Bitcoin milyon dolara ulaşabilir, ancak önce sert bir Ayı Piyasası deneyimlemeniz gerekiyor

İkinci Dünya Savaşı'ndan 2024 yılına kadar, benzersiz bir süper boğa piyasası yaşadık. Bu sürekli artış, "piyasa asla sorun yaşamaz" diye düşünen bir nesil pasif yatırımcılar yarattı. Ancak, bu şölen sona erdi ve birçok kişi tasfiye ile karşı karşıya kalacak.

Bu noktaya nasıl geldik?

1939'dan 2024'e kadar süren bu süper boğa piyasası, küresel ekonomiyi köklü bir şekilde yeniden şekillendiren bir dizi yapısal değişimden kaynaklanmaktadır ve Amerika Birleşik Devletleri her zaman merkezi bir konumda olmuştur.

İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra küresel süper güç haline geldi

İkinci Dünya Savaşı, Amerika Birleşik Devletleri'ni "özgür dünya"nın tartışmasız lideri haline getirdi. 1945 yılına gelindiğinde, Amerika, dünya genelinde üretilen sanayi ürünlerinin yarısından fazlasını üretmiş, dünya ihracatının üçte birini kontrol etmiş ve dünya altın rezervlerinin yaklaşık üçte ikisine sahip olmuştur. Bu ekonomik egemenlik, önümüzdeki on yılların büyümesi için bir temel oluşturdu.

İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra Amerika Birleşik Devletleri, küresel liderlik rolünü benimsemekte aktif oldu, Birleşmiş Milletler'in kuruluşunu teşvik etti ve Batı Avrupa'ya 130 milyar dolardan fazla yatırım yapan "Marshall Planı"nı uyguladı. Bu sadece basit bir yardım değildi; savaş sonrası ülkelerin yeniden inşasına yapılan yatırımlarla Amerika, kendi ürünleri için yeni pazarlar yarattı ve kültürel ve ekonomik alanda kendini baskın bir konumda tesis etti.

İşgücü genişlemesi: Kadınlar ve azınlıklar

İkinci Dünya Savaşı sırasında, yaklaşık 6.7 milyon kadın işgücü piyasasına girdi ve bu, kadınların işgücüne katılım oranında kısa sürede %50'ye yakın bir artış sağladı. Savaş sonrası birçok kadın iş yerlerinden ayrılmış olsa da, bu büyük ölçekli seferberlik, toplumun kadın istihdamına dair bakış açısını kalıcı olarak değiştirdi.

1950 yılına gelindiğinde, evli kadınların toplu istihdam trendi giderek belirginleşti ve her yaş grubundaki kadınların işgücüne katılım oranı daha önce hiç görülmemiş şekilde %10 arttı. Bu yalnızca savaş dönemi istisnası değil, aynı zamanda Amerikan ekonomik modelinin köklü bir değişiminin başlangıç noktasıydı. "Evlilik yasakları" (evli kadınların çalışmasını yasaklayan politikalar) kaldırıldı, yarı zamanlı işler arttı, ev işleri alanındaki teknolojik yenilikler ve daha yüksek eğitim seviyesi, kadınların geçici işçilerden ekonomik sistemin uzun vadeli katılımcılarına dönüşmesini sağladı.

Benzer bir trend, azınlık gruplarında da meydana geliyor; bu gruplar giderek daha fazla ekonomik fırsat elde ediyor. Bu işgücü genişlemesi, Amerika'nın üretim kapasitesini etkili bir şekilde artırarak on yıllarca süren ekonomik büyümeyi destekledi.

Soğuk Savaşın Zaferi ve Küreselleşme Dalgası

Soğuk Savaş, II. Dünya Savaşı sonrası Amerika'nın siyasi ve ekonomik rolünü şekillendirdi. 1989'a gelindiğinde, Amerika 50 ülke ile askeri ittifaklar kurmuş ve dünya genelinde 117 ülkede 1.5 milyon asker bulunduruyordu. Bu sadece askeri güvenlik için değil, aynı zamanda Amerika'nın küresel ölçekte ekonomik etkisini oluşturmak içindi.

1991'de Sovyetler Birliği'nin dağılmasından sonra, Amerika Birleşik Devletleri küresel tek süper güç haline geldi ve birçok kişinin tek kutuplu dünya olarak gördüğü bir döneme girdi. Bu sadece bir ideoloji zaferi değil, aynı zamanda küresel pazarların açılmasıydı; Amerika Birleşik Devletleri küresel ticaret düzenini yönlendirme fırsatı buldu.

1990'ların sonundan 21. yüzyılın başına kadar, Amerikan şirketleri yeni pazarlara büyük ölçüde genişledi. Bu doğal bir evrim değil, uzun vadeli politika seçimlerinin bir sonucuydu. Örneğin, Soğuk Savaş döneminde CIA'nın müdahale ettiği ülkelerde, ABD'nin ithalat miktarı önemli ölçüde arttı, özellikle ABD'nin belirgin bir rekabet avantajına sahip olmadığı sektörlerde.

Batı kapitalizminin Doğu komunizmini yenmesi sadece askeri veya ideolojik üstünlükle değildir. Batı'nın özgür demokratik sistemi daha uyumlu olup, 1973 petrol krizi sonrasında ekonomik yapıyı etkili bir şekilde ayarlayabilmiştir. 1979'daki "Volcker Şoku" Amerika'nın küresel finansal egemenliğini yeniden şekillendirerek, küresel sermaye piyasalarını Amerika'nın post-endüstriyel çağdaki yeni büyüme motoru haline getirmiştir.

Bu yapısal dönüşümler, bu benzeri görülmemiş finansal varlık süper boğa piyasasını birlikte tetikledi. Ancak, temel soru şu: Bu dönüşümler birer defalık olaylar mı ve tekrarlanamaz mı? Kadınları işgücü pazarına tekrar sokamazsınız, Sovyetler Birliği'ni tekrar yenemezsiniz. Şimdi, iki parti de küreselleşmeden uzaklaşmayı destekliyor ve bu uzun süren büyüme döngüsünün son desteklerinin çekildiğine tanık oluyoruz.

Sonra ne olacak?

Ancak, maalesef herkes piyasanın tarihsel normale döneceği için dua ediyor. Piyasa konsensüsü: durum daha da kötüleşecek, sonra merkez bankası yeniden para basacak ve biz de kazanmaya devam edeceğiz... Ama gerçek şu ki: bu grup insanlar kesimhaneye doğru yürüyor.

Son bir yüzyıldır süren Ayı Piyasası, tekrarlanamaz olaylar dizisi üzerine inşa edilmiştir (Ayı Piyasası devam edemez), hatta bu faktörlerden bazıları tersine dönmektedir.

• Kadınlar bir daha büyük ölçekte işgücü pazarına girmeyecek: Aslında, doğum oranlarını artırmayı teşvik eden doğum yanlısı elitlerin etkisiyle, kadınların işgücüne katılım oranı düşebilir.
• Azınlıklar bir kez daha işgücü pazarına büyük ölçüde dahil edilmeyecek: Aslında, göç politikalarındaki sert tutum, partiler üstü bir uzlaşı haline geldi.
• Faiz oranları bir daha düşmeyecek: Aslında, her seçilmiş lider, enflasyonun yeniden seçilmelerinin en büyük tehdidi olduğunu çok iyi bilir. Bu nedenle, ülkeler hükümetleri faiz oranlarını düşürmekten ve enflasyonu yeniden ateşlemekten kaçınacaktır.
• Daha fazla küreselleşmeyeceğiz: Aslında, tam tersi bir yönde ilerliyoruz.
• Bir Dünya Savaşı daha kazanmayacağız: aslında, bir sonraki savaşı kaybetme ihtimalimiz bile var gibi görünüyor. Her neyse, bu varsayıyı doğrulamak istemiyorum.

Görüşüm çok basit: Son yüzyılda borsa yükselişini destekleyen tüm küresel makro trendler şimdi tersine dönüyor. Piyasaların nasıl gideceğini düşünüyorsun?

Goblin Kasabası

Bir imparatorluk çöküşe geçtiğinde, hayat gerçekten zorlayıcıdır. Eğer 1989'da Nikkei 225 endeksinin tarihi zirvesinden alım yaptıysanız ve bugüne kadar tuttuysanız, 36 yıl geçti ve getiriniz yaklaşık -%5'tir. Bu tipik bir "al ve tut, acı çek" durumudur. Bence biz de aynı yolda ilerliyoruz.

Daha da kötüsü, sermaye kontrolü ve mali baskı politikalarına hazırlıklı olmalısınız. Pazarın yükselmeyeceği anlamına gelmez ki, hükümet gerçeği kabullenecek. Geleneksel para politikaları başarısız olduğunda, hükümet daha doğrudan finansal kontrol yöntemlerine yönelecektir.

yaklaşan sermaye kontrolü

Finansal baskı, tasarruf sahiplerinin enflasyon seviyesinin altında getiri elde etmesini sağlamak anlamına gelir, böylece bankalar şirketlere ve hükümetlere ucuz kredi sağlayabilir ve borç geri ödeme baskısını azaltabilir. Bu strateji, hükümetlerin yerel para birimi borçlarını tasfiye etme konusunda özellikle etkili olmaktadır. 1973 yılında, Stanford Üniversitesi'nden ekonomistler bu terimi, gelişen piyasa ülkelerinin ekonomik büyümeyi baskılayan politikalarını eleştirmek için ilk kez kullandılar, ancak günümüzde bu stratejiler, Amerika Birleşik Devletleri gibi gelişmiş ekonomilerde giderek daha fazla ortaya çıkmaktadır.

Amerika'nın borç yükü GSYİH'nın %120'sini aşarken, borcu geleneksel yöntemlerle geri ödemenin olasılığı giderek azalıyor. Finansal baskının "oyun kılavuzu" uygulanmaya veya test edilmeye başlandı, bunlar arasında:

• Hükümet borçlarını ve mevduat faiz oranlarını doğrudan veya dolaylı olarak kısıtlamak
• Hükümet finansal kurumları kontrol eder ve rekabet engelleri oluşturur
• Yüksek Teminat Gereksinimleri
• Kapalı bir yerel borç piyasası yaratmak, kurumları devlet tahvilleri satın almaya zorlamak
• Sermaye kontrolleri, varlıkların sınır ötesi hareketini kısıtlamak

Bu bir teorik varsayım değil, gerçek bir vakadır. 2010'dan bu yana, ABD Federal Fon Oranı'nın %80'inden fazlası enflasyon oranının altındadır; bu aslında tasarruf sahiplerinin servetini borçlulara (hükümet de dahil) zorla transfer etmektir.

Emeklilik hesabınız: Hükümetin bir sonraki hedefi

Eğer hükümet, borç krizini önlemek için tahvil satın almak ya da faiz oranlarını düşürmek için para basmaya güvenemezse, emeklilik hesaplarınıza göz dikeceklerdir. Gelecekte 401(k) gibi vergi avantajlı hesapların giderek daha fazla "güvenli ve sağlam" devlet tahvillerine zorunlu olarak tahsis edilmesini hayal edebiliyorum. Hükümetin artık para basmasına gerek yok, sadece sistemdeki mevcut fonları doğrudan kullanmaları yeterli.

Bu, son birkaç yıldır gördüğümüz senaryo:

• Donmuş Varlıklar: 2024 Nisan'ında, hükümet bir yasa imzaladı ve belirli bir ülkenin ABD'deki rezerv varlıklarını el koyma yetkisini verdi, bu da hükümetin döviz rezervlerini istediği zaman dondurabileceği bir precedent oluşturdu. Gelecekte, bu uygulama sadece jeopolitik rakiplere yönelik olmayabilir.
• Bir ülke özgür bisiklet takımı protesto olayı: Hükümet, mahkeme onayı olmadan yaklaşık 280 banka hesabını dondurdu. Mali yetkililer, bunun sadece fon akışını kesmekle kalmadığını, aynı zamanda protestocuları "korkutmayı" ve onların "ayrılma kararı almalarını" sağlamayı da amaçladığını kabul etti. Masum ailelerin hesaplarının dondurulmasının nasıl etkilediği sorulduğunda, hükümetin yanıtı şuydu: "Onlar sadece ayrılmak zorundalar."

Altın Güçlü Zorunlu ve İzleme

Bu şaşırtıcı değil, Amerika'nın tarihi benzer eylemlerle doludur:

1933 yılında, hükümet 6102 numaralı yönetmeliği yayımlayarak vatandaşların altınlarını teslim etmelerini zorunlu kıldı, aksi takdirde hapis cezası ile karşı karşıya kalacaklardı. Uygulamanın etkinliği sınırlı olsa da, Yüksek Mahkeme hükümetin altın toplama hakkını destekledi. Bu bir "gönüllü satın alma planı" değil, "zorunlu servet el koyma" idi, sadece "adil piyasa fiyatı" ticareti olarak paketlenmişti.

Hükümetin gözetim yetenekleri 911 olayından sonra hızla genişledi. İlgili yasalar, hükümet kurumlarına vatandaşların uluslararası iletişimlerini gözetleme konusunda neredeyse sınırsız yetkiler verdi. Bir yasa, hükümete her gün tüm vatandaşların telefon kayıtlarını toplama izni veriyor. Bir madde, hükümete okuma kayıtlarınızı, öğrenim materyallerinizi, satın alma geçmişinizi, sağlık kayıtlarınızı ve kişisel mali bilgilerinizi toplama izni veriyor ve bunun için herhangi bir makul şüpheye ihtiyaç duymuyor.

Sorun, "finansal baskı gelecek mi?" değil, "ne kadar şiddetli olacak?" şeklindedir. Küreselleşmenin sona ermesiyle birlikte ekonomik baskılar arttıkça, hükümetlerin sermaye üzerindeki kontrolü daha doğrudan ve sert hale gelecektir.

Altın ve Bitcoin

1970'ten bu yana altın aylık grafik, şu anda dünyadaki en güçlü mum grafiğidir.

Eleme yöntemi bazında, en uygun satın alınacak finansal varlık artık açıkça ortada - hükümetlerin el koyması zor, Batı hükümetlerinin kontrolüne tabi olmayan ve piyasayla tarihsel bir ilişkiye sahip olmayan bir varlığa ihtiyacınız var. Aklıma iki tane geliyor, bunlardan biri son 12 ayda 60 trilyon dolar piyasa değerine ulaştı. İşte en bariz boğa piyasası sinyali.

Küresel Altın Rezerv Yarışı

Çin, Rusya ve Hindistan gibi ülkeler, küresel ekonomik dengelerin değişimine yanıt olarak hızla altın rezervlerini artırıyor:

• Çin: 2025 yılının Ocak ayında tek ayda 5 ton altın alımı yaptı, üç ay üst üste net alım gerçekleştirdi, toplamda 2,285 ton var.
• Rusya: 2,335.85 ton altın kontrol ediyor ve dünyanın beşinci en büyük altın rezervine sahip.
• Hindistan: Dünyada sekizinci sırada, 853.63 ton tutuyor ve sürekli olarak artırıyor.

Bu rastgele bir davranış değil, stratejik bir yerleşim. Bir ülkenin Rusya'nın döviz rezervlerini dondurmasının ardından, dünya genelindeki merkez bankaları buna dikkat etti. 57 merkez bankasını kapsayan bir anket, katılımcıların %96'sının altının bir güvenli liman varlığı olarak itibarının, yatırımlara devam etme motivasyonu olarak gördüğünü gösterdi. Dolar cinsinden değerlenen varlıklar bir kalemle dondurulabilecekken, kendi ülkesinde saklanan fiziksel altın son derece cazip hale geliyor.

Sadece 2024 yılında, Türkiye 74.79 ton altın rezervi ekledi ve artış oranı %13.85 oldu. Polonya'nın altın rezervi 89.54 ton artarak, artış oranı %25'e yaklaştı. Özbekistan gibi küçük bir ülke bile, 2025 yılının Ocak ayında 8 ton altın ekleyerek, toplam altın varlığını 391 tona çıkardı ve bu, döviz rezervlerinin %82'sini oluşturdu. Bu bir tesadüf değil, finansal sistemin silahlandırılma olasılığından kurtulmak için koordine bir çaba.

Ülkelerin hükümetleri altına en çok güveniyor çünkü altının rezerv ve ticaret uzlaşması için bir sistem kurdular. Bazı ülkelerin merkez bankalarının altın rezervleri, dünya merkez bankalarının toplam altın rezervinin %20'sinden fazlasını oluşturuyor. Bir ülkenin merkez bankası başkanının 2025 Ocak ayında belirttiği gibi, "altın rezervlerinin para tarafsızlığına" geçiş yapıyorlar ve hedefleri artırmak.