paketlenme yöntemini standartlaştırmak için Standartlaşmış Getiri Token'ını (SY) tanıttı. Bu, V1'in dağınık ve özelleştirilmiş entegrasyon çözümlerinin yerini alarak "Ana Para Token'ı" (PT) ve "Getiri Token'ı" (YT) arasında kesintisiz bir şekilde mint edilmesini sağladı.

Pendle V2'nin AMM'si, PT-YT işlemleri için özel olarak tasarlanmış olup, daha yüksek sermaye verimliliği ve daha iyi fiyat mekanizması sunmaktadır. V1 genel AMM modelini kullanırken, V2 dinamik parametreler (rateScalar ve rateAnchor gibi) getirerek, zamanla likiditeyi ayarlayabilmekte, böylece spread'i daraltmakta, getiri keşfini optimize etmekte ve kaymayı azaltmaktadır.

Pendle V2 ayrıca fiyatlandırma altyapısını güncelledi, AMM'de yerel TWAP oracle'ı entegre ederek V1'in dış oracle'lara olan bağımlılığını ortadan kaldırdı. Bu zincir üzerindeki veri kaynakları manipülasyon riskini azaltıyor ve doğruluğu artırıyor. Ayrıca, Pendle V2, AMM fiyat aralığını aştığında yedek bir fiyat keşif mekanizması sağlayan bir emir defteri işlevi ekledi.

Likidite sağlayıcıları (LP) için Pendle V2, daha güçlü bir koruma mekanizması sunmaktadır. Fon havuzları artık yüksek korelasyona sahip varlıklardan oluşmakta ve AMM tasarımı, özellikle vade sonuna kadar tutan LP'ler için kayıpları azaltmakta maksimum düzeyde etkilidir - V1'de mekanizmalar yeterince uzmanlaşmadığı için LP'lerin getiri sonuçları daha zor tahmin ediliyordu.

EVM Sınırlarını Aşmak: Solana, Hyperliquid ve TON'a Giriş

Pendle'ın Solana, Hyperliquid ve TON'a genişlemesi, 2025 yol haritasının önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor. Şu ana kadar, Pendle her zaman EVM ekosistemi ile sınırlı kalmıştı - buna rağmen, Pendle sabit gelir alanında %50'den fazla pazar payına sahip.

Ancak, kripto para birimlerinin çoklu zincirli olması bir trend haline geldi. Citadel stratejisi ile EVM adalarını aşarak, Pendle yeni bir fon havuzuna ve kullanıcı grubuna ulaşacaktır.

Solana, DeFi ve ticaret aktivitelerinin ana merkezi haline geldi - Ocak ayındaki TVL 14 milyar dolar ile tarihi bir zirveye ulaştı, güçlü bir perakende yatırımcı tabanına sahip ve hızlı büyüyen LST pazarına sahip.

Hyperliquid, dikey entegrasyonlu Vadeli İşlemler altyapısıyla, TON ise Telegram'ın yerel kullanıcı hunisine dayanarak, iki ekosistem hızla büyüyor, ancak ikisi de olgun bir gelir altyapısından yoksun. Pendle, bu boşluğu doldurma potansiyeline sahip.

Eğer dağıtım başarılı olursa, bu önlemler Pendle'ın erişilebilir piyasa toplamını büyük ölçüde genişletecektir. EVM dışı zincirlerde sabit getirili fon akışlarını yakalamak, yüz milyonlarca dolarlık ek TVL getirebilir. Daha da önemlisi, bu adım Pendle'ı yalnızca bir Ethereum yerel protokolü olarak değil, aynı zamanda ana blok zincirleri arasında DeFi sabit getirili altyapısının endüstri konumunu pekiştirecektir.

Geleneksel Finansı Kucaklamak: Uyumlu Gelir Erişim Sistemi Kurmak

Pendle 2025 yol haritasındaki bir diğer önemli adım, kurumsal fonlar için özel olarak tasarlanmış KYC uyumlu Citadel'in piyasaya sürülmesidir. Bu çözüm, yapılandırılmış, uyumlu kripto yerel sabit gelir ürünlerine erişim kanalları sunarak, zincir üzerindeki kazanç fırsatlarını geleneksel düzenlenmiş sermaye piyasaları ile birleştirmeyi amaçlamaktadır.

Bu plan, Ethena gibi protokollerle iş birliği yapacak ve lisanslı yatırım yöneticileri tarafından bağımsız SPV yapısı yönetilecektir. Bu yapı, saklama, uyum ve zincir üzerindeki icra gibi kritik sürtünme noktalarını ortadan kaldırarak kurumsal yatırımcıların Pendle gelir ürünlerine tanıdık yasal yapı aracılığıyla katılmalarını sağlamaktadır.

Küresel sabit getirili menkul kıymetler piyasasının büyüklüğü 100 trilyon doları aşıyor. Kurumsal fonlar yalnızca zincir üzerindeki varlıklara çok küçük bir oran tahsis etse bile, bu birkaç milyar dolarlık bir fon girişi sağlayabilir. EY-Parthenon 2024 araştırması, kurumsal yatırımcıların %94'ünün dijital varlıkların uzun vadeli değerini kabul ettiğini ve yarısından fazlasının tahsisatlarını artırdığını göstermektedir.

McKinsey, 2030'lu yıllarda tokenizasyon pazarının 2-4 trilyon dolar büyüklüğe ulaşabileceğini öngörüyor. Pendle, bir tokenizasyon platformu olmamakla birlikte, tokenize edilmiş gelir ürünlerine fiyat keşfi, hedge etme ve ikincil işlem işlevleri sunarak bu ekosistemde kilit bir rol oynamaktadır - ister tokenize edilmiş devlet tahvilleri ister faiz getiren stabilcoinler olsun, Pendle kurumsal seviyede stratejilerin sabit gelir altyapı katmanı olarak işlev görmektedir.

İslam Finansmanı: 4.5 Trilyon Dolar Yeni Fırsat

Pendle, İslam finans piyasasının 4.5 trilyon dolara ulaşan ölçeğine hizmet edecek İslam hukuku ile uyumlu Citadel planını da piyasaya sürmeyi planlıyor - bu sektör 80'den fazla ülkeyi kapsıyor ve son on yılda %10'luk bir yıllık bileşik büyüme oranı koruyor; özellikle Güneydoğu Asya, Orta Doğu ve Afrika bölgelerinde hızlı bir gelişim gösteriyor.

Sıkı dini kısıtlamalar, Müslüman yatırımcıların DeFi'ye katılmasını uzun süre engelledi, ancak Pendle'ın PT/YT yapısı İslam hukukuna uygun getiri ürünleri tasarlamak için esnek bir şekilde tasarlanabilir ve bu yapılar İslami tahvillere (Sukuk) benzer olabilir.

Eğer başarılı bir şekilde hayata geçerse, bu Citadel sadece Pendle'ın coğrafi kapsamını genişletmekle kalmayacak, aynı zamanda DeFi'nin çok yönlü finansal sistemlere uyum sağlama yeteneğini de doğrulayacak - böylece Pendle'ı çevrimiçi piyasalarda küresel sabit gelir altyapısının konumunu pekiştirecektir.

Fonlama Ücretleri Pazarına Giriş

Boros, Pendle 2025 yol haritasındaki en önemli katalizörlerden biri olarak, sabit faizli ticaretin Vadeli İşlemler fonlama oranı pazarına dahil edilmesini amaçlamaktadır. Pendle V2, spot gelir tokenizasyonu pazarındaki liderliğini sağlamlaştırmış olsa da, Boros, iş alanını kripto alanındaki en büyük ve en volatiliteli gelir kaynağı olan Vadeli İşlemler fonlama oranına genişletmeyi planlamaktadır.

Mevcut Vadeli İşlemler pazarında açık pozisyonlar 150 milyar doları aşmış durumda, günlük ortalama işlem hacmi ise 200 milyar dolara ulaşıyor. Bu, büyük bir ölçeğe sahip ancak hedge araçlarının ciddi şekilde yetersiz olduğu bir pazar.

Boros, Ethena gibi protokollere daha stabil getiriler sağlamak için sabit bir finansman oranı uygulayarak, büyük ölçekli stratejileri yöneten kurumlar için hayati önem taşıyor.

Pendle için bu yapı büyük bir değer taşıyor. Boros sadece on milyarlarca dolarlık yeni bir pazar açmakla kalmayıp, aynı zamanda protokol konumunun yükseltilmesini sağladı - DeFi getiri uygulamasından zincir üzerindeki faiz ticareti platformuna dönüşerek, işlevsel konumu geleneksel finansal CME veya JPMorgan'ın faiz ticaret masaları ile karşılaştırılabilir hale geldi.

Boros, Pendle'ın uzun vadeli rekabet avantajını da güçlendirdi. Piyasa trendlerini takip etmekten farklı olarak, Pendle gelecekteki gelir altyapısını oluşturuyor: hem fon oranı arbitrajı hem de nakit tutma stratejileri, traderlar ve fon yönetim departmanları için pratik araçlar sunuyor.

Mevcut DeFi ve CeFi alanlarında ölçeklenebilir fon oranı hedge çözümlerinin eksikliği göz önüne alındığında, Pendle önemli bir ilk hareket avantajı kazanma potansiyeline sahip. Başarılı bir şekilde uygulanması durumunda, Boros Pendle'nin pazar payını önemli ölçüde artıracak, yeni kullanıcı gruplarını çekerek DeFi sabit gelir altyapısının merkezi konumunu pekiştirecektir.

Çekirdek Ekip ve Stratejik Konumlandırma

Pendle Finance, anonim geliştiriciler TN, GT, YK ve Vu tarafından 2020 ortasında kuruldu ve Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs ve The Spartan Group gibi önde gelen kurumların yatırımlarını aldı.

Finansman Dönüm Noktası:

• Özel satış turu (Nisan 2021): 3.7 milyon dolar toplandı, katılımcılar arasında HashKey Capital, Mechanism Capital gibi firmalar bulunuyor;
• IDO (Nisan 2021): 0.797 dolar/token fiyatıyla 11.83 milyon dolar fonlama;
• Binance Launchpool (Temmuz 2023): Binance Launchpool aracılığıyla 5,02 milyon PENDLE dağıtıldı (toplam arzın %1,94'ü);
• Binance Labs stratejik yatırım (Ağustos 2023): Ekosistem gelişimini hızlandırma ve çapraz zincir genişlemesi (miktar açıklanmadı);
• Arbitrum Vakfı Hibe (Ekim 2023): Arbitrum ekosisteminin geliştirilmesi için 1.61 milyon dolar alındı;
• Spartan Group stratejik yatırımı (Kasım 2023): Uzun vadeli büyüme ve kurumsal benimsemeyi destekleme (miktar belirtilmemiş).

Ekosistem iş birliği matris aşağıdaki gibidir:

• Base (Coinbase L2): Base ağına dağıtım, yerel varlıklara erişim ve sabit gelir altyapısının genişletilmesi;
• Anzen（sUSDz）：RWA stabilcoin sUSDz'nin piyasaya sürülmesi, gerçek dünya getirileri ile bağlantılı sabit gelir ticaretini sağlamak;
• Ethena (USDe/sUSDe): Yüksek APY stabilcoin entegrasyonu, kripto yerel gelirine erişim ve DeFi iş birliğini güçlendirir;
• Ether.fi（eBTC）：BTC'nin yerel getirilerini sunan ilk havuzu başlattı, ETH varlık sınırlarını aştı;
• Berachain (iBGT/iBERA): İlk altyapı katılımcılarından biri olarak, yerel LST aracılığıyla sabit gelir çerçevesi inşa ediyor.

!["Ayı Pazarının Işığı"Pen